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油脂保持偏强震荡思路:国海良时期货7月19早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2022-07-19 09:19:09 来源:国海良时期货

■沪铜:情绪释放后反弹,57000以上空单逐步离场,否则继续持有

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为55910元/吨(+830元/吨)。

2.利润:进口利润108.73

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差190

4.库存: 上期所铜库存71332吨(+1979吨),LME铜库存130275吨(-150吨),保税区库存为总计17.6万吨(-0.3万吨)。

5总结:联储议息会议加息75点,高于预期,但7月议息会议依旧偏鹰。国内政策有空间,宏观继续劈叉。供应端TC持续回升,国内仓单数量回升,需求端下游开工率回升,但地产端复苏较缓。下游开工受疫情发酵影响较大,短线复工复产只是弱修复,继续沽空不杀跌,因支撑位已临近。


■沪铝: 情绪释放后反弹,警惕反弹升级,空单做好离场准备

1.现货:上海有色网A00铝平均价为17740元/吨(+320元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-1409元/吨,前值进口亏损为-1013元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差0,前值40

4.库存:上期所铝库存190671吨(-9576吨),Lme铝库存328500吨(-4500吨),保税区库存为总计68.2万吨(-1.5吨)。

5.总结:美CPI再创历史新高,7月议息会议在即,预期加息75点,依旧偏鹰。国内偏松,宏观继续劈叉,但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大,6月只是弱修复。可逢高沽空,止损位:下移至18200左右。


■PTA:聚酯大厂联合减产计划再减产10%,累库预期凸显

1.现货:内盘PTA 5825元/吨现款自提(+165);江浙市场现货报价市场6100-6150元/吨现款自提。

2.基差:内盘PTA现货-09主力 +380(-100)。

4.成本:PX(CFR台湾):1041美元/吨(+20)。

5.供给:PTA开工率78.6%。

7.PTA加工费:516元/吨(+67)。

6.装置变动:台湾一套50万吨PTA装置已经重启出料,该装置6月14日停车检修。台湾一套55万吨PTA装置近期重启中,暂未出料,该装置6月中停车检修。

8.总结: 7月份PTA部分装置计划检修,供应损失量较大;聚酯及下游开工副歌下滑,供需压力后期较大。


■MEG:供应收缩,需求疲弱

1.现货:内盘MEG 现货4305(+115),宁波MEG现货4305元/吨(+115);华南现货(非煤制)4525元/吨(+0)。

2.基差:MEG现货-05主力基差 -28(+2)。

3.库存:MEG华东港口库存:123.5万吨。

4.开工率:综合开工率54.75%;煤制开工率52.37%。

4.装置变动:由于新装置开车,江苏一套装置已切换生产低压高密度聚乙烯,暂停运行其一套90万吨乙二醇装置,重启时间未定。河南一套20万吨/年的合成气制MEG装置近日已按计划停车检修,重启时间视效益情况而定。华南一套12万吨/年的MEG装置现计划于月底升温重启,该装置此前于4月中上旬停车检修。

5.总结:成本端近期回调明显,MEG供需较弱,且港口库存不断创新高,下游终端开工仍然有小幅度下降,产销弱势下高库存难以缓解。关注装置动态和成本端的修复情况。


■橡胶:宏观冲击有所消化,有修复可能

1.现货:SCRWF(中国全乳胶)上海12000元/吨(+150)、RSS3(泰国三号烟片)上海14200元/吨(+150)。

2.基差:全乳胶-RU主力+35元/吨(-110)。

3.进出口:2022年6月天然橡胶进口初值为41万吨(预估值36.09万吨),环比增加21.37%(预估值环比增加6.84%),同比增加16.44%(预估值同比增加2.51%)。

