策略摘要

近期原糖价格走低导致国内配额外进口成本出现较大跌幅，内外价差大幅收窄，郑糖短线承压。但从中期来看国内减产，以及进口利润倒挂导致进口量同比下滑，下半年供需情况逐渐好转，将会支撑糖价震荡上行，也需谨防美联储开启加息周期所带来的宏观因素利空。     

核心观点

■ 市场分析

昨日郑糖2209合约收盘持平，报5868元/吨。广西集团现货报价持稳，报5890元/吨，期现基差22元/吨。6月23日白糖注册仓单数量46282张，较上个交易日减少47张，有效预报700张，较上个交易日持平。昨日ICE原糖10月合约收盘下跌0.81%，报18.33美分/磅。以原糖10月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6105元/吨，泰国进口折算成本为6224元/吨。6月18日巴西含水乙醇折算价为17.34美分/磅。

原糖期货周四延续下跌，受整体金融市场负面情绪影响。市场预期大幅升息将拖累经济陷入衰退的风险，巴西雷亚尔贬值和原油价格下跌拖累原糖价格。另一方面S&P Global Commodity Insights周四发布产量预测显示，巴西中南部主产区6月上半月糖产量料为240万吨，同比增加7.7%，进一步利空糖价。国内方面，昨日郑糖收盘持稳，现货报价止跌，总体成交略有好转，但仍一般。近期原糖价格走低导致国内配额外进口成本出现较大跌幅，内外价差大幅收窄，郑糖短线承压。但从中期来看国内减产，以及进口利润倒挂导致进口量同比下滑，下半年供需情况逐渐好转，将会支撑糖价震荡上行，也需谨防美联储开启加息周期所带来的宏观因素利空。

■ 策略

短期仍有回落可能，中长期谨慎看涨

■ 风险

美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度