■沪铜：下游开工修复弱，沽空而不杀跌

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为58390元/吨(-35元/吨)。

2.利润:进口利润406.76

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差95

4.库存:上期所铜库存66661吨(+9508吨)，LME铜库存135350吨(-425吨)，保税区库存为总计18.3万吨(-0.2万吨)。

5总结:联储议息会议加息75点，高于预期，但7月议息会议依旧偏鹰。国内政策有空间，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端下游开工率回升，但地产端复苏较缓。下游开工受疫情发酵影响较大，短线复工复产只是弱修复，继续沽空不杀跌，因支撑位已临近。

■沪铝:因支撑临近，不要杀跌

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18230元/吨(-10元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-294元/吨，前值进口亏损为-336元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-30，前值-30

4.库存:上期所铝库存210957吨(-28796吨)，Lme铝库存353175吨(-4950吨)，保税区库存为总计72.3万吨(-1.1吨)。

5.总结:美CPI再创历史新高，7月议息会议在即，预期加息50-75点，依旧偏鹰。国内偏松，宏观继续劈叉，但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大，5月只是弱修复。背靠近日低点试多后逢高离场，可逢高沽空，止损位：下移至19500左右。

■玻璃：持续探底

1、现货：浮法玻璃现货基准地河北沙河大板现货1504元/吨（0）；全国均价1720元/吨（0）；

2、基差：FG2209收盘价为1561元/吨（-24），沙河基差-57元（+24），全国基差159元（+24）；

3、库存：浮法玻璃企业上周样本企业库存8037.1万重箱（+111.4）；

4、装置变动：中玻(临沂)新材料科技有限公司蓝星灰7月5日改产欧洲灰；本溪玉晶玻璃有限公司7月6日日熔量800吨二线放水；中建材佳星玻璃（黑龙江）有限公司日熔量600吨一线计划7月中旬前后放水，台玻华南玻璃有限公司日熔量900吨二线计划7月12日前后放水；

5、供给：生产端，开工率有所下降，且7月有5-6条产线计划放水冷修，开工率预期将进一步下降；现货端早已跌破成本价，预期将会有更多产线放水冷修；库存略增，华北地区产销率放缓，库存由降转增，华南、华东库存压力稍有缓解；原材料端，纯碱供给偏紧，价格比较坚挺，燃料、石英石价格有所上涨；光伏玻璃投产密集，产能增加较快；

6、需求：终端需求未实质性改善，以区域间流转为主；房地产方面，央行促房地产市场健康发展，政策支持优质民企融资，6月30大中城市商品房成交面积环比有增，市场或将缓慢回暖，但短期内不会作用到玻璃；光伏产业长期看好，但由于目前成本较高，供需双方仍在博弈，受欧美进口光伏产品相关不利政策影响，海外需求或转冷；汽车产销回升，6月中国汽车经销商库存预警指数为49.5%，已位于荣枯线之下；

7、总结：期货今日稍跌；玻璃供需长期有改善预期，短期仍较疲弱，但远-近价差缩小，远月价格渐低，市场对未来信心可能不足；知名机构所持大量空单值得关注    ；供应面目前仍偏松，需求端边际向好，短期现货市场的价格主要看需求端能否真正回暖，而期货价格除了现货端影响，更需关注整体宏观走势；长期走向关注供需矛盾改善情况。

■PTA：宏观氛围偏空，上方压力凸显

1.现货：内盘PTA 6510元/吨现款自提（-85）；江浙市场现货报价6480-6600元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力 +205（0）。

4.成本：PX（CFR台湾）1180美元/吨（-14)。

5.供给：PTA开工率77.6%。

7.PTA加工费：519元/吨（-5）

6.装置变动：暂无。

8.总结: 近期公布较多的检修计划，供应有收紧预期；下游聚酯开工大幅度下降，需求持续弱势；PTA加工费近期有所修复但仍处于低位，预计跟随成本波动为主。

■MEG：成本下移，弱供需

1.现货：内盘MEG 现货4350元/吨（+167）；宁波现货4350元/吨（+165）；华南现货（非煤制）4675元/吨（+100）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -72（-10）。

