4月下旬市场低点以来的上涨已经持续近两个月，这一波上涨走到哪一步了？本篇甜点从主要指数、行业、个股等角度对这次上涨做一个回顾。

指数层面，这次底部的第一波上涨时空低于历史均值、接近16年。我们在报告《借鉴前五次，看底部第一波修复-20220612》中回顾了历史五次熊市见底后的第一波上涨行情，如果以上证指数（沪深300指数）来刻画，过去五次第一波修复行情中指数平均上涨时间为79天（72天），平均涨幅为25.3%（28.3%），第一波上涨的幅度平均修复之前整个熊市跌幅的0.30（0.38）、熊市下跌中最近高点跌幅的0.48（0.53）。

截至22/06/21，4月下旬市场低点至今，上证指数（沪深300指数）上涨49天（54天），涨幅为17.3%（16.3%），修复了21/02/18的牛市高点跌幅的0.59（0.44）、21/12/13高点跌幅的0.57（0.28）。可见，这次的上涨时空还低于历史上底部第一波上涨时空的均值，但上证指数、沪深300的涨幅已经接近16年那次。

此外，从其他主要指数表现来看，这次上涨幅度也比较明显。4月低点以来科创50累计（最大）涨幅已达26.9%（32.5%）、创业板指26.9%（29.2%）、中证500指数21.7%（24.0%）、中证1000指数31.3%（33.1%）、国证2000指数29.4%（30.7%）。

行业及个股层面，这次涨幅中位数20-30%。4月下旬的市场低点以来，申万一级行业累计（最大）涨幅均值为19.4%（22.8%）、中位数为17.8%（19.4%）。从涨幅居前的行业来看，这次电新和汽车行业领涨，电新累计（最大）涨幅为48.6%（52.0%），汽车为48.6%（51.4%）。

万得概念指数方面，4月下旬的市场低点以来，140个万得概念指数累计（最大）涨幅均值为29.7%（33.1%）、中位数为27.6%（30.2%）。低碳经济相关概念涨幅居前，光伏逆变器指数累计（最大）涨幅为74.9%（79.4%），储能指数为63.1%（66.6%）。

个股方面，我们剔除全部A股中今年以来新上市的个股，计算其余个股在今年4月低点修复中的涨幅，具体来看：全部个股累计（最大）涨幅均值为24.5%（41.5%）、中位数为22.4%（35.2%）。

4月底以来，我们从投资时钟和牛熊周期分析提出，市场4月低点是3-4年大底，浅V型反转。借鉴前5次大底，尤其参考16年，第一波上涨或已是后期，扰动或源自通胀阶段性高、盈利下修、海外波动。方向上，基本面好转有望支撑行情进二退一式垫高。

风险提示：历史情况并不代表未来。