■股指： A股小幅调整                              

1.外部方面：美股三大指数全线上涨，道琼斯工业指数升321.83点或1.05%，收31,097.26点。标准普尔500指数升39.95点或1.06%，报3,825.33点。

纳斯达克指数升99.1点或0.9%，报11,127.84点。                            2.内部方面：股指市场上证指数今日失守3400，日成交额连续7日超万亿元。涨跌比较差，仅超1800家司上涨。行业方面，酒店旅游和航空运输行业领跌。                                        3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，伴随指数的修复，行情的结构化特征也将更为明显。

■贵金属：震荡偏弱

1.现货：AuT+D388.28，AgT+D4315，金银（国际）比价91.0。

2.利率：10美债2.89%；5年TIPS 0.54%；美元105.14。

3.联储：美联储鲍威尔称，美国经济能应对政策收紧，迅速加息目的是减缓增长和平衡供需，但也坦言不能保证软着陆。

4.EFT持仓：SPDR1075.54。5.总结：美元坚挺且加息迫在眉睫，市场对无收益黄金的兴趣降低，且印度大幅提高黄金进口税削弱买兴，金价承压。随着大宗商品走弱，白银跌幅超过黄金，金银比上升到两年最高水平。关注美联储前瞻性指引、北约峰会和俄乌局势的相关消息。

■沪铜：下游开工修复弱，沽空而不杀跌

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为62900元/吨(-1385元/吨)。

2.利润:进口利润129

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差110

4.库存:上期所铜库存66661吨(+9508吨)，LME铜库存126850吨(+2575吨)，保税区库存为总计18.7万吨(-0.5万吨)。

5总结:联储议息会议加息75点，高于预期，但7月议息会议依旧偏鹰。国内政策有空间，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端下游开工率回升，但地产端复苏较缓。下游开工受疫情发酵影响较大，短线复工复产只是弱修复，继续沽空不杀跌，因支撑位已临近。

■沪铝:因支撑临近，不要杀跌

1.现货:上海有色网A00铝平均价为19050元/吨(-180元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-294元/吨，前值进口亏损为-336元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-30，前值-20

4.库存:上期所铝库存210957吨(-28796吨)，Lme铝库存369675吨(-3600吨)，保税区库存为总计73.4万吨(-1.2吨)。

5.总结:美CPI再创历史新高，7月议息会议在即，预期加息50-75点，依旧偏鹰。国内偏松，宏观继续劈叉，但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大，5月只是弱修复。背靠近日低点试多后逢高离场，可逢高沽空，止损位：下移至19500左右。

■玻璃：市场信心仍然不足

1、现货：浮法玻璃现货基准地河北沙河大板现货1528元/吨（0）；全国均价1724元/吨（-2）；

2、基差：FG2209收盘价为1616元/吨（-28），沙河基差-88元（+28），全国基差108元（+26）；

3、库存：浮法玻璃企业上周样本企业库存8037.1万重箱（+111.4）；

4、装置变动：中建材佳星玻璃（黑龙江）有限公司日熔量600吨一线计划7月中旬前后放水，台玻华南玻璃有限公司日熔量900吨二线计划7月12日前后放水，本溪玉晶玻璃有限公司日熔量800吨二线计划7月5日前放水；

5、供给：生产端，6月截至目前共2条产线点火、2条产线放水冷修，点火产能大于冷修产能，产能仍在提升；现货已跌破成本价，冷修预期进一步提升，目前计划放水的产线涉及5-6条左右；库存增幅较缓，华北近日产销有所转弱，库存上涨幅度大，华中地区去库明显；原材料端，纯碱供给偏紧，价格比较坚挺，燃料价格有所上涨；6月30日光伏玻璃三座窑炉同时点火，光伏玻璃供给增加；

6、需求：终端需求未实质性改善，以区域间流转为主；房地产方面，央行促房地产市场健康发展，政策支持优质民企融资，结合5月销售数据明显改善，市场或将缓慢回暖，但作用到玻璃尚需时日；光伏产业预期看好，相关品销量有增，但由于目前成本较高，供需双方仍在博弈；汽车产销回升；

7、总结：期货今日下午跌出近期新低，收盘价稍有回升；玻璃供需有改善预期，短期关注市场是否因冷修预期调头上行；供应面目前偏松，预期将收紧，需求端边际向好，长期走向关注供需矛盾改善情况。

■PTA：聚酯大厂联合减产，累库预期凸显

1.现货：内盘PTA 6740元/吨现款自提（-120）；江浙市场现货报价7240-7250元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力 +210（+5）。

4.成本：PX（CFR台湾）1260美元/吨（-31)。

5.供给：PTA开工率77.6%。

7.PTA加工费： 354元/吨（+27）

6.装置变动：据悉华东一套360万吨PTA装置昨晚开始降负至8成偏内运行，恢复时间待跟踪。

8.总结: 近期公布较多的检修计划，供应有收紧预期；下游聚酯开工大幅度下降，需求持续弱势；PTA加工费近期有所修复但仍处于低位，预计跟随成本波动为主。

■MEG：成本下移，弱供需

1.现货：内盘MEG 现货4370元/吨（-78）；宁波现货4370元/吨（-80）；华南现货（非煤制）4825元/吨（-50）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -70（0）。

