■A股缩量调整

1.外部方面：三大指数集体低开，纳指一度跌1%，盘中曾悉数转涨，在数次波动之后，道指和标普500指数微跌，纳指微涨。2.内部方面：股指市场全天震荡，日成交额连续12日超万亿元，但存在明显缩量情况。涨跌比较一般，超2500家司上涨，2200余家下跌。北向资金小幅净流入。行业方面，汽车等行业出现回落。3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，伴随指数的修复，行情的结构化特征也将更为明显。

■贵金属：连遭抛售

1.现货：AuT+D376.65，AgT+D4221，金银（国际）比价90.25。

2.利率：10美债3.08%；5年TIPS 0.48%；美元106.9。

3.联储：联邦基金利率期货定价显示，本月加息75个基点的可能性超过90%，到今年年底累计加息约187个基点，这比周四晚些时候的181个基点有所上升。

4.EFT持仓：SPDR1023.27。

5.总结：美国6月就业增长超过预期，失业率维持在疫情前的低点附近，这表明劳动力市场持续强劲，为美联储强加息提供依据，金价承压。另外，在经济衰退风险加大的情况下，强势美元打击黄金需求。密切关注本周三通胀数据和美联储前瞻性指引。

■沪铜：下游开工修复弱，沽空而不杀跌

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为59860元/吨(+1470元/吨)。

2.利润:进口利润-166.68

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差75

4.库存:上期所铜库存69353吨(+2692吨)，LME铜库存133025吨(-2325吨)，保税区库存为总计18.3万吨(-0.2万吨)。

5总结:联储议息会议加息75点，高于预期，但7月议息会议依旧偏鹰。国内政策有空间，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端下游开工率回升，但地产端复苏较缓。下游开工受疫情发酵影响较大，短线复工复产只是弱修复，继续沽空不杀跌，因支撑位已临近。

■沪铝:因支撑临近，不要杀跌

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18460元/吨(+230元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-1409元/吨，前值进口亏损为-1013元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-30，前值-30

4.库存:上期所铝库存200247吨(-10710吨)，Lme铝库存347175吨(-6000吨)，保税区库存为总计72.3万吨(-1.1吨)。

5.总结:美CPI再创历史新高，7月议息会议在即，预期加息50-75点，依旧偏鹰。国内偏松，宏观继续劈叉，但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大，5月只是弱修复。背靠近日低点试多后逢高离场，可逢高沽空，止损位：下移至19500左右。

■PTA：聚酯减产下TA需求端预期走弱

1.现货：内盘PTA 6510元/吨现款自提（-85）；江浙市场现货报价6685-6700元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力 +440（+60）。

4.成本：PX（CFR台湾）1180美元/吨（-14)。

5.供给：PTA开工率78.6%（-0.1）。

7.PTA加工费：519元/吨（-33）。

6.装置变动：恒力石化5#检修，逸盛宁波4#重启，新材料负荷恢复正常运行，能投和洛阳石化重启中，暂未出料，至周四PTA开工率在78.6%。

8.总结: 7月份PTA累库预期较为明显。供应方面装置检修和回归此起彼伏，需求端由于减产计划执行预期走弱，供需双弱下PTA加工费向上修复空间有限。

■MEG：合成气制开工率明显走低

1.现货：内盘MEG 现货4417元/吨（+97）；宁波现货4350元/吨（+165）；华南现货（非煤制）4675元/吨（+100）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -72（-10）。

3.库存：MEG华东港口库存：123.7万吨。

4.开工率：综合开工率54.75%；煤制开工率52.37%。

4.装置变动：山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日陆续重启中，预计下周附近出产品；该装置前期于6月中旬停车检修。福建一套50万吨/年的乙二醇装置因效益问题计划下周起执行进一步减产，环比此前合计减产幅度在500吨/日附近。

5.总结：下游聚酯减产预期下需求疲软，终端织造和加弹以及涤纱开机率有所下滑，新订单整体z暂未有明显改善。产业链负反馈向上传导，供应及需求环节分化明显。

■橡胶：宏观和基本面扰动因素较多

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12700元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海15050元/吨（+100）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：12350（+50）。

2.基差：全乳胶-RU主力25元/吨（+45）。

3.进出口：2022年6月份，中国天然橡胶进口量预估值36.09万吨，环比增加2.31万吨，涨幅6.84%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为66.41%，环比-0.26%，同比+31.09%，本周中国全钢胎样本企业开工率为59.14%，环比-3.31%，同比+14.74%。

