大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：下游市场看降预期仍存，市场成交情况稍显欠佳，煤矿销售压力显现，且近期山西省能源局发布山西省煤炭增产保供和产能新增工作方案，力争2023年全年达到13.5亿吨，焦煤后期多有增加预期，部分报价较高或厂内库存较多的煤种报价多有调整计划；偏空

2、基差：现货市场价2915，基差399.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存878.1万吨，港口库存190.4万吨，独立焦企库存979.7万吨，总样本库存2048.2万吨，较上周减少41.4万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、预期：焦炭市场看降预期仍存，且部分焦企利润依旧亏损，对原料煤采购多偏谨慎，个别有控制到货现象，然部分原料煤库存较低的焦钢企业对部分超跌资源有适量采购迹象。综合来看，预计短期内焦煤继续趋弱运行。焦煤2209：2470-2520区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企亏损严重，生产积极性不高，部分焦企有限产的情况，加之出货情况不理想，厂内库存有不同程度累积，叠加焦煤价格继续大幅降价，原料端对焦炭现货价格的支撑转弱；偏空

2、基差：现货市场价3220，基差-3；现货贴水期货；中性

3、库存：钢厂库存605.3万吨，港口库存288.5万吨，独立焦企库存55.5万吨，总样本库存949.3万吨，较上周减少10.6万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、预期：钢厂普遍亏损，对焦炭仍有压价意向，然焦企在利润压缩下，部分焦企有不同程度限产，市场观望情绪较浓厚，预计短期内焦炭市场或稳中偏弱运行。焦炭2209：3180-3230区间操作。

螺纹：

1、基本面：供应端上周钢价大跌利润收缩接近成本线，钢厂主动检修增加，螺纹产量降幅明显，预计本周铁水增量有限，总体供应水平持续低于同期；需求方面下游消费稍有好转，总体仍偏弱势，贸易商心态谨慎，表观消费预计继续小幅增长，但短期下游地产行业难有较大改善；中性

2、基差：螺纹现货折算价4310，基差-39，现货略贴水期货；中性

3、库存：全国35个主要城市库存836.6万吨，环比减少3.68%，同比增加9.51%；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：近期供需稍有改善，在前期大幅下跌利空出尽之后，价格低位企稳后小幅反弹，不过预计本周下游需求改善幅度不大，盘面价格缺乏连续上行驱动，突破上方4450压力位可能性不大，操作上建议日内4250-4400区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：近期供需总体变化不大，供应端热卷前期检修结束之后上周产量略有回升，本周供应水平预计走平。需求方面尽管下游基建、制造业回升，汽车销量数据好转，短期需求消费稍有回升仍不及同期；中性

2、基差：热卷现货折算价4400，基41，现货与期货基本平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存272.96万吨，环比增加1.2%，同比减少2.05%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：本周下方支撑位经受考验，上游原料反弹带动热卷价格走势好转，但短期上方仍承压，本周预计区间震荡为主，上方压力位4500，操作上建议日内4300-4450区间轻仓操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃行业负利润状态加剧，但生产刚性下短期产能仍维持高位；房地产刚需改善有限，叠加6、7月份雨季传统消费淡季，下游加工厂按需采购原片，需求表现疲弱；玻璃下方成本支撑有所显现；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1651元/吨，FG2209收盘价为1656元/吨，基差为-5元，期货升水现货；中性

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存352.60万吨，较前一周下跌0.73%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃基本面弱势不改，但下方成本支撑明显，短期预计维持低位震荡运行为主。FG2209：日内1630-1680区间操作

铁矿石：

1、基本面：28日港口现货成交76.8万吨，环比上涨23.9%，本周平均每日成交69.4万吨，环比上涨14.3%。本周澳洲发货量基本维持，巴西发货量明显回升，到港量基本维持。日均疏港量降至300万吨下方，叠加到港好转，港口库存降幅继续收窄。钢厂铁水产量高位回落，盈利水平再创新低。全国各地钢厂高炉检修数量增多，粗钢压减话题再被提及，目标或超预期 中性