3.库存：MEG华东港口库存：123.5万吨。

4.开工率：综合开工率57.23%；煤制开工率51.56%。

4.装置变动：山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日陆续重启中，预计下周附近出产品；该装置前期于6月中旬停车检修。福建一套50万吨/年的乙二醇装置因效益问题计划下周起执行进一步减产。

5.总结：成本端近期回调明显，MEG供需较弱，且港口库存不断创新高，下游终端开工仍然有小幅度下降，产销弱势下高库存难以缓解。关注装置动态和成本端的修复情况。

■橡胶：产出大幅度上量兑现

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海 12650元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海14950元/吨（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-20元/吨（-15）。

3.进出口：2022年5月中国天然橡胶进口终值33.78万吨（预估值37.78万吨，初值35.5万吨），较上月缩减8.91万吨，跌幅20.88%，较去年同月缩减0.9万吨，跌幅2.58%。1-5月累计进口229.89万吨，较去年同期增加9.98万吨，涨幅4.54% 。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为66.41%，环比-0.26%，同比+31.09%。本周中国全钢胎样本企业开工率为59.14%，环比-3.31%，同比+14.74%。

5.库存：截至2022年07月03日，中国天然橡胶社会库存98.69万吨，较上期缩减0.63万吨，环比跌幅0.63%，较大幅度降速去库，较去年同期缩减6.87万吨，同比跌幅6.51% ，跌幅持续收窄。

6.总结：泰国胶水原料价格止跌，海南产区逐渐上量，云南产区受降水干扰胶水原料出产较少；下游轮胎开工小幅度调整，修复仍有空间；保税区库存加速去库，驱动有限。

■PP：L-PP正套目标200附近

1.现货：华东PP煤化工8220元/吨（-20）。

2.基差：PP09基差8（+2）。

3.库存：聚烯烃两油库存72万吨（-1）。

4.总结：价差方面，可以做多L-PP正套，供应端大的逻辑在于二者供应增速差异，后续PP仍有不少新装置会陆续投产，而PE新增产能供应压力较小，需求端大的逻辑在于国内外经济节奏的差异，海外进入加息周期，而国内资金层面相对更充裕，后续外需大概率会弱于外需，而PP下游终端外需占比大于PE。不过由于PE后续可能面临进口货源增加的影响，所以上方空间可能也难打开，目标200附近。

■塑料：1-5正套

1.现货：华北LL煤化工8250元/吨（-50）。

2.基差：L09基差42（-6）。

3.库存：聚烯烃两油库存72万吨（-1）。

4.总结：跨期价差方面，尝试进场1-5正套，目前估值处于历年同期偏低位置，而1月合约一般是棚膜旺季合约，大多数年份1-5价差均会出现走强，目前1月价格较低更多是宏观预期转向导致，有一定误杀成分，现实实际情况比预期要好，后续随着情绪消退，配合季节性特征，价差大概率再次走强。

■原油：仅靠宏观情绪预期的转变去持续打压油价的难度较大

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格109.95美元/桶（-3.15），OPEC一揽子原油价格113.59美元/桶（-1.72）。

2.总结：原油价格下跌的同时，馏分燃料油裂解价差反而出现小幅反弹，汽油裂解价差虽有走弱，但目前仍处出行旺季，汽油需求整体仍会环比改善，在这种现实端需求并未实际走弱的情况下，仅靠宏观情绪预期的转变去持续打压油价的难度较大，所以在油价现实供需仍没有真正转弱信号前，我们维持油价此轮下跌的目标位为布伦特95美元/桶附近的判断，后续想要进一步打开下行空间，需要看到和工业相关性更高的馏分燃料油需求出现转弱，这个时点可能在三季度末四季度初，届时也是汽油需求季节性走弱的时点。

