股指期货

【市场要闻】

国家发改委表示，6月份经济实现较快企稳回升。随着稳经济各项政策进一步落地见效，下半年经济有望继续保持回升势头，全年3%左右的CPI预期目标可以实现。

银保监会回应“房贷断供”事件称，将引导金融机构市场化参与风险处置，加强与住建部门、央行工作协同，支持地方政府积极推进“保交楼、保民生、保稳定”工作，依法依规做好相关金融服务，促进房地产业良性循环和健康发展。据Wind统计，目前已有包括国有六大行在内的17家银行发布公告回应“停贷”事件，均称相关业务整体规模较小，风险可控。

【版块涨跌】

上涨前五名板块分别为电力设备、国防军工、汽车、通信、医药生物，其中电力设备板块涨幅继续超过3%；下跌前五名板块分别为家用电器、银行、建筑材料、房地产、公用事业，其中家电和银行板块跌幅均超2%。

【观   点】

国际方面，最新公布的美国6月通胀再创近年来新高，美联储货币政策收紧步伐或将进一步加快；国内方面，稳增长政策密集出台，但同时部分地区疫情出现反复，预计期指短线将继续整理。

有色金属

【铜】

现货数据：上海电解铜现货对当月合约报于升水180~升水240元/吨，均价210元/吨，较前一日上行35元/吨。平水铜成交价格56170-56390元/吨，升水铜成交价格56190-56390元/吨。隔夜沪铜受到CPI数据影响探底回升，早市开盘后便在日均线附近围绕56030元/吨窄幅震荡整理。07合约最后两个交易日，隔月基差在-50到50元/吨之间剧烈波动，根据SMM1#电解铜方法论，有色网1#电解铜报价始终对当月合约报价。。

观点：6月CPI创历史新高，但普遍认为将是周期顶点，预计7月份CPI随着油价下滑将有明显回落；全球宏观经济前景依旧不明朗，预计铜价仍存进一步下跌可能。

【铝】

现货数据：铝现货17440（-160）元/吨，升水方面：广东-70(+70);上海0(+0)，巩义-70(-30）；铝锭周度去库2.6万吨，铝棒去库0.35万吨。

观点：淡季来临；无锡，佛山疫情影响部分需求，铸锭增加，绝对价格较低下，部分下游逢低补库；供应端，广西，甘肃地区开启复产（绝对价格接近成本），需求端，部分地区淡季来临，留意地产板块是否修复。海外美铝计划减产旗下电解铝产能25万吨和其在欧洲氧化铝厂。观点：留意成本端变化，行业现金亏损比例20%，留意投复产进度。远月内外正套持有。

【锌】

现货数据：上海升水300(0),广东升水210(-30)，天津升水270(0)；现货未明显改善，成交一般。

观点：近期国内减产检修较为密集，基建预期仍在，整体估值中性（锌锭），盘面还是交易衰退，绝对价格可能不一定有大幅上涨动力，国内因仓库入库减少及冶炼发货减少带来社库去库超季节性，月差和内外向上驱动较明显。

【镍】

现货数据：俄镍升水12500(-500)，镍豆升水5000(+0)，金川镍升水20000(+1000)；镍板低库存下升水仍相对坚挺，金川高升水反应部分刚需仍在镍豆现货成交仍较清淡。

观点：mhp及冰镍挤出镍豆正在发生，挤出镍板仍需一定时间，基本面上镍板累库并非一蹴而就，但市场若交易远期预期可能反弹偏弱，整体维持逢高空配观点。

【不锈钢】

现货数据：基价17050（-100）；成交转弱，但现货可流通资源偏少仍相对抗跌，佛山跟随盘面报价走弱。

观点：短期镍铁跌到国内成本止跌企稳，往矿上传导需要一些时间去反馈，无锡封控区目前看已控制住，现货短期企稳且市场可流通货源相对不充裕，大户短期有一定控货能力。在盘面基差偏大情况下短期不过度悲观。

钢 材

现货下跌。普方坯，唐山3580（-70），华东3740（-70）；螺纹，杭州3980（-40），北京3920（0），广州4260（0）；热卷，上海3810（-90），天津3810（-80），广州3810（-90）；冷轧，上海4410（-100），天津4270（-70），广州4320（-50）。

利润缩小。即期生产：普方坯盈利-31（16），螺纹毛利-52（48），热卷毛利-361（-1），电炉毛利97（84）；20日生产：普方坯盈利-649（-65），螺纹毛利-695（-36），热卷毛利-1004（-85）。

