■沪铜：下游开工修复弱，沽空而不杀跌

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为58425元/吨(-2810元/吨)。

2.利润:进口利润128.93

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差110

4.库存:上期所铜库存66661吨(+9508吨)，LME铜库存135775吨(-625吨)，保税区库存为总计18.5万吨(-0.2万吨)。

5总结:联储议息会议加息75点，高于预期，但7月议息会议依旧偏鹰。国内政策有空间，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端下游开工率回升，但地产端复苏较缓。下游开工受疫情发酵影响较大，短线复工复产只是弱修复，继续沽空不杀跌，因支撑位已临近。

■沪铝:因支撑临近，不要杀跌

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18240元/吨(-790元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-294元/吨，前值进口亏损为-336元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-30，前值-40

4.库存:上期所铝库存210957吨(-28796吨)，Lme铝库存358125吨(-4400吨)，保税区库存为总计73.4万吨(-1.2吨)。

5.总结:美CPI再创历史新高，7月议息会议在即，预期加息50-75点，依旧偏鹰。国内偏松，宏观继续劈叉，但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大，5月只是弱修复。背靠近日低点试多后逢高离场，可逢高沽空，止损位：下移至19500左右。

■玻璃：800吨产线冷修

1、现货：浮法玻璃现货基准地河北沙河大板现货1504元/吨（0）；全国均价1720元/吨（-1）；

2、基差：FG2209收盘价为1585元/吨（-6），沙河基差-81元（+6），全国基差135元（+5）；

3、库存：浮法玻璃企业上周样本企业库存8037.1万重箱（+111.4）；

4、装置变动：本溪玉晶玻璃有限公司日熔量800吨二线今日放水；中建材佳星玻璃（黑龙江）有限公司日熔量600吨一线计划7月中旬前后放水，台玻华南玻璃有限公司日熔量900吨二线计划7月12日前后放水；

5、供给：生产端，开工率有所下降，且7月有5-6条产线计划放水冷修，开工率预期将进一步下降；现货端早已跌破成本价，预期将会有更多产线放水冷修；库存略增，华北地区产销率放缓，库存由降转增，华南、华东库存压力稍有缓解；原材料端，纯碱供给偏紧，价格比较坚挺，燃料、石英石价格有所上涨；光伏玻璃投产密集，产能增加较快；

6、需求：终端需求未实质性改善，以区域间流转为主；房地产方面，央行促房地产市场健康发展，政策支持优质民企融资，6月30大中城市商品房成交面积环比有增，市场或将缓慢回暖，但短期内不会作用到玻璃；光伏产业长期看好，但由于目前成本较高，供需双方仍在博弈，受欧美进口光伏产品相关不利政策影响，海外需求或转冷；汽车产销回升，6月中国汽车经销商库存预警指数为49.5%，已位于荣枯线之下；

7、总结：期货今日稍跌；玻璃供需长期有改善预期，短期仍较疲弱，但远-近价差缩小，远月价格渐低，市场对未来信心可能不足；知名机构所持大量空单今日有较大减仓；供应面目前仍偏松，需求端边际向好，短期现货市场的价格主要看需求端能否真正回暖，而期货价格除了现货端影响，更需关注整体宏观走势；长期走向关注供需矛盾改善情况。

■贵金属：连遭抛售

1.现货：AuT+D382.43，AgT+D4204，金银（国际）比价91.0。

2.利率：10美债2.93%；5年TIPS 0.43%；美元107.1。 

3.联储：美联储公布会议纪要。其中，美联储多数官员认为，增长风险偏向下行。可能需要一段时间才能将通胀率降至2%。如果通货膨胀持续下去，美联储认为“更限制性的”利率水平是有可能的。

4.EFT持仓：SPDR1024.43。    

5.总结：美元触及约20年来最高，降低贵金属对海外买家的吸引力。同时原油价格大幅下挫，金银跟跌。另外，欧美主要央行加息而使得流动性逐渐趋紧，黄金面临被抛售的风险。密切关注美国6月非农就业报告及美联储前瞻性指引。

