大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：供应端上周利润收缩接近成本线，钢厂主动检修增加，螺纹产量降幅明显，预计本周铁水增量有限，总体供应水平持续低于同期；需求方面下游消费稍有好转，总体仍偏弱势，贸易商心态谨慎，表观消费预计继续小幅增长，但短期下游地产行业难有较大改善；中性

2、基差：螺纹现货折算价4350，基差-10，现货略贴水期货；中性

3、库存：全国35个主要城市库存836.6万吨，环比减少3.68%，同比增加9.51%；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：本周供需稍有改善，大幅下跌利空出尽之后，价格低位企稳后小幅反弹，不过预计下游需求改善幅度不大，盘面价格缺乏连续上行驱动，突破上方4450压力位可能性不大，操作上建议日内4300-4450区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：近期供需总体变化不大，供应端热卷前期检修结束之后上周产量略有回升，本周供应水平预计走平。需求方面尽管下游基建、制造业回升，汽车销量数据好转，短期需求消费稍有回升仍不及同期；中性

2、基差：热卷现货折算价4400，基差18，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存272.96万吨，环比增加1.2%，同比减少2.05%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：本周下方支撑位经受考验，上游原料反弹带动热卷价格走势低位企稳，但短期上方仍承压，本周预计区间震荡为主，上方压力位4500，操作上建议日内4330-4480区间轻仓操作。

焦煤：

1、基本面：下游市场看降预期仍存，市场成交情况稍显欠佳，煤矿销售压力显现，且近期山西省能源局发布山西省煤炭增产保供和产能新增工作方案，力争2023年全年达到13.5亿吨，焦煤后期多有增加预期，部分报价较高或厂内库存较多的煤种报价多有调整计划；偏空

2、基差：现货市场价2915，基差424.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存878.1万吨，港口库存190.4万吨，独立焦企库存979.7万吨，总样本库存2048.2万吨，较上周减少41.4万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、预期：随着终端成材市场转好，提振焦炭市场情绪，部分原料煤库存低位的焦钢企业开始少量采购，然部分焦钢企业因利润仍呈现倒挂，存有检修、限产预期，对原料煤有控制到货或暂停采购现象，压价意愿依旧较高。综合来看，预计短期内焦煤继续趋弱运行。焦煤2209：2450-2500区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企亏损严重，生产积极性不高，部分焦企有限产的情况，加之出货情况不理想，厂内库存有不同程度累积，叠加焦煤价格继续大幅降价，原料端对焦炭现货价格的支撑转弱；偏空

2、基差：现货市场价3250，基差48；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存605.3万吨，港口库存288.5万吨，独立焦企库存55.5万吨，总样本库存949.3万吨，较上周减少10.6万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空

6、预期：近期钢材期货、现货价格小幅反弹，钢厂利润有所修复，然钢厂普遍处于亏损，对焦炭仍存降价预期，叠加焦煤降价幅度和速度相对滞后，焦企利润普遍有所亏损，部分地区焦企仍保持小幅限产，对后续市场以观望为主，预计短期内焦炭或弱稳运行。焦炭2209：3150-3200区间操作。

铁矿石：

1、基本面：29日港口现货成交66万吨，环比下降14.1%，本周平均每日成交68.3万吨，环比上涨12.5%。本周澳洲发货量基本维持，巴西发货量明显回升，到港量基本维持。日均疏港量降至300万吨下方，叠加到港好转，港口库存降幅继续收窄。钢厂铁水产量高位回落，盈利水平再创新低。全国各地钢厂高炉检修数量增多，粗钢压减话题再被提及，目标或超预期 中性

2、基差：日照港PB粉现货865，折合盘面928.2，09合约基差124.7；日照港金布巴粉现货价格806，折合盘面889.2，09合约基差85.7，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12571.57万吨，环比减少37.46万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：国内新冠防控方案边际放松，发改委积极扩大有效投资，稳定宏观经济大盘，市场预期再度好转，但终端需求现实拐点尚未到来，全国建材成交量依旧处于低位，钢材社库去化缓慢。各地交替的强降雨与高温天气影响施工进度，目前留给终端需求恢复的时间已经不多，此轮反弹不应看得过高。I2209：800-830区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃行业负利润状态加剧，但生产刚性下短期产量仍维持高位；房地产刚需改善有限，叠加6、7月份雨季传统消费淡季，下游加工厂按需采购原片，需求表现疲弱；玻璃下方成本支撑有所显现；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1651元/吨，FG2209收盘价为1664元/吨，基差为-13元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存352.60万吨，较前一周下跌0.73%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃上方弱势基本面压制，但下方成本支撑明显，短期预计维持低位震荡运行为主。FG2209：日内1640-1700区间操作