基差扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约240（62），10合约147（37）；上海热卷01合约55（27），10合约18（35）。

供给：继续下滑。07.15螺纹246（-10），热卷312（-1），五大品种906（-16）。

需求：回落。07.15螺纹3298（-7），热卷302（-8），五大品种954（-28）。

库存：去库。07.15螺纹1039（-53），热卷375（10），五大品种2043（-48）。

建材成交量：15.4（2.8）万吨。

【总   结】

当前绝对价格中性偏高，现货利润亏损，盘面利润低位，基差微贴水，现货估值中性，盘面估值中性，产业链内部估值偏低。

本周供需双降，库存持续去库，整体基本面中性略好。钢坯和带钢等中间品环节库存依旧高企，令市场难以有效交易淡季不淡，情绪的破坏令现货呈现易跌难涨态势。钢材基本面改善程度有限，同时国内复苏力度有限，产业内矛盾仍需要积累，因此钢材的金融属性令起短期驱动重心依旧集中于全球性的衰退风险以及高通胀下各央行的加息缩表情况。

在建材端持续去库下，板材反而持续累库，外需疲软下热卷依旧是制约黑色系上方高度的重要因素，并且随出口报价的走弱，高度逐步下移。

在需求羸弱下，黑色系利润基本集中于煤炭端，钢厂与焦化厂在利润缺失下正以主动去库存形式将下游压力传导至上游，成本支撑的强弱取决于煤炭的支撑力度，而伴随进口利润的打开，煤炭端可能面临下行压力，黑色系重心中期依旧是下行态势。

在宏观外围风险无释放完毕前，黑色系可能难以独善其身，在自身基本面矛盾积累至足以形成反转动能之前，恐仍延续震荡偏弱走势。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价913（0），日照超特粉628（-27），日照金布巴710（-41），日照PB粉735（-38），普氏现价100（-9）。

利润上涨。PB20日进口利润-59（5）。

基差涨跌互现。金布巴09基差105（-8）；超特09基差120（7）。

发运下滑到港大增。7.8，澳巴19港发货量2374.3（-200）；45港到货量2829.1（604）。

需求下滑。7.8，45港日均疏港量289（+6）；247家钢厂日耗280（-7）。

库存涨跌互现。7.8，45港库存12655（+29）；247家钢厂库存10489（-52）。

【总   结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值偏高，估值表征为品种比价中性偏高，钢厂利润偏低但基差较大，一定程度反映了远期累库预期。驱动端需求面临高位回落，铁水持续回落，供给端矿山发运下滑但到港大增，累库节点基本得到验证，钢厂库存水平偏低的情况下，钢材投机需求的启动容易引发铁矿石向上的价格弹性，但需求无法回补将延续估值重心逐级下移的态势，当前05合约基本跌至80美金附近，悲观预期较为充分。中期来看用钢需求抓手较少，成材需求仍是未来黑色重心，短期黑色商品波动率显著抬升，大方向跟随钢材。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西单一煤折盘2700，蒙煤折盘2600；焦炭厂库折盘3150，港口折盘3010。

焦煤期货：JM209贴水590，持仓5万手（夜盘+417手）；9-1价差250（+33）。

焦炭期货：J209贴水港口382，持仓3.4万手（夜盘-157手）；9-1价差185（-）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.307（-0.016）。

库存（钢联数据）：7.14当周炼焦煤总库存2567.4（周-38）；焦炭总库存998.9（周+7）；焦炭产量108.7（周-1.8），铁水226.26（-4.58）。

【总   结】

估值来看，焦炭出口利润逆转，逐步开启进口，国际煤进口利润扩大至高位，双焦现货明显高估，盘面贴水较大，期货估值中性。驱动来看，黑色主要矛盾在钢材端，成材高库存、弱需求对原料持续形成压力，钢焦企业普遍亏损，打压原料的意愿依然十分强势，蒙煤通关也处于高位水平，随着铁水下滑，煤炭供需两端均有明显缓解，整体双焦依然不乐观。

能 源

【原油】

国际油价深V反弹，最终小幅收跌，Brent盘中一度跌破95美元，并逼近俄乌战争爆发时的油价水平，该位置存在情绪上的支撑，但此时的宏观环境已大相径庭。Brent–0.14%至99.71美元/桶，WTI–0.7%至93.26美元/桶，SC–1.25%至650.3元/桶，SC夜盘收于643.5元/桶，RBOB–2.97%至126.2美元/桶，HO–1.83%至148.29美元/桶，G–0.59%至139.3美元/桶。月差小幅走强，Brent和WTI仍维持深度Back结构。宏观风险继续主导市场，本月加息至少75bp已是必然，大宗商品持续承压。周期价值指标处于超跌区间。