2、基差：日照港PB粉现货867，折合盘面930.4，09合约基差121.4；日照港金布巴粉现货价格799，折合盘面881.6，09合约基差72.6，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12571.57万吨，环比减少37.46万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：国家卫健委发布新版新冠防控方案，发改委积极扩大有效投资，市场预期再度好转，但终端需求现实拐点尚未到来，全国建材成交量依旧处于低位，钢材社库去化缓慢，全国多地进入梅雨季节，今年雨季较往年有所提前，强降雨与后续高温天气影响施工进度，目前留给终端需求恢复的时间已经不多，此轮反弹不应看得过高。I2209：800-830区间操作

2

---能化

塑料

1.基本面：美联储16日凌晨宣布加息75基点，为1994年来首次，外盘原油夜间反弹，当前油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周受上海石化火灾等因素影响，集中停车检修较多，国内PE开工率低，外盘现货略有回落，需求端来看，pe农膜淡季，其余下游需求平稳。乙烯CFR东北亚价格981（-0），当前LL交割品现货价8750（+25），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE主力合约2209基差205，升贴水比例2.4%，偏多；

3.库存：两油库存73万吨（-4），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6.预期：塑料受宏观、原油走势影响，外盘原油夜间反弹，预计PE今日走势震荡偏强，L2209日内8400-8600震荡偏多操作

PP

1.基本面：美联储16日凌晨宣布加息75基点，为1994年来首次，外盘原油夜间反弹，当前油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周受各种因素影响，集中停车检修较多，国内PP开工率偏低，外盘现货强势，天津渤化已投产，pp整体供应预计较上周增加，需求端来看，bopp弱势下行，其余下游需求一般。丙烯CFR中国价格996（-0），当前PP交割品现货价8530（+80），基本面整体中性；

2.基差：PP主力合约2205基差1，升贴水比例0.1%，中性；

3.库存：两油库存73万吨（-4），中性；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空； 

6.预期：PP受宏观、原油走势影响，外盘原油夜间反弹，预计PP今日走势震荡偏强，PP2209日内8350-8600震荡偏多操作

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货12700,基差-230 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 下方有支撑，日内做多，破12750止损

燃料油：

1、基本面：原油价格持续回暖，对燃油成本支撑走强；中东、俄罗斯高硫燃油出口新加坡增多，高硫供给依然充裕；中东、南亚高硫发电需求处于旺季，叠加高硫船用燃油对低硫替代性较强，整体需求维持偏强；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3955元/吨，FU2209收盘价为3919元/吨，基差为36元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存2135万桶，环比前一周增加5.75%，库存仍然处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、预期：燃油基本面逐步改善叠加原油成本支撑走强，短期燃油预计震荡偏多运行为主。FU2209：日内3830-3950区间偏多操作

原油2208：

1.基本面：七国集团（G-7）声明显示，领导人们同意探索研究遏制俄罗斯油气价格的方案；OPEC+自2020年5月以来的原油产量落后目标超过5亿桶，加剧了对该组织平衡全球市场能力的担忧；美国能源信息署（EIA）称，将在周三一起公布两周的包含库存在内的石油状况报告。截至6月17日当周的数据应在上周公布，但因硬件问题而推迟；中性

2.基差：6月28日，阿曼原油现货价为113.37美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为112.97美元/桶，基差69.08元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至6月24日当周API原油库存减少379.9万桶，预期减少10.6万桶；美国至6月10日当周EIA库存预期减少131.4万桶，实际增加195.6万桶；库欣地区库存至6月10日当周减少82.6万桶，前值减少159.3万桶；截止至6月28日，上海原油库存为608.3万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线附近；中性

5.主力持仓：截止6月21日，CFTC主力持仓多减；截至6月21日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：隔夜G7峰会确认利用海上保险等措施限制俄罗斯油价，但具体细则没有公布，加之OPEC方面闲置产能过低且部分产油国生产不稳定，供应端紧张局势不减，G7这一禁令在一定程度上也屈服于高油价不敢完全禁止俄油进口，油价因此上行较强，此外API美国原油库存超预期下降，为市场提供强劲支撑，今晚EIA数据公布及明日OPEC会议带来更大波动，关注沙特表态。短线730-745区间偏多操作，长线多单持有。

