■贵金属：美元回调

1.现货：AuT+D373.08，AgT+D4117，金银（国际）比价91.38。

2.利率：10美债3.03%；5年TIPS 0.51%；美元106.7。

3.联储：据CME“美联储观察”，美联储到7月份加息75个基点的概率为64.4%，加息100个基点的概率为35.6%；

4.EFT持仓：SPDR1009.06。

5.总结：美元出现回调，不过黄金价格在此过程中却并未受到太大的提振，仍维持震荡偏弱格局。另一方面，俄罗斯天然气工业股份公司对数个欧洲天然气买家宣布遭遇不可抗力，此举可能表明它打算限制天然气供应，加强俄罗斯对该地区的能源控制。这也使得能源价格，包括原油在内再度呈现走高。另外，美国6月新屋开工数降至九个月新低，表明抵押贷款利率上升已令美国住房市场开始降温，中长期看对抑制通胀有利。关注美元、油价走势和美联储前瞻指引。

■沪铜：情绪释放后反弹，57000以上空单逐步离场，否则继续持有

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为56230元/吨(+320元/吨)。

2.利润:进口利润60.43

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差185

4.库存: 上期所铜库存71332吨(+1979吨)，LME铜库存136200吨(+5925吨)，保税区库存为总计17.4万吨(-0.2万吨)。

5总结:联储议息会议加息75点，高于预期，但7月议息会议依旧偏鹰。国内政策有空间，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端下游开工率回升，但地产端复苏较缓。下游开工受疫情发酵影响较大，短线复工复产只是弱修复，继续沽空不杀跌，因支撑位已临近。

■沪铝: 情绪释放后反弹，警惕反弹升级，空单做好离场准备

1.现货:上海有色网A00铝平均价为17900元/吨(+160元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-1541元/吨，前值进口亏损为-1450元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-10，前值0

4.库存:上期所铝库存190671吨(-9576吨)，Lme铝库存325075吨(-3425吨)，保税区库存为总计68.2万吨(-1.5吨)。

5.总结:美CPI再创历史新高，7月议息会议在即，预期加息75点，依旧偏鹰。国内偏松，宏观继续劈叉，但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大，6月只是弱修复。可逢高沽空，止损位：下移至18200左右。

■PTA：现货流动性宽松，基差回落

1.现货：内盘PTA 5710元/吨现款自提（-115）；江浙市场现货报价市场5750-5780元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力 +205（-75）。

4.成本：PX（CFR台湾）：1038美元/吨（-3）。

5.供给：PTA开工率78.6%。

7.PTA加工费：416元/吨（-100）。

6.装置变动：台湾一套50万吨PTA装置已经重启出料，该装置6月14日停车检修。台湾一套55万吨PTA装置近期重启中，暂未出料，该装置6月中停车检修。

8.总结: 7月份PTA部分装置计划检修，供应损失量较大；聚酯及下游开工负荷下滑，供需压力后期较大。

■MEG：低价刺激下减产规模增加

1.现货：内盘MEG 现货4305（-2），宁波MEG现货4305元/吨（0）；华南现货（非煤制）4500元/吨（-25）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -28（+2）。

3.库存：MEG华东港口库存：123.5万吨。

4.开工率：综合开工率54.75%；煤制开工率52.37%。

4.装置变动：暂无。

5.总结：成本端近期回调明显，MEG供需较弱，且港口库存不断创新高，下游终端开工仍然有小幅度下降，产销弱势下高库存难以缓解。关注装置动态和成本端的修复情况。

■橡胶：轮胎开工率小幅度回升，需求修复速度缓慢

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12000元/吨（+150）、RSS3（泰国三号烟片）上海14200元/吨（+150）。

2.基差：全乳胶-RU主力+60元/吨(+25）。

3.进出口：2022年6月天然橡胶进口初值为41万吨（预估值36.09万吨），环比增加21.37%（预估值环比增加6.84%），同比增加16.44%（预估值同比增加2.51%）。

4.需求：上周半钢胎开工率67.55%（环比+1.14%，同比+7.57%），全钢胎开工率60.91%（环比+1.77%，同比-2.54%）。

5.库存：截至2022年07月17日，中国天然橡胶社会库存96.18万吨，较上期缩减2万吨，环比跌幅2.04%，加速去库，较去年同期缩减7.99万吨，同比跌幅7.67% ，跌幅小幅扩大。

