■贵金属：超激进加息降温

1.现货：AuT+D371.7，AgT+D4094，金银（国际）比价91.39。

2.利率：10美债2.93%；5年TIPS 0.51%；美元107.9。

3.联储：美联储理事克里斯·沃勒上表示，过度提高利率是大家都不愿意看见的，75个基点的加息幅度是巨大的，不要以为没有达到100个基点，联储就没有完成工作。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，大幅加息可能会导致经济不必要的疲软。

4.EFT持仓：SPDR1014.28。

5.总结：随着CPI通胀数据再刷新高，政策制定者为7月议息会议上更大幅度的加息敞开了大门，但近日多名官员对加息100个基点的预期泼冷水。另外，密歇根大学调查显示，消费者长期通胀预期降至一年来的最低水平，以市场为基础的通胀预期指标也跌至俄乌冲突自2月底爆发以来的最低水平，这削弱了加息100基点的理由。关注美元、油价走势和美联储前瞻指引。

■沪铜：下游开工修复弱，沽空而不杀跌

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为55080元/吨(-1215元/吨)。

2.利润:进口利润5078

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差240

4.库存:上期所铜库存71332吨(+1979吨)，LME铜库存130425吨(+1175吨)，保税区库存为总计17.6万吨(-0.3万吨)。

5总结:联储议息会议加息75点，高于预期，但7月议息会议依旧偏鹰。国内政策有空间，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端下游开工率回升，但地产端复苏较缓。下游开工受疫情发酵影响较大，短线复工复产只是弱修复，继续沽空不杀跌，因支撑位已临近。

■沪铝:因支撑临近，不要杀跌

1.现货:上海有色网A00铝平均价为17420元/吨(-20元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-1409元/吨，前值进口亏损为-1013元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差40，前值0

4.库存:上期所铝库存190671吨(-9576吨)，Lme铝库存333000吨(-3850吨)，保税区库存为总计69.7万吨(-2.6吨)。

5.总结:美CPI再创历史新高，7月议息会议在即，预期加息75点，依旧偏鹰。国内偏松，宏观继续劈叉，但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大，6月只是弱修复。可逢高沽空，止损位：下移至19500左右。

■PTA：聚酯大厂联合减产计划再减产10%，累库预期凸显

1.现货：内盘PTA 5905元/吨现款自提（-175）；江浙市场现货报价市场6100-6150元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力 +430（0）。

4.成本：PX（CFR台湾）：1067美元/吨。

5.供给：PTA开工率78.6%。

7.PTA加工费：478元/吨（-11）。

6.装置变动：暂无。

8.总结: 7月份PTA部分装置计划检修，供应损失量较大；聚酯及下游开工副歌下滑，供需压力后期较大。

■MEG：供应收缩，需求疲弱

1.现货：内盘MEG 现货4212（+5），宁波MEG现货4215元/吨（+5）；华南现货（非煤制）4550元/吨（+0）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -25（+2）。

3.库存：MEG华东港口库存：123.5万吨。

4.开工率：综合开工率54.75%；煤制开工率52.37%。

4.装置变动：暂无。

5.总结：成本端近期回调明显，MEG供需较弱，且港口库存不断创新高，下游终端开工仍然有小幅度下降，产销弱势下高库存难以缓解。关注装置动态和成本端的修复情况。

■橡胶：轮胎开工率小幅度回升，需求修复速度缓慢

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11850元/吨（-300）、RSS3（泰国三号烟片）上海14100元/吨（-300）。

2.基差：全乳胶-RU主力+145元/吨(+50）。

3.进出口：2022年6月天然橡胶进口初值为41万吨（预估值36.09万吨），环比增加21.37%（预估值环比增加6.84%），同比增加16.44%（预估值同比增加2.51%）。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为67.55%，环比+1.14%，同比+7.57%;本周中国全钢胎样本企业开工率为60.91%，环比+1.77%，同比-2.54%。