■PP：局部生产企业下调出厂价

1.现货：华东PP煤化工8240元/吨（-240）。

2.基差：PP09基差6（-42）。

3.库存：聚烯烃两油库存73万吨（-2）。

4.总结：现货端，局部生产企业下调厂价，成本支撑走弱，贸易商积极让利报盘，下游工厂采购意向谨慎，实盘成交欠佳。供需虽然出现一些边际好转迹象，但改善力度仍然不够，在估值端并未压倒很低估值的背景下，供需边际的微弱改善并不足以带来价格的趋势反转，市场也很难去交易供需环比改善的预期，价格即使出现上涨也只是一种反弹，所以即使在后续成本端原油止跌的情况下，如果没有看到丙烯的止跌，粒粉价差的压缩，那趋势向上的条件就不成熟。

■塑料：L-PP正套目标200附近

1.现货：华北LL煤化工8300元/吨（-190）。

2.基差：L09基差48（+62）。

3.库存：聚烯烃两油库存73万吨（-2）。

4.总结：现货端，个别石化调低出厂价，贸易商为走量让利报盘，但终端工厂接货意向不高，多谨慎观望，实盘价格侧重商谈。价差方面，可以做多L-PP正套，供应端大的逻辑在于二者供应增速差异，后续PP仍有不少新装置会陆续投产，而PE新增产能供应压力较小，需求端大的逻辑在于国内外经济节奏的差异，海外进入加息周期，而国内资金层面相对更充裕，后续外需大概率会弱于外需，而PP下游终端外需占比大于PE。不过由于PE后续可能面临进口货源增加的影响，所以上方空间可能也难打开，目标200附近。

■原油：本轮下跌目标位布伦特95美金/桶附近

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格113.10美元/桶（-11.68），OPEC一揽子原油价格115.31美元/桶（-11.38）。

2.总结：原油价格下跌的同时，馏分燃料油裂解价差反而出现小幅反弹，汽油裂解价差虽有走弱，但目前仍处出行旺季，汽油需求整体仍会环比改善，在这种现实端需求并未实际走弱的情况下，仅靠宏观情绪预期的转变去持续打压油价的难度较大，所以在油价现实供需仍没有真正转弱信号前，我们维持油价此轮下跌的目标位为布伦特95美元/桶附近的判断，后续想要进一步打开下行空间，需要看到和工业相关性更高的馏分燃料油需求出现转弱，这个时点可能在三季度末四季度初，届时也是汽油需求季节性走弱的时点。

■白糖：现货全面下调，仓单支撑减弱

1.现货：南宁5890（-20）元/吨，昆明5795（-40）元/吨，日照5930（-75）元/吨，仓单成本估计5901元/吨（-10）

2.基差：南宁7月169；9月161；11月127；1月18；3月12；5月2

3.生产：截止5月底国内累计产糖953万吨，同比减少113.4万吨，产量21/22产季达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度ISMA调增本年度产量调增至3550万吨，传言出口限制1000万吨以内。巴西6月上半月产量同比几乎持平，制糖比反弹至44%。

4.消费：国内情况，5月销糖率56.34%，同比增加。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口1000万吨；泰国3月出口93.26万吨，同比增加150%。

5.进口：5月进口同比增加8万吨，糖浆累计进口超过去年同期。

6.库存：5月415万吨，继续同比减61.4万吨，市场进入加速去库存阶段。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下开发反弹，短期增加了糖价上升的难度。但同时，印度可出口量充足，糖价上方也存在压力。国产糖同比产量相对较好，本产季国内现货供给边际趋紧，基差继续走强。

■油脂：外盘延续弱势，空单继续持有

1.现货：豆油，一级天津9550（-550），张家港9600（-550），棕榈油，天津24度9290（-630），广州9390（-630）

2.基差：9月，豆油天津626，棕榈油广州1376。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8967（-1243）元/吨，巴西豆油近月进口完税价10372（-1743）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示5月马来西亚毛棕榈油产量为146万吨，环比提高0.07%。库存为152.2万吨，环比下降7.37%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至7月3日，国内重点地区豆油商业库存约105.35万吨，环比增加0.84万吨。棕榈油商业库存19.99万吨，环比增加3.28万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油昨日继续下跌，原油暴跌继续打击油脂市场，商品市场整体气氛依然偏弱，油脂自身亦缺乏支撑，短期印尼继续供应泄洪，马来西亚下周公布的6月产销数据，市场预估6月马来库存环比增长12%，创7个月新高，产地、销区同步累库明显打击市场心态，但价格暴跌之后部分需求恢复有利于长期供需平衡，考虑到当前市场的整体弱势以及当前油脂的缺乏驱动，操作上主要油脂品种空单谨慎持有。