6.总结：泰国胶水原料价格止跌，海南产区逐渐上量，云南产区受降水干扰胶水原料出产较少；下游轮胎开工小幅度调整，修复仍有空间；保税区库存加速去库，驱动有限。

■PP：后续需要看到粉粒价差的收缩

1.现货：华东PP煤化工8100元/吨（-10）。

2.基差：PP09基差158（+69）。

3.库存：聚烯烃两油库存74万吨（-3）。

4.总结：现货端，供应端未见明显供需矛盾，以及成本面原油上涨对市场支撑力度较强，但下游目前来看，新增订单暂无改善，入市采购意愿欠佳，需求的持续性偏弱成为市场上行的主要阻力，同时令市场参与者信心受挫。近期PP盘面价格已经开始跌破下边际粉粒加工成本，但后续需要看到粉粒价差的收缩，届时PP的估值可以定位为低估值，大概率将会迎来一波力度较好的反弹。

■塑料：供需基本面依旧表现一般

1.现货：华北LL煤化工8000元/吨（+50）。

2.基差：L09基差143（+120）。

3.库存：聚烯烃两油库存74万吨（-3）。

4.总结：现货端，国产货源供应变动不大，但下游需求延续疲软，供需基本面依旧表现一般，在一定程度上限制现货价格的涨幅。目前商品市场运行的逻辑一定程度偏离品种本身当下的微观基本面情况，更多在交易宏观预期变化，空头逻辑在于海外高通胀加息预期强烈外需正在或预期走弱+国内防疫措施始终限制内需恢复+猪价带动国内通胀市场担心后续货币操作空间减小+停贷潮带来的恐慌情绪，多头逻辑在于海外需求走弱预期打得太足，目前海外经济数据表现尚可。

■原油：供应端目前弹性还是不足

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格115.31美元/桶（+4.23），OPEC一揽子原油价格108.76美元/桶（+4.37）。

2.总结：供应端目前仍旧维持弹性不足的状态，OPEC低钻机数的背景导致产量短期仍旧难以大幅放量，但是四五月份开始钻机数的提升速度加快，加上常规油井从打钻机到出油存在8个月时滞，明年初大概率可以看到产量的明显提升，所以动态来看供应端即使对油价仍有支撑作用，但也难以对油价的上涨产生大的推动。而需求端虽然目前市场更多还是在交易需求走弱的预期，但无论是从汽油需求的季节性变化，还是加息对柴油需求的影响看，后续现实端的强需求大概率会向预期端的弱需求靠拢，所以油价的“拐点”可能已经见到。

■油脂：印尼政策再现反复，保持震荡思路

1.现货：豆油，一级天津9920（+80），张家港9970（+80），棕榈油，天津24度9500（+390），广州9500（+290）

2.基差：9月，豆油天津644，棕榈油广州1604。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8486（+486）元/吨，巴西豆油近月进口完税价11118（+438）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示6月马来西亚毛棕榈油产量为154.51万吨，环比提高5.76%。库存为165.51万吨，环比提高8.76%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至7月17日，国内重点地区豆油商业库存约92.95万吨，环比减少4.73万吨。棕榈油商业库存30.89万吨，环比增加6.82万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油周二小幅收低，印尼依然受制于库存压力，印尼棕榈油协会表示需在8月出口600万吨棕榈油以促使库存降至正常水平，不过印尼能源部官员表示可能推迟原定于7月20日推出的B35生柴计划，短期棕榈油基本面压力犹存，操作上继续维持震荡思路。

■豆粕：隔夜美豆震荡，豆粕保持震荡思路

1.现货：天津4160元/吨（0），山东日照4130元/吨（0），东莞4100元/吨（0）。

2.基差：东莞M09月基差+232（+67），日照M09基差202（+67）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5146元/吨（+89）。

4.库存：粮油商务网数据截至7月17日，豆粕库存105万吨，环比上周增加4.54万吨。

5.总结：美豆隔夜震荡收低，油脂走弱拖累期价，目前天气对盘面支撑力度略显不足，需求及外部走弱继续压制盘面，中国海关数据显示，国内6月大豆进口825万吨，环比下降14.7%，同比下降23%，考虑到国内榨利水平，豆粕操作上延续震荡思路。

