一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

经济衰退担忧席卷全球市场，大宗商品全线暴跌。美油跌破100美元/桶，跌幅超8%，创两个月以来新低；COMEX黄金期货跌超2%报1763.8美元/盎司，创一年多以来新低；LME期铜跌4.76%报7625美元/吨，创2020年11月30日以来新低；CBOT小麦期货跌3.7%，创2月21日以来新低。美元指数则大涨1.28%报106.52，创近20年新高；欧元兑美元跌至近20年低点。美股低开后一路反弹，最终三大股指收盘涨跌不一，欧股则大幅走低，英国、法国、德国股指均跌近3%。

2）国内新闻

发行高峰期过后，专项债工作重点正从“发”转向“用”。当前，中央和地方力促专项债资金及时用到项目建设上，促进尽快形成实物工作量。未来一段时间，政策性、开发性金融等“准财政”工具有望接续发力。分析人士认为，下半年加大投资力度有保障，稳住宏观经济大盘信心足。

3）行业新闻

为防范生猪价格过快上涨，近日国家发改委频频出手、多措并举，适时加大调节力度。继召开生猪市场保供稳价专题会议之后，国家发改委7月5日表示，正研究启动投放中央猪肉储备，并指导地方适时联动投放储备，形成调控合力。同时，国家发改委价格司将与大连商品交易所紧密合作，加强现货期货市场联动监管。业内人士认为，我国猪肉供应有保障，猪价不具备持续大幅上涨的基础。随着储备调节、供需调节、市场监管等加大力度，下半年猪价将继续在合理区间运行。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股低开高走，上一交易日A股震荡走弱，尾盘有所回升，周期板块领涨，两市成交额1.18万亿元，资金方面北向资金流出13.48亿元，07月04日融资余额增加81.69亿元至15153.68亿元。整体上市场最坏的阶段已经过去，利好政策频出短期提振了市场做多的信心。从经济数据上看有明显好转，后续主要关注经济好转的持续性，进入7月，市场将迎来上市公司业绩发布密集期，将进一步考验实体经济情况。此轮反弹各指数均表现强势，资金做多意愿较强，短期涨幅较大，操作上不建议追高。

【国债】

国债：探底反弹，10年期国债活跃券220010收益率下行0.65bp至2.8375%。央行继续开展30亿元小额逆回购操作，净回笼1170亿元，不过Shibor短端品种多数下行，资金面继续保持宽松。近日生猪现货价格有所上涨，后续或带动CPI显著上行，市场通胀预期升温。6月各PMI均重回扩张区间，企业生产经营总体呈现恢复性扩张，经济加快恢复，国常会要求运用政策性、开发性金融工具等方式筹资3000亿元用于补充重大项目资本金。美国6月份ISM制造业指数跌至两年低点，欧元区6月CPI创纪录新高，市场担忧全球经济放缓，金融市场波动加大。近日多地疫情再起或对债市有所扰动，但随着经济逐步恢复，预计期债价格反弹空间有限，仍有调整压力，操作上建议观望或做空为主。

2）能化

【原油】

原油：尽管供应紧缺，但是对经济衰退和能源需求下降的担忧增强，欧美原油期货暴跌。随着美联储采取措施大幅加息或收紧货币政策以应对通胀，对美国经济衰退的担忧也在加剧。美元增强导致美元区以外的投资者购买以美元计价的商品期货成本增加，往往会打压这些商品的价格。周二盘中美元指数破位暴涨近1%，刷新2002年12月初以来高位至106.294。花旗集团的分析师表示，如果没有欧佩克及其减产同盟国的干预和短周期石油投资减少,在经济衰退的情况下，全球基准布伦特原油价格可能在年底下跌到每桶65美元的“边际成本”，到2023年底跌至每桶45美元。挪威石油和天然气工人周二因薪酬问题举行罢工。到周六，挪威石油产量可能会减少15%。但是在尾盘，有报道援引一位工会领导的话表示，挪威政府出面干预，结束了罢工。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌3.41%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.11%，较上周下降1.79个百分点。本周沿海少数装置负荷有所提升，但大唐装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工小幅下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在108.39万吨，环比上周下降3.39万吨，跌幅在3.03%，同比上涨21.62%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.1万吨附近。预计7月1日至7月17日沿海地区进口船货到港量在78.2万-79万吨。截至6月30日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.68%，较上周上涨1.23个百分点，较去年同期上涨3.64个百分点；西北地区的开工负荷为87.17%，较上周上涨4.14个百分点，较去年同期上涨7.29个百分点。

