■A股大幅调整

1.外部方面：道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌164.31点，收于31173.84点，跌幅为0.52%；标准普尔500种股票指数下跌44.95点，收于3854.43点，跌幅为1.15%；纳斯达克综合指数下跌262.71点，收于11372.60点，跌幅为2.26%。                                        2.内部方面：股指市场全天一路下挫，尾盘略有修复跌幅，日成交额连续13日超万亿元，但存在明显缩量情况。涨跌比较一般，超1400家司上涨。北向资金小幅净流出。行业方面，新能源，汽车等行业出现回落。                            3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，伴随指数的修复，行情的结构化特征也将更为明显。

■贵金属：美元再拉升

1.现货：AuT+D375.66，AgT+D4198，金银（国际）比价90.25。

2.利率：10美债2.99%；5年TIPS 0.48%；美元108.0。

3.联储：美联储乔治表示，传达利率走向比政策变化的速度“重要得多”。对衰退的预测表明，快速加息可能会使紧缩速度超过经济和市场的调整速度。

4.EFT持仓：SPDR1023.27。

5.总结：美国非农数据超预期缓和对经济衰退的担忧，为再次大幅加息提供更多弹药，进而拉低金价。加息增加持有无收益黄金的机会成本。另一方面，强劲就业市场数据提振美元，打压黄金需求。密切关注本周三通胀数据和美联储前瞻性指引。

■沪铜：下游开工修复弱，沽空而不杀跌

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为59860元/吨(+1470元/吨)。

2.利润:进口利润46.85

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差105

4.库存:上期所铜库存69353吨(+2692吨)，LME铜库存133100吨(+75吨)，保税区库存为总计17.9万吨(-0.4万吨)。

5总结:联储议息会议加息75点，高于预期，但7月议息会议依旧偏鹰。国内政策有空间，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端下游开工率回升，但地产端复苏较缓。下游开工受疫情发酵影响较大，短线复工复产只是弱修复，继续沽空不杀跌，因支撑位已临近。

■沪铝:因支撑临近，不要杀跌

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18180元/吨(-280元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-1409元/吨，前值进口亏损为-1013元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-30，前值-30

4.库存:上期所铝库存200247吨(-10710吨)，Lme铝库存343825吨(-3350吨)，保税区库存为总计72.3万吨(-1.1吨)。

5.总结:美CPI再创历史新高，7月议息会议在即，预期加息75点，依旧偏鹰。国内偏松，宏观继续劈叉，但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大，6月只是弱修复。可逢高沽空，止损位：下移至19500左右。

■PTA：聚酯大厂联合减产，累库预期凸显

1.现货：内盘PTA 6655元/吨现款自提（+10）；江浙市场现货报价7240-7250元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力 +510（+40）。

4.成本：PX（CFR台湾）：休市。

5.供给：PTA开工率78.6%。

7.PTA加工费：362元/吨（+8）。

6.装置变动：西南一套100万吨PTA装置于上周六出料，目前负荷在9成附近，该装置6.28停车。

华中一套32.5万吨装置PTA已经恢复正常，目前负荷在6成附近，该装置5月下停车检修。华南一套450万吨PTA装置降负中，预计明日停车。

8.总结: 近期公布较多的检修计划，供应有收紧预期；下游聚酯开工大幅度下降，需求持续弱势；PTA加工费近期有所修复但仍处于低位，基差整体表现偏强。

■MEG：成本下移，弱供需

1.现货：内盘MEG 现货4377（-40），宁波MEG现货4380元/吨（+95）；华南现货（非煤制）4650元/吨（-75）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -50（20）。

3.库存：MEG华东港口库存：123.5万吨。

4.开工率：综合开工率54.75%；煤制开工率52.37%。

4.装置变动：山西一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置按计划今日起停车检修，目前陆续停车中，预计时长20-30天附近。新疆一套5万吨/年的合成气制乙二醇装置近期已重启，该装置4月初起停车。

