■A股小幅震荡

1.外部方面：美股三大指数涨跌不一，道指跌0.46%，标普500指数跌0.3%，纳指涨0.03%。

2.内部方面：股指市场开盘受外盘影响小幅低开，全天震荡，日成交额较昨日小幅放量，再次突破万亿元。涨跌比一般，超2500家公司上涨。北向资金小幅净流出近10亿元。行业方面，电力和储能行业受到追捧。                    

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，伴随指数的修复，行情的结构化特征也将更为明显。

■贵金属：超激进加息降温

1.现货：AuT+D372.25，AgT+D4046，金银（国际）比价92.93。

2.利率：10美债2.95%；5年TIPS 0.51%；美元108.6。

3.联储：两名美联储鹰派高官盘中讲话为7月加息100个基点的市场预期降温，任内永久拥有FOMC会议投票权的美联储理事沃勒称，支持7月再度加息75个基点，加100个基点有些冒进，今年有FOMC投票的圣路易斯联储主席布拉德称倾向7月加75个基点。

4.EFT持仓：SPDR1016.89。

5.总结：继6月CPI超预期爆表激增后，美国6月PPI又超预期同比增逾11%，接近历史最高增速，但核心PPI同比增速回落到七个月最低，有通胀压力开始出现减弱的迹象。原油周四再度大跌，延续近日下跌态势，创俄乌冲突爆发以来最低水平。另外，美元持续拉升，再创新高。关注美元、油价走势和美联储前瞻指引。

■沪铜：下游开工修复弱，沽空而不杀跌

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为56295元/吨(-155元/吨)。

2.利润:进口利润-27.69

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差175

4.库存:上期所铜库存69353吨(+2692吨)，LME铜库存129250吨(-1725吨)，保税区库存为总计17.9万吨(-0.4万吨)。

5总结:联储议息会议加息75点，高于预期，但7月议息会议依旧偏鹰。国内政策有空间，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端下游开工率回升，但地产端复苏较缓。下游开工受疫情发酵影响较大，短线复工复产只是弱修复，继续沽空不杀跌，因支撑位已临近。

■沪铝:因支撑临近，不要杀跌

1.现货:上海有色网A00铝平均价为17440元/吨(-160元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-1409元/吨，前值进口亏损为-1013元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差0，前值0

4.库存:上期所铝库存200247吨(-10710吨)，Lme铝库存336850吨(-3450吨)，保税区库存为总计69.7万吨(-2.6吨)。

5.总结:美CPI再创历史新高，7月议息会议在即，预期加息75点，依旧偏鹰。国内偏松，宏观继续劈叉，但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大，6月只是弱修复。可逢高沽空，止损位：下移至19500左右。

■PTA：聚酯大厂联合减产，累库预期凸显

1.现货：内盘PTA 5905元/吨现款自提（-175）；江浙市场现货报价市场6100-6150元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力 +430（0）。

4.成本：PX（CFR台湾）：1067美元/吨。

5.供给：PTA开工率78.6%。

7.PTA加工费：478元/吨（-11）。

6.装置变动：暂无。

8.总结: 7月份PTA部分装置计划检修，供应损失量较大；聚酯及下游开工副歌下滑，供需压力后期较大。

■MEG：供应收缩，需求疲弱

1.现货：内盘MEG 现货4212（+5），宁波MEG现货4215元/吨（+5）；华南现货（非煤制）4550元/吨（+0）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -25（+2）。

3.库存：MEG华东港口库存：123.5万吨。

4.开工率：综合开工率54.75%；煤制开工率52.37%。

4.装置变动：暂无。

5.总结：成本端近期回调明显，MEG供需较弱，且港口库存不断创新高，下游终端开工仍然有小幅度下降，产销弱势下高库存难以缓解。关注装置动态和成本端的修复情况。

■橡胶：轮胎开工率小幅度回升，需求修复速度缓慢

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12150元/吨（-50）、RSS3（泰国三号烟片）上海14400元/吨（-100）。

2.基差：全乳胶-RU主力+95元/吨(+85）。

3.进出口：）2022年6月天然橡胶进口初值为41万吨（预估值36.09万吨），环比增加21.37%（预估值环比增加6.84%），同比增加16.44%（预估值同比增加2.51%）。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为67.55%，环比+1.14%，同比+7.57%;本周中国全钢胎样本企业开工率为60.91%，环比+1.77%，同比-2.54%。