2

---能化

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货12700,基差-185 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 下方有支撑，日内做多，破12750止损

塑料

1.基本面：美联储16日凌晨宣布加息75基点，为1994年来首次，外盘原油夜间回落，当前油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周受上海石化火灾等因素影响，集中停车检修较多，国内PE开工率低，外盘现货略有回落，需求端来看，pe农膜淡季，其余下游需求平稳。乙烯CFR东北亚价格981（-0），当前LL交割品现货价8750（+0），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE主力合约2209基差247，升贴水比例2.9%，偏多；

3.库存：两油库存68.5万吨（-4.5），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6.预期：塑料受宏观、原油走势影响，外盘原油夜间回落，预计PE今日走势震荡偏弱，L2209日内8400-8600震荡偏空操作

PP

1.基本面：美联储16日凌晨宣布加息75基点，为1994年来首次，外盘原油夜间回落，当前油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周受各种因素影响，集中停车检修较多，国内PP开工率偏低，外盘现货强势，天津渤化已投产，pp整体供应预计较上周增加，需求端来看，bopp弱势下行，其余下游需求一般。丙烯CFR中国价格996（-0），当前PP交割品现货价8500（-30），基本面整体中性；

2.基差：PP主力合约2205基差12，升贴水比例0.1%，中性；

3.库存：两油库存68.5万吨（-4.5），中性；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空； 

6.预期：PP受宏观、原油走势影响，外盘原油夜间回落，预计PP今日走势震荡偏弱，PP2209日内8350-8600震荡偏空操作

PTA：

1、基本面：隔夜油价小幅回落。华东一套360万吨PTA装置开始降负至8成偏内运行，恢复时间待跟踪。PX方面，供应量小幅下调，绝对价格跟随油价偏强波动，近期亚美价差出现明显收窄，预计后市PXN仍有进一步压缩空间。PTA方面，7月部分PTA装置仍有检修计划，且个别装置计划外降负预期，供应量缩减，但流通性暂时仍偏紧，现货基差偏强。聚酯及下游方面，聚酯工厂减产再次发酵，终端加弹、织机开工持续回落，涤丝产销清淡，库存由终端陆续回归至上游工厂，逼近年内高位，聚酯产品低利润、高库存的格局没有实质性改善 中性

2、基差：现货6860，09合约基差384，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.93天，环比增加0.31天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：国内个别PTA装置已有降负检修的动作，几家聚酯龙头企业计划降负30%。PTA供需预期扭转，对后市加工费有所压制，预计盘面维持震荡偏弱的格局。TA2209：短期关注6300支撑位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，27日CCF口径库存为125.1万吨，环比增加1.6万吨。隔夜油价小幅回落，场内可流转现货收缩相对缓慢，港口库存继续堆积，聚酯工厂减产再度发酵，产业链负反馈向上游传导 偏空

2、基差：现货4365，09合约基差-101，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存124.65万吨，环比增加7.65万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：乙二醇供应环节处于持续挤出过程中，受聚酯环节减产影响，后市去库预期收窄，关注低价影响下煤化工装置减停产情况。高港存始终对价格产生明显压制，需求端表现依旧疲软。乙二醇供需结构虽有修复，但距离有效去库仍有时间。高库存、弱供需的乙二醇受空配资金青睐，预计短期仍向下考验成本支撑。EG2209：短期关注4400支撑位

原油2208：

1.基本面：鲍威尔和拉加德承认新通胀时代来临，有可能无法恢复到疫情爆发前的低通胀环境；OPEC+部长级会议将在周四召开，预计8月份仍会维持温和增产步伐。美国官员称希望OPEC+在提高产量后还能有“第二步”跟进；欧盟对外行动署副秘书长莫拉表示，伊朗、美国、欧盟三方旨在美国解除对伊制裁的谈判尚未取得此前希望的进展；中性

