近期，全球大宗商品市场可谓惊心动魄，除能源外呈普跌态势。部分分析认为大宗商品的超级周期已经接近尾声。德意志银行在其最新发布的大宗商品展望报告中表示，受到供应面支撑，大宗商品在未来半年将继续表现良好，但随着衰退在明年降临，大部分商品价格开始下滑，大宗商品市场正在面临“周期末焦虑症”。

近日发布的上海钢联中国大宗商品价格指数也印证了这一趋势，其6月终值为1260.35，已连续3个月环比下滑。目前，国内的大宗商品市场整体呈现供应增速加快、销售增速有所减缓、库存增速略有加快的态势。7月5日，由中国物流与采购联合会调查、发布的2022年6月中国大宗商品指数为101.5%，较5月上升0.2个百分点，指数升至近5个月以来的最高。据悉，6月指数上升主要是因为代表供应端的供应指数和库存指数上升所致，而销售增速出现减缓，显示当前商品供应压力加大，库存有所积聚，市场需求仍受淡季因素影响，特别是反应需求不足的企业比重仍处于较高水平。7月为大宗商品市场的传统淡季，高温多雨天气不利于工地施工，对市场需求的释放将有一定的压制，市场仍存在较大的调整风险。

那么，大宗商品价格为何会大幅回落？华创证券认为，近期价格回落主因是海外流动性收紧。大宗商品价格从6月开始出现回落迹象，主要是受到海外流动性收紧影响。美联储在5月、6月分别加息50bp、75bp，并于6月开启缩表；英国在6月加息25bp，欧洲央行也将于7月进入加息周期，海外央行纷纷收回2020年疫情后超发的流动性，对大宗商品价格形成直接负向影响。同时，美联储持续大幅加息也引发了市场对经济面临由“通胀”到“滞胀”的衰退担忧。随着6月美国、欧元区和英国制造业PMI初值的进一步回落，市场加大对全球经济衰退和未来大宗商品需求下降的预见，从预期层面也对大宗商品价格形成压力。

德意志银行预计，如果经济在未来一年内出现衰退，大宗商品将进入供需两弱的局面，而未来12—18个月的衰退会导致需求进一步下挫，供应延迟反应，大部分商品价格将开始走低。

据彭博商品指数显示，今年二季度以来，整体的大宗商品指数已经由涨转跌，跌幅超6%，尤其是基本金属已大跌26%。从具体品种来看，6月能源、基础化工行业价格指数环比上涨，钢铁、有色金属、橡胶塑料、建材、造纸、纺织、农产品7个行业价格指数环比下跌。

有分析称，当前大宗商品的走势符合明显的后周期特征，即铜价先于油价见顶。历史上每当大宗商品的上涨遇上经济下行时，铜价均早于油价见顶，这是“铜博士”一直被视为经济衰退的先行指标，而油价则更多受供给面因素的扰动。由此2022年以来铜价的大跌（-17%）与油价的上涨（44%）并不矛盾，我们认为这很可能意味着疫情后大宗商品上涨已经是强弩之末。

在上半年持续走高的能源和农产品会迎来戏剧性反转吗？有分析机构预测，尽管美欧经济衰退的风险正在加大，能源价格很可能仍处于筑顶阶段。这背后的逻辑一是俄乌冲突的演绎，虽然历次俄对外战争均见证了油价见顶，但如果不是速战速决，而是陷入持久战，则油价仍有可能高位振荡。二是OPEC的增产策略，考虑到欧盟对俄罗斯的原油禁运以及恢复伊核协议的前景渺茫，OPEC很有可能继续维持原油市场的紧平衡。因此，在现货贴水的状态下，短期油价的任何大跌都是机会。

俄乌冲突催生了年初农产品的一波大涨，然而，二季度以来农产品价格开始下跌，其背后原因一是俄罗斯同意有条件放开乌克兰粮食外运；二是全球其他农产品出口大国有望在下半年迎来丰收。

7月2日—3日，冶控集团与云南曲靖钢铁集团等国内多家钢铁企业联合召开西南钢铁企业合作交流会。针对近期国内钢材市场价格波动、钢铁生产企业经营面临巨大压力的实际，会议认为，作为各自区域内有影响力的钢企，要主动作为，充分发挥市场“稳定器”作用，通过压减产量、维护市场供需平衡，加强交流、强化行业自律，深化合作、实现互利共赢等方式，积极应对市场变化带来的风险挑战，共同维护钢材市场价格稳定。会议还就新形势下加快建立区域钢铁企业联盟、开展深度合作等内容进行了交流探讨，并达成了初步共识。