5.库存：截至2022年07月03日，中国天然橡胶社会库存98.69万吨，较上期缩减0.63万吨，环比跌幅0.63%。

6.总结：国内产区整体供应情况较好，东南亚地区降水高位，影响割胶，供应端整体偏宽松。本周轮胎开工率整体维稳，国内疫情有所反复，终端需求修复缓慢。

■PP：下方的空间可能也很难持续打开

1.现货：华东PP煤化工8410元/吨（+190）。

2.基差：PP09基差82（+74）。

3.库存：聚烯烃两油库存70.5万吨（-1.5）。

4.总结：在成本端大的走势框定背景下，聚烯烃下方的空间可能也很难持续打开，只是由于目前单体价格下滑快速，聚烯烃的估值并不能认为很低，在估值不够低的时候，供需没有大的驱动就很难出现大的上涨，目前基本面就处于这种情况，动态去看，后续想要看到供需有大的驱动难度很大，所以如果想价格有大的反弹甚至本轮下跌的结束，需要看到估值被压倒极值，例如单体的指标以及粉粒价差的压缩，届时供需即使没有实际改善，但只要讲预期的故事，价格都能起来。

■塑料：1-5正套

1.现货：华北LL煤化工8300元/吨（+50）。

2.基差：L09基差-57（-99）。

3.库存：聚烯烃两油库存70.5万吨（-1.5）。

4.总结：跨期价差方面，尝试进场1-5正套，目前估值处于历年同期偏低位置，而1月合约一般是棚膜旺季合约，大多数年份1-5价差均会出现走强，目前1月价格较低更多是宏观预期转向导致，有一定误杀成分，现实实际情况比预期要好，后续随着情绪消退，配合季节性特征，价差大概率再次走强。

■原油：从时间角度下杀的整个过程还没有结束

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格114.62美元/桶（+4.67），OPEC一揽子原油价格119.11美元/桶（+5.52）。

2.总结：之前判断汽油旺季实际需求远不如四五月淡季时预期的那么好，那就存在预期修正的过程，将原先过高的汽油旺季预期溢价挤出，价格大概率要打回四五月这波价格的起涨点，以布伦特为例，在95美元/桶附近，此轮下杀的空间基本在我们给的范围之内，甚至从价格空间角度，我们认为此轮价格下跌已基本到位，只是从时间角度下杀的整个过程还没有结束，后续即使价格不创新低，但仍会有震荡盘整。

■油脂：外盘反弹，空单离场

1.现货：豆油，一级天津9830（+350），张家港9880（+350），棕榈油，天津24度9510（+220），广州9610（+220）

2.基差：9月，豆油天津656，棕榈油广州1372。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8883（+194）元/吨，巴西豆油近月进口完税价10773（+475）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示5月马来西亚毛棕榈油产量为146万吨，环比提高0.07%。库存为152.2万吨，环比下降7.37%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至7月3日，国内重点地区豆油商业库存约105.35万吨，环比增加0.84万吨。棕榈油商业库存19.99万吨，环比增加3.28万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油周五小幅反弹，期价连续大跌后市场情绪有所缓和，基本面亦有一定利多支撑，印度7月棕榈油进口量预计创10个月新高，价格大跌对需求刺激较为明显，加之印尼将生柴比例从30%提升至35%，在原油反弹背景下需求支撑逐步体现，操作上主要油脂品种空单离场观望。

■豆粕：美豆连续反弹，转为震荡思路

1.现货：天津4080元/吨（+20），山东日照4040元/吨（+40），东莞4100元/吨（+50）。

2.基差：东莞M09月基差+196（0），日照M09基差100（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5151元/吨（+107）。

4.库存：粮油商务网数据截至7月3日，豆粕库存103.3万吨，环比上周减少1.9万吨。

5.总结：美豆连续大幅反弹，一方面商品市场弱势气氛有所缓和，另一方面当前已进入关键生长期，未来两周天气预报显示中部气温将出现高温天气，在优良率持续走低背景下，市场开始交易天气题材，但目前极端天气迹象不足，对美豆暂维持反弹判断，豆粕操作上保持震荡思路。