短期视角，拜登本周访问中东，一旦促成OPEC增产，近端月差或将大幅走弱。OPEC6月仅增产23.4万桶/日，再度低于目标值，原油市场供应偏紧局面延续。美国即将进入飓风季，警惕飓风对油气或炼化产能产生扰动。本周EIA数据显示，原油再度意外累库，汽柴油均出现累库。

中期视角，俄罗斯原油产量已经从低位逐步回升，但OPEC增产依然不及目标，中期供给偏紧格局延续。受限于炼油产能瓶颈，叠加北半球处出行旺季，欧美成品油或维持相对紧缺局面，对原油需求构成支撑，重点关注海外汽油消费走弱的潜在可能。国内疫情再现反复，中国需求回归的节奏有待观察。

观点：宏观风险占据主导，表现为商品绝对价格大幅承压；原油自身供需仍然强劲，表现为原油结构的强势，在宏观因素与供需因素持续对立的背景下，国际油价短期或维持宽幅震荡。近期重点关注拜登能否促成OPEC增产，如果供给矛盾得以大幅缓和，月间正套资金撤离，近端月差存在大幅走弱风险。中期供需拐点需关注美联储加息预期以及海外成品油消费的边际变化，Q3末是观察供需拐点的关键窗口。

单边策略：市场不确定因素较多，建议观望；追空的确定性不高，持有单边多头建议以看跌期权保护；中期视角，能源板块大幅补跌后，中期仍推荐作为商品中的多配，以供需弱势的品种作为空配。

【LPG】

PG22085441（+28），夜盘收于5331（-110）；华南民用5620（+0），华东民用5550（+50），山东民用5630（+0），山东醚后6300（–50）；价差：华南基差179（-28），华东基差209（+22），山东基差389（–28），醚后基差1209（–78）；08–09月差115（+13），09–10月差73（+27）。现货方面,昨日山东醚后价格小幅下行，跌后炼厂出货较前日明显好转。燃料气方面，华南气主流持稳，华东气低位小幅推涨，华南地区码头近日到货集中，多选择让利出货，终端消耗依旧缓慢，市场购销清淡。

估值方面，昨日盘面震荡，夜盘下行；基差维持贴水，内外价差平水附近，现货绝对价格季节性高位，相对估值中性偏低。成本端近日海外丙烷跟随原油偏弱震荡，结构上看10月–11月合约升水最大，反应市场普遍预期该时点供需相对偏紧，油气比修复至中性，对石脑油价差中性。国内民用气现货需求依旧平淡，但供应压力不大，现货表现出较为抗跌。

观点：目前油价仍然是最大的不确定性因素；基本面角度看，国内民用气淡季需求疲弱而整体库存偏高，不过进一步走弱概率不大。进口成本支撑下LPG以跟随外盘丙烷波动为主。继续推荐逢低做多10月PG/SC，等待需求季节性回升。

橡胶

【数据更新】

原料价格：泰国胶水53泰铢/千克（+0）；泰国杯胶48泰铢/千克（+0）；云南胶水11700元/吨（-100）;海南胶水12300元/吨（-300）。

成品价格：美金泰标1600美元/吨（-15）；美金泰混1585美元/吨（-15）；人民币混合12050元/吨（-100）；全乳胶11990元/吨（-100）。

期货价格：RU主力12055元/吨（-135）；NR主力10550元/吨（-100）。

基差：泰混-RU基差-5元/吨（+35），全乳-RU基差-65（+35）；泰标-NR基差210（-1）。

利润：泰混现货加工利润-2美元/吨（-1）；泰混现货内外价差-115元/吨（+14）

【资讯】

据隆众：2022年6月天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口初值为41万吨（预估值36.09万吨），环比增加21.37%（预估值环比增加6.84%），同比增加16.44%（预估值同比增加2.51%），同环比增加的趋势符合市场预期，但是增加幅度大幅高于市场预期，1-6月累计进口270.99万吨，累计同比增加6.22%，等待月底进口量终值。

