一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

当地时间7月11日，东京外汇市场上日元对美元汇率跌至137.2附近，创下1998年9月以来的新低。日本央行行长黑田东彦周一警告称，由于疫情、乌克兰危机和大宗商品成本上升等风险，日本的经济前景存在非常高的不确定性。他表示，日本央行正在密切关注货币走势可能对经济产生的影响，并再次强调央行准备根据需要加大刺激力度，以支撑脆弱的复苏。

2）国内新闻

中国人民银行公布的金融数据显示，6月新增人民币贷款、社会融资规模增量均创历史同期新高。专家认为，新增信贷、社融增量继续回暖意味着融资需求正在改善。货币政策持续显效，金融支持实体经济力度大。在稳健的货币政策支持下，信贷结构将继续优化，助力经济内生增长动能持续修复。

3）行业新闻

7月16日，全国碳排放权交易市场正式启动上线交易将满一周年。截至7月11日，全国碳市场运行平稳，减排效果初显，累计成交额超84.90亿元。未来随着机制的完善和覆盖范围的扩大，我国碳市场发展潜力值得期待。站在一周年的新时点上，“稳”字之后，“活”字将成为下一步最重要的课题。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌不一，上一交易日A股走弱，中证500领跌，两市成交额1.03万亿元，资金方面北向资金流入12.36亿元，07月06日融资余额增加45.15亿元至15276.9亿元。自疫情好转以来我国经济出现明显好转，不过随着美联储加快加息进程市场开始担忧全球衰退。进入7月，上市公司开始逐步公布中期业绩，这将进一步考验我国实体经济情况。此轮反弹各指数表现强势，资金做多意愿较强，短期开始出现回调迹象，操作上建议先观望。

【国债】

国债：大幅上涨，10年期国债活跃券220010收益率下行1.28bp至2.825%。央行继续开展30亿元逆回购操作，Shibor短端品种多数下行，资金面继续保持宽松。近日国内疫情散发，多地出现感染病例，影响经济恢复，国务院总理强调要高效统筹疫情防控和经济社会发展，落实好稳经济大盘政策。6月份社融新增5.17万亿元，创历史同期最高，主要是信贷、政府债券和未贴现银行承兑汇票显著增加，带动社融存量增速提升0.3个点至10.8%，宽信用效果继续显现。欧元区6月CPI创纪录新高，俄输德天然气最大管线北溪1号今起暂时关闭，市场担忧全球经济放缓，金融市场波动加大，避险情绪升温。近日多地疫情反复和避险情绪升温对期债价格有一定的支撑，操作上建议观望为主，关注本周陆续公布的经济数据。

2）能化

【原油】

原油：夜盘油价震荡盘整。市场等待权威机构对世界石油供应和需求前景的预判，美国能源信息署周二将发布《短期能源展望》，欧佩克将于周二发布7月份《石油市场月度报告》，国际能源署将于周三发布7月份《石油市场月度报告》。然而，欧佩克秘书长巴尔金都离世是否会影响欧佩克月度报告发布尚不明确，自上周三以来，欧佩克一揽子油价都没有发布。预计美联储将继续加息，投资者减持风险资产，纽约商品交易所原油期货的未平仓合约在7月7日减少至2015年10月以来的最低水平。上周石油投机商将纽约商品交易所和洲际交易所的净多头期货和期权头寸削减至2020年4月以来的最低水平。截止7月5日当周，投机商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计330768手，比前一周减少102585。 

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌4.85%。截至7月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.53%，较上周下跌3.14个百分点，较去年同期上涨0.97个百分点；西北地区的开工负荷为82.82%，较上周下滑4.34个百分点，较去年同期上涨2.75个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.66%，较上周期下降2.45个百分点。本周尽管大唐装置重启，但延长中煤与青海装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工小幅下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在100.04万吨，环比上周下降8.35万吨，跌幅在7.7%，同比上涨10.26%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估30.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计7月8日至7月24日沿海地区进口船货到港量在83.61-84万吨。