5.库存：截至2022年07月10日，中国天然橡胶社会库存98.18万吨，较上期缩减0.5万吨，环比跌幅0.51%。

6.总结：泰国胶水原料价格止跌，海南产区逐渐上量，云南产区受降水干扰胶水原料出产较少；下游轮胎开工小幅度调整，修复仍有空间；保税区库存加速去库，驱动有限。

■PP：估值并不能认为很低

1.现货：华东PP煤化工8100元/吨（-0）。

2.基差：PP09基差130（+19）。

3.库存：聚烯烃两油库存76万吨（+0.5）。

4.总结：近期浙江地区下游工厂收到限电通知，对于现在偏弱的下游需求无疑雪上加霜，加之目前单体价格下滑快速，在粒料下滑的过程中，粒粉价差不仅没有走弱反而出现走强，PP的估值并不能认为很低，在估值不够低的时候，供需没有大的驱动就很难出现大的上涨，从宏观角度看，后续想要看到供需有大的向上驱动难度很大，所以如果想价格有大的反弹甚至本轮下跌的结束，需要看到估值被压倒极值，例如单体的走强以及粉粒价差的压缩。

■塑料：1-5正套

1.现货：华北LL煤化工8050元/吨（-50）。

2.基差：L09基差128（-24）。

3.库存：聚烯烃两油库存76万吨（+0.5）。

4.总结：尝试进场1-5正套，目前估值处于历年同期偏低位置，而1月合约一般是棚膜旺季合约，大多数年份1-5价差均会出现走强，目前1月价格较低更多是宏观预期转向导致，有一定误杀成分，现实实际情况比预期要好，后续随着情绪消退，配合季节性特征，价差大概率再次走强。

■原油：美国商业原油库存出现累库

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格108.53美元/桶（-0.37），OPEC一揽子原油价格112.46美元/桶（-1.09）。

2.总结：本期美国商业原油库存出现累库，在炼厂开工率提升，产量下降、净进口量下滑的情况下，出现累库，主要由于抛储的影响，抛开抛储去看，商业原油库存维持去库。但是本周成品油库存继续累库，成品油表需大幅走弱，市场始终存在交易终端需求负反馈的预期，不过目前现实端需求的负反馈还未反映到炼厂开工率上，只看反馈到成品油裂解价差走弱层面，后续想要看到需求负反馈带来油价的进一步下跌，需要看到现实端炼厂开工率的下滑，否则需求负反馈还只是停留在预期层面。

■油脂：反弹无力，继续偏空思路

1.现货：豆油，一级天津9550（+170），张家港9600（+170），棕榈油，天津24度8990（+150），广州9090（+150）

2.基差：9月，豆油天津548，棕榈油广州1320。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8304（-531）元/吨，巴西豆油近月进口完税价10297（-195）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示6月马来西亚毛棕榈油产量为154.51万吨，环比提高5.76%。库存为165.51万吨，环比提高8.76%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至7月10日，国内重点地区豆油商业库存约97.68万吨，环比减少5.5万吨。棕榈油商业库存24.07万吨，环比增加4.08万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油周四继续收低，早间有报道称印尼冻结派遣劳工到马来西亚工作的计划，市场对马来产出恢复的忧虑一度提振盘面，但受原油等外盘市场压制，期价惯性下滑，技术看油脂反弹无力，暂继续偏空思路。

■豆粕：隔夜美豆震荡，内盘延续偏空震荡思路

1.现货：天津4140元/吨（+100），山东日照4100元/吨（+80），东莞4120元/吨（+120）。

2.基差：东莞M09月基差+154（+64），日照M09基差137（+27）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5087元/吨（-1）。

4.库存：粮油商务网数据截至7月10日，豆粕库存100.5万吨，环比上周减少2.8万吨。

5.总结：美豆周四震荡收低，宏观衰退预期继续拖累盘面，基本面天气驱动强度不足，南美方面，巴西谷物出口商协会ANEC预计巴西7月大豆出口790万吨，较此前提升140万吨。总体看目前商品市场氛围并未好转，内盘豆粕尽管收到榨利支撑，但料仍难挡趋势压力，操作上延续震荡偏空思路。