【沥青】

沥青：沥青2209主力合约昨夜至今受原油价格拖累明显，今日夜盘收于4280元每吨，回调202元/吨，调整4.51%。7月份沥青排产量预计达到235万吨，环比6月预估产量增加37万吨或19%。目前低利润环境下装置开工负荷维持低位，虽然终端需求一般，但在供应端的驱动下库存能够连续去化。需求端，随着下半年国内目前沥青炼厂利润较差以及焦化转产驱动沥青累计供应同比下降20%，但仍超过前五年均值。同时央行前期发行了3000亿政策性金融债补充下半年财政资金，对需求有望提振。整体来看，我们认为沥青期价近期受成本端扰动较大，但原油端后期仍有支撑，操作上建议逢低做多，整体保持谨慎态度。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘延续跌势。最新一轮进口木浆外盘报价依旧坚挺，在进口成本和现货持续偏紧的支撑下，上周纸浆快速反弹，基差得到一定修复。不过此前支撑浆价高位运行的供应驱动已经减弱，需求逐渐成为影响浆价的主导因素。近期包括生活用纸在内的各纸种走势都趋弱，成品纸利润仍维持在极低的水平，原纸库存压力也有所增加。5月欧洲港口纸浆库存也由降转升，后市外需或进一步走弱，需求端并不支撑浆价维持高位。建议反弹偏空操作为主。

【橡胶】

橡胶：周二橡胶走势回落，夜盘加速下跌。经济衰退的担忧刺激大宗商品价格普跌，原油成为领跌品种，能化板块集体走弱。基本面方面橡胶供需同步增长，保持相对平稳，海南供应量提升，原料价格承压，下游开工数据回升，终端消费刺激仍有期待，叠加国内市场预期向好，需求恢复及政策支持预期持续对价格产生支撑，但供应持续放量，压制价格上行空间，短期走势明显转弱，建议多头回避。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。8450通达源，成交回升。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8480常州，成交回升。周二，聚烯烃期货回落。基本面角度，本周现货暂时平稳，现货成交回升。隔夜，对于经济前景担忧，国际原油价格大幅下挫。期货盘面在夜盘已经有所反应，日盘或延续弱势下探。

【聚酯】

聚酯：PTA大幅下跌，MEG再度走弱。成本端原油价格高位重挫，而下游聚酯工厂再度传出减产消息，需求进一步减弱。产业上，PTA开工负荷略降，市场上现货基差走强，原料端PX下跌，成本支撑减弱；乙二醇多套装置计划检修，或缓和供应压力。下游聚酯工厂计划减产，成品高库存，终端织机开机率偏低，需求订单不足。库存方面，PTA延续垒库，MEG港口小幅去库。整体上，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：从近两周螺纹自身的基本面来看，螺纹供减需增，库存压力明显缓解，总库存已基本下降至去年同期水平。且在商品房成交面积明显修复的环境下，市场对于远期地产需求改善的预期再度升温，且短期螺纹的库存抛压也有所缓解，螺纹自身的供需似乎正向着对价格有利的方向运行。但是铁矿和焦煤在钢厂亏损减产的影响下价格明显趋弱，铁矿港口环节也开始累库。成本端的下移以及海外风险的扰动将对内需的回升斜率提出更高的要求，若后期需求进一步回升的空间有限，钢价仍有向着成本线靠拢的驱动。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格走势偏弱。基本面方面，进口铁矿港口开始累库，当前钢厂检修增加，铁水产量高位回落，同时澳巴发货量加速恢复，铁矿供需宽松得到市场确认，港口累库有望得到延续，市场情绪面并未得到好转，前期下跌是基本面和情绪面共振引起。需求端，下游钢材需求有所好转，但当前钢材库存高位，淡季快速去库压力仍存。后市来看，经济修复以及稳增长有望加速，地产数据有望企稳回升，宏观预期好转，预计价格回落空间有限。