甲醇2209：    

1、基本面：上半周国内甲醇市场先抑后扬，周初西北新价多有回落，然在期货反弹支撑下，市场交投氛围转好，部分企业停售或调涨，且昨日鲁北下游招标价格尚可，短期市场或转好反弹；中性

2、基差：6月28日，江苏甲醇现货价为2595元/吨，基差-38，现货贴水期货；偏空

3、库存：截至2022年6月23日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为77.7万吨，较上周降1.05万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在46万吨附近，较上周降0.5万吨；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、预期：短期来看，基于近期商品期货集中反弹氛围尚可，叠加西北局部后续检修至缩量尚存，贸易商整体低价出货意愿不强，故预计短期市场逐步趋稳，隔夜外盘能源类期货有所抬升，甲醇上行持续。短线2620-2680区间偏多操作，长线观望。

PTA：

1、基本面：油价下跌后出现明显反弹。西南一套100万吨PTA装置停车，预计一周附近；华中一套32.5万吨PTA装置预计今日重启，该装置5月下停车检修；华东720万吨PTA装置或计划近期降负运行。PX方面，供应量小幅下调，绝对价格跟随油价偏强波动，近期亚美价差出现明显收窄，预计后市PXN仍有进一步压缩空间。PTA方面，7月部分PTA装置仍有检修计划，供需略有改善，流通性暂时仍偏紧，现货基差偏强。聚酯及下游方面，聚酯工厂负荷短期进入震荡期，终端加弹、织机开工持续回落，涤丝产销清淡，库存由终端陆续回归至上游工厂，逼近年内高位，聚酯产品低利润、高库存的格局没有实质性改善 中性

2、基差：现货6860，09合约基差142，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.93天，环比增加0.31天 中性

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：市场传闻PTA工厂与聚酯工厂计划减产，目前尚未证实。PTA短期仍维持累库，但成本逻辑大于供需逻辑，短期跟随油价偏强运行。TA2209：6550-6750区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，27日CCF口径库存为125.1万吨，环比增加1.6万吨。成本端油价下跌后出现反弹，场内可流转现货收缩相对缓慢，港口库存继续堆积，聚酯原料TA强EG弱的格局继续维持 偏空

2、基差：现货4430，09合约基差-95，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存124.65万吨，环比增加7.65万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：乙二醇供应环节处于持续挤出过程中，7-8月可呈现适度去库，但幅度比较有限，后续关注低价影响下煤化工装置减停产情况。高港存始终对价格产生明显压制，需求端表现依旧疲软，下游聚酯负荷回升速度偏慢，乙二醇供需结构虽有修复，但距离有效去库仍有时间。高库存、弱供需的乙二醇受空配资金青睐，预计短期仍向下考验成本支撑。EG2209：短期观望为主

3

---农产品

玉米：

1、基本面：我国已开始从巴西进口玉米；饲用稻谷恢复拍卖暂时对玉米价格形成压力；近日新麦价格有一定程度下滑也对玉米价格形成压力；乌克兰从黑海出口粮食前景堪忧；最新公布的农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，全球供给缺口缩小；CBOT玉米价格下挫较大幅度之后回弹，带动内盘玉米期货价格小幅回弹。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；近期华北天气总体不利于夏玉米发育；秋粮旧作玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤。

贸易端：秋粮饲用稻谷拍卖利空玉米，东北地区贸易商余粮库存低，高报低走；东北玉米发华北开始出现利润，小麦收购临近尾声，华北地区贸易商库存相对较高，加大出货；华中地区企业出货积极；西南地区报价较为坚挺；华南地区高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口贸易商收购谨慎，价格持续下跌，发运南港价格微降但继仍倒挂；华南港口价格下探；目前冬小麦对玉米价格影响开始减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国5月玉米进口量208吨，环比减少5.88%，同比减34.1%。

加工消费端：东北深加工企业有补库需求，部分企业将于7月开始检修，饲料企业库存充足；华北深加工企业按需补库，阴雨天气影响到货量，饲料企业库存充足；华中地区天气阴雨影响到货量，深加工企业整体按需采购，高价抑制需求，饲料企业按需采购；西南地区饲料企业观望为主，动态补库；华南地区饲料企业维持刚需，按需补库，部分采用替代品；近期仔猪补栏需求开始转强；偏空。