5.总结：成本端近期回调明显，MEG供需较弱，且港口库存不断创新高，下游终端开工仍然有小幅度下降，产销弱势下高库存难以缓解。关注装置动态和成本端的修复情况。

■橡胶：主产区上量和下游成品库存压力之间的扰动

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12650元/吨（-50）、RSS3（泰国三号烟片）上海14950元/吨（-100）。

2.基差：全乳胶-RU主力+5元/吨（-20）。

3.进出口：2022年5月中国天然橡胶进口终值33.78万吨（预估值37.78万吨，初值35.5万吨），较上月缩减8.91万吨，跌幅20.88%，较去年同月缩减0.9万吨，跌幅2.58%。1-5月累计进口229.89万吨，较去年同期增加9.98万吨，涨幅4.54% 。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为66.67%，环比-0.19%，同比+30.31%。本周中国全钢胎样本企业开工率为62.45%，环比-0.01%，同比+16.76%。

5.库存：截至2022年07月03日，中国天然橡胶社会库存98.69万吨，较上期缩减0.63万吨，环比跌幅0.63%，

6.总结：泰国胶水原料价格止跌，海南产区逐渐上量，云南产区受降水干扰胶水原料出产较少；下游轮胎开工小幅度调整，修复仍有空间；保税区库存加速去库，驱动有限。

■PP：估值并不能认为很低

1.现货：华东PP煤化工8300元/吨（-110）。

2.基差：PP09基差170（+88）。

3.库存：聚烯烃两油库存76.5万吨（+6）。

4.总结：现货端，虽供应端整体压力不大，但需求端，下游目前开工负荷多处于较低位置，下游入市采购积极性欠佳，短期需求不足仍是市场上行的主要阻力。在成本端大的走势框定背景下，PP下方的空间可能也很难持续打开，只是由于目前单体价格下滑快速，PP的估值并不能认为很低，在估值不够低的时候，供需没有大的驱动就很难出现大的上涨，目前基本面就处于这种情况，动态去看，后续想要看到供需有大的驱动难度很大，所以如果想价格有大的反弹甚至本轮下跌的结束，需要看到估值被压倒极值，例如单体的指标以及粉粒价差的压缩，届时供需即使没有实际改善，但只要讲预期的故事，价格都能起来。

■塑料：1-5正套

1.现货：华北LL煤化工8300元/吨（+0）。

2.基差：L09基差152（+209）。

3.库存：聚烯烃两油库存76.5万吨（+6）。

4.总结：现货端，港口库存及石化库存窄幅整理，社会库存有所下降，石化PE出厂价格部分下调，商家随行就市降价出货。终端用户询盘积极性偏弱，实盘多一单一谈。跨期价差方面，尝试进场1-5正套，目前估值处于历年同期偏低位置，而1月合约一般是棚膜旺季合约，大多数年份1-5价差均会出现走强，目前1月价格较低更多是宏观预期转向导致，有一定误杀成分，现实实际情况比预期要好，后续随着情绪消退，配合季节性特征，价差大概率再次走强。

■原油：此轮下跌目标位为布伦特95美元/桶附近

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格115.60美元/桶（+0.98），OPEC一揽子原油价格118.70美元/桶（-0.41）。

2.总结：原油价格下跌的同时，下游成品油表需及库存数据仍在环比好转，汽油裂解价差虽有走弱，但目前仍处出行旺季，汽油需求整体仍会环比改善，在这种现实端需求并未实际走弱的情况下，仅靠宏观情绪预期的转变去持续打压油价的难度较大，所以在油价现实供需仍没有真正转弱信号前，我们维持油价此轮下跌的目标位为布伦特95美元/桶附近的判断，后续想要进一步打开下行空间，需要看到和工业相关性更高的馏分燃料油需求出现转弱，这个时点可能在三季度末四季度初，届时也是汽油需求季节性走弱的时点。