2.基差：6月29日，阿曼原油现货价为114.2美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为114.03美元/桶，基差58.02元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至6月24日当周API原油库存减少379.9万桶，预期减少10.6万桶；美国至6月24日当周EIA库存预期减少95万桶，实际减少276.2万桶；库欣地区库存至6月24日当周减少78.2万桶，前值减少82.6万桶；截止至6月29日，上海原油库存为608.3万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线附近；中性

5.主力持仓：截止6月21日，CFTC主力持仓多减；截至6月21日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：隔夜美国EIA库存数据公布后油价大幅下挫，可以认为是短期的利好出尽，数据方面原油继续去库但下游受炼厂极高开工率影响出现汽柴油累库，美油产量上升至1210万桶/天，后续关注需求端是否真如预期出现衰退。宏观面上伊核谈判未有进展，市场将焦点转至今晚OPEC会议，波动增加，投资者入场谨慎。短线715-735区间操作，长线多单持有。

甲醇2209：    

1、基本面：本周国内甲醇市场表现尚可，期货探底回升支撑下，市场氛围略转好，带动内地出货多转好，部分企业周中二调。短期在期货反弹支撑下，预计内地/港口仍维持小幅反弹行情；中性

2、基差：6月29日，江苏甲醇现货价为2590元/吨，基差-45，现货贴水期货；偏空

3、库存：截至2022年6月23日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为77.7万吨，较上周降1.05万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在46万吨附近，较上周降0.5万吨；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、预期：短期来看，基于近期商品期货集中反弹氛围尚可，叠加西北局部后续检修至缩量尚存，贸易商整体低价出货意愿不强，故预计短期市场逐步趋稳，隔夜外盘能源类期货回落较大，影响国内市场情绪，甲醇预计震荡回落。短线2600-2670区间操作，长线观望。

燃料油：

1、基本面：隔夜原油有所走弱，对燃油成本支撑较之前偏弱；中东、俄罗斯高硫燃油出口亚太增多，新加坡高硫供给充裕；中东、南亚处于高硫发电需求旺季，叠加高硫船用燃油对低硫替代性较强，需求整体维持偏强；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4001元/吨，FU2209收盘价为3906元/吨，基差为95元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存2135万桶，环比前一周增加5.75%，库存仍然处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、预期：燃油基本面预计逐步改善但原油成本支撑有所松动，短期燃油预计震荡运行为主。FU2209：日内3850-3970区间偏空操作

3

---农产品

白糖：

1、基本面：IOS在最新季度报告中21/22年度糖供需平衡预估从短缺192万吨，修正为过剩23.7万吨。2022年5月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖952.67万吨；全国累计销糖537.28万吨；销糖率56.4%（去年同期55.28%）。2022年5月中国进口食糖26万吨，同比增加8万吨。中性。

2、基差：柳州现货5950，基差104（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至5月底21/22榨季工业库存415.39万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6、预期：白糖自身供需基本面并无重大利空出现，主力合约09经过多日调整，到达前期支撑位，有企稳反弹迹象，中线多单开始尝试逢低买入。

棉花：

1、基本面：国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。疫情影响，纺织企业开工率下降，订单减少。轧花厂还贷期临近，短期已经出现多头踩踏行情。美严查涉疆产品通关。ICAC5月：21/22年度全球棉花产量2643万吨，消费2616万吨。5月份我国棉花进口18万吨，环比增加5.9%，2022年累计进口98万吨，同比减少28.5%。农村部6月：产量574万吨，进口205万吨，消费805万吨，期末库存692万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价18341，基差766（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度6月预计期末库存692万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：基本面利空不变，连续多日快速暴跌之后，短暂止跌，多空进入新一轮博弈区间。单边行情告一段落，09合约短期出现抄底反弹行情，持续时间和反弹高度不明确，日内短线交易为主。

玉米：

1、基本面：我国已开始从巴西进口玉米；饲用稻谷恢复拍卖暂时对玉米价格形成压力；近日新麦价格有一定程度下滑也对玉米价格形成压力；乌克兰从黑海出口粮食前景堪忧；最新公布的农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，全球供给缺口缩小；CBOT玉米价格下挫较大幅度之后回弹，带动内盘玉米期货价格小幅回弹。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；近期华北天气总体不利于夏玉米发育；秋粮旧作玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤。