■白糖：现货全面下调，仓单支撑减弱

1.现货：南宁5890（0）元/吨，昆明5795（0）元/吨，日照5930（0）元/吨，仓单成本估计5906元/吨（5）

2.基差：南宁7月160；9月145；11月112；1月14；3月10；5月-9

3.生产：截止5月底国内累计产糖953万吨，同比减少113.4万吨，产量21/22产季达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度ISMA调增本年度产量调增至3550万吨，传言出口限制1000万吨以内。巴西6月上半月产量同比几乎持平，制糖比反弹至44%。

4.消费：国内情况，5月销糖率56.34%，同比增加。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口1000万吨；泰国3月出口93.26万吨，同比增加150%。

5.进口：5月进口同比增加8万吨，糖浆累计进口超过去年同期。

6.库存：5月415万吨，继续同比减61.4万吨，市场进入加速去库存阶段。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下开发反弹，短期增加了糖价上升的难度。但同时，印度可出口量充足，糖价上方也存在压力。国产糖同比产量相对较好，本产季国内现货供给边际趋紧，基差继续走强。

■棉花：宏观驱动，继续下探

1.现货：CCIndex3128B报17720(-199）元/吨

2.基差；9月975元/吨；1月2095元/吨；5月2215元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，印度高温影响棉花生长，USDA再次下调全球期初库存，库销比进一步下降。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业强劲复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化，但整体处于高位。

6.总结：终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，现货大幅度下跌，国内期货价格继续跟随下跌。宏观原油下调带动大宗商品整体下跌，棉花跟随继续下跌。

■花生：油脂板块回落，花生跟随下跌

0.期货：2210花生9472（66）、2301花生9736（64）

1.现货：油料米：鲁花（8600）

2.基差：油料米：10月（872）、1月（1136）

3.供给：基层现货基本出货，春花生播种面积预计不佳，干旱天气出现影响，但近期天气情况改善。

4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作，但是近期产地天气情况改善，同时主力油厂停收导致现货市场利空，市场炒作情绪逐渐降温，期货上行动力减弱。昨日，油脂板块跟随原油回调，花生应声继续下落。

■玉米：主力合约收复2700关口

1.现货：销区继续下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2700（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2860（-10），港口：锦州平仓2740（20），主销区：蛇口2800（0），长沙2950（-20）。

2.基差：锦州现货平舱-C2209=22（-10）。

3.月间：C2209-C2301=-12（2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2968（18），进口利润-168（-18）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年26周（6月23日-6月29日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米104.7万吨（-0.8），同比去年增加15.3万吨，增幅17.12%。

6.库存：截至6月29日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量447.3万吨（-3.45%）。47家规模饲料企业玉米库存34.08天（-3.04天）。注册仓单量164690（1206）手。

7.总结：国内玉米现货购销谨慎，价格受期货及外围带动有较大下调。玉米期货价格一度跌破2700元/吨一线，大幅跌破贸易商持仓成本，昨日减仓反弹重回2700以上，关注能否持续反弹。

■生猪：现货大跌重回负基差格局

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：持稳。河南21500（-1400），辽宁21800（-1000），四川2120（-1200），湖南22000（-1100），广东23900（-800）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价29.09（0.58）

3.基差：河南现货-LH2209=-495（-2175）

4.总结：发改委组织会议关切生猪供需形势，并表态研究冻肉投放，后市需关注政策调控风险，现货价格短期止涨下跌，且跌速较快。但下半年供需趋紧基本面不变，对应适度的养殖利润，顾预计下方成本线将提供重要支撑，完全成本预计18元/公斤上下。远期合约价格对应生猪头均养殖利润500元/头，考虑未来的不确定性，尤其在鹰派加息导致大宗商品可能见顶的情况下，对于养殖主体，笔者继续建议及时锁定部分出栏计划的养殖利润。

■股指：A股小幅震荡                              

1.外部方面：美国三大股指高开高走。截至收盘，道指涨1.12%，纳指涨2.28%，标普500指数涨1.50%。

2.内部方面：股指市场全天震荡小幅走高，日成交额连续11日超万亿元，但存在明显缩量情况。涨跌比较一般，超2500家司上涨，1400余家下跌。北向资金小幅净流入。行业方面，汽车等行业涨幅居前。                                             3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，伴随指数的修复，行情的结构化特征也将更为明显。