3.库存：MEG华东港口库存：123.5万吨。

4.开工率：综合开工率57.23%；煤制开工率51.56%。

4.装置变动：山西一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置按计划今日起停车检修，目前陆续停车中，预计时长20-30天附近。新疆一套5万吨/年的合成气制乙二醇装置近期已重启，该装置4月初起停车。

5.总结：成本端近期回调明显，MEG供需较弱，且港口库存不断创新高，下游终端开工仍然有小幅度下降，产销弱势下高库存难以缓解。关注装置动态和成本端的修复情况。

■橡胶：下游成品库存压力大

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12750元/吨（-50）、RSS3（泰国三号烟片）上海15250元/吨（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-285元/吨（-135）。

3.进出口：2022年5月中国天然橡胶进口终值33.78万吨（预估值37.78万吨，初值35.5万吨），较上月缩减8.91万吨，跌幅20.88%，较去年同月缩减0.9万吨，跌幅2.58%。1-5月累计进口229.89万吨，较去年同期增加9.98万吨，涨幅4.54% 。

4.需求：上周轮胎开工小幅调整，其中半钢胎开工率为66.86%，同比+7.73%。全钢胎开工率62.46%，同比-4.94%。

5.库存：截至2022年06月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.65万吨，较上期缩减0.05万吨，环比下跌0.14%，降速去化。

6.总结：泰国胶水原料价格止跌，海南产区逐渐上量，云南产区受降水干扰胶水原料出产较少；下游轮胎开工小幅度调整，修复仍有空间；保税区库存加速去库，驱动有限。

■PP：粒粉价差并未走弱

1.现货：华东PP煤化工8430元/吨（-20）。

2.基差：PP09基差89（+89）。

3.库存：聚烯烃两油库存71.5万吨（+2）。

4.总结：在供需端目前还是难以看到大的改善条件下，未来想要看到价格趋势反转向上或者有大力度的反弹，需要看到估值端被压倒极低状态，主要观测指标是粉料加工成本的止跌以及由此带来的粒粉价差被压缩到正常范围下方，在低估值状态下，供需的边际好转或者环比改善的预期才能带来价格大幅向上的动力，在这些指标信号没有出现之前，并不看好聚烯烃价格能够有好的表现。

■塑料：7月供应端压力依然不大

1.现货：华北LL煤化工8400元/吨（-50）。

2.基差：L09基差59（+56）。

3.库存：聚烯烃两油库存71.5万吨（+2）。

4.总结：价差方面，可以做多L-PP正套，供应端大的逻辑在于二者供应增速差异，后续PP仍有不少新装置会陆续投产，而PE新增产能供应压力较小，需求端大的逻辑在于国内外经济节奏的差异，海外进入加息周期，而国内资金层面相对更充裕，后续外需大概率会弱于外需，而PP下游终端外需占比大于PE。其实需求端内需强于外需的大逻辑大概率可以作为下半年很多商品间套利交易的一个主旋律，例如我们看到近期同为黑色建材板块的PVC明显弱于螺纹，正是PVC外需占比大于螺纹的体现。

■原油：成品油裂解价差走弱

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格120.48美元/桶（-4.11），OPEC一揽子原油价格124.82美元/桶（-2.93）。

2.总结：近期成品油裂解价差走弱反映出两点问题，一是成品油供应端正在放量，裂解价差的走弱挤出了一部分供给溢价，相应的可以看到炼厂产能利用率正在不断抬升，进入加速生产的状态；二是需求端在高价背景下开始出现负反馈，裂解价差的走弱也会挤出一部分需求溢价，相应的可以看到在供应端加速生产的同时，成品油库存出现累积，尤其是汽油库存的累积，说明目前下游需求并不能很好的消化掉供应端的增量，旺季背景下需求跟进无力很大程度是由于高价带来的需求负反馈。

■油脂：外盘偏弱，重回偏空思路

1.现货：豆油，一级天津10520（-380），张家港10570（-380），棕榈油，天津24度10150（-370），广州10250（-470）

2.基差：9月，豆油天津774，棕榈油广州1316。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本10626（-62）元/吨，巴西豆油近月进口完税价12462（-506）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示5月马来西亚毛棕榈油产量为146万吨，环比提高0.07%。库存为152.2万吨，环比下降7.37%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至6月26日，国内重点地区豆油商业库存约104.51万吨，环比增加0.95万吨。棕榈油商业库存16.71万吨，环比减少1.92万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油周五大跌，美盘豆油周五亦大幅走低，技术形态进一步恶化，市场仍需要低价以刺激消化印尼高企库存， 虽印尼表示将提高生物柴油掺混比例，但远水解不了近渴，不过伴随近期棕榈油大跌，进口利润明显改善，上周印度棕榈油买船大幅提升，如印尼销售明显好转料短期将告一段落，考虑到短期内外市场反弹疲弱，操作上暂转为偏空思路。