贸易端：秋粮饲用稻谷拍卖利空玉米，东北地区贸易商余粮库存低，挺价情绪较高；东北玉米发华北开始出现利润，华北地区贸易商库存相对较高，加大出货；华中地区企业出货积极；西南地区报价较为坚挺；华南地区高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口贸易商收购谨慎，发运南港价格微降但继仍倒挂；华南港口价格下探；目前冬小麦对玉米价格影响开始减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国5月玉米进口量208吨，环比减少5.88%，同比减34.1%。

加工消费端：东北深加工企业有补库需求，部分企业将于7月开始检修，饲料企业库存充足；华北深加工企业按需补库，饲料企业库存充足；华中地区天气阴雨影响到货量，深加工企业整体部分提价促收，饲料企业按需采购；西南地区饲料企业观望为主，动态补库；华南地区饲料企业维持刚需，按需补库，部分采用替代品；近期仔猪补栏需求有所回落；偏空。

2、基差：6月29日，现货报价2830元/吨，09合约基差为19元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截止6月22日，加工企业玉米库存总量463.3万吨，较上周减少6.54%；6月17日，北方港口库存报358.1万吨，周环降1.13%；6月17日，广东港口玉米库存报130.1万吨，周环比减6.74%；截至6月23日，47家规模饲料企业玉米库存37天，较上周下降2天，降幅4.82%。偏多。

4、盘面：MA20向下，09合约期货价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减。偏多。

6、预期：现货市场供给饲用稻谷恢复拍卖影响而偏宽，新麦收购接近尾声，饲料企业需求一般，库存充足；但近日生猪高价或提供支撑，新麦高位以及玉米余粮低位利好玉米价格，深加工需求逐渐恢复且深加工库存已从高位回落。建议在2795-2827区间操作。

生猪：

1、基本面：新冠疫情已处零星发生状态，集中性消费逐渐恢复；本年度已执行13次收储，共完成10.14万吨，多次低完成度收储支撑猪价；多地对存栏生猪发放补贴；局部地区出现供应紧张。

养殖端：散户看涨惜售情绪有所减弱，部分地区提高出栏量；5月规模场出栏完成计划出栏的101.91%，6月计划出栏量下降3.55%；5月规模场能繁母猪环比1.83%，散户环比增2.71%，本轮周期去化已告结束；目前猪粮比已恢复至以前一级预警，外购仔猪和自繁自养已基本止亏为盈；近日仔猪补栏有所回落，价格相应下滑；二次育肥需求再起，与标猪价差扩大。

屠宰端：高猪价抑制收猪，弱需求导致屠企开工率处于低位。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为105277头，较前日降0.02%。

消费端：白条需求仍疲软；偏多。

2、基差：6月29日，现货价19080元/吨，09合约基差-1580元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至4月30日，生猪存栏量42400万头，月环比增加0.35%；截至2022年5月底，能繁母猪存栏为4192万头，环比增加0.4%；我的农产品调查重点企业能繁母猪5月底存栏量为462.91万头，环比增1.83%；偏空。

4、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。中性。

6、预期：能繁母猪存栏去化完成后稍有增长；规模场仔猪补栏已降速；但饲料原料成本回落利好养殖利润；二次育肥需求再次上升；养殖端惜售有所减弱，屠企缩量采购，局部地区供应紧张；集中消费逐渐恢复；预计短期内市场仍将震荡上行，建议在20465-20855区间操作。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，5月马棕产量为146.2万吨，环比减少0.07%，出口为135.9万吨，环比增加26.67%，期末库存为152.2万吨，环比减少7.37%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，但基本面依旧支撑盘面；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货10984，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：6月10日豆油商业库存128万吨，前值129万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，目前处于增产季，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，启动100万吨的毛棕榈油计划，并降低关税，同时取消向马来输送劳工，政策多变，造成市场大幅波动。但马棕产能恢复速度慢，支撑盘面价格，短期预期回调整理。豆油Y2209：短期波动较大，暂时观望

