荀悦论曰：夫之策决胜之术，其要有三，一曰形，二曰势，三曰情。……权不可豫设，变不可先图。与时迁移，应物变化，设策之机也。——《资治通鉴》

译文荀悦评论说：“确立决定胜负策略的方法要点有三：一是形，二是势，三是情。……所以说：随机应变的事，不可能预先确定，战局的变化，不可能事先谋划；应该是随时而转移，顺应事物的变化而变化，这是确立策略的关键啊。”

案例

不加选择地“买入并持有”，还美其名曰学习巴菲特做长期投资，然后能不能赚钱就看老天肯不肯帮忙了，这么做股票的大有人在。他们把巴菲特的长期投资简单地理解为买入并持有，其实这是对长期投资的误解。巴菲特的买入并持有是有前提的，比如资产价格被大幅低估。

根据我在期货公司多年的观察，个别期货投机者，也有开仓并持有甚至不管的习惯，这样做或者是出于自己的判断，或者是出于赌一把的心理，或者是如同股市那样套了就拿着等待解套的习惯。

一家期货公司的营业部经理给我讲述了一个把期货当股票一样买卖的故事。

有个女客户，听说铜价涨得高了，可能会有较大下跌，于是就到期货公司开户，存了10万元，空了两手铜。营业部经理跟我讲述这个故事时，很有感慨，他说：“10万元入市，就这两手铜，竟然亏了20万元！”

营业部经理判断，这个客户可能是想“10万元空两手铜占用的保证金也不多，就像股票那样拿着，暂时的涨跌我不去管它，就等价格跌下来，不跌下来我就不出来”。于是她就那样拿着，但是她不知道她正不幸赶上了历史上最波澜壮阔的一波牛市行情，也就是2005年到2006年，伦敦金属交易所铜价从3000美元左右一鼓作气涨到8800美元。

她进场后就挨套，一直都没有解套的机会。一开始行情慢慢地上涨，她账户上的资金在不断减少，但她依然紧握着她的空单不撒手。她是在营业部做现场交易的，由于不大会用电脑，其交易指令由期货公司的交易员来执行。她也不常到营业部来，行情每天到底怎么变化的也不知道她是否了解，她偶尔会打电话到交易员那里问问行情。

期货合约毕竟是有到期日的，且随着合约临近交割月，相应的保证金也不断增加。因为她的持仓快接近交割月了，期货公司建议她平仓转到远期活跃的合约月份上去。她也听话，把头寸转到了远期月份上。同时，期货公司也提醒她市场处于多头格局之中，持有空单要谨慎。她不听，依旧持有空单。

但是随着行情的不断上涨，她的保证金就不足了。期货公司通知她追加保证金，然后她就开始不断地到营业部来追加保证金。在这个过程中，期货公司也不断劝她不要硬挺，但她依然未听。

在总计亏了20万元的时候，她终于不再挺了。还好，没有继续“浴血坚持”。根据那波行情后来的发展，再有20万元也不够赔的。此后她也不再做期货了。

风险提示

营业部经理强调说：“做期货如果想安全踏实，就不能戴着望远镜走路；始终戴着望远镜走路，是难免摔大跟头的。”

做期货最危险的就是对行情的变化麻木不仁和视而不见。

一些投机者做股票有套牢之后就不管了的习惯，有点如动漫里加菲猫的想法：“闭上眼睛，睁开眼睛时一切就都好了”。而中国股市这些年的走势也确实让投资者确信了这一点——套牢后总会有解放的一天。但这个规律其实也只是在某个阶段有效，如果一直按那种想法做下去也是很危险的，日本股市就是教训——套牢20年以上也得不到解放。

这样做期货更危险。不正视事实，并不能改变事实；关了电脑，风险还在。开仓之后就关上电脑不管了，可能会让自己愈陷愈深，以至于更难下决心纠正错误，如果遇上一波大的行情则会让自己损失惨重，而如今的市场大的波动愈发常见。以LME三月期铜为例，2005年5月到2009年8月这4年多时间里，波动幅度在20%以上的行情就有7次，其中一次大涨近200%。这意味着按照10%的保证金计算，以二十分之一的资金去做空，即100万元资金仅动用5万元，恰好空在底部的话，到行情的最高点时，其已经爆仓。另一次大涨近150%，还有一次大涨59%；下跌的幅度分别为70%、30%等。

在如此跌宕起伏的市场中投机，如果资金使用不当，则始终存在爆仓的风险。以上面的波动为例，以五分之一的资金开仓交易，在4年多的时间里，就有4次爆仓机会。

我常想，如果中国古代的庄子、老子、荀子、孔子等生活在当今社会，并且让他们来做金融投资，基于他们的理念，很可能会有相当不错的收益。我们看看司马迁是如何评论老子的。在《史记·太史公自序》里，司马迁说：“其为术也，因阴阳之大顺，采儒墨之善，撮名法之要，与时迁移，应物变化，立俗施事，无所不宜，指约而易操，事少而功多。”用我们今天的话来说就是：要顺势而为，与时俱进；根据市场变化而调整操作；方法要简单容易操作，则操作少而收益多。

其实，这几年中国股市的波动也是异常剧烈的。如果我们假设上证指数就是股指期货的话，那么，在那波达到6124点的大涨行情中恰好做反的话，最严重的情况是用2万元开仓最后能赔掉100万元。

期货交易实行保证金制度以及当日无负债结算制度，如果不能及时追加保证金则有被强行平仓的风险。鉴于期货交易的特殊性，投资者做期货一定不能像买股票一样，开仓之后就不管不顾了。