猪肉近几年价格波动较大，生猪养殖业受到了多方的关注。2019年，受非洲猪瘟影响，大量生猪死亡，生猪市场供不应求，猪肉价格飞涨，一度从10+/kg上涨到40+/kg。受到生猪养殖高额利润的驱动，养殖户不断扩充产能，但由于生猪具有养殖周期的性质，高价猪肉一直延续到2021年年初。之后由于前期产能扩张太快，加上新冠肺炎疫情反复，市场由供不应求转变成供大于求，生猪价格“一泻千里”。2021年下半年和2022年上半年，生猪养殖业陷入亏损局面，养殖开启去化进程。

行情回顾

今年年初，受生猪高出栏和春节后消费淡季的双重影响，生猪价格继续寻底，不断走低。从4月中旬开始，受到广东地区限购政策的刺激，生猪养殖情绪从南到北快速被点燃，现货、期货价格双双大幅上涨，部分养殖企业也一度扭亏为盈，改善了养殖企业长期亏损的困境。随后养殖端抗价惜售，与屠宰场不断拉锯，猪价也在基本面逐渐走好的情况下逐步走高，养殖端普遍实现盈利。生猪养殖虽然已经走出了最艰难的时期，但是这波上涨主要还是养殖户的集体抗价行为导致的，并不是因为生猪减少，是消费端带动的涨价行为，所以养殖户多少有些意难平。

自年初以来，屠宰毛白价差总体来看，春节前价差区间是4.46—5.07元/kg，在5元/kg附近；春节后一个半月毛白价差较低，不到4元/kg，区间是3.7—3.84元/kg。目前，市场的毛白价差在5元/kg附近，比较稳定。可见市场对猪价上涨的接受度还是比较高的，没有出现屠宰企业利润挤出的情况。

产能供应

生猪的出栏数量可以通过产业数据进行推算，种猪场可以推算能繁母猪的输出数量，能繁母猪可以推算肥猪10个月后的出栏数量，而通过仔猪数量可以推算5—6个月后的肥猪数量，通过出栏量和出栏体重可以推算市场的猪肉供给。

能繁母猪从2021年6月开始有大幅调减的动作，6—9月调减幅度较大，且调减一直持续到今年4月。根据能繁母猪到肥猪出栏的10个月的养殖周期推算可得，从2022年4月开始到2023年2月，肥猪供应越来越少。供需决定价格，生猪估值区间应逐步抬高。5月生猪的月度存栏量环比为1.23%，去化告一段落，由此可推算出明年二季度肥猪出栏开始增加。

根据后备母猪到肥猪出栏需要14个月左右时间来看，从今年1月开始后备母猪销量环比为正数，可以推算出明年二季度开始，肥猪出栏环比增加。这与能繁母猪数据预测一致。

此外，根据农业农村部的数据，3月末全国能繁母猪存栏为4185万头；4月末全国能繁母猪存栏量为4177.3万头，5月末增长到4192万头。5月全国能繁母猪存栏结束连续10个月的回调，环比增长0.4%。5月末全国能繁母猪存栏量4192万头，相当于4100万头正常保有量的102.2%，处于生猪产能调控的绿色合理区域。

生猪出栏数量确实如预期一样，从4月开始，出栏数量开始递减，随后6—8月也是关键去化期，具体的去化程度将会确定。受之前产能扩张的影响，今年生猪出栏数量较往年处于绝对高位，从目前的出栏量来看，生猪的供给仍偏宽松。

中国人的饮食习惯对生猪体重有偏好：上半年，随着天气逐渐炎热，市场比较偏好标猪，大体重的猪比标猪便宜；下半年，随着天气转凉，市场对于腌腊等需求变高，肥猪市场走俏，价格逐渐比标猪贵。

从生猪存栏比例来看，121—140kg的猪属于大体重猪，在夏天这个时间点，应该是要抓紧出栏的一波猪；91—120kg的猪属于标猪范畴，随时可以出栏；51—90kg的猪属于未来2—3个月的肥猪出栏。因为养殖户的压栏挺价行为，导致大体重猪的比重在这个不受欢迎的季节逐步抬头，这对市场的产能释放有一定的压力。91—120kg的标猪数量比例缓步减少，与近期生猪出栏逐步减少预判一致；51—90kg猪的占比走高是因为养殖端计划养殖，预计在中秋节、国庆节期间出栏肥猪。

压栏挺价带动生猪现货价格上涨，现货价格上涨带动养殖利润回暖，养殖利润回暖带动生猪出栏体重增加。4月开始的养殖户压栏挺价行为，使得生猪产能延后释放，从5月初开始，生猪出栏体重有明显提高。同样，我们也发现，目前的出栏均重较往年来看是不高的，猪肉产能增加有较大的操作空间。当生猪养殖市场有较好利润时，生猪产业可以通过二次育肥增加体重的方式加大猪肉的产能供应，这也对生猪的价格形成了压制。

市场需求

猪肉具有显著的季节性消费和节日提振特征，从春节后的消费低迷期开始，春季有一个回升的过程。随着天气变热，6—8月的消费减少，而秋季来临，天气转凉，消费逐步增加，一直持续到年底至次年春节前的消费旺季。消费情况呈现周而复始的相似性，其中清明节、端午节、中秋节、国庆节等重要节日，消费有显著增加。今年屠企开工率较往年还处于一个偏高的位置，3—5月的屠宰率在45%上方，反映今年生猪供应较往年偏多。

未来展望

生猪的消费市场是相对稳定的，供给是影响生猪价格的最主要因素。由上面的分析可以推出，2022年4月开始到2023年一季度生猪出栏逐步减少，价格逐步走高；从明年二季度开始，生猪供给变多，价格也将走弱。叠加国内猪肉的消费习惯来看，生猪价格随着天气转凉，价格逐步走高，今年年底应该会出现阶段性最高价，之后受消费淡季影响，价格开始走低。如果前期预测数据偏差不大的话，生猪价格9月到18—19元/kg，年底到20—22元/kg。如果产能去化不及预期，生猪9月价格可能到17—18元/kg，年底到18—20元/kg。如果去化超预期的话，年底最高价将会抬高，可能到24—26元/kg。

总体来看，生猪目前供给能力还是偏宽松的，在产能还未出尽的时候，生猪产能就开始出现回升迹象，所以未来生猪或许还有调减的动作。

随着生猪期货的上市，生猪价格数据和养殖数据逐渐透明，加上大型养殖场占比逐渐走高，生猪养殖市场将走向计划生产、计划销售的模式。下一步若不发生特殊情况，生猪价格波幅将逐渐收窄。但要密切关注疫情、能繁母猪去化、猪瘟等因素的不确定影响。