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，5月马棕产量为146.2万吨，环比减少0.07%，出口为135.9万吨，环比增加26.67%，期末库存为152.2万吨，环比减少7.37%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，但基本面依旧支撑盘面；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12652，基差3100，现货升水期货。偏多

3.库存：6月10日棕榈油港口库存23万吨，前值22万吨，环比+1万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，目前处于增产季，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，启动100万吨的毛棕榈油计划，并降低关税，同时取消向马来输送劳工，政策多变，造成市场大幅波动。但马棕产能恢复速度慢，支撑盘面价格，短期预期回调整理。棕榈油P2209：短期波动较大，暂时观望

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，5月马棕产量为146.2万吨，环比减少0.07%，出口为135.9万吨，环比增加26.67%，期末库存为152.2万吨，环比减少7.37%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，但基本面依旧支撑盘面；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货12788，基差650，现货升水期货。偏多

3.库存：6月10日菜籽油商业库存22万吨，前值25万吨，环比-3万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，目前处于增产季，从目前全球疫情情况来说，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，启动100万吨的毛棕榈油计划，并降低关税，同时取消向马来输送劳工，政策多变，造成市场大幅波动。但马棕产能恢复速度慢，支撑盘面价格，短期预期回调整理。菜籽油OI2209：短期波动较大，暂时观望

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，美豆优良率低于预期和美豆粉价格回升带动，美豆天气变数仍存刺激价格反弹。国内豆粕跟随美豆回升，短线技术性反弹，油厂大豆和豆粕库存增多压制价格，不过油厂挺价销售支撑现货价格。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕累库影响，豆粕回归区间震荡。中性

2.基差：现货4060（华东），基差179，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存111.75万吨，上周108.59万吨，环比增加2.91%，去年同期116.65万吨，同比减少4.2%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空预期压制大宗商品价格，美豆生长天气7月份仍有变数支撑盘面底部，短期1400关口技术性反弹，关注6月30日晚间的美国大豆种植报告；受美豆走势带动和供应增多影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期震荡回升。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，跟随豆粕技术性反弹，菜粕短期回归震荡。国产油菜籽上市缓解供应压力，油厂压榨量回升，菜粕库存压力增大压制现货价格，但油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货3540，基差141，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存6.09万吨，上周6.34万吨，环比减少3.94%，去年同期4.6万吨，同比增加32.39%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期技术性反弹，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响，目前维持区间震荡格局。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，美豆优良率低于预期和美豆粉价格回升带动，美豆天气变数仍存刺激价格反弹。国内大豆震荡回升，盘面短线技术性反弹。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持震荡偏弱格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6100，基差137，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存561.21万吨，上周591.82万吨，环比减少5.17%，去年同期610.64万吨，同比减少8.09%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空预期压制大宗商品价格，美豆生长天气7月份仍有变数支撑盘面底部，短期1400关口技术性反弹，关注6月30日晚间的美国大豆种植报告；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持低位震荡格局中期仍偏弱。

4

---金属

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，5月份制造业采购经理指数(PMI)为49.6%，虽低于临界点，但比上月上升2.2个百分点，制造业总体景气水平有所改善；偏空。

2、基差：现货64155，基差685，升水期货；中性。

3、库存：6月29日铜库减800吨至123825吨，上期所铜库存较上周增1916吨至57153吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息持续，美联储加息加快，6月加息75BP落地，沪铜短期震荡调整，沪铜2208：区间62000~65000操作，卖出cu2208c70000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货19370，基差90，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减27584吨至239753吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但国内疫情消费不畅，铝价在的震荡弱势运行，关注18000支撑，沪铝2208：区间19000~19500操作。

镍：

1、基本面：进口集中补给，挪威镍与住友镍进口大幅增加，金川部分出口回流，交易所仓单回流现货，供给较充足。需求方面，不锈钢产业链对镍板采购减少（成本因素），新能源产业链抛售镍豆（中间品与高冰镍经济性更佳）。形成供增需弱的格局。镍铁进口再创新高，价格下行，对镍板需求与价格形成向下影响。不锈钢库存虽然出现了回落，但总体需求不旺情况不变，接下来的淡季也不被看好。新能源产业链仍是亮点，但从电池端来看，宁德CTP3.0麒麟电池或对电池市场有所冲击。昨晚英国制裁诺里尔斯克镍业公司总裁，市场情绪一度偏狂热，目前英国镍库存不多，影响有限，关注后期是否对仓单与俄镍交割进行影响。偏空