【总  结】

日内沪胶延续弱势，现货跟随盘面下跌，贸易商报盘活跃度提升，下游买盘有所改善。供应端产出上量，泰国原料或有回落空间（节假日原料市场休市）；海南基本上已陆续进入全面开割状态，胶水上量预期偏强、云南天气有利于割胶，国内胶水价格均下调；六月进口超预期。需求端，年中淡季、疫情反复的背景下，内需恢复速度放缓，政策端利好改善内需预期与海外需求回落预期并存。

尿 素

【现货市场】尿素回落，液氨反弹。

尿素：河南2550（日-10，周-230），山东2570（日+0，周-230），河北2540（日-50，周-320），安徽2630（日-20，周-230）；

液氨：河南3200（日+175，周-450），山东3475（日+200，周-200），河北3450（日+275，周-250），安徽3425（日+100，周-550）。

【期货市场】盘面企稳；基差偏高；9/1月间价差在60元/吨附近。

期货：1月2109（日+65，周-224），5月2108（日+52，周-181），9月2166（日+83，周-210）；

基差：1月441（日-75，周-6），5月442（日-62，周-49），9月384（日-93，周-20）；

月差：1/5月差1（日+13，周-43），5/9月差-58（日-31，周+29），9/1月差57（日+18，周+14）。

价差，合成氨加工费回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及复合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工费704（日-111，周+30）；

煤头装置：固定床毛利70（日+0，周-260）；水煤浆毛利996（日+0，周-250）；航天炉毛利1123（日+0，周-250）；

气头装置：西北气头毛利1016（日+0，周-220）；西南气头毛利1119（日+0，周-300）；

复合肥：硫基毛利224（日+0，周-12）；氯基毛利281（日+0，周-79）；

三聚氰胺毛利：加工费-1625（日+0，周-310）。

供给，开工产量回落，同比偏低；气头开工回升，同比偏低。

开工率：整体开工70.6%（环比-3.0%，同比-1.9%）；气头开工74.6%（环比+0.5%，同比-4.8%）；

产量：日均产量15.3万吨（环比-0.7，同比-0.5）。

需求，销售回落，同比偏低；复合肥转淡，降负荷累库；三聚氰胺开工回落；港口库存增加，同比大幅偏低。

销售：预收天数3.9（环比-0.2，同比-2.4）；

复合肥：复合肥开工27.7%（环比-4.4%，同比+3.2%）；复合肥库存56.8万吨（环比+2.9，同比+21.1）；

人造板：人造板：1-5月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工60.5%（环比-5.8%，同比-11.7%）。

港口库存：港口库存7.2万吨（环比+0.0，同比-21.6）。

库存，工厂库存转增，同比偏高。

工厂库存：厂库54.3万吨（环比+9.1，同比+33.6）。

【总  结】

周四现货回落，盘面反弹；9/1价差处于合理位置；基差偏高。7月第2周尿素供需格局走弱，供应回落，库存增加，表需及国内表需偏低，下游复合肥降负荷累库，三聚氰胺厂利润较差开工回落。综上尿素当前主要利多因素在于利润较低、三聚氰胺开工高位；主要利空因素在于价格高位、销售转弱、库存转增。策略：观望为主。

豆类油脂

【数据更新】受外围压力扰动，美豆依旧承压

7月14日，CBOT大豆11月收1341.75美分/蒲，-5.00美分，-0.37%。CBOT豆粕12月收402.6美元/短吨，+0.9美元，+0.22%。CBOT豆油12月收55.83美分/磅，-0.88美分，-1.55%；美原油8月合约报收至96.47美元/桶，+0.07美元，+0.07%。BMD棕榈油9月收3572令吉/吨，-190令吉，-5.05%，夜盘+79令吉，+2.21%。

7月14日，DCE豆粕2209收于3963元/吨，+53元，+1.36%，夜盘-39元，-0.98%。DCE豆油2209收9002元/吨，+172元，+1.95%，夜盘+6元，+0.07%。DCE棕榈油2209收于7720元/吨，+26元，+0.34%，夜盘-190元，-2.46%。

【资讯】

美国劳工部数据显示，美国6月CPI同比上涨9.1%，为1981年11月以来最大增幅，环比则上涨1.3%，创2005年9月以来新高。6月核心CPI上涨5.9%，环比上涨0.7%。四项数据全部高于市场预期。市场预期美联储7月会议或再度加息75个基点，甚至加息100个基点。拜登在一份声明中说，数据并没有反映近30天来汽油价格下降的影响，自6月中旬以来，汽油价格已经下降了约40美分。