【煤焦】

双焦：夜盘价格回落，当前双焦市场情绪面仍较弱。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，钢厂对焦炭第二轮提降逐步落地执行，当前焦企生产积极性有所降低，焦企有不同程度的限产。焦煤方面，焦企对原料煤采购相对谨慎，下游市场看降预期仍存，部分厂内库存较多的煤种报价有望调整。盘面来看，短期价格大跌风险得到释放，后市价格回落空间有限。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约高开低走，终收7702元/吨。江苏市场价格维持在8160元/吨附近。当前北方厂家的即期成本在8020元/吨附近，利润倒挂格局下厂家开工积极性较差，主产区自发性停减产的范围有所扩大。粗钢产量受压减政策及钢厂利润不佳制约，锰硅下游需求难以出现较大增量。综合来看，当前厂家库存压力较大，价格上方承压，但成本支撑下价格的下方空间也较为有限，建议等待做空机会。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约小幅高开后震荡走弱，终收7850元/吨。天津72硅铁价格维持在8450元/吨附近。当前主产区成本在8100元/吨左右，行业利润大幅缩减、部分厂家避峰检修，但目前硅铁整体产量水平仍然偏高，厂家库存持续积累。钢厂对硅铁的需求增幅有限，同时非钢需求对价格的支撑力度存减弱可能。综合来看，市场整体供应压力存增加预期，价格上行驱动不足，但成本支撑下价格的下方空间也较为有限，建议等待做空机会。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约微量成交，收于843.6元/吨。当前秦港5500K煤价在1285元/吨，北港库存高于同期水平、压制煤价表现。煤炭产量及发运量同比仍处高位，而进口煤对供应的补充作用较为有限。近期多地进入高温状态，电厂日耗加速回升，沿海电厂存煤有所消耗，补库需求开始释放。综合来看，近期下游需求表现有所回暖，对煤价形成支撑，但限价政策下港口煤价上方依旧承压，盘面流动性不足不建议过多参与。

4）金属   

【贵金属】

贵金属：昨夜贵金属大幅下挫。在经济数据表现不佳，对经济衰退前景担忧加深的背景下，市场出现恐慌卖盘，除了美元以外的资产均大幅下挫。当前，在通胀压力下美联储为捍卫信誉持续加快货币收紧的节奏，紧缩节奏前置下7月或继续加息75bp，三季度是更重要的政策观测期，短期内金银将继续承压，而对经济衰退的担忧使得工业需求占比较高的白银走势偏弱。CME联邦基金利率期货显示的隐含加息概率显示明年的加息预期已与年底的预期倒挂，表明市场对货币政策路径的定价已面临边际拐点。三季度随着经济数据显露更多疲态以及通胀受控迹象，黄金或逐步转强。

【铜】

铜：夜盘铜价下跌2.7%。近期铜价持续下跌，因预期美联储未来持续加息，市场担忧经济因加息而出现衰退，从而降低铜需求。目前精矿供应总体表现良好，现货加工费稳定，需求表现平淡。在供求基本平衡的情况下，宏观因素成为左右价格的主导因素。铜价短期受忧虑美国经济衰退影响，市场情绪仍较为悲观，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价下跌近2%。锌价疲软因预期美联储未来持续加息，市场担忧未来经济将疲软，导致需求下降。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复，LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡，目前供需总体双弱。短期市场可能企稳，并可能延续技术性反弹。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价延续下跌。美元指数刷新高位，铝下游消费领域逐步步入淡季。产业上，7月4日国内电解铝社会库存74.9万吨，延续去库0.2万吨，淡季迹象逐步显现。供应端，7月电解铝供应压力依然较大，云南地区的水电铝产能处于丰水期，7月电解铝运行产能或刷新4100万吨高位。需求端，下游需求和订单的恢复程度不及预期，铝下游消费淡季临近，企业对订单预期相对悲观。整体上，下游需求不足，建议逢高抛空为主。

