策略摘要

美联储大幅度的加息也导致市场对于未来需求的展望愈发担忧，目前铜价走低之际，生贴水报价也同样走弱，显示出市场畏跌情绪十分浓重，操作上对于期货盘面而言暂时建议回避，有采购需求的企业可适当备现货。 

核心观点

■ 市场分析

现货情况：

昨日，据SMM讯，昨日当月的减仓量几近1.4万手，令隔月月差从上周五的250元/吨附近收窄至今日的150元/吨，半年度长单基本落下帷幕，之前的保值持货商也已大部分获利落袋为安，故持货商报价意外持坚。昨日SMM报价已完全呈现下月票价格，早市好铜报价始于升水140-150元/吨，平水铜紧随其后报价于升水120-130元/吨，但早市率先有买盘意向和询价氛围的却是湿法铜与部分差铜，报价死咬升水80元/吨左右，部分非注册铜依然能低价吸引到下游的关注，这使得平水铜被意外持稳，即使在第二时段，买盘压价下，平水铜也下调有限，个别升水100元/吨的价格呈现也是因为仓库抬头等原因。

观点：

宏观方面，昨日数据以及事件相对平淡，G7会议领导在继上周末禁止从俄罗斯进口黄金后，目前又可能提出对自俄罗斯进口的天然气增设价格上限，上述举动均说明，目前俄乌冲突离开真正的缓解仍需时日。

矿端供应方面，据Mysteel讯，上周四智利国有矿企Codelco与工人达成协议，结束此前因关停Ventanas冶炼厂而引发的全国性罢工。秘鲁安第斯山脉的社区居民同意与政府和MMG就秘鲁Las Bambas铜矿使用的高速公路问题进行谈判，“休战”将持续到本周三。海外矿端干扰并未出现进一步严峻的情况，同时国内铜精矿港口库存虽有小幅回落，但依旧维持在88.5万吨的高位，故此目前国内就矿端供应而言，或仍相对充裕。

冶炼方面，上周TC价格小幅回升0.05美元/吨至73.96美元/吨，硫酸价格同样维持高位，据Mysteel统计，冶炼企业产量数据统计22.5万吨，较上周增长0.3万吨。部分位于内蒙赤峰以及山东的炼厂复工，目前铜矿原料供应基本维持充裕，给予冶炼企业恢复产量提供支撑，不过由于目前废铜供应紧张，精废价差倒挂，致使阳极铜供应或成隐患，后市需持续关注。

进出口方面，此前因疫情未能顺利流入国内的海外铜近期持续流入国内，不过上周临近周末之时，由于国内铜价下跌幅持续扩大，现货进口盈利窗口再度关闭。

消费方面，由于上周铜价下挫幅度较大，致使下游企业畏跌情绪较重，同时目前欧美主要经济体央行收紧货币政策的态度依旧明确，这同样使未来需求展望无比悲观，故此在这样的情况下，铜价的走势或仍将维持相对偏弱格局，但后市也需密切关注下游企业的接货情况以及升贴水报价情况，也不排除在价格大幅下挫之后，下游需求在恐慌情绪过后逐渐开始恢复。

库存方面，昨日LME库存上涨1.18万吨至12.49万吨。SHFE库存则是持平于1.51万吨。

国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.76，较前一交易日上涨0.10%。

总体来看，美联储鹰派态度依然坚决，市场对于未来经济展望的担忧进一步加剧，有色板块也受到拖累而呈现走低，目前需求展望难言乐观，故此操作上暂时以观望态度为主。

■ 策略

铜：中性

套利：暂缓

期权：暂缓

■ 风险

美元以及美债收益率持续走高 

需求乐观预期无法兑现