一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

中国社科院学部委员余永定近日对第一财经表示，长期以来，美国经济的“外部可持续性”（external sustainability），即经常项目逆差以及巨额净外债能否持续，一直是国际金融界争论不休的问题。2006年美国经常项目逆差达到GDP的5.8%，2021年仍有3.6%，同时，其净外债达到惊人的18万亿美元，占GDP的78%。尽管外界一度预期由此可能引发的国际收支危机、美元危机并未出现，但美联储加速紧缩，加之对俄制裁导致美国信誉受损，或影响投资者对美债的兴趣，从中期来看，谁为美国政府提供融资将成为一个问题。

2）国内新闻

上半年，各地发行新增专项债券3.41万亿元，今年用于项目建设的新增专项债券额度基本发完；全国一般公共预算支出增长5.9%，高于财政收入增幅；1.85万亿元退税款退付到纳税人账户，已达去年全年办理退税规模的2.9倍……财政部14日公布的数据显示，今年以来，财政政策靠前安排、加快节奏、适时加力，通过做好做精“加”财政支出、“减”市场主体负担的“加减法”，支持稳住宏观经济大盘。

3）行业新闻

7月14日，多位国家发改委相关部门负责人在上半年经济形势媒体吹风会上表示，下半年，有底气、有信心、有能力继续保持物价运行在合理区间，全年3%左右的居民消费价格指数（CPI）预期目标是可以实现的。随着高效统筹疫情防控和经济社会发展成效持续显现，宏观政策效应进一步释放，下半年经济有望继续回升、运行在合理区间。国家发改委产业司副司长霍福鹏在回答中国证券报记者提问时介绍，下一步，国家发改委将抓好已出台政策落地见效，统筹疫情防控和制造业企业生产，打通产业链供应链堵点卡点，扩大有效需求，强化中小企业纾困帮扶，协调解决工业经济运行中的困难问题，巩固工业经济恢复势头，努力保持工业基本盘稳定，为稳住经济大盘提供坚实支撑。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌不一，上一交易日A股震荡分化，权重继续走弱，两市成交额1.03万亿元，资金方面北向资金流出9.17亿元，07月13日融资余额增加23.36亿元至15246.35亿元。自疫情好转以来我国经济出现明显好转，不过随着美联储加快加息进程市场开始担忧全球衰退。进入7月，上市公司开始逐步公布中期业绩，这将进一步考验我国实体经济情况。股指短期出现回调且无明显企稳迹象，操作上建议先观望。

【国债】

国债：继续上涨，10年期国债活跃券220010收益率下行1.1bp至2.795%。央行表示将继续合理搭配货币政策工具，保持流动性合理充裕，资金面保持宽松。近日国内疫情散发，多地出现感染病例，影响经济恢复，国常会要求加大力度落实稳就业各项政策，以稳就业支撑经济加快恢复和平稳发展。6月份出口增速继续回升，社融新增5.17万亿元，创历史同期最高，主要是信贷和政府债券显著增加，宽信用效果继续显现。美国6月CPI同比涨9.1%，创逾40年新高，美联储7月加息100bp概率提升，市场担忧全球经济放缓，金融市场波动加大。近日多地疫情反复和避险情绪升温对期债价格有一定的支撑，操作上建议观望为主，关注今日公布的经济数据。

2）能化

【原油】

原油：原油昨夜盘中大跌，随后收窄跌幅。美国通胀率激增，失业率上升，引发对美联储加息力度的预期。市场预期美国美联储将更加积极地加息，并可能加息100个基点。美国总统拜登将于周五飞往沙特阿拉伯参加海湾盟国的峰会，并呼吁这些盟国加速增产石油。然而拜登很难达成目标，因为欧佩克闲置产能正在减少，大多数产油国都已释放全部产能。整体而言原油夜盘探底回升主要在与宏观面的不确定性以及对沙特之行的担忧。短期油价大概率仍将在目前位置波动为主，等待加息以及沙特的反应。   