【沥青】

沥青：沥青2209主力合约近期成交低迷，供需双弱格局延续，短期国内沥青市场行情延续弱势运行。但上周后期开始反弹，周一夜盘收于4152元每吨，回调4元/吨，微振0.4%%。本周全国沥青炼厂开工率回升明显，开工率为30%，炼厂利润有所回升，市场供应量提高。库存方面，受开工率不足的影响，进入五月以来，国内沥青库存率持续走低，截至7月6日全国沥青炼厂库存率仅为33%左右，若供应持续不足，库存压力或增大昨日公布6月信贷数据大超预期，结构也有所改善，宽信用衍生至企业端。整体来看，我们认为7月开始欧美下游需求恢复，OPEC本周增产规模存在不确定性，而且随着增量财政刺激可能落地，操作上建议逢低做多，整体保持谨慎态度。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘延续跌势。目前进口木浆外盘报价依旧坚挺，在进口成本居高不下和部分现货货源偏紧的情况下，浆价短期仍有一定支撑。不过此前支撑浆价高位运行的供应驱动已经减弱，需求逐渐成为影响浆价的主导因素。近期包括生活用纸在内的各纸种走势都趋弱，成品纸利润仍维持在极低的水平，原纸库存压力也有所增加。5月欧洲港口纸浆库存也由降转升，后市外需或进一步走弱，反弹偏空操作为主。

【橡胶】

橡胶：美股下跌，恒指期货和A50跟跌，上一交易日A股弱势调整，两市成交额1.01万亿元，资金方面北向资金流出10.69亿元，07月08日融资余额减少42.66亿元至15234.24亿元。自疫情好转以来我国经济出现明显好转，不过随着美联储加快加息进程市场开始担忧全球衰退。进入7月，上市公司开始逐步公布中期业绩，这将进一步考验我国实体经济情况。此轮反弹各指数表现强势，资金做多意愿较强，短期开始回调，操作上建议先观望。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。83000通达源，成交不佳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8200通达源，成交一般。昨日，聚烯烃期货回落。基本面角度，随着期货成交下行，现货成交较下降明显。宏观面上，国际原油价格高位反复，对于聚烯烃的影响弱化。不过，今日市场情绪悲观，聚烯烃重回弱势。策略角度，考虑聚烯烃自身供需处于淡季，暂时维持中性观望。

【聚酯】

聚酯：PTA再度回落，MEG下跌。近期成本端原油价格反弹后再度回落，下游聚酯工厂再度开始减产，需求进一步减弱。产业上，PTA开工负荷小幅抬升，原油价格趋弱后，PTA成本支撑减弱；乙二醇亏损下多套装置检修停产，缓和供应压力，同时成本存支撑。下游聚酯工厂再度减产，织机开机率处于近10年低位，产品库存高位。库存方面，PTA小幅垒库，MEG港口小幅去库。整体上，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：受到钢坯现货高库存的抛压影响，叠加全国疫情反复，市场近期悲观情绪有所蔓延，唐山钢坯连续下跌。螺纹在减产不断扩大的情况下，延续去库走势，边际上呈现了弱复苏的走势。站在7月初的时点来说，虽然总体的需求强度偏弱，但金九银十的季节性增量依然可期，淡季的库存去化使得价格急跌后也容易走出反弹。但短期来看，由于减产造成的去库难以驱动成本和价格的正反馈，在终端资金有明显缓解之前，弱需求的大环境下，价格的上方压制依然较为明显。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格持续回落，主要原因市场情绪面持续较弱，从6月份至今市场对于黑色市场的认知发生一定转变，之前强预期逻辑支撑盘面高估值，但现在市场转而交易弱现实弱预期逻辑，当前铁水产量高位回落，澳巴铁矿发货量加速恢复，港口铁矿有望进入累库周期。但市场不应过于悲观，从供应端来看下半年仍有较强的减产预期，整体基本面可能并没有当前市场所预期的那么悲观。对比去年同期铁矿大跌是国内宏观预期转弱、叠加基本面快速恶化，是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济有望进入疫情影响后时代，经济修复及稳增长有望加速，处于宏观预期向好阶段，因此今年三季度港口累库难以致价格快速回落，预计后市价格回落空间较为有限。

