自4.26市场底以来，A股强势反弹，更是走出阶段性的独立行情，那么近期市场反弹的资金动力主要来自何方？

市场触底反弹，资金主力是什么？

可观测口径下，“聪明钱”是场外增量资金主力，外资、两融增量贡献超千亿。市场底部反弹以来，可监控到的高频资金来源主要涵盖外资、两融、公募和私募，其中外资与两融是持续贡献增量资金，而公募发行延续低位，私募发行也未见放量，“聪明钱”成为近期重要的边际增量资金来源。其中外资流入以配置盘为主，5月以来累计净流入超370亿元，交易盘的加速流入则主要集中于6月，截至6月22日，北上5月以来累计贡献579.5亿元；两融资金伴随市场企稳反弹，融资余额温和回升，两融资金也加速回流，截至6月22日，两融资金在5月以来已贡献555.9亿元。

定性视角下，场内机构加仓可能是近期市场资金主力，且不排除居民财富加速入场。5月以来，尽管外资与两融贡献了重要增量，但一则量级较为有限，二则资金流向与近期“新能源+汽车”强结构市关联也相对有限，均暗示场外增量或非核心动因，场内机构资金的权益加仓可能才是资金主力。具体而言，公募基金仓位普遍在一季度末已处历史高位，加仓空间或相对有限，但私募与险资的仓位已在4月普遍降至低位，近期具备大幅加仓的可能，因此绝对收益型资金的集体加仓很可能是近期反弹的重要资金动力。此外，值得注意的是，股民情绪在本轮反弹行情中经历强势拉升，近期更是迈上70%历史分位线，因此，也不能排除股民情绪高涨可能会带动居民财富的加速入市或基金申购。

总体看，市场底部强势反弹以来，目前可观测到外资、两融已确定性贡献超千亿增量，但无论是量级还是流向上，解释效力仍较为有限，所以定性判断场内资金的权益加仓可能是近期资金主力，其中私募、险资具备更高的加仓空间，可能贡献较多资金增量。此外，近期股民情绪的强势拉升也暗示居民参与热情的高涨，因此也不排除居民财富入市和基金申赎有所提速，后续宜持续关注股市资金跟踪与测算。