观点小结：

周度要闻：

统计局：6月末能繁母猪存栏4277万头，环比+2.03%。二季度末，生猪存栏43057万头，同比-1.9%。上半年生猪出栏36578万头，同比+8.4%。

n统计局：上半年猪牛羊禽肉产量4519万吨，同比+5.3%，其中猪肉、牛肉、羊肉产量分别+8.2%、3.8%、0.7%，禽肉产量-0.8%；牛奶产量+8.4%，禽蛋产量+3.5%。二季度，猪牛羊禽肉产量同比+1.6%，其中猪肉+2.4%。

发改委：全力稳定粮食生产，进一步压实“菜篮子”市长负责制，确保重要民生商品供应充足、价格基本稳定，必要时适时投放中央猪肉储备，指导地方联动投放储备，充分发挥猪肉储备对稳肉价、稳物价的作用。

农村农业部：2022年第27周（即2022年7月4日-7月8日，以下简称本周），16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤30.87元，环比大幅上涨17.6%，同比上涨41.1%，较上周扩大23.4个百分点。

01 产业链变化

1.1 政策由“收储”转为“抛储”倾向

上半年中央储备冻猪肉共招标13次，计划收储量51.8万吨，实际完成10.14万吨。叠加去年收储7.25万吨，此次周期收储仅有18.4万吨；

受到生猪价格不断上涨的影响，国家发展改革委研究投放猪肉储备。

此前2019年、2020年、2021年分别投放冻猪肉19万吨、67万吨和18.20万吨。即使这次猪价下跌过程收储的17.3万吨全部抛储对缓解猪肉价格上涨的效果也非常有限。

1.2 利润驱动下产能再度逆周期回升

实体养殖利润：截止7月8日，自繁自养利润555.2元/头，较一周前增加355元/头；外购育肥利润766元/头，较一周前增加256元/头；

能繁母猪存栏变化：由于生猪出栏价格快速上涨及出栏利润大幅回升，母猪及仔猪补栏情绪再次高涨。据统计局数据显示，截止6月末能繁母猪存栏4277万头，月度环比增长2%，季度环比增长2%。（备注：图中蓝色部分是季度数据，红色部分是月度数据）

1.3 上市企业出栏完成度略显偏慢

头部企业出栏情况：按照此前财报中公布的2022年出栏计划，截止6月末多数企业的出栏进度在40%左右，低于往年正常水平上半年出栏49%的季节性规律，但是考虑到多数企业此次周期中能繁母猪是逐步增长的，呈现前低后高的趋势，因此略低于49%也相对合理。

1.4 仔猪补栏热情不减

仔猪价格：根据涌益咨询监测的15公斤仔猪价格，7月14日较一周前上涨33元/头至776元/头；在仔猪产量维持回升的供应条件下，仔猪价格的持续上涨足见养殖企业及养殖户的补栏热情。

月产仔猪健仔数：根据官方对规模产新生健仔数的跟踪，二季度呈现不断增长的趋势，其中5月份的仔猪产量几乎接近于本次周期仔猪产量高峰（图中红色部分）。

1.5 存栏偏低及吸收下屠宰量下滑

屠宰量数据：官方数据显示，5月份定点屠宰企业屠宰2530万头，月度环比下滑8%；涌益咨询的样本数据显示，6月中旬至本周，日度屠宰量依然在持续下滑。

1.6 下游产品价格新高，消费或受抑制

下游产品价格：受到生猪价格不断上涨的推动，下游猪白条、纯瘦肉、瘦五花、小里脊、猪肠等价格在过去一个月中持续上涨，并且创下去年年初以来的价格新高。但本周走货偏慢，价格开始抑制消费，下游产品价格上涨出现停滞。

2022-07-14瘦白条周度下跌0.8元/斤至15.25元/斤；肥白条价格周度下跌0.2元/斤至13.5元/斤；猪肠价格周度上涨0元/斤至20元/斤；小里脊价格周度下跌1.5元/斤至17.5元/斤；瘦五花价格周度下跌0.5元/斤至17.5元/斤；纯瘦肉价格周度下跌0.5元/斤至15元/斤。

1.7 养殖利润回升，盘面套保利润可观

实体养殖利润：截止7月8日，自繁自养利润555.2元/头，较一周前增加355元/头；外购育肥利润766元/头，较一周前增加256元/头；

盘面养殖利润：截止7月14日，2301合约盘面利润升至784元/头，突破了2021年1月以来最高利润。

本文数据来源：商务部、发改委、涌益咨询、wind、农业部、华储网、中国统计局、紫金天风期货研究所等