2、基差：6月28日，现货报价2830元/吨，09合约基差为15元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截止6月22日，加工企业玉米库存总量463.3万吨，较上周减少6.54%；6月17日，北方港口库存报358.1万吨，周环降1.13%；6月17日，广东港口玉米库存报130.1万吨，周环比减6.74%；截至6月23日，47家规模饲料企业玉米库存37天，较上周下降2天，降幅4.82%。偏多。

4、盘面：MA20向下，09合约期货价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减。偏多。

6、预期：现货市场供给饲用稻谷恢复拍卖影响而偏宽，新麦收购接近尾声，饲料企业需求一般，库存充足；但近日生猪高价或提供支撑，新麦高位以及玉米余粮低位利好玉米价格，深加工需求逐渐恢复且深加工库存已从高位回落。鲅鱼圈现货价为2830元/吨，价格继续下跌空间有限。建议在2799-2831区间操作。

生猪：

1、基本面：新冠疫情已处零星发生状态，集中性消费逐渐恢复；本年度已执行13次收储，共完成10.14万吨，多次低完成度收储支撑猪价；多地对存栏生猪发放补贴；局部地区出现供应紧张。

养殖端：散户看涨惜售情绪；5月规模场出栏完成计划出栏的101.91%，6月计划出栏量下降3.55%；5月规模场能繁母猪环比1.83%，散户环比增2.71%，本轮周期去化已告结束；目前猪粮比已恢复至以前一级预警，外购仔猪和自繁自养已基本止亏为盈；近日仔猪补栏需求逐渐恢复推升高价；二次育肥需求再起，与标猪价差扩大。

屠宰端：高猪价抑制收猪，弱需求导致屠企开工率处于低位。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为105303头，较前日降3.15%。

消费端：白条需求仍疲软；偏多。

2、基差：6月28日，现货价18320元/吨，09合约基差-2195元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至4月30日，生猪存栏量42400万头，月环比增加0.35%；截至2022年5月底，能繁母猪存栏为4192万头，环比增加0.4%；我的农产品调查重点企业能繁母猪5月底存栏量为462.91万头，4、环比增1.83%；偏空。

5、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

6、主力持仓：主力持仓净空，空增。中性。

预期：能繁母猪存栏去化完成后稍有增长；规模场仔猪补栏已降速；但饲料原料成本回落利好养殖利润；二次育肥需求再次上升；养殖端惜售，屠企缩量采购，局部地区供应紧张；集中消费逐渐恢复；预计短期内市场仍将震荡上行，建议在20317-20708区间操作。

白糖：

1、基本面：IOS在最新季度报告中21/22年度糖供需平衡预估从短缺192万吨，修正为过剩23.7万吨。2022年5月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖952.67万吨；全国累计销糖537.28万吨；销糖率56.4%（去年同期55.28%）。2022年5月中国进口食糖26万吨，同比增加8万吨。中性。

2、基差：柳州现货5960，基差84（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至5月底21/22榨季工业库存415.39万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6、预期：白糖自身供需基本面并无重大利空出现，主力合约09经过多日调整，到达前期支撑位，有企稳反弹迹象，中线多单开始尝试逢低买入。

棉花：

1、基本面：国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。疫情影响，纺织企业开工率下降，订单减少。轧花厂还贷期临近，短期已经出现多头踩踏行情。美严查涉疆产品通关。ICAC5月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。5月份我国棉花进口18万吨，环比增加5.9%，2022年累计进口98万吨，同比减少28.5%。农村部6月：产量574万吨，进口205万吨，消费805万吨，期末库存692万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价18325，基差710（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度6月预计期末库存692万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：基本面利空不变，连续多日快速暴跌之后，目前位置短暂止跌，多空进入新一轮博弈区间。单边行情告一段落，09合约预计在16500-18000区间震荡休整。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，5月马棕产量为146.2万吨，环比减少0.07%，出口为135.9万吨，环比增加26.67%，期末库存为152.2万吨，环比减少7.37%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，但基本面依旧支撑盘面；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11064，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：6月10日豆油商业库存128万吨，前值129万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，目前处于增产季，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，启动100万吨的毛棕榈油计划，并降低关税，同时取消向马来输送劳工，政策多变，造成市场大幅波动。但马棕产能恢复速度慢，支撑盘面价格，短期预期回调整理。豆油Y2209：短期波动较大，暂时观望