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌0.55%。截至7月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.98%，较上周下跌2.55个百分点，较去年同期上涨0.10个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.46%，较上周下降0.2个百分点。本周除山东个别装置因下游影响小幅降负外，国内CTO/MTO装置整体开工变化不大。整体来看，沿海地区甲醇库存在102.9万吨，环比上周上涨2.86万吨，涨幅在2.86%，同比上涨18.62%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估33.5万吨附近。预计7月15日至7月31日沿海地区进口船货到港量在65.6-66万吨。短期甲醇价格接近底部。

【沥青】

沥青：沥青2209主力合约近期成交低迷，OPEC增产预期升温，短期国内沥青市场行情延续弱势运行。周四夜盘收于3745元每吨，回调153元/吨，振幅5.93%。目前盘面走弱主要两大原因：一方面原油下跌受到宏观面与资金面的冲击大幅下跌，沥青成本支撑转弱。另一方面，沥青装置开工近期也呈现出回升的态势，根据百川资讯数据，本周装置开工负荷来到31.99%，环比前一周增加1.16%。整体来看，我们认为7月开始下游需求恢复，OPEC本周增产规模存在不确定性，而且现6月高通胀加剧美联储加息决心，操作上建议减仓观望，整体保持谨慎态度。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘窄幅波动。目前进口木浆外盘报价依旧坚挺，在进口成本居高不下和部分现货货源偏紧的情况下，纸浆近月合约短期支撑仍较强。不过此前支撑浆价高位运行的供应驱动已经减弱，需求逐渐成为影响浆价的主导因素。近期包括生活用纸在内的各纸种走势都趋弱，成品纸利润仍维持在极低的水平，原纸库存压力也有所增加。5月欧洲港口纸浆库存也由降转升，后市外需或进一步走弱，建议远月合约反弹偏空操作为主。

【橡胶】

橡胶：周四橡胶继续下跌，市场关注美联储本月加息幅度，一方面经济衰退的担忧继续影响市场，大宗商品近期整体偏弱，另一方面，橡胶下游需求表现始终弱于预期。海南供应量提升，原料价格承压，下游开工数据没有显著改善，终端消费刺激尚不明显，沪胶短期走势预计仍将偏弱。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调200，中石油平稳。8050通达源，成交一般。拉丝PP，中石化部分下调100，中石油平稳。煤化工8150青州，成交回升。昨日，聚烯烃期货延续弱势。现货成交线性回升，PP较好。基本面角度，原油价格延续弱势，能化品整体运行偏空，聚烯烃也未能独善其身。策略角度，考虑聚烯烃自身供需处于淡季，暂时观望、不宜左侧交易。