■油脂：外盘反弹，空单离场

1.现货：豆油，一级天津9860（+30），张家港9910（+30），棕榈油，天津24度9540（+30），广州9640（+30）

2.基差：9月，豆油天津616，棕榈油广州1440。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8847（-36）元/吨，巴西豆油近月进口完税价10933（+160）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示5月马来西亚毛棕榈油产量为146万吨，环比提高0.07%。库存为152.2万吨，环比下降7.37%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至7月10日，国内重点地区豆油商业库存约97.68万吨，环比减少5.5万吨。棕榈油商业库存24.07万吨，环比增加4.08万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油周一节日休市，期价连续大跌后市场情绪有所缓和，基本面亦有一定利多支撑，印度7月棕榈油进口量预计创10个月新高，价格大跌对需求刺激较为明显，加之印尼将生柴比例从30%提升至35%，在原油反弹背景下需求支撑逐步体现，操作上主要油脂品种空单离场观望。

■豆粕：美豆连续反弹，转为震荡思路

1.现货：天津4150元/吨（+70），山东日照4120元/吨（+80），东莞4130元/吨（+30）。

2.基差：东莞M09月基差+144（-50），日照M09基差134（+34）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5228元/吨（+77）。

4.库存：粮油商务网数据截至7月10日，豆粕库存100.5万吨，环比上周减少2.8万吨。

5.总结：美豆周一继续反弹，但自日内高点回落，天气预报显示本周剩余时间降雨偏少，出口方面，截至7月7两日，美豆出口检验量为35.6万吨，去年同期20.1万吨，盘后公布的美豆优良率为62%，较上周下滑1个点，去年同期59%。市场继续交易天气逻辑，对美豆暂维持反弹判断，豆粕操作上保持震荡思路。

■菜粕：美豆连续反弹，震荡思路

1.现货：华南现货报价3570-3620（+40）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月+0）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6579元/吨（+42）

4.库存：截至7月3日，全国菜粕库存4.1万吨，较上周减少1.3万吨。

5.总结：美豆周一继续反弹，但自日内高点回落，天气预报显示本周剩余时间降雨偏少，出口方面，截至7月7两日，美豆出口检验量为35.6万吨，去年同期20.1万吨，盘后公布的美豆优良率为62%，较上周下滑1个点，去年同期59%。市场继续交易天气逻辑，对美豆暂维持反弹判断。菜粕现货交投偏淡，操作上转为震荡思路。

■花生：陷入震荡

0.期货：2210花生9582（138）、2301花生9840（130）

1.现货：油料米：鲁花（8600）

2.基差：油料米：10月（982）、1月（1240）

3.供给：基层现货基本出货，春花生播种面积预计不佳，干旱天气出现影响，但近期天气情况改善。

4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作，但是近期产地天气情况改善，同时主力油厂停收导致现货市场利空，市场炒作情绪逐渐降温，期货上行动力减弱，加之油脂板块陷入调整，花生价格陷入震荡。

■棉花：收储利好有限

1.现货：CCIndex3128B报17703(-17）元/吨

2.基差；9月1238元/吨；1月2128元/吨；5月2328元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，印度高温影响棉花生长。USDA6月报告环比变化不大。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化，但整体处于高位。

6.总结：终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，现货大幅度下跌，国内期货价格继续跟随下跌。宏观原油下调带动大宗商品整体下跌，棉花跟随继续下跌。国储宣布入市收购，但是收购总量有限，市场反映短暂。

■白糖：内外价格反弹

1.现货：南宁5900（10）元/吨，昆明5795（0）元/吨，日照5930（0）元/吨，仓单成本估计5913元/吨（7）

2.基差：南宁7月130；9月125；11月93；1月2；3月-9；5月-22

3.生产：截止6月底国内累计产糖956万吨，同比减少110.7万吨，产量21/22产季达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度ISMA调增本年度产量调增至3550万吨，出口限制1000万吨以内。巴西6月上半月产量同比几乎持平，制糖比反弹至44%。

4.消费：国内情况，5月销糖率62.87%，同比落后。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口1000万吨；泰国3月出口93.26万吨，同比增加150%。

5.进口：5月进口同比增加8万吨，糖浆累计进口超过去年同期。

6.库存：6月355万吨，继续同比减28.45万吨，市场进入加速去库存阶段。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，短期增加了糖价上升的难度。但同时，印度可出口量充足，糖价上方也存在压力。国产糖同比产量相对较好，本产季国内现货供给边际趋紧，基差继续走强。