春节过后，市场焦点一直放在南美新季大豆产量上。而南美南部的天气过于干旱，导致美国农业部一再下调南美大豆产量。虽然这段时间有降雨缓解南美土壤墒情，但是雨水较大导致收割进度延迟，优良率也一度受到影响。

与此同时，由于进口大豆价格大幅上涨，国内油厂压榨利润倒挂，进口量锐减使得短期国内供应偏紧。在此背景下，豆粕期现价格齐涨，现货价格最高达到4900元/吨。

然而，第一季度过后，南美大豆减产的利多消息基本消化完毕，国内大豆进口到港量逐渐增加，豆粕期货主力2209合约从4347元/吨高点连续下跌9天至3804元/吨。目前，市场逐渐把目光转移至新一季的美豆种植。因为市场主要的天气炒作期为大豆生长的关键期——灌浆结荚期，时间在7—8月，所以第二季度美豆在高位区间振荡，无法突破区间上沿，同时区间下沿也具有强支撑。不过，在美联储宣布加息75个基点后，市场对影响全球经济增速、美国市场衰退的担忧加剧。因此，国内外大宗商品迎来了全面下跌，资金情绪不佳。

美豆产量存在变数

新一季美豆从4月下旬开始播种，但是干旱使得播种受到拖延。不过，5月初的降雨缓解了干旱天气，美豆种植开始加速，但真正令人担忧的是2022年的夏季干旱。

需要注意的是，目前太平洋的气象系统与2012年类似。2010—2012年发生了两次拉尼娜事件，第一次拉尼娜事件始于2010年7月，到2011年4月结束，其峰值强度绝对值达1.5，是一次中等强度的拉尼娜事件。第二次拉尼娜事件从2011年9月持续到2012年2月，其峰值强度绝对值为1，是一次强度较弱的拉尼娜事件。此外，在这两次拉尼娜事件的中断期，Nino3.4指数始终在零以下波动，暖水只出现在赤道东太平洋较小范围内，而赤道中太平洋仍为冷水覆盖，表明两次拉尼娜事件并非严格意义上的中断。不过，这些特征与2020—2022年的气象十分相似。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）预测，全球拉尼娜气候持续到7—9月的概率为65%，此后秋季和初冬季维持拉尼娜的概率为60%。NOAA还预测，大西洋飓风季节出现6—10次飓风的概率高于平均水平，其中3—6次被认为是大飓风。

目前，美国农业育种技术正在快速发展。2021年的美豆优良率为58%，单产达到51.4蒲式耳/英亩。作为参考，2012年的美豆优良率为37%，单产为36.1蒲式耳/英亩（2011年为41.4蒲式耳/英亩）。美国农业部公布的最新数据预测，2022/2023年度，美豆单产为51.5蒲式耳/英亩。这个数据后续具有一定的下调空间，一旦天气情况走向极端，那么今年美豆产量势必会受到影响。

国内供需先松后紧

供应方面，据统计，5月我国大豆进口量为967.4万吨，环比增加19.73%，同比增加0.67%。相关数据显示，后续月份的进口大豆到港量都不超过1000万吨。从压榨量和开机率方面分析，截至6月24日当周，111家油厂大豆实际压榨量为181.2万吨，环比减少3.79%，同比增加5.41%；开机率为62.98%，前一周开机率为65.46%，去年同期为60.97%。与此同时，政策性进口大豆持续投放，使得进口大豆港口库存和国内豆粕库存皆处于累库阶段，这对豆粕价格形成一定打压。截至6月17日，全国豆粕库存为95.17万吨，较上周增加8.08万吨。

需求方面，近期生猪价格持续反弹，养殖利润扭亏为盈，补栏积极性也有所增加。相关机构发布的5月全国饲料生产形势数据显示，猪饲料产量为986万吨，环比增加2.4%，同比下降14.6%。由此预计，饲料对豆粕的需求将会有所反弹。

综上所述，现阶段大连豆粕主要跟随美豆走势，但是基于市场对美国经济衰退的担忧，使得资金大幅抛售全球资产，这是造成近期豆粕下跌的主要原因。因此，短期建议等待豆粕期价企稳后轻仓做多，并关注天气对美豆生长带来的影响。同时，等待美国农业部即将发布的季度库存报告和7月供需报告指引。