一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

世界多国经济下行压力下，市场逻辑开始从对供应紧缺的担忧，转向对需求不及预期的预判，国际大宗商品价格近月来持续表现疲软。北京时间7月5日夜间，以国际原油为代表的大宗商品价格全线暴跌。在欧美股市、期市下行拉动下，7月6日A股市场也全面承压，国内大宗商品多数飘绿。经历早前价格持续异常上行，当前多数大宗商品价格仍处于较高水平，市场对于商品后期走势预测也呈现分化。尽管当前触顶回落迹象明显，但仍有分析人士认为，供应缺口将助推原油等商品价格维持高位运行。

2）国内新闻

国务院总理李克强7月6日主持召开国务院常务会议，部署中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改工作；确定有序推进电子证照应用的举措，激发市场主体活力。

3）行业新闻

7月6日，中电联发布《中国电力行业年度发展报告2022》，预计2022年全国电力供需总体平衡，迎峰度夏、迎峰度冬期间部分区域电力供需偏紧，预计全年全社会用电量增速在5%-6%之间，预计下半年全社会用电量同比增长7.0%左右，比上半年增速提高4个百分点左右。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股小幅上涨，上一交易日A股调整走低，煤炭领跌，两市成交额1.09万亿元，资金方面北向资金流出13.82亿元，07月05日融资余额增加33.64亿元至15187.31亿元。整体上市场最坏的阶段已经过去，利好政策频出短期提振了市场做多的信心。从经济数据上看有明显好转，后续主要关注经济好转的持续性，进入7月，市场将迎来上市公司业绩发布密集期，将进一步考验实体经济情况。此轮反弹各指数均表现强势，资金做多意愿较强，短期开始出现回调迹象，操作上建议先观望。

【国债】

国债：小幅上涨，10年期国债活跃券220010收益率下行0.25bp至2.8350%。央行继续开展30亿元小额逆回购操作，净回笼970亿元，不过Shibor短端品种多数下行，资金面继续保持宽松。美国6月份ISM制造业指数跌至两年低点，欧元区6月CPI创纪录新高，市场担忧全球经济放缓，大宗商品价格显著回落，市场避险情绪升温。6月各PMI均重回扩张区间，企业生产经营总体呈现恢复性扩张，经济加快恢复，国常会要求管好用好财政性资金，节用裕民，推动宏观政策落实，稳住经济大盘。近日多地疫情反复和避险情绪带动期债价格有所企稳，不过随着经济逐步恢复，预计期债价格反弹空间有限，仍有调整压力，操作上建议观望或做空为主。

2）能化

【原油】

原油：对经济衰退的担忧引发国际原油期货市场抛售，周三欧美原油期货盘中双双跌破每桶100美元的关键心理价位。美国汽油价格暴涨趋势显示出一些降温迹象，美国汽油零售价已经连续21天下降，尽管目前油价还是远高于去年同期水平，但是也显示出对需求减弱的预期。根据GasBuddy的数据，7月4日美国汽油需求比前一周降低了10.5%，比过去四个周一的平均水平低9.2%。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存增加，汽油库存和馏分油库存减少。截止7月1日当周，美国商业原油库存4.087亿桶，比前周增加380万桶，汽油库存减少180万桶，馏分油库存减少60万桶。  

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌0.16%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.11%，较上周下降1.79个百分点。本周沿海少数装置负荷有所提升，但大唐装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工小幅下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在108.39万吨，环比上周下降3.39万吨，跌幅在3.03%，同比上涨21.62%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.1万吨附近。预计7月1日至7月17日沿海地区进口船货到港量在78.2万-79万吨。截至6月30日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.68%，较上周上涨1.23个百分点，较去年同期上涨3.64个百分点；西北地区的开工负荷为87.17%，较上周上涨4.14个百分点，较去年同期上涨7.29个百分点。