■菜粕：美豆盘整，短空思路

1.现货：华南现货报价3550-3600（+100）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月+0）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6448元/吨（-13）

4.库存：截至7月10日，全国菜粕库存4.1万吨，较上周减少1.3万吨。

5.总结：美豆周四震荡收低，宏观衰退预期继续拖累盘面，基本面天气驱动强度不足，南美方面，巴西谷物出口商协会ANEC预计巴西7月大豆出口790万吨，较此前提升140万吨。总体看目前商品市场氛围并未好转。菜粕现货交投偏淡，受豆粕影响，菜粕延续偏空思路。

■花生：陷入震荡

0.期货：2210花生9324（-174）、2301花生9606（-154）

1.现货：油料米：鲁花（8600）

2.基差：油料米：10月（724）、1月（1006）

3.供给：基层现货基本出货，春花生播种面积预计不佳，干旱天气出现影响，但近期天气情况改善。

4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作，但是近期产地天气情况改善，同时主力油厂停收导致现货市场利空，市场炒作情绪逐渐降温，期货上行动力减弱，加之油脂板块陷入调整，花生价格陷入震荡。

■棉花：收储利好有限

1.现货：CCIndex3128B报17408(-151）元/吨

2.基差；9月2383元/吨；1月2868元/吨；5月3028元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，印度高温影响棉花生长。USDA6月报告环比变化不大。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化，但整体处于高位。

6.总结：终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，现货大幅度下跌，国内期货价格继续跟随下跌。宏观原油下调带动大宗商品整体下跌，棉花跟随继续下跌。国储宣布入市收购，但是收购总量有限，市场反映短暂。

■白糖：现货价格低位震荡

1.现货：南宁5890（-10）元/吨，昆明5785（-10）元/吨，日照5920（-10）元/吨，仓单成本估计5892元/吨（-19）

2.基差：南宁7月90；9月87；11月56；1月-42；3月-50；5月-65

3.生产：截止6月底国内累计产糖956万吨，同比减少110.7万吨，产量21/22产季达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度ISMA调增本年度产量调增至3550万吨，出口限制1000万吨以内。巴西6月上半月产量同比几乎持平，制糖比反弹至44%。

4.消费：国内情况，5月销糖率62.87%，同比落后。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口1000万吨；泰国3月出口93.26万吨，同比增加150%。

5.进口：5月进口同比增加8万吨，糖浆累计进口超过去年同期。

6.库存：6月355万吨，继续同比减28.45万吨，市场进入加速去库存阶段。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，短期增加了糖价上升的难度。但同时，印度可出口量充足，糖价上方也存在压力。

■玉米：主力合约继续争夺2700关口

1.现货：南港小跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2700（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2840（0），港口：锦州平仓2750（0），主销区：蛇口2800（-10），长沙2950（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2209=43（-2）。

3.月间：C2209-C2301=-14（7）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3010（21），进口利润-210（-31）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年28周（7月7日-7月13日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米96.7万吨（-7），同比去年增加10.7万吨，增幅12.47%。

6.库存：截至7月6日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量426.9万吨（-4.56%）。47家规模饲料企业玉米库存32.34天（-2.07天）。注册仓单量165076（-500）手。

7.总结：国内玉米现货购销谨慎，价格受期货及外围带动有较大下调。玉米期货价格一度跌破2700元/吨一线，大幅跌破贸易商持仓成本，目前仍在2700一线震荡僵持，关注后续方向选择。

■生猪：现货下跌

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地下跌。河南22700（-500），辽宁22400（-550），四川22300（-200），湖南22900（300），广东25200（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价30.31（0.07）

3.基差：河南现货-LH2209=400（-115）

4.总结：农业农村部座谈会再表态产能充足，猪价后期不具备持续上涨条件，短期若继续拉涨将加大政策调控风险。但下半年供需趋紧基本面不变，对应适度的养殖利润，顾预计下方成本线将提供重要支撑，完全成本预计18元/公斤上下。远期合约价格对应生猪头均养殖利润500元/头，考虑未来的不确定性，尤其在鹰派加息导致大宗商品可能见顶的情况下，对于养殖主体，笔者继续建议及时锁定部分出栏计划的养殖利润。