4.需求:上周半钢胎开工率67.55%(环比+1.14%,同比+7.57%),全钢胎开工率60.91%(环比+1.77%,同比-2.54%)。

5.库存:截至2022年07月10日,中国天然橡胶社会库存98.18万吨,较上期缩减0.5万吨,环比跌幅0.51%。

6.总结:泰国胶水原料价格止跌,海南产区逐渐上量,云南产区受降水干扰胶水原料出产较少;下游轮胎开工小幅度调整,修复仍有空间;保税区库存加速去库,驱动有限。


■PP:基本面信心表现欠佳

1.现货:华东PP煤化工8110元/吨(+10)。

2.基差:PP09基差89(-330)。

3.库存:聚烯烃两油库存80万吨(+6.5)。

4.总结:现货端,供应无大变化,对市场尚存些许支撑,但下游需求疲态延续,对市场助推动力不足,基本面信心表现欠佳,上涨幅度将受制约。动态去看,从国内经济惊喜指数对BOPP订单的领先性看,国内订单情况目前也难以继续走弱,且近期基差整体走强,基差指引下的与需求相关性更高的贸易商库存大概率不会出现累库,整体供需应该会有环比改善。并且近期PP盘面价格已经开始跌破下边际粉粒加工成本,后续如果看到粉粒价差的收缩,那PP的估值可以定位为低估值,大概率将会迎来一波力度较好的反弹。


■塑料:市场交投气氛偏弱

1.现货:华北LL煤化工7950元/吨(-0)。

2.基差:L09基差23(-359)。

3.库存:聚烯烃两油库存80万吨(+6.5)。

4.总结:现货端,市场交投气氛偏弱,社会库存小幅下降,石化库存小幅累积,港口库存窄幅调整,商家随行就市出货为主,下游工厂询盘积极性一般,实盘多商谈而定。目前商品市场运行的逻辑一定程度偏离品种本身当下的微观基本面情况,更多在交易宏观预期变化,空头逻辑在于海外高通胀加息预期强烈外需正在或预期走弱+国内防疫措施始终限制内需恢复+猪价带动国内通胀市场担心后续货币操作空间减小+停贷潮带来的恐慌情绪,多头逻辑在于海外需求走弱预期打得太足,目前海外经济数据表现尚可。具体到微观基本面方面,供需层面变化不大,供应端依然没有较大压力,整体需求依然较差,订单偏弱,供需没有太大矛盾但也没有太大亮点。


■原油:供应端目前弹性还是不足

1. 现货价(滞后一天):英国布伦特Dtd价格111.05美元/桶(+5.13),OPEC一揽子原油价格118.22美元/桶(+8.48)。

2.总结:从远期曲线的角度去看,最近BACK结构下的近端曲线是越来越陡峭的,市场打压的更多是偏远端的合约价格,这代表原油现实端的供需情况并不差,目前交易的是未来供需有走弱的预期。那在供应端目前弹性还是不足的情况下,市场就是在交易需求走弱的预期。从时间角度来看,后续现实大概率会逐步向预期靠拢,虽然目前还处于汽油需求旺季,但是在八月份汽油需求大概率见顶,在这个过程中市场会逐步挤出汽油旺季的溢价,价格会回到四五月份汽油旺季之前95美金/桶附近的水平,随后油价的进一步下跌需要看到加息带崩和工业相关性更高的柴油需求,这个可以通过柴油裂解价差和柴油超季节性库存去跟踪。


■油脂:外盘回暖,保持偏强震荡思路

1.现货:豆油,一级天津9840(+90),张家港9890(+90),棕榈油,天津24度9110(+120),广州9210(+120)

2.基差:9月,豆油天津540,棕榈油广州1170。

3.成本:马来棕榈油近月到港完税成本8000(-9)元/吨,巴西豆油近月进口完税价10680(+468)元/吨。

4.供给:马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示6月马来西亚毛棕榈油产量为154.51万吨,环比提高5.76%。库存为165.51万吨,环比提高8.76%。

5.需求:棕榈油需求放缓,豆油增速提升

6.库存:粮油商务网数据,截至7月17日,国内重点地区豆油商业库存约92.95万吨,环比减少4.73万吨。棕榈油商业库存30.89万吨,环比增加6.82万吨。

7.总结:马来西亚棕榈油周一明显反弹,印尼暂停征收出口费政策有助于进一步刺激短期出口,同时SPPOMA数据,7月上半月马来西亚棕榈油产量环比下降12%,鲜果串单产环比下降13.03%,国内棕油库存继续累积,短期市场情绪有所好转,操作上继续维持偏强震荡思路。