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，5月马棕产量为146.2万吨，环比减少0.07%，出口为135.9万吨，环比增加26.67%，期末库存为152.2万吨，环比减少7.37%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，但基本面依旧支撑盘面；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12720，基差3100，现货升水期货。偏多

3.库存：6月10日棕榈油港口库存23万吨，前值22万吨，环比+1万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，目前处于增产季，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，启动100万吨的毛棕榈油计划，并降低关税，同时取消向马来输送劳工，政策多变，造成市场大幅波动。但马棕产能恢复速度慢，支撑盘面价格，短期预期回调整理。棕榈油P2209：短期波动较大，暂时观望

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，5月马棕产量为146.2万吨，环比减少0.07%，出口为135.9万吨，环比增加26.67%，期末库存为152.2万吨，环比减少7.37%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，但基本面依旧支撑盘面；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货12888，基差650，现货升水期货。偏多

3.库存：6月10日菜籽油商业库存22万吨，前值25万吨，环比-3万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，目前处于增产季，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，启动100万吨的毛棕榈油计划，并降低关税，同时取消向马来输送劳工，政策多变，造成市场大幅波动。但马棕产能恢复速度慢，支撑盘面价格，短期预期回调整理。菜籽油OI2209：短期波动较大，暂时观望

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，美豆优良率低于预期和原油价格回升带动，短线技术性反弹，美豆天气变数仍存。国内豆粕跟随美豆回升，部分空头离场，短线技术性支撑，油厂大豆和豆粕库存增多压制价格，不过油厂挺价销售支撑现货价格。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕累库影响，豆粕回归区间震荡。中性

2.基差：现货4060（华东），基差163，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存111.75万吨，上周108.59万吨，环比增加2.91%，去年同期116.65万吨，同比减少4.2%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空预期压制大宗商品价格，美豆生长天气7月份仍有变数支撑盘面底部，短期1400关口技术性反弹，关注6月30日晚间的美国大豆种植报告；受美豆走势带动和供应增多影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期震荡回升。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，跟随豆粕技术性反弹，菜粕短期回归震荡。国产油菜籽上市缓解供应压力，油厂压榨量回升，菜粕库存压力增大压制现货价格，但油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货3560，基差145，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存6.09万吨，上周6.34万吨，环比减少3.94%，去年同期4.6万吨，同比增加32.39%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.预期：菜粕短期技术性反弹，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响，目前维持区间震荡格局。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，美豆优良率低于预期和原油价格回升带动，短线技术性反弹，美豆天气变数仍存。国内大豆震荡回升，盘面短线技术性反弹。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持震荡偏弱格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6100，基差102，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存561.21万吨，上周591.82万吨，环比减少5.17%，去年同期610.64万吨，同比减少8.09%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空翻多，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空预期压制大宗商品价格，美豆生长天气7月份仍有变数支撑盘面底部，短期1400关口技术性反弹，关注6月30日晚间的美国大豆种植报告；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持低位震荡格局中期仍偏弱。

4

---金属

沪锌:

1、基本面：外媒6月15日消息，世界金属统计局（ WBMS ）公布最新报告数据显示：2022年1-4月全球锌市供应过剩7.66万吨， 2021年全年供应短缺9.94万吨；偏空

2、基差：现货23960，基差-290；偏空。

3、库存：6月28日LME锌库存较上日减少200吨至81525吨，6月28日上期所锌库存仓单较上日减少2354至78033吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：LME库存依旧保持低位，上期所仓单高位出现拐点；沪锌ZN2208：空单持有，止损24500。

镍：

1、基本面：进口集中补给，挪威镍与住友镍进口大幅增加，金川部分出口回流，交易所仓单回流现货，供给较充足。需求方面，不锈钢产业链对镍板采购减少（成本因素），新能源产业链抛售镍豆（中间品与高冰镍经济性更佳）。形成供增需弱的格局。镍铁进口再创新高，价格下行，对镍板需求与价格形成向下影响。不锈钢库存虽然出现了回落，但总体需求不旺情况不变，接下来的淡季也不被看好。新能源产业链仍是亮点，但从电池端来看，宁德CTP3.0麒麟电池或对电池市场有所冲击。偏空