【沥青】

沥青：沥青2209主力合约昨夜至今受原油价格拖累，供需双弱格局延续，短期国内沥青市场行情延续弱势运行。夜盘交易低迷收于4098元每吨，回调159元/吨，调整3.74%。7月份沥青排产量预计达到235万吨，环比6月预估产量增加37万吨或19%。目前低利润环境下装置开工负荷维持低位，虽然终端需求一般，但在供应端的驱动下库存能够连续去化。需求端，随着下半年国内目前沥青炼厂利润较差以及焦化转产驱动沥青累计供应同比下降20%，供需维持弱紧态势不变。上周央行前期发行了3000亿政策性金融债补充下半年财政资金，对需求有望提振。整体来看，我们认为能化板块主要受成本端冲击角度，但原油后期仍有支撑，操作上建议逢低做多，整体保持谨慎态度。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘延续跌势。最新一轮进口木浆外盘报价依旧坚挺，在进口成本和现货持续偏紧的支撑下，上周纸浆快速反弹，基差得到一定修复。不过此前支撑浆价高位运行的供应驱动已经减弱，需求逐渐成为影响浆价的主导因素。近期包括生活用纸在内的各纸种走势都趋弱，成品纸利润仍维持在极低的水平，原纸库存压力也有所增加。5月欧洲港口纸浆库存也由降转升，后市外需或进一步走弱，需求端并不支撑浆价维持高位。建议反弹偏空操作为主。

【橡胶】

橡胶：周三橡胶加速下跌。经济衰退的担忧刺激大宗商品价格普跌，原油成为领跌品种，能化板块集体走弱。基本面方面橡胶供需同步增长，保持相对平稳，海南供应量提升，原料价格承压，下游开工数据回升，终端消费刺激仍有期待，叠加国内市场预期向好，需求恢复及政策支持预期持续对价格产生支撑，但供应持续放量，压制价格上行空间，经过两个交易日连续下跌后，沪胶风险情绪释放，预计走势将逐步止跌或有小幅反弹。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调200，中石油平稳。8310通达源，成交不佳。拉丝PP，中石化平部分下调100，中石油部分下调100。煤化工8250常州，成交一般。周三，聚烯烃期货盘中大幅回落，午后略有反弹，夜盘则受到油价的拖累再度回落。基本面角度，聚烯烃现货昨日跌价，总体成交下降。宏观面上，对于经济前景担忧以及货币收缩预期，国际原油价格近期表现弱势。成本下行是近期能化品种主要的下行动力，对于聚烯烃端的负面影响暂时仍在。策略角度，考虑聚烯烃自身供需处于淡季，暂时维持偏空观望。

【聚酯】

聚酯：PTA延续下跌，MEG略有反弹。成本端原油价格高位连续重挫，而下游聚酯工厂再度传出减产消息，需求进一步减弱。产业上，PTA开工负荷略降，市场上现货基差走强，原料端PX下跌，成本支撑减弱；乙二醇多套装置检修，开工明显下滑，一定程度缓和供应压力。下游聚酯工厂计划减产，成品高库存，终端织机开机率偏低，需求订单不足。库存方面，PTA延续垒库，MEG港口小幅去库。整体上，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：目前成材最大的利空是海外需求趋势性放缓进一步确认带来的外围铁元素过剩。国内需求在地产前端指标持续性回暖的前提下，环比存在回升的空间。但一方面资金的缓解和信心的重建需要时间传导，且雨季对需求的压制或也难以避免，所以短期看需求回升的持续性也有待观察。若限产完全由利润驱动，缺乏行政性的管制，依靠产量压减造成库存去化的阶段内，价格虽然有反弹的驱动，但反弹空间也将受到成本的压制。中长期依然维持逢高沽空的思路，但短期需警惕粗钢压减力度增强，造成去库窗口+供给下降带来的阶段性价格走高。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格走势偏强。基本面方面，进口铁矿港口开始累库，当前钢厂检修增加，铁水产量高位回落，同时澳巴发货量加速恢复，铁矿供需宽松得到市场确认，港口累库有望得到延续，市场情绪面并未得到好转，前期下跌是基本面和情绪面共振引起。需求端，下游钢材需求有所好转，但当前钢材库存高位，淡季快速去库压力仍存。后市来看，经济修复以及稳增长有望加速，地产数据有望企稳回升，宏观预期持续向好，预计价格有望呈现偏强走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格走势偏强，当前双焦市场情绪面有所好转。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，钢厂对焦炭第二轮提降全面落地执行，当前焦企生产积极性有所降低，焦企有不同程度的限产。焦煤方面，焦企对原料煤采购相对谨慎，下游市场看降预期仍存，部分厂内库存较多的煤种报价有望调整。盘面来看，前期价格大跌风险得到释放，后市价格存反弹动力。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约反弹走强，终收7826元/吨。江苏市场价格小幅下调20元/吨至8140元/吨，河钢首轮询盘价7900元/吨。当前北方厂家的即期成本小幅下滑至7980元/吨附近，利润倒挂格局下厂家开工积极性较差，主产区自发性停减产的范围有所扩大。粗钢产量受压减政策及钢厂利润不佳制约，锰硅下游需求表现乏力。综合来看，当前厂家库存压力较大，价格上方承压，但成本支撑下价格的下方空间也较为有限，建议等待做空机会。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约反弹走强，终收8034元/吨。天津72硅铁价格维持在8450元/吨附近，河钢首轮询盘价8100元/吨。当前主产区成本在8100元/吨左右，行业利润大幅缩减、部分厂家避峰检修，但目前硅铁整体产量水平仍然偏高，厂家库存持续积累。钢厂对硅铁的需求表现乏力，同时非钢需求对价格的支撑力度存减弱可能。综合来看，市场整体供应压力存增加预期，价格上行驱动不足，但成本支撑下价格的下方空间也较为有限，建议等待做空机会。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约无成交。当前秦港5500K煤价在1275元/吨，北港库存高于同期水平、压制煤价表现。煤炭产量及发运量同比仍处高位，而进口煤对供应的补充作用较为有限。近期多地进入高温状态，电厂日耗加速回升，沿海电厂存煤有所消耗，补库需求开始释放。综合来看，近期下游需求表现有所回暖，对煤价形成支撑，但限价政策下港口煤价上方依旧承压，盘面流动性不足不建议过多参与。