【镍】

镍：镍价再度走弱。海外市场，印尼火法与湿法项目超预期增长，纯镍供应也略有缓解。前期纯镍现货进口盈利，国内电解镍供应增加，进口镍铁量也逐步增长，高冰镍和湿法中间品供应增加，国内硫酸镍多家厂家复产，供应存宽松预期，但纯镍库存及仓单依旧处于低位。下游不锈钢方面，短期内需求恢复较为缓慢，高库存亟待消化，需求回暖尚未兑现。整体上，镍供应宽松，需求恢复不足，镍价偏弱波动为主。

【锡】

锡：锡价延续走弱。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复，近期海外锡锭进口窗口再度打开。目前缅甸疫情扰动锡矿供给，但缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂集中检修，带动炼厂开工率大幅走低，但炼厂停产影响难以在短期内显现。下游锡消费需求相对疲弱，下游企业仅仅刚需采购，锡锭社会库存并未明显下降。整体上，锡供给出现收缩，消费依然偏弱，沪锡回升偏弱为主。

5）农产品

【棉花】

棉花：受宏观环境持续转弱及商品普跌影响，外盘昨夜收于跌停板，郑棉夜盘下破17000整数关口。目前美国得州旱情有所加重，需持续关注天气对新作的影响，但下年度全球棉市供需格局转向宽松的基调不变。国内疆棉销售仍严重滞后，下游需求持续疲弱，开工率维持低位 ，成品库存压力仍较大。近期新疆棉禁令趋紧，后期我国外贸出口形势严峻。整体来看，棉价缺乏反弹驱动，短期偏弱震荡为主，关注政策预期能否兑现。

【白糖】

糖：昨夜能源市场大跌拖累糖时。目前全球糖市关注新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情消退后对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，SR09合约逢低可以买入。

【生猪】

生猪：发改委政策推动，生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价24元/公斤，比上一日维持上涨0.71元/公斤。总体而言，从供需层面看，随着养殖盈利扩大，近期养殖户压栏情绪加剧，叠加非瘟传闻流出，市场情绪高涨。但考虑到长周期下生猪供应相对依然充足，且7-8月为传统猪肉消费淡季，后期追高风险加大，投资者需要注意回调风险。养殖企业可以震荡对待并等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落后再逐步择机入场买入。

【苹果】

苹果：苹果期货出现震荡。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。截至6月30日本周全国冷库出库量14.15万吨，全国冷库去库存率87.52%，环比上周稍有加快。策略上，据我的农产品网的初步统计，2022-2023 产季全国苹果产量为3283.60万吨，比2019年（4242.54万吨）下滑22.60%；比2017年（4139.00万吨）下滑20.67%，产量预估数据偏利多。投资者可以待2210合约回调后逢低买入。

【油脂】

油脂: 继续下跌。据市场消息印尼已经发放了244万吨棕榈油出口许可证。截止7月5日印尼国内毛棕榈油成交价继续下跌至7250千印尼盾/吨，低于7月4日的7565千印尼盾/吨。三大机构预估马来西亚6月棕榈油产量154-158万吨，出口122-129万吨，库存增加至160-172万吨。加拿大统计局公布的一份报告显示，加拿大农民种植了2,140万英亩油菜籽，较去年减少将近5%。暂时油脂缺乏利多，反弹乏力，宏观加息影响还未退去，新季供应恢复，俄乌地缘局势影响弱化，关注后续政策。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盘下跌。美豆盘面低开，玉米期货也大幅收挫，追随股市和原油跌势。截至2022年7月3日当周，美国大豆生长优良率为63%，分析师平均预估为64%，之前一周为65%，去年同期为59%。尽管美豆自身基本面暂时较好，但是再次受到宏观影响，走势偏弱，策略上关注豆粕91正套。