■豆粕：美豆偏弱，转为震荡思路

1.现货：天津4100元/吨（+20），山东日照4060元/吨（+20），东莞4060元/吨（+20）。

2.基差：东莞M09月基差+186（+55），日照M09基差186（+55）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5345元/吨（-43）。

4.库存：粮油商务网数据截至6月26日，豆粕库存105.2万吨，环比上周增加3.3万吨。

5.总结：美豆周五大跌，尽管面积报告数据偏多，但针对未种植面积的担忧压倒盘面，尤其在商品市场普遍走弱背景下，悲观预期压倒一切，同时天气预报方面，未来一到两周产区主要地区降雨接近正常，天气炒作难以立刻启动，短期市场表现疲软，对美豆保持偏空思路判断，周一美豆因节日休市。国内豆粕现货库存压力依旧，虽油脂疲弱提供部分支撑， 但在美豆走低背景下难以独善其身，操作上多单离场转为震荡思路。

■菜粕：美豆大跌，转为震荡思路

1.现货：华南现货报价3560-3580（-10）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月+0）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6766元/吨（-88）

4.库存：截至6月19日，全国菜粕库存5.7万吨，较上周减少0.3万吨。

5.总结：美豆周五大跌，尽管面积报告数据偏多，但针对未种植面积的担忧压倒盘面，尤其在商品市场普遍走弱背景下，悲观预期压倒一切，同时天气预报方面，未来一到两周产区主要地区降雨接近正常，天气炒作难以立刻启动，短期市场表现疲软，对美豆保持偏空思路判断，周一美豆因节日休市。国内菜粕现货成交清淡，操作上转为震荡思路。

■白糖：糖价支撑减弱

1.现货：南宁5870（-30）元/吨，昆明5835（0）元/吨，日照6005（0）元/吨，仓单成本估计5894元/吨（-18）

2.基差：南宁7月70；9月65；11月31；1月-94；3月-103；5月-100

3.生产：截止5月底国内累计产糖953万吨，同比减少113.4万吨，产量21/22产季达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度ISMA调增本年度产量调增至3550万吨，传言出口限制1000万吨以内。巴西6月上半月产量同比几乎持平，制糖比反弹至44%。

4.消费：国内情况，5月销糖率56.34%，同比增加。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口1000万吨；泰国3月出口93.26万吨，同比增加150%。

5.进口：5月进口同比增加8万吨，糖浆累计进口超过去年同期。

6.库存：5月415万吨，继续同比减61.4万吨，市场进入加速去库存阶段。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下开发反弹，短期增加了糖价上升的难度。但同时，印度可出口量充足，糖价上方也存在压力。

■花生：产地天气改善

0.期货：2210花生9600（-114）、2301花生9872（-74）

1.现货：油料米：鲁花（8800）

2.基差：油料米：10月（800）、1月（1072）

3.供给：基层现货基本出货，春花生播种面积预计不佳，干旱天气出现影响，但近期天气情况改善。

4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作，但是近期产地天气情况改善，同时主力油厂停收导致现货市场利空，市场炒作情绪逐渐降温。

■棉花：遭遇支撑

1.现货：CCIndex3128B报18384(15）元/吨

2.基差；9月1069元/吨；1月1824元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，印度高温影响棉花生长，USDA再次下调全球期初库存，库销比进一步下降。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业强劲复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化。

6.总结：终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，现货大幅度下跌，国内期货价格继续跟随下跌。外盘反弹，内盘遭遇支撑。

■玉米：期价大跌

1.现货：华北回落。主产区：黑龙江哈尔滨出库2710（0），吉林长春出库2720（0），山东德州进厂2910（-10），港口：锦州平仓2810（0），主销区：蛇口2850（0），成都3080（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2209=106（76）。

3.月间：C2209-C2301=-19（-9）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3037（-114），进口利润-187（114）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年26周（6月23日-6月29日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米104.7万吨（-0.8），同比去年增加15.3万吨，增幅17.12%。

6.库存：截至6月29日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量447.3万吨（-3.45%）。47家规模饲料企业玉米库存34.08天（-3.04天）。注册仓单量164781（-730）手。

7.总结：USDA报告预测美国玉米播种面积8990万英亩，高于3月预估的8950万英亩，美盘玉米持续大幅下挫。国内玉米现货购销谨慎，整体稳中偏弱，但玉米期货价格受外盘及农产品整体下跌影响而大幅下挫，直接跌破2700元/吨一线，大幅跌破贸易商持仓成本，短期警惕超跌风险。

■生猪：短期上涨态势保持良好

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：持稳。河南20350（0），辽宁20500（-100），四川19550（-50），湖南20450（350），广东21350（400）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价24.55（0.45）

3.基差：河南现货-LH2209=-1025（-545）

4.总结：短期基本面强势，叠加技术上向上突破两万大关，趋势交易方面可依托突破位跟进短多，但建议见好就收。而远期合约价格升破两万之后，对应生猪头均养殖利润300+元/吨，考虑未来的不确定性，尤其在鹰派加息导致大宗商品可能见顶的情况下，对于养殖主体，笔者继续建议及时锁定部分出栏计划的养殖利润。