2、基差：现货183600，基差12630，偏多

3、库存：LME库存67116，-204，上交所仓单1013，-89，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍2208：短线英国制裁影响情绪，外盘冲高闪退，说明影响有限。沪镍重心或小幅上移，170000-182000区间运行，日内高抛低吸。

沪锌:

1、基本面：外媒6月15日消息，世界金属统计局（ WBMS ）公布最新报告数据显示：2022年1-4月全球锌市供应过剩7.66万吨， 2021年全年供应短缺9.94万吨；偏空

2、基差：现货24140，基差+130；偏多。

3、库存：6月29日LME锌库存较上日减少450吨至81075吨，6月29日上期所锌库存仓单较上日减少3392至74641吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：LME库存依旧保持低位，上期所仓单高位出现拐点；沪锌ZN2208：空单持有，止损24650。

黄金

1、基本面：欧洲年度货币政策论坛上美欧英央行行长维持鹰派讲话，但依旧承认衰退的可能性，金价一度明显反弹后大幅回落；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘全线下跌，国际油价全线下跌；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌8.1个基点报3.096%，美元指数涨0.59%报105.11，人民币震荡；COMEX黄金期货跌0.11%报1819.2美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货393.34，现货392.64，基差-0.7，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3171千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：今日关注中国官方PMI、美国上周首申，5月PCE，欧洲各国失业率，欧洲央行行长拉加德讲话；全球央行紧缩队伍不断扩大，抑制通胀预期坚定，但紧缩预期再度波动。经济衰退预期也逐渐升温，悲观情绪有所改善，油价走高，大宗商品反弹，金价震荡回落。经济预期和紧缩预期的平衡仍是主要逻辑，金价震荡为主。沪金2208：390-397区间操作。

白银

1、基本面：欧洲年度货币政策论坛上美欧英央行行长维持鹰派讲话，但依旧承认衰退的可能性，银价震荡；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘全线下跌，国际油价全线下跌；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌8.1个基点报3.096%，美元指数涨0.59%报105.11，人民币震荡；COMEX白银期货跌0.7%报20.66美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4527，现货4508，基差-19，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1461414千克，环比减少16521千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：美联储加息预期高涨，全球紧缩进程步伐加快，银价受下压明显，整体偏弱。经济悲观情绪有所释放，油价走高，大宗商品仍有支撑，但有色金属集体冲高后小幅回落，银价震荡回落。紧缩预期和经济担忧都将对银价有所压力，整体偏空，短期震荡。沪银2212：4500-4700区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：全球主要央行均称打赢通胀在考虑增长，隔夜欧美股市涨跌不一，昨日两市午后跳水，汽车新能源何光伏等前期大涨板块跌幅居前，仅地产板块上涨，市场热点减少；偏空

2、资金：融资余额15046亿元，增加85亿元，沪深股净卖出17亿元；偏多

3、基差：IH2207贴水21.24点，IF2207贴水7.96点， IC2207升水7.9点；偏多

4、盘面：IF>IC> IH（主力）， IC、IF、IH在20日均线上方，偏多

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空减，IH主力空减，偏空

6、预期：受到加息周期导致经济衰退可能，商品价格高位回落，美股再度下跌，俄乌战争持续，国内货币政策偏宽松，资金成本低位，疫情受控，经济数据好转，指数连续上涨后进入调整。

期债

1、基本面：央行2022年第二季度例会于6月24日在北京召开。会议指出，要统筹抓好稳就业和稳物价，加大稳健货币政策实施力度。美联储主席鲍威尔隔夜在欧洲央行有关央行业务的论坛上发表讲话，称不会让通货膨胀在较长时期内影响美国经济。

2、资金面：6月29日，人民银行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，中标利率为2.10%。由于今日有100亿元逆回购到期，人民银行公开市场实现净投放900亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1591，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3998，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.7151，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T主力与在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、预期：随着国内逐步从疫情恢复，经济回暖预期升温，市场风险偏好明显增强。加之前半周股市表现强劲，国债期货面临回调，但稳增长、宽信用仍是市场较为一致的预期，后续观察政策效果。操作上，建议暂时观望。