策略摘要

近期原糖价格走低导致国内配额外进口成本出现较大跌幅，内外价差大幅收窄，郑糖短线承压。但从中期来看国内减产，以及进口利润倒挂导致进口量同比下滑，下半年供需情况逐渐好转，将会支撑糖价震荡上行，也需谨防美联储开启加息周期所带来的宏观因素利空。

核心观点

■ 市场分析

昨日郑糖2209合约收盘下跌30元/吨，报5846元/吨。广西集团现货报价持稳，报5890元/吨，期现基差44元/吨。白糖注册仓单数量46335张，较上个交易日减少85张，有效预报433张，较上个交易日持平。昨日ICE原糖10月合约收盘上涨0.32%，报18.53美分/磅。以原糖10月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6177元/吨，泰国进口折算成本为6280元/吨。6月24日巴西含水乙醇折算价为17.32美分/磅。

原糖期货周三微幅上涨，但总体走势仍偏弱。近期宏观情绪偏空，市场预期7月份美联储可能再次加息75个基点，使得美元指数走强，能源价格走弱。另一方面巴西总统博索纳罗在总统选举前通过减税来抑制巴西能源价格，能源价格低迷打压乙醇价格，促使巴西糖厂生产更多糖，利空原糖价格。国内方面，昨日郑糖偏弱震荡，现货报价持稳，但成交清淡，短线走势相对偏弱。但从中期来看国内减产，以及进口利润倒挂导致进口量同比下滑，下半年供需情况逐渐好转，将会支撑糖价震荡上行，也需谨防美联储开启加息周期所带来的宏观因素利空。

■  策略

短线仍有回落的可能性，中期谨慎看涨

■  风险

美元指数、原油走势、疫情、巴西生产进度