美国6月PPI同比上升11.3%，超出市场预期的10.7%，前值由10.8%修正为10.9%；环比升1.1%，预期0.8%。6月核心PPI同比升8.2%，预期8.1%，前由8.30%修正为8.5%；环比升0.4%，预期及前值均为0.50%。

国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会时表示，要抓住经济恢复重要窗口期，坚持发展是解决我国一切问题的基础和关键，推动经济运行尽快回归正常轨道。保持经济运行在合理区间，要应对好两难多难问题，既稳增长，又防通胀、注意防输入性通胀。保持宏观政策连续性，既要有力，尤其要加大稳经济一揽子政策措施实施力度，又要合理适度，不预支未来。稳经济一揽子政策实施时间才一个多月，还有相当的实施空间，要继续推动政策落地和效果显现。

【总  结】

昨夜商品整体继续承压，国内黑色、有色及原油板块领跌，国际黄金白银显著下行。但国内农产品及CBOT农产品相对工业品偏强，整体处于承压企稳状态，不过美棉花依旧显著收跌。在南美大豆旧作减产，美豆新作面积下降背景下，继续观察外围宏观对美豆和国内豆粕中长期的趋势性指引。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周四下挫逾4%并跌停，受美元走强和销售报告不佳打压。交投最活跃的12月合约跌4美分或4.6%，结算价报每磅83.71美分，为2021年6月以来最低水平。

郑棉周四及夜盘继续大跌：主力09合约跌325点至14700元/吨，持仓减约2千手，继续创合约新低，前二十主力持仓上，主多增2千余手，主空增1千余手。其中多头方中信、中粮各增1千余手，银河、国泰君按安各减1千余手。空头方国泰君安增3千余手，国投安信、首创、银河等6个席位各增1千余手，而中信、东证、中泰分别减6千、3千和1千余手。夜盘跌895点，持仓增1万余手。远月01合约跌415至14125元/吨，持仓增5千余手，主力多增1千余手，空增2千余手，其中多头方国泰君安增1千余手，中信建投减1千余手。空头方一德增约3千手，国泰君安、国联等4个席位各增1千余手，而东证减3千余手，首创、永安各减1千余手。夜盘跌620点，持仓增1万1千余手。

【行业资讯】

据美国农业部（USDA），7.1-7.7日一周美国2021/22年度陆地棉净签约2291吨（含签约3493吨，取消前期签约1202吨），较前一周减少73%，较近四周平均减少68%；装运2021/22年度陆地棉70919吨，较前一周减少17%，较近四周平均减少14%。当周签约22/23年度棉花31593吨。

7月14日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交6000吨，成交率100%。今日平均成交价为16286元/吨，较前一日上涨32元/吨，最高成交价为16381元/吨，最低成交价为16001元/吨。其中内地库成交6000吨，成交承储库10家。

据中国棉花信息网调查数据显示，6月底全国棉花商业库存372.22万吨，较上月继续下降44.06万吨，同比增70.49万吨。

现货：7月14日，中国棉花价格指数16601元/吨，跌807元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价格报价相对混乱，多数企业报价下跌200-300元/吨。近期基差坚挺,部分新疆机采/手摘21/31级(双29/双30)含杂2.5以下,内地库对应CF209合约基差在800-1200元/吨；新疆库新疆机采双28/单29含杂2.0—2.8对应CF209合约基差600-1000元/吨。今日期货市场全线大幅下跌,日波动幅度加大,点价交易小批量成交。当前随着期货大幅度连续下跌,不少棉花企业对于下跌得程度始料未及,个别存货量相对不多得企业销售压力略小,对于当前行情处于躺平状态,报价较不积极或维持一口价不变。部分积极销售得棉花企业则不停下调报价，小批量成交。目前多数棉花企业销售热情不高，棉价不断下调，纺织企业采购较谨慎，不少企业不敢轻易下单，多维持随用随买。据了解，今日甘肃双30/31地产优质棉销售一口价在15000-15300元/吨。当前个别内地库双29/30新疆棉资源含杂2.5以内销售提货价在15600-16100元/吨左右；部分新疆库31级长度28/29；强力28/29机采棉提货价在15300-15850元/吨。