2、基差：现货183300，基差1680，偏多

3、库存：LME库存67320，+384，上交所仓单1102，+307，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空，偏空

6、结论：沪镍2208：短线多空情绪交织，主力换月区间调整，166000-180000区间运行，日内高抛低吸。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，5月份制造业采购经理指数(PMI)为49.6%，虽低于临界点，但比上月上升2.2个百分点，制造业总体景气水平有所改善；偏空。

2、基差：现货64,185，基差-705，贴水期货；中性。

3、库存：6月27日铜库减225吨至124625吨，上期所铜库存较上周增1916吨至57153吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息持续，美联储加息加快，6月加息75BP落地，沪铜延续下跌，沪铜2208：65000空持有，目标63500，止损66000，卖出cu2208c70000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货19260，基差-185，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周减27584吨至239753吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但国内疫情消费不畅，铝价在的震荡弱势运行，关注18000支撑，沪铝2208：区间19000~19500操作。

黄金

1、基本面：美联储官员和欧央行官员继续鹰派讲话，金价小幅回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线上涨，国际油价全线上涨；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌2.9个基点报3.177%，美元指数涨0.52%报104.50，人民币震荡；COMEX黄金期货跌0.19%报1821.4美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货393.86，现货393.56，基差-0.3，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3312千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：今日关注美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利在欧洲央行论坛上讲话，美联储官员讲话、美国一季度实际GDP终值、个人消费支出(PCE)终值；全球央行紧缩队伍不断扩大，抑制通胀预期坚定，但紧缩预期再度波动。经济衰退预期也逐渐升温，悲观情绪有所释放，油价走高，大宗商品反弹，金价小幅回落。经济预期和紧缩预期的平衡仍是主要逻辑，金价震荡为主。沪金2208：390-397区间操作。

白银

1、基本面：美联储官员和欧央行官员继续鹰派讲话，有色金属小幅回落，银价继续回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线上涨，国际油价全线上涨；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌2.9个基点报3.177%，美元指数涨0.52%报104.50，人民币震荡；COMEX白银期货跌1.86%报20.775美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4607，现货4577，基差-30，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1477935千克，环比减少13570千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：美联储加息预期高涨，全球紧缩进程步伐加快，银价受下压明显，整体偏弱。经济悲观情绪有所释放，油价走高，大宗商品仍有支撑，但有色金属集体冲高后小幅回落，银价明显回落。紧缩预期和经济担忧都将对银价有所压力，整体偏空，短期震荡。沪银2212：4500-4700区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：美国消费者信心指数下滑，市场对于经济衰退担忧，隔夜美股大跌，昨日两市午后拉升，旅游机场航运等受益于疫情复苏的板块走强；中性

2、资金：融资余额14961亿元，增加93亿元，沪深股净买入46亿元；偏多

3、基差：IH2207贴水26.81点，IF2207贴水25.12点， IC2207贴水24.35点；中性

4、盘面：IF>IC> IH（主力）， IC、IF、IH在20日均线上方，偏多

5、主力持仓：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空增，偏空

6、预期：受到加息周期导致经济衰退可能，商品价格高位回落，美股再度下跌，俄乌战争持续，国内货币政策偏宽松，资金成本低位，疫情受控，经济数据好转，指数仍处于上行通道，不过短期上方压力仍较大。

期债

1、基本面：李克强27日到民政部、人社部考察，并主持召开座谈会。他强调，要继续落实各项政策，推动经济运行尽快回归正常轨道，以发展促就业、以就业保民生，尽快把失业率降下来、控制住。

2、资金面：6月28日，人民银行以利率招标方式开展了1100亿元逆回购操作，中标利率为2.10%。由于今日有100亿元逆回购到期，人民银行公开市场实现净投放1000亿元。

3、基差：TS主力基差为0.2120，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3854，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.8799，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T主力与在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、预期：随着国内逐步从疫情恢复，经济回暖预期升温，市场风险偏好明显增强。加之近日股市表现强劲，国债期货面临回调，但稳增长、宽信用仍是市场较为一致的预期，后续观察政策效果。操作上，建议暂时观望。