■菜粕：美豆震荡，延续波动思路

1.现货：华南现货报价3510-3550（-40）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月+0）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6635元/吨（+99）

4.库存：截至7月17日，全国菜粕库存4.6万吨，较上周增加0.5万吨。

5.总结：美豆隔夜震荡收低，油脂走弱拖累期价，目前天气对盘面支撑力度略显不足，需求及外部走弱继续压制盘面，中国海关数据显示，国内6月大豆进口825万吨，环比下降14.7%，同比下降23%，短期基本面与外部驱动交织，市场波动明显，操作上延续震荡思路。

■白糖：弱势震荡

1.现货：南宁5910（10）元/吨，昆明5810（0）元/吨，日照5920（0）元/吨，仓单成本估计5900元/吨（8）

2.基差：南宁9月70；11月44；1月-30；3月-26；5月-41

3.生产：截止6月底国内累计产糖956万吨，同比减少110.7万吨，产量21/22产季达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度ISMA调增本年度产量调增至3550万吨，出口限制1000万吨以内。巴西6月下半月产量同比减少较多，制糖比反弹至45%。

4.消费：国内情况，6月销糖率62.87%，同比落后。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口1000万吨；泰国出口同比增加。

5.进口：5月进口同比增加8万吨，糖浆累计进口超过去年同期。

6.库存：6月355万吨，继续同比减28.45万吨，市场进入加速去库存阶段。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，短期增加了糖价上升的难度，但压榨量和含糖率降低也让产量处于低位，为糖价提供了支撑。国产糖同比产量相对较好，本产季国内现货供给边际趋紧，基差继续保持强势。

■棉花：情绪回归基本面

1.现货：CCIndex3128B报16101(184）元/吨

2.基差；9月1991元/吨；1月2191元/吨；5月2231元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，印度高温影响棉花生长。USDA7月报告调低消费。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化，但整体处于高位。

6.总结：终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，现货大幅度下跌，国内期货价格继续跟随下跌。国储宣布入市收购，但是收购总量有限，市场反映短暂。近期棉价跌幅过大，市场消息引发超跌反弹，进入阶段性支撑。

■花生：保持弱势

0.期货：2210花生9334（-52）、2301花生9610（-38）

1.现货：油料米：鲁花（8400）

2.基差：油料米：10月（934）、1月（1210）

3.供给：基层现货基本出货，春花生播种面积预计不佳，干旱天气出现影响，但近期天气情况改善。

4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作，但是近期产地天气情况改善，同时主力油厂停收导致现货市场利空，市场炒作情绪逐渐降温，期货上行动力减弱，加之油脂板块陷入调整，花生价格陷入震荡。

■玉米：期价再创新低

1.现货：北港、深加工小跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2700（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2820（-10），港口：锦州平仓2720（-20），主销区：蛇口2790（0），长沙2950（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2209=108（49）。

3.月间：C2209-C2301=-21（-4）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3070（37），进口利润-280（-37）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年28周（7月7日-7月13日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米96.7万吨（-7），同比去年增加10.7万吨，增幅12.47%。

6.库存：截至7月13日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量413.9万吨（-3.05%）。47家规模饲料企业玉米库存31.21天（-1.13天）。注册仓单量159677（-3349）手。

7.总结：国内玉米现货购销谨慎，价格受期货及外围带动持续下调。玉米期货主力合约价格大幅跌破贸易商持仓成本，在2700一线震荡后继续向下突破，短期跌势延续，考验2600支撑。

■生猪：需求疲弱

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：上涨为主。河南22800（400），辽宁22100（250），四川22400（100），湖南22800（300），广东25000（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价29.89（-0.48）

3.基差：河南现货-LH2209=1250（565）

4.总结：短期需求端步入季节性需求淡季，屠宰开机及鲜销率持续下降，疲态明显，或反向抑制猪价短期回调。同时，继农业农村部之后，统计局公布二季度末能繁存栏及生猪出栏数据，并表态产能充足，猪价后期不具备持续上涨条件，这为猪价持续上涨带来政策调控风险。但下半年供需趋紧基本面不变，对应适度的养殖利润，预计下方成本线将提供重要支撑，完全成本预计18元/公斤上下。暂以18000-24000新运行区间看待。