■豆粕：美豆低位震荡，空单谨慎持有

1.现货：天津3980元/吨（-60），山东日照3940元/吨（-40），东莞3940元/吨（-80）。

2.基差：东莞M09月基差+140（-5），日照M09基差140（-45）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5025元/吨（-186）。

4.库存：粮油商务网数据截至7月3日，豆粕库存103.3万吨，环比上周减少1.9万吨。

5.总结：美豆隔夜窄幅震荡，收盘小幅上涨，昨日公布的优良率走低数据提供部分支撑，天气预报显示本周剩余时间中西部偏北地区降雨提升，对生长有利，但下周降雨几率下降。目前基本面驱动不足，市场整体气氛继续主导盘面，操作上豆粕空单谨慎持有。

■菜粕：美豆小幅反弹，偏空思路

1.现货：华南现货报价3360-3420（-110）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月+0）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6398元/吨（-179）

4.库存：截至7月3日，全国菜粕库存5.4万吨，较上周减少0.3万吨。

5.总结：美豆隔夜窄幅震荡，收盘小幅上涨，昨日公布的优良率走低数据提供部分支撑，天气预报显示本周剩余时间中西部偏北地区降雨提升，对生长有利，但下周降雨几率下降。目前基本面驱动不足，市场整体气氛继续主导盘面。国内菜粕现货转弱，菜粕料跟随豆粕走低，操作上延续偏空思路。

■棉花：宏观驱动，继续下探

1.现货：CCIndex3128B报17919(-212）元/吨

2.基差；9月659元/吨；1月2009元/吨；5月2289元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，印度高温影响棉花生长，USDA再次下调全球期初库存，库销比进一步下降。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业强劲复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化，但整体处于高位。

6.总结：终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，现货大幅度下跌，国内期货价格继续跟随下跌。宏观原油下调带动大宗商品整体下跌，棉花跟随继续下跌。

■花生：油脂板块回落，花生跟随下跌

0.期货：2210花生9482（-196）、2301花生9744（-194）

1.现货：油料米：鲁花（8600）

2.基差：油料米：10月（882）、1月（1144）

3.供给：基层现货基本出货，春花生播种面积预计不佳，干旱天气出现影响，但近期天气情况改善。

4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作，但是近期产地天气情况改善，同时主力油厂停收导致现货市场利空，市场炒作情绪逐渐降温，期货上行动力减弱。昨日，油脂板块跟随原油回调，花生应声继续下落。

■玉米：产销区现货价格全线下跌

1.现货：全线下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2700（-10），吉林长春出库2680（-40），山东德州进厂2870（-10），港口：锦州平仓2720（-40），主销区：蛇口2800（-30），长沙2970（-60）。

2.基差：锦州现货平舱-C2209=32（-37）。

3.月间：C2209-C2301=-14（3）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2950（-63），进口利润-150（33）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年26周（6月23日-6月29日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米104.7万吨（-0.8），同比去年增加15.3万吨，增幅17.12%。

6.库存：截至6月29日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量447.3万吨（-3.45%）。47家规模饲料企业玉米库存34.08天（-3.04天）。注册仓单量163484（-706）手。

7.总结：国内玉米现货购销谨慎，整体稳中偏弱，但玉米期货价格受外盘及农产品整体下跌影响而大幅下挫，直接跌破2700元/吨一线，大幅跌破贸易商持仓成本，短期警惕超跌风险。

■生猪：现货转跌 跌幅较大

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：持稳。河南22900（-1100），辽宁22800（-1300），四川22450（-950），湖南23100（-500），广东24700（-100）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价28.51（1.82）

3.基差：河南现货-LH2209=1680（-105）

4.总结：发改委组织会议关切生猪供需形势，并表态研究冻肉投放，后市需关注政策调控风险，现货价格短期止涨下跌，且跌速较快。但下半年供需趋紧基本面不变，对应适度的养殖利润，顾预计下方成本线将提供重要支撑，完全成本预计18元/公斤上下。远期合约价格对应生猪头均养殖利润500元/头，考虑未来的不确定性，尤其在鹰派加息导致大宗商品可能见顶的情况下，对于养殖主体，笔者继续建议及时锁定部分出栏计划的养殖利润。