4）金属     

【贵金属】

贵金属：黄金昨日再度下挫，白银低位震荡。昨晚公布的美联储会议纪要中，多次出现通胀问题，但对经济衰退并未提及，会议纪要整体再次表达了美联储抗击通胀的决心。而在经济数据表现不佳，对经济衰退前景担忧加深的背景下，市场出现恐慌卖盘，除了美元以外的资产均下挫。当前，在通胀压力下美联储为捍卫信誉持续加快货币收紧的节奏，紧缩节奏前置下7月或继续加息75bp，三季度是更重要的政策观测期，短期内金银将继续承压，而对经济衰退的担忧使得工业需求占比较高的白银走势偏弱。但CME联邦基金利率期货显示的隐含加息概率显示明年的加息预期已与年底的预期倒挂，表明市场对货币政策路径的定价已面临边际拐点。三季度后随着经济数据显露更多疲态以及通胀受控迹象，黄金或逐步转强。

【铜】

铜：夜盘铜价延续反弹，昨日盘中曾创下7%的跌幅。近期铜价持续下跌，因预期美联储未来持续加息，市场担忧经济因加息而出现衰退，从而降低铜需求。目前精矿供应总体表现良好，现货加工费稳定，需求表现平淡。在供求基本平衡的情况下，宏观因素成为左右价格的主导因素。铜价受忧虑美国经济衰退影响，市场情绪仍较为悲观，随着价格快速下跌，市场已逐步消化利空影响，近期可能会出现技术性反弹，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅上涨，跟随有色整体走势。因预期美联储未来持续加息，市场担忧未来经济将疲软，导致需求下降。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复，LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡，目前供需总体双弱。短期市场可能企稳反弹，并可能延续技术性反弹。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价略有反弹。美元向上刷新高位，铝下游消费领域逐步步入淡季。产业上，7月4日国内电解铝社会库存74.9万吨，延续去库0.2万吨，淡季迹象逐步显现。供应端，7月电解铝供应压力依然较大，云南地区的水电铝产能处于丰水期，7月电解铝运行产能或刷新4100万吨高位。需求端，下游需求和订单的恢复程度不及预期，铝下游消费淡季临近，企业对订单预期相对悲观。整体上，下游需求不足，建议逢高抛空为主。

【镍】

镍：镍价震荡偏弱。美元向上刷新高位，海外印尼火法与湿法项目超预期增长，纯镍供应也略有缓解。前期纯镍现货进口盈利，国内电解镍供应增加，进口镍铁量也逐步增长，高冰镍和湿法中间品供应增加，国内硫酸镍多家厂家复产，供应存宽松预期，但纯镍库存及仓单依旧处于低位。下游不锈钢方面，短期内需求恢复较为缓慢，高库存亟待消化，需求回暖尚未兑现。整体上，镍供应宽松，需求恢复不足，镍价偏弱波动为主。