【煤焦】

双焦：夜盘价格走势偏弱，当前双焦市场情绪面仍偏弱。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，钢厂对焦企第二轮提降落地后，焦企利润亏损进一步加剧，部分焦企继续加大限产力度，焦炭供应偏紧。焦煤方面，煤矿库存压力较小，且部分地区煤矿受增产保供影响，焦煤供应趋紧，对焦煤有一定支撑，然目前下游采购节奏较缓，部分煤种或将继续调整运行。盘面来看，近期价格大跌风险得到释放，后市价格回落空间有限。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约跳空低开后偏强震荡，终收7738元/吨。江苏市场价格下调70元/吨至8050元/吨，河钢7月采购价7950元/吨。当前北方厂家的即期成本下降至7835元/吨附近，利润倒挂格局下厂家开工积极性较差，主产区自发性停减产的范围有所扩大。粗钢产量受压减政策及钢厂利润不佳制约，锰硅下游需求表现乏力。综合来看，当前厂家库存压力较大，价格上方承压，但成本支撑下价格的下方空间也较为有限，建议逢高抛空思路对待。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约跳空低开后偏强震荡，终收7944元/吨。天津72硅铁价格维持在8350元/吨，河钢7月采购价8200元/吨。当前主产区成本在8000元/吨左右，行业利润大幅缩减、部分厂家避峰检修，但目前硅铁整体产量水平仍然偏高，厂家库存持续积累。钢厂对硅铁的需求表现乏力，同时非钢需求对价格的支撑力度趋弱。综合来看，市场整体供应压力存增加预期，价格上行驱动不足，但成本支撑下价格的下方空间也较为有限，建议逢高抛空思路对待。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约无成交。当前秦港5500K煤价在1235元/吨，北港库存高于同期水平、压制煤价表现。煤炭产量及发运量同比处于相对高位，而进口煤对供应的补充作用仍较为有限。近期多地进入高温状态，电厂日耗加速回升，沿海电厂存煤有所消耗，补库需求趋于增加。综合来看，近期下游需求表现有所回暖，对煤价形成支撑，但限价政策下港口煤价上方依旧承压，盘面流动性不足不建议过多参与。

4）金属     

【贵金属】

贵金属：上周五公布6月非农数据，金银先跌后涨，本周维持震荡走势。6月份新增就业岗位37.2万个。高于预期值26万人，进一步加强美联储7月加息75bp概率，在通胀压力下美联储为捍卫信誉持续加快货币收紧的节奏，紧缩节奏前置下7月或继续加息75bp，三季度是更重要的政策观测期，短期内金银将继续承压。CME联邦基金利率期货显示的隐含加息概率显示明年的加息预期已与年底的预期走平，表明市场对货币政策路径的定价已面临边际拐点。随着经济数据显露更多疲态以及通胀受控迹象，三季度后黄金或逐步转强。本周重点关注美国CPI数据表现。

【铜】

铜：夜盘铜价延续下跌近1%。美国就业数据表现良好，进一步巩固美联储本月加息75个基点的预期，市场仍担忧未来经济衰退的发生。目前精矿供应总体表现良好，现货加工费略有下降，需求表现平淡。在供求基本平衡的情况下，宏观因素成为左右价格的主导因素。铜价总体上仍受担忧欧美经济衰退影响，市场情绪仍较为悲观，随着前期价格快速下跌，市场已逐步消化利空影响，近期可能会总体宽幅波动，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅收跌，总体延续技术性反弹。因预期美联储未来持续加息，市场担忧美国经济可能出现衰退并导致需求下降。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡，目前供需总体双弱。短期市场可能震荡偏强。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价再度下跌。铝下游消费领域逐步步入淡季。产业上，7月11日国内电解铝社会库存73.6万吨，小幅去库0.1万吨，淡季迹象逐步显现。供应端，6月份国内电解铝总产量为336万吨，同比增4.4%，7月国内广西、云南等地新增产能及复产产能稳步推进。需求端，下游消费终端传统淡季来临，市场对未来普遍偏悲观预期。整体上，下游需求不足，建议逢高抛空为主。