国家棉花价格B指数为16605元/吨，结合中国棉花价格指数16601元/吨，7月13日轮储价格上限为16603，7401（较昨日降798）元/吨。

【总  结】

美棉：影响价格大跌的内核是价格涨至估值过高、利多反映完毕（尤其博弈因素伴随7月合约逐渐落幕暂告结束）。直接因素则是近期的宏观走势、需求担忧，以及追随市场交易经济衰退风险，且基金开始迅速撤离。于是价格也走出脉冲行情的另一端行情。而最新月度报告和销售报告均显示需求和销售不佳，带来产业驱动加强。所以未来看，大的需求转弱仍在发生中，决定方向，尤其在继续交易美元加息和经济衰退背景下。而价格大跌后，天气和作物产量不佳、下游需求和回补空头等因素会带来高波动行情（例如下跌趋势中伴随日内涨停）。

国内方面，下跌同样在跟随商品普跌环境，且面临基本面本身弱势及前期价格上涨有水分，和后点价的减仓，因此跌势较大。且近期在追随美棉下跌。在连续快速下跌后，现货抵抗增加，纺纱利润得到修复，是企稳或反弹基础。但棉价整体偏弱方向难改，尤其在新的经济及需求环境下面临新年度棉花的“自由”定价。近期公布了轮入公告并于13日开启，但轮入价格规定了熔断价和上限定价方式，对价格的上行驱动较弱。市场担心的每日以前一日现货价格定上限价格会导致螺旋下跌也在发生，表现为价格支持有限，提供流动性为主。但后期需关注09持仓影响。

白糖

【数据更新】

现货:白糖稳定。南宁5890(0),昆明5785(0)。加工糖上涨。辽宁5980(10),河北6010(40)，山东6350(0),福建6350(50),广东5900(0)。

期货:国内下跌。01合约5891(-41),05合约5920(-35)，09合约5766(-37)。夜盘下跌。05合约5898(-22),09合约5747(-19),01合约5878(-13)。外盘涨跌互现。纽约7月18.99(-0.15),伦敦8月550.5(1.5)。价差:基差走强。01基差-1(41),05基差-30(35)，09基差124(37)。月间差涨跌互现。1-5价差-29(-6),5-9价差154(2)，9-1价差-125(4)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-752.1(-0.9),泰国配额外现货-812.9(-1.5)，巴西配额外盘面-801.1(-21.9),泰国配额外盘面-861.9(-22.5)。

日度持仓减少。持买仓量313469(-5775)。中粮期货74353(-2014),光大期货34229(-1314)。银河期货13918(-1223)。东证期货6577(-2517)。持卖仓量321703(-2730)。国泰君安26396(1088)。中金期货23655(-1782)。银河期货12658(-1033)。

日度成交量增加。成交量（手）342341(-107288)

StoneX：22/23年度，全球糖市供应过剩330万吨，21/22年度短缺10万吨。印度产量将达到3650万吨（上年为3600万吨）。泰国将达到1150万吨（上年为1010万吨），欧盟+英国将达到1640万吨（上年为1740万吨）。全球累计产量为1.938亿吨（+2.8%），需求为1.905亿吨（+1.1%）

StoneX预计巴西中南部22/23年度产糖3330万吨（+3.8%）。将有55.2%的甘蔗用于生产乙醇，较一年持平。平均出糖率为139.9公斤/吨蔗（-2.1%）

【总结】

ICE原糖下跌。宏观方面，美元指数触及20年高位利空美元计价商品；CPI高企，市场预期7月加息100bp概率增加，大势向下。当前产业驱动中性，巴西压榨数据中性。

欧洲白砂糖保持高位，白糖紧缺仍旧为之高位震荡提供支撑。此外，欧元对美元大幅贬值加剧欧洲滞涨，欧洲央行未来或大力开启加息，谨防宏观利空来袭。

国内窄幅震荡。09合约交割标的食糖成本支撑仍旧有效。整体大势向下，09合约预计窄幅震荡，01合约逢高做空。

生 猪

现货市场，涌益跟踪7月14日河南外三元生猪均价为22.85元/公斤（-0.42元/公斤），全国均价22.65（-0.39）。

期货市场，7月14日总持仓103030（+989)，成交量54809(+13465)。LH2209收于22300元/吨（-385）,LH2211收于22410元/吨（-20）,LH2301收于22790元/吨（-65）。

【总结】

生猪现货价格稳中有所回落，供需仍处激烈博弈局面，继续关注预期兑现情况。按前期产能去化节奏看三季度出栏存下降趋势，但猪价上涨预期下，压栏、二次育肥等操作易带来近远端供需的错配，加剧短期价格波动。此外，夏季异常天气、新冠疫情发展等均为市场带来不确定性，需动态关注。现货价格继续影响期货市场情绪变化，关注现货驱动与验证，市场波动加剧需注意风险。