■豆粕:隔夜美豆反弹,豆粕保持震荡思路

1.现货:天津4160元/吨(+20),山东日照4130元/吨(+30),东莞4100元/吨(0)。

2.基差:东莞M09月基差+165(-29),日照M09基差135(-59)。

3.成本:巴西大豆近月到港完税成本5057元/吨(-16)。

4.库存:粮油商务网数据截至7月17日,豆粕库存105万吨,环比上周增加4.54万吨。

5.总结:美豆周一明显反弹,高温天气继续支撑盘面,盘后公布的数据显示,截至17日当周,美豆优良率较上周下降1个点至61%,持续走低的优良率为反弹提供一定动力,同时期价大幅下跌之后反弹需求持续累积,考虑到多数品种止跌企稳,以及国内榨利水平,豆粕操作上转为偏强震荡思路。


■菜粕:美豆反弹,转为震荡思路

1.现货:华南现货报价3550-3590(+40)。

2.基差:福建厦门基差报价(9月+0)。

3.成本:加拿大菜籽近月理论进口成本6536元/吨(+41)

4.库存:截至7月17日,全国菜粕库存4.6万吨,较上周增加0.5万吨。

5.总结:美豆周一明显反弹,高温天气继续支撑盘面,盘后公布的数据显示,截至17日当周,美豆优良率较上周下降1个点至61%,持续走低的优良率为反弹提供一定动力,同时期价大幅下跌之后反弹需求持续累积,考虑到多数品种止跌企稳,菜粕料将跟随反弹,操作上转为震荡思路。


■棉花:超跌反弹

1.现货:CCIndex3128B报15917(-563)元/吨

2.基差;9月642元/吨;1月1412元/吨;5月1392元/吨

3.供给:美国新棉播种推进,但产地干旱天气保持,持续关注美国产区干旱情况,印度高温影响棉花生长。USDA7月报告调低消费。

4.需求:国际方面,东南亚纺织业复苏,印度免税进口开启,国际需求预计上调。但是国内方面,下游产业订单不足,下游备货和补库以刚性去求为主,加上国内疫情反弹影响生产和消费,整体需求偏弱。

5.库存:棉花原料库存继续消化,但整体处于高位。

6.总结:终端消费整体偏弱,下游采购依旧不积极,现货大幅度下跌,国内期货价格继续跟随下跌。国储宣布入市收购,但是收购总量有限,市场反映短暂。近期棉价跌幅过大,市场消息引发超跌反弹,进入阶段性支撑。


■花生:随板块回暖

0.期货:2210花生9408(140)、2301花生9674(134)

1.现货:油料米:鲁花(8400)

2.基差:油料米:10月(1008)、1月(1274)

3.供给:基层现货基本出货,春花生播种面积预计不佳,干旱天气出现影响,但近期天气情况改善。

4.需求:中间商建库按需采购,但是油厂已经停收。

5.进口:本产季预计进口同比减少明显。

6.总结:花生新年度播种面积不佳,叠加干旱天气,引起市场炒作,但是近期产地天气情况改善,同时主力油厂停收导致现货市场利空,市场炒作情绪逐渐降温,期货上行动力减弱,加之油脂板块陷入调整,花生价格陷入震荡。


■白糖:触低反弹

1.现货:南宁5900(0)元/吨,昆明5810(5)元/吨,日照5920(0)元/吨,仓单成本估计5892元/吨(-9)

2.基差:南宁9月46;11月124;1月-62;3月-62;5月-78

3.生产:截止6月底国内累计产糖956万吨,同比减少110.7万吨,产量21/22产季达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始,泰国收榨产量同比大幅度增加,印度ISMA调增本年度产量调增至3550万吨,出口限制1000万吨以内。巴西6月下半月产量同比减少较多,制糖比反弹至45%。

4.消费:国内情况,6月销糖率62.87%,同比落后。国际情况,世界需求多数转向印度,印度限制出口1000万吨;泰国出口同比增加。

5.进口:5月进口同比增加8万吨,糖浆累计进口超过去年同期。

6.库存:6月355万吨,继续同比减28.45万吨,市场进入加速去库存阶段。

7.总结:巴西榨季进入高峰,新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹,短期增加了糖价上升的难度,但压榨量和含糖率降低也让产量处于低位,为糖价提供了支撑。国产糖同比产量相对较好,本产季国内现货供给边际趋紧,基差继续保持强势。

责任编辑:唐正璐

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