【锡】

锡：锡价震荡偏弱。美元向上刷新高位。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复，目前缅甸疫情扰动锡矿供给，但缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂集中检修，带动炼厂开工率大幅走低，但炼厂停产影响难以在短期内显现。下游锡消费需求相对疲弱，下游企业仅仅刚需采购，锡锭社会库存并未明显下降。整体上，锡供应出现收缩，消费依然疲弱，沪锡偏弱运行为主。

5）农产品

【棉花】

棉花：宏观环境持续偏弱，外盘昨夜延续大跌，下破90美分。郑棉夜盘也偏弱运行，不过由于近期市场对于收储的预期越来越强烈，近月合约表现较强。基本面上，目前美国得州旱情有所加重，需持续关注天气对新作的影响，但下年度全球棉市供需格局转向宽松的基调不变。国内疆棉销售仍严重滞后，下游需求持续疲弱，开工率维持低位 ，成品库存压力仍较大，新疆棉禁令趋紧后我国外贸出口形势更加严峻。整体来看，棉价缺乏反弹驱动，不过在收储政策出台前，09合约不宜过分看空，建议短期观望为主。

【白糖】

糖：昨夜原糖出现反弹。目前全球糖市关注新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情消退后对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，且市场非理性情绪加重，SR09合约逢低可以买入。

【生猪】

生猪：发改委政策推动，市场情绪趋于理性，生猪期货继续回落。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价22.87元/公斤，比上一日维持上涨1.13元/公斤。总体而言，从供需层面看，随着养殖盈利扩大，近期养殖户压栏情绪加剧，叠加非瘟传闻流出，市场情绪高涨。但考虑到长周期下生猪供应相对依然充足，且7-8月为传统猪肉消费淡季，后期追高风险加大，投资者需要注意回调风险。养殖企业可以震荡对待并等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落后再逐步择机入场买入。

【苹果】

苹果：苹果期货跟随商品一同回落。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。截至6月30日本周全国冷库出库量14.15万吨，全国冷库去库存率87.52%，环比上周稍有加快。策略上，据我的农产品网的初步统计，2022-2023 产季全国苹果产量为3283.60万吨，比2019年（4242.54万吨）下滑22.60%；比2017年（4139.00万吨）下滑20.67%，产量预估数据偏利多。投资者可以待2210合约回调后逢低买入。

【油脂】

油脂: 夜盘高开回落。据路透消息，印尼贸易部一位高级官员表示，印尼正在考虑每两周制定一次毛棕榈油（ CPO ）出口参考价格，而不是每月一次，由于近期棕榈油现货跌幅较多，如果每两周调整关税，参考价格将会下调，从而降低出口关税，利于出口。截至7月6日印尼出口审批额度总计249万吨（4日为240万吨），其中约139万吨根据国内市场义务（DMO）计划进行许可，其余部分根据加速计划发放，整个6月印尼出口量还是低于正常水平，月底库存还是在800万吨以上，印尼仍需要释放库存压力，印尼国内毛棕榈油现货价格继续下跌，截至7月6日现货成交价格继续下跌至6400千印尼盾/吨。此外因为印尼加速出口，马来西亚棕榈油出口受限，预计6月底累库至170万吨左右，增幅是近9个月最高的，全年来看预计马来西亚年底或累库至200万吨附近。后续需要关注6月MPOB报告及美联储加息兑现程度，印尼国内棕榈油库存压力未释放完毕前，毛棕榈油价格或将继续下跌，降价寻求需求，移库到国外。另外原油也将影响后期棕榈油走势，暂时原油回落后，棕榈油也将缺乏向上支撑。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盘高开后回落。乌克兰谷物贸易商协会UGA将2022年谷物和油籽收成预测从之前的6650万吨提高到6940万吨。截至2022年7月3日当周，美国大豆生长优良率为63%，分析师平均预估为64%，之前一周为65%，去年同期为59%。美豆主产区将迎来降雨，且近期中国国内大豆榨利较差，转向采购巴西大豆，最近也有洗船，美豆周度出口表现不佳，在宏观预期加息影响下，走势偏弱。国内大豆压榨利润继续恶化，策略上关注豆粕91正套。