5.库存：截至2022年07月10日，中国天然橡胶社会库存98.18万吨，较上期缩减0.5万吨，环比跌幅0.51%。

6.总结：泰国胶水原料价格止跌，海南产区逐渐上量，云南产区受降水干扰胶水原料出产较少；下游轮胎开工小幅度调整，修复仍有空间；保税区库存加速去库，驱动有限。

■PP：基差整体走强

1.现货：华东PP煤化工8100元/吨（-0）。

2.基差：PP09基差419（+289）。

3.库存：聚烯烃两油库存73.5万吨（-2.5）。

4.总结：动态去看，从国内经济惊喜指数对BOPP订单的领先性看，国内订单情况目前也难以继续走弱，且近期基差整体走强，基差指引下的与需求相关性更高的贸易商库存大概率不会出现累库，整体供需应该会有环比改善。并且近期PP盘面价格已经开始跌破下边际粉粒加工成本，后续如果看到粉粒价差的收缩，那PP的估值可以定位为低估值，大概率将会迎来一波力度较好的反弹。

■塑料：下游投机性需求有所走弱

1.现货：华北LL煤化工7950元/吨（-100）。

2.基差：L09基差382（+254）。

3.库存：聚烯烃两油库存73.5万吨（-2.5）。

4.总结：目前商品市场运行的逻辑一定程度偏离品种本身当下的微观基本面情况，更多在交易宏观预期变化，空头逻辑在于海外高通胀加息预期强烈外需正在或预期走弱+国内防疫措施始终限制内需恢复+猪价带动国内通胀市场担心后续货币操作空间减小+停贷潮带来的恐慌情绪。具体到微观基本面方面，供需层面变化不大，供应端依然没有较大压力，整体需求依然较差，订单偏弱，供需没有太大矛盾但也没有太大亮点，并且随着价格持续下行，下游的投机性需求有所走弱，市场悲观情绪加重。

■原油：美国商业原油库存出现累库

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格105.92美元/桶（-2.61），OPEC一揽子原油价格112.46美元/桶（-1.09）。

2.总结：本期EIA数据，美国商业原油库存出现累库，在炼厂开工率提升，产量下降、净进口量下滑的情况下，出现累库，主要由于抛储的影响，抛开抛储去看，商业原油库存维持去库。但是本周成品油库存继续累库，成品油表需大幅走弱，市场始终存在交易终端需求负反馈的预期，不过目前现实端需求的负反馈还未传递到炼厂开工率上，只负反馈到成品油裂解价差走弱与成品油累库层面，后续想要看到需求负反馈带来油价的进一步下跌，需要看到现实端炼厂开工率的下滑，否则需求负反馈的强势传导还只是停留在预期层面。

■油脂：棕榈油偏弱，保持震荡思路

1.现货：豆油，一级天津9750（+200），张家港9800（+200），棕榈油，天津24度8990（0），广州9090（0）

2.基差：9月，豆油天津790，棕榈油广州1658。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8009（-295）元/吨，巴西豆油近月进口完税价10212（-85）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示6月马来西亚毛棕榈油产量为154.51万吨，环比提高5.76%。库存为165.51万吨，环比提高8.76%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至7月10日，国内重点地区豆油商业库存约97.68万吨，环比减少5.5万吨。棕榈油商业库存24.07万吨，环比增加4.08万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油周五延续弱势，印尼宣布取消9月前的出口费LEVY，有助于降低短期出口成本，进一步加速印尼棕榈油出口速度。同时下周四边会谈可能达成允许乌克兰黑海谷物出口的协议，基本面压力仍处于消化之中。印尼棕榈油协会公布5月印尼棕榈油库存增至720万吨，环比增长18%。由于产量下降，库存增幅低于市场预估水平。当前棕榈油市场压力较为明显，不过考虑到豆油持续反弹，短期维持震荡思路，豆油转为震荡思路。

■豆粕：隔夜美豆震荡，内盘延续偏空震荡思路

1.现货：天津4140元/吨（0），山东日照4100元/吨（0），东莞4100元/吨（-20）。

2.基差：东莞M09月基差+194（+40），日照M09基差194（+57）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5073元/吨（-14）。

4.库存：粮油商务网数据截至7月10日，豆粕库存100.5万吨，环比上周减少2.8万吨。

5.总结：美豆继续盘整，远月小幅收涨，目前中西部高温天气对生长威胁犹存，但驱动强度不足，需求方面，NOPA公布的6月美大豆压榨1.6467亿蒲式耳，超过预期，但创下9个月新低。总体看目前商品市场氛围并未好转，内盘豆粕尽管收到榨利支撑，但料仍难挡趋势压力，操作上延续震荡偏空思路。