【聚酯】

聚酯：PTA延续下跌，MEG震荡企稳。近期成本端原油价格延续回落，下游聚酯工厂再度开始减产，需求进一步减弱。产业上，PTA检修与复产并行，原油价格趋弱后，PTA成本支撑减弱；乙二醇亏损下多套装置检修停产，缓和供应压力，同时成本存支撑。下游聚酯工厂再度减产，织机开机率处于近10年低位，产品库存高位。库存方面，PTA小幅垒库，MEG港口小幅去库。整体上，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：夜盘黑色集体再度大幅下挫，海外加息幅度扩大的预期发酵，叠加国内地产资金问题的扰动，市场对黑色中观层面的需求信心基本坍塌。另外，处于近年来高位的钢厂亏损面积，以及钢坯高企的库存，都指向了减产进一步深化的路径。在钢价下跌-亏损扩大-减产斜率抬升的传导下，市场的悲观情绪进一步发酵，叠加对现货的抛压，也造成了盘面的急跌。在缺乏需求支撑，成本-价格螺旋式下跌的阶段内，边际利多的显现或只能等待价格大幅下跌叠加库存低位后，需求季节性好转下投机需求的释放。短期在表需边际改善不明显的情况下，螺纹依然以震荡偏弱思路对待。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格大跌6.69%。当前市场情绪面持续较弱，从6月份至今市场对于黑色市场的认知发生一定转变，之前强预期逻辑支撑盘面高估值，但现在市场转而交易弱现实弱预期逻辑，当前铁水产量高位回落，澳巴铁矿发货量加速恢复，港口铁矿有望进入累库周期。从供应端来看下半年仍有较强的减产预期，整体基本面可能并没有当前市场所预期的那么悲观。对比去年同期铁矿大跌是国内宏观预期转弱、叠加基本面快速恶化，是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济有望进入疫情影响后时代，经济修复及稳增长有望加速，处于宏观预期向好阶段，因此今年三季度港口累库难以致价格快速回落，短期价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格大幅回落，当前双焦市场情绪面仍偏弱。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，焦企生产积极性下降，厂内库存多维持低位，且原料端煤价较为坚挺，部分焦企有加大限产幅度的迹象，焦炭供应持续收缩。焦煤方面，下游焦钢企业对焦煤采购节奏放缓，部分煤矿多以执行前期订单为主，部分煤种报价仍有调整预期。盘面来看，近期价格大跌风险得到部分释放，短期价格有望呈现偏弱走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约震荡走弱，终收7292元/吨。江苏市场价格下调80元/吨至7920元/吨。当前北方厂家的即期成本下降至7790元/吨附近，利润倒挂格局下厂家开工积极性较差，主产区自发性停减产的范围有所扩大。粗钢产量受压减政策及钢厂利润不佳制约，锰硅下游需求表现乏力。综合来看，当前厂家库存压力较大，价格上方承压，建议逢高抛空思路对待。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约弱势下行，终收7448元/吨。天津72硅铁价格下调100元/吨至8150元/吨。当前主产区成本均值在7850元/吨左右，行业利润大幅缩减、部分厂家避峰检修，但目前硅铁整体产量水平仍然偏高，厂家库存持续积累。钢厂对硅铁的需求表现乏力，同时非钢需求对价格的支撑力度趋弱。综合来看，市场整体供应压力存增加预期，价格上行驱动不足，建议逢高抛空思路对待。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约期价走强，收于847.4元/吨。当前秦港5500K煤价在1250元/吨，北港库存高于同期水平、压制煤价表现。煤炭产量及发运量同比处于相对高位，而进口煤对供应的补充作用仍较为有限。近期多地进入高温状态，电厂日耗加速回升，沿海电厂存煤有所消耗，补库需求趋于增加。综合来看，近期下游需求表现有所回暖，对煤价形成支撑，但限价政策下港口煤价上方依旧承压，盘面流动性不足不建议过多参与。

4）金属     

【贵金属】

贵金属：金银本昨夜下探反弹。本周公布的美国6月CPI同比大幅上涨9.1%，创下1981年11月以来的最快增速。叠加上周公布的美国6月份新增非农就业岗位37.2万个，大幅高于预期的26万人，进一步加强7月大幅加息预期，通胀压力下7月加息100bp可能性上升，在此背景下美元持续走强。不过CME联邦基金利率期货显示的隐含加息概率显示明年中旬的政策利率预期已与年底的预期走平甚至倒挂，市场认为年底之后美联储或暂缓本轮加息。紧缩节奏前置下，短期内金银还将承压以偏弱震荡为主，三季度后或有转强。

【铜】

铜：夜盘铜价再次回落。近期良好的就业和高企通胀数据使得市场预期美联储本月将继续加息75个基点，市场仍担忧未来经济衰退的发生。目前精矿供应总体表现良好，现货加工费略有下降，需求表现平淡。在供求基本平衡的情况下，宏观因素成为左右价格的主导因素。铜价总体上仍受担忧欧美经济衰退影响，市场情绪仍较为悲观，随着前期价格快速下跌，市场正逐步消化利空影响，近期可能会延续疲软，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价延续弱势。因预期美联储未来持续加息，市场担忧美国经济可能出现衰退并导致需求下降。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡，目前供需总体双弱。短期市场可能偏弱。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价略有企稳。美元再度走强，铝下游消费领域逐步步入淡季。产业上，7月14日国内电解铝社会库存70.8万吨，小幅去库2.8万吨，淡季迹象逐步显现。供应端，6月份国内电解铝总产量为336万吨，同比增4.4%，7月国内广西、云南等地新增产能及复产产能稳步推进。需求端，下游消费终端传统淡季来临，市场对未来普遍偏悲观预期。整体上，成本支撑与弱预期博弈，建议止盈观望为主。

【镍】

镍：镍价延续下跌。海外印尼镍火法与湿法项目超预期增长，纯镍供应略有缓解。7月国内电解镍供应继续增加，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入境内，国内硫酸镍供应存宽松预期，但纯镍库存及仓单仍处于相对低位。下游不锈钢方面，钢厂近期持续大幅减产，高库存亟待消化，需求表现相对较差。整体上，镍供应宽松，需求表现不足，镍价偏弱区间波动为。