■菜粕：美豆连续反弹，震荡思路

1.现货：华南现货报价3540-3580（+40）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月+0）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6537元/吨（+158）

4.库存：截至7月3日，全国菜粕库存5.4万吨，较上周减少0.3万吨。

5.总结：美豆连续大幅反弹，一方面商品市场弱势气氛有所缓和，另一方面当前已进入关键生长期，未来两周天气预报显示中部气温将出现高温天气，在优良率持续走低背景下，市场开始交易天气题材，但目前极端天气迹象不足，对美豆暂维持反弹判断，菜粕现货交投偏淡，操作上转为震荡思路。

■花生：陷入震荡

0.期货：2210花生9582（138）、2301花生9840（130）

1.现货：油料米：鲁花（8600）

2.基差：油料米：10月（982）、1月（1240）

3.供给：基层现货基本出货，春花生播种面积预计不佳，干旱天气出现影响，但近期天气情况改善。

4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作，但是近期产地天气情况改善，同时主力油厂停收导致现货市场利空，市场炒作情绪逐渐降温，期货上行动力减弱，加之油脂板块陷入调整，花生价格陷入震荡。

■棉花：收储利好有限

1.现货：CCIndex3128B报17703(-17）元/吨

2.基差；9月1238元/吨；1月2128元/吨；5月2328元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，印度高温影响棉花生长。USDA6月报告环比变化不大。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化，但整体处于高位。

6.总结：终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，现货大幅度下跌，国内期货价格继续跟随下跌。宏观原油下调带动大宗商品整体下跌，棉花跟随继续下跌。国储宣布入市收购，但是收购总量有限，市场反映短暂。

■白糖：内外价格反弹

1.现货：南宁5900（10）元/吨，昆明5795（0）元/吨，日照5930（0）元/吨，仓单成本估计5913元/吨（7）

2.基差：南宁7月130；9月125；11月93；1月2；3月-9；5月-22

3.生产：截止6月底国内累计产糖956万吨，同比减少110.7万吨，产量21/22产季达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度ISMA调增本年度产量调增至3550万吨，出口限制1000万吨以内。巴西6月上半月产量同比几乎持平，制糖比反弹至44%。

4.消费：国内情况，5月销糖率62.87%，同比落后。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口1000万吨；泰国3月出口93.26万吨，同比增加150%。

5.进口：5月进口同比增加8万吨，糖浆累计进口超过去年同期。

6.库存：6月355万吨，继续同比减28.45万吨，市场进入加速去库存阶段。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，短期增加了糖价上升的难度。但同时，印度可出口量充足，糖价上方也存在压力。国产糖同比产量相对较好，本产季国内现货供给边际趋紧，基差继续走强。

■玉米：期现双双反弹

1.现货：涨跌互现。主产区：黑龙江哈尔滨出库2700（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2865（-10），港口：锦州平仓2760（20），主销区：蛇口2820（20），长沙2950（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2209=34（12）。

3.月间：C2209-C2301=-11（1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2996（28），进口利润-176（-8）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年26周（6月23日-6月29日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米104.7万吨（-0.8），同比去年增加15.3万吨，增幅17.12%。

6.库存：截至6月29日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量447.3万吨（-3.45%）。47家规模饲料企业玉米库存34.08天（-3.04天）。注册仓单量164820（130）手。

7.总结：国内玉米现货购销谨慎，价格受期货及外围带动有较大下调。玉米期货价格一度跌破2700元/吨一线，大幅跌破贸易商持仓成本，上周后段减仓反弹重回2700以上，关注能否持续反弹。

■生猪：重回负基差格局

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：持稳。河南21800（300），辽宁23000（1200），四川21000（-250），湖南21700（-300），广东23600（-300）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价28.98（-0.11）

3.基差：河南现货-LH2209=-1140（-1420）

4.总结：发改委组织会议关切生猪供需形势，并表态研究冻肉投放，后市需关注政策调控风险，现货价格短期止涨下跌，且跌速较快。但下半年供需趋紧基本面不变，对应适度的养殖利润，顾预计下方成本线将提供重要支撑，完全成本预计18元/公斤上下。远期合约价格对应生猪头均养殖利润500元/头，考虑未来的不确定性，尤其在鹰派加息导致大宗商品可能见顶的情况下，对于养殖主体，笔者继续建议及时锁定部分出栏计划的养殖利润。