【镍】

镍：镍价企稳反弹。海外印尼镍火法与湿法项目超预期增长，纯镍供应略有缓解。7月国内电解镍供应继续增加，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入境内，国内硫酸镍供应存宽松预期，但纯镍库存及仓单仍处于相对低位。下游不锈钢方面，钢厂近期持续大幅减产，高库存亟待消化，需求表现相对较差。整体上，镍供应宽松，需求表现不足，镍价偏弱波动为主。

【锡】

锡：锡价企稳反弹。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复，目前缅甸疫情扰动锡矿供给，但缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂6月集中检修带动开工大幅走低，7月下旬多数冶炼厂一个月检修逐步结束，复产或有所体现。下游锡消费表现依然相对疲弱，锡锭社会库存在减产带动下略有去化。整体上，锡供应趋于宽松，消费依然疲弱，沪锡偏弱运行为主。

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘昨夜弱势震荡，郑棉夜盘再创新低。上周五收储政策出台，数量为30-50万吨，限价18600向下竞拍，利好不及预期，对棉花提振有限。基本面上，目前美国得州旱情有所加重，需持续关注天气对新作的影响，但下年度全球棉市供需格局转向宽松的基调不变。国内疆棉销售仍严重滞后，下游需求持续疲弱，新疆棉禁令趋紧后我国外贸出口形势更加严峻。整体来看，政策预期兑现后棉价缺乏进一步的向上驱动，后市棉价仍不容乐观。

【白糖】

糖：昨夜糖价小幅回落。目前全球糖市关注新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情消退后对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，且市场非理性情绪加重，SR09合约逢低可以买入。

【生猪】

生猪：生猪期货先抑后扬。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价22.43元/公斤，比上一日维持下跌0.81元/公斤。总体而言，从供需层面看，随着生猪存栏阶段性减少、养殖盈利扩大，近期养殖户压栏情绪加剧，叠加非瘟传闻流出，市场情绪高涨。但考虑到长周期下生猪供应相对依然充足，且7-8月为传统猪肉消费淡季，叠加政策干预的预期，后期追高风险加大，投资者需要注意回调风险。养殖企业可以震荡对待并等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落后再逐步择机入场买入。

【苹果】

苹果：苹果期货今日出现下跌。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。截至7月7日本周全国冷库出库量12.45万吨，全国冷库去库存率88.93%，环比上周有所放缓。策略上，据我的农产品网的初步统计，2022-2023 产季全国苹果产量为3283.60万吨，比2019年（4242.54万吨）下滑22.60%；比2017年（4139.00万吨）下滑20.67%，产量预估数据偏利多。投资者可以待2210合约回调后逢低买入。

【油脂】

油脂: 夜盘下跌，棕榈油近月相对偏弱，豆棕09价差突破1100。尽管印度尼西亚从7月20日起开始实施B35生物柴油政策，但是每月对棕榈油需求增量或有限。目前6月出口数量还是低于正常水平，库存压力还未完全释放。市场预期6月底马来西亚棕榈油累库至170万吨，库存增幅是近9个月最高水平，预计年底累库至200万吨附近。目前印尼部分地区原料端棕榈果价跌破成本价，内盘继续向下空间或许有限，但是如果印尼政府降低出口关税，那么将会冲击盘面和现货。市场预期6月底马来西亚棕榈油累库至170万吨，关注今日中午的MPOB报告的兑现程度。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盘豆菜粕反弹。尽管中西部地区预计将于本周早期再次出现零星阵雨，但许多地区可能仍然保持干燥。美豆优良率继续下调，截至2022年7月10日当周，美国大豆生长优良率为62%，分析师平均预估为64%，之前一周为63%，去年同期为59%。美豆新作种植面积不及预期，暂时维持偏紧格局，对天气较为敏感，关注8月份种植面积调整情况。国内进口大豆压榨亏损虽有改善，但是仍较多，单边尝试逢低做多，套利关注豆粕91正套。