【锡】

锡：锡价再度走弱。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复，目前缅甸疫情扰动锡矿供给，但缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂6月集中检修带动开工大幅走低，7月下旬多数冶炼厂一个月检修逐步结束，复产或有所体现。下游锡消费表现依然相对平疲弱，锡锭社会库存在减产带动下略有去化。整体上，锡供应趋于宽松，消费依然疲弱，沪锡偏弱区间运行为主。

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘昨夜再度跌停，郑棉主力夜盘跌幅超7%，内外棉价均再探新低。目前市场对于经济衰退的忧虑不断加重，7月USDA报告显示全球棉花需求持续回落，供应过剩问题有所加剧。国内由于收储数量有限，最大的利好远不及预期，使得市场信心坍塌，郑棉加速下跌。目前美国得州旱情有所加重，需持续关注天气对新作的影响，但下年度全球棉市供需格局转向宽松的基调不变，中长期棉价弱势难改。国内目前仍有大量疆棉待售，上游轧花厂亏损幅度进一步扩大；下游需求持续疲弱，新疆棉禁令趋紧后我国外贸出口形势更加严峻。整体来看，利好出尽后当前市场情绪悲观，外围宏观环境好转之前棉价预计仍会延续偏弱走势。

【白糖】

糖：受宏观情绪波动影响，昨夜糖价出现回落。目前全球糖市关注新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情消退后对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，且市场非理性情绪加重，SR09合约逢低可以买入。

【生猪】

生猪：生猪期货午后出现下跌。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价22.65元/公斤，比上一日维持下跌0.39元/公斤。总体而言，从供需层面看，随着生猪存栏阶段性减少、养殖盈利偏高，近期养殖户压栏情绪加剧，叠加非瘟传闻流出，市场情绪高涨。但考虑到长周期下生猪供应相对依然充足，且7-8月为传统猪肉消费淡季，叠加政策干预的预期，后期追高风险加大，投资者需要注意回调风险。养殖企业可以震荡对待并等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落后再逐步择机入场买入。

【苹果】

苹果：苹果期货先抑后扬。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。截至7月7日本周全国冷库出库量12.45万吨，全国冷库去库存率88.93%，环比上周有所放缓。策略上，据我的农产品网的初步统计，2022-2023 产季全国苹果产量为3283.60万吨，比2019年（4242.54万吨）下滑22.60%；比2017年（4139.00万吨）下滑20.67%，产量预估数据偏利多。投资者可以待2210合约回调后逢低买入。

【油脂】

油脂: 开盘前市场传言印尼降低出口关税，棕榈油相对偏弱。11月前旧作菜籽买船不多，远期船期报价不多，国产菜籽价格已高于进口菜籽，且压榨都处于亏损状态，近期国内华东和广西菜油持续去库存，9月、11月旧作菜籽和1月新作菜籽月差拉大。下周印尼将会发布8月参考价格，市场预估参考价格可能调整至1250-1300美元/吨，届时毛棕榈油出口总税为455美元/吨，8月200美金的特别出口税也可能取消，出口税费得到降低。后续印尼出口价格的变动更多来自出口税和DMO政策执行变化，关注后续印尼政府相关政策。国内进口大豆到港开始减少，进口大豆压榨亏损改善程度不高，关注豆油91正套。

【豆菜粕】

豆菜粕: 夜盘收跌。周度美豆销售放慢，截至7月7日当周，美国2021/2022年度大豆出口净销售为-36.3万吨，低于市场预期，前一周为-16万吨；2022/2023年度大豆净销售11.4万吨，前一周为24万吨。2022/2023年度对中国大豆净销售9万吨，前一周为0万吨。本周晚些时候，美国中西部北部地区迎来降雨，但是中西部以南地区降雨偏少，气温偏高。国内进口大豆减少，中国6月大豆进口825.0万吨，5月为967.4万吨，1-6月大豆进口4,628.4万吨，同比减少5.4%。国内进口大豆压榨亏损较多，套利关注豆粕91正套。