■菜粕：美豆盘整，短空思路

1.现货：华南现货报价3500-3550（-50）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月+0）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6495元/吨（+47）

4.库存：截至7月10日，全国菜粕库存4.1万吨，较上周减少1.3万吨。

5.总结：美豆继续盘整，远月小幅收涨，目前中西部高温天气对生长威胁犹存，但驱动强度不足，需求方面，NOPA公布的6月美大豆压榨1.6467亿蒲式耳，超过预期，但创下9个月新低，总体看目前商品市场氛围并未好转，对美豆继续保持震荡思路。菜粕现货交投偏淡，受豆粕影响，菜粕延续偏空思路。

■棉花：收储利好有限

1.现货：CCIndex3128B报16480(-121）元/吨

2.基差；9月2265元/吨；1月2560元/吨；5月2515元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，印度高温影响棉花生长。USDA7月报告调低消费。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化，但整体处于高位。

6.总结：终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，现货大幅度下跌，国内期货价格继续跟随下跌。宏观原油下调带动大宗商品整体下跌，棉花跟随继续下跌。国储宣布入市收购，但是收购总量有限，市场反映短暂。

■花生：陷入震荡

0.期货：2210花生9206（-156）、2301花生9482（-158）

1.现货：油料米：鲁花（8400）

2.基差：油料米：10月（806）、1月（1082）

3.供给：基层现货基本出货，春花生播种面积预计不佳，干旱天气出现影响，但近期天气情况改善。

4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作，但是近期产地天气情况改善，同时主力油厂停收导致现货市场利空，市场炒作情绪逐渐降温，期货上行动力减弱，加之油脂板块陷入调整，花生价格陷入震荡。

■白糖：短期保持震荡

1.现货：南宁5900（0）元/吨，昆明5795（0）元/吨，日照5930（0）元/吨，仓单成本估计5901元/吨（-12）

2.基差：南宁9月128；11月103；1月5；3月2；5月-10

3.生产：截止6月底国内累计产糖956万吨，同比减少110.7万吨，产量21/22产季达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度ISMA调增本年度产量调增至3550万吨，出口限制1000万吨以内。巴西6月下半月产量同比减少较多，制糖比反弹至45%。

4.消费：国内情况，6月销糖率62.87%，同比落后。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口1000万吨；泰国出口同比增加。

5.进口：5月进口同比增加8万吨，糖浆累计进口超过去年同期。

6.库存：6月355万吨，继续同比减28.45万吨，市场进入加速去库存阶段。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，短期增加了糖价上升的难度，但压榨量和含糖率降低也让产量处于低位，为糖价提供了支撑。国产糖同比产量相对较好，本产季国内现货供给边际趋紧，基差继续保持强势。

■玉米：主力合约再度失守2700关口

1.现货：北方小跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2700（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2830（-10），港口：锦州平仓2740（-10），主销区：蛇口2800（0），长沙2950（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2209=58（15）。

3.月间：C2209-C2301=-17（-3）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3035（25），进口利润-235（-25）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年28周（7月7日-7月13日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米96.7万吨（-7），同比去年增加10.7万吨，增幅12.47%。

6.库存：截至7月13日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量413.9万吨（-3.05%）。47家规模饲料企业玉米库存31.21天（-1.13天）。注册仓单量163726（-1350）手。

7.总结：国内玉米现货购销谨慎，价格受期货及外围带动有较大下调。玉米期货主力合约价格大幅跌破贸易商持仓成本，目前仍在2700一线震荡僵持，关注后续方向选择。

■生猪：统计局表态生猪价格不具备持续上涨条件

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地下跌。河南22500（-200），辽宁22000（-400），四川22150（-150），湖南22700（-200），广东25000（-200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价30.31（0.07）

3.基差：河南现货-LH2209=1340（940）

4.总结：继农业农村部之后，统计局公布二季度末能繁存栏及生猪出栏数据，并表态产能充足，猪价后期不具备持续上涨条件，短期现货价格继续趋弱。但下半年供需趋紧基本面不变，对应适度的养殖利润，顾预计下方成本线将提供重要支撑，完全成本预计18元/公斤上下。远期合约价格对应生猪头均养殖利润500元/头，考虑未来的不确定性，尤其在鹰派加息导致大宗商品可能见顶的情况下，对于养殖主体，笔者继续建议及时锁定部分出栏计划的养殖利润。