6月、7月，国内大宗商品价格接连大幅下挫。无独有偶，天然橡胶价格在7月份同样跌出了年内价格低点。截止7月15日，沪胶2209合约价格最低探至11655元/吨，这也是自2020年9月份以来天然橡胶期货价格的新低。今年以来，天然橡胶价格走势偏弱显而易见，不过价格在12000元/吨左右也有具备价值支撑的条件。

今年，国内天然橡胶主产区开割出现并不同步的现象。首先是云南产区开割早于往年同期，而海南产区正常开割则较往年推迟了近2个月。国内产区季节性开割的反常，在两个产区一增一减后，总的供给变化并不显著，因此在橡胶的供给端还算是波澜不惊。要说天然橡胶持续走低的核心因素，还是由下游需求不足导致的。

在6月份之前，国内的全钢胎开工率长时间在60%以下运行，这是推低国内天然橡胶需求下滑的主因。而导致全钢胎开工率下降的原因，又在于汽车市场载重车需求的下滑。根据汽车工业协会公布的数据，1-6月份，我国的汽车产销分别完成1211.7万辆和1205.7万辆，同比分别下降3.7%和6.6%，其中商用车产销分别完成168.3万辆和170.2万辆，同比分别下降了38.5%和41.2%。6月份，我国的乘用车产销分别完成223.9万辆和222.2万辆，同比分别增长43.6%和41.2%，在国家优惠政策加持下复苏态势显著。不过，6月份的商用车产销分别仅完成26.1万辆和28.1万辆，同比依然分别下降了33.2%和37.4%。这使得6月份国内半钢胎与全钢胎的开工率出现分化，一个去年高于同期，一个则维持较低开工率。由于全钢胎在天然橡胶市场的份额要较之半钢胎要高出太多，以至于半钢胎需求回升还不足以能够逆转天然橡胶市场总需求的低迷。近期，国际市场反通胀政策预期升温，使得大宗商品价格纷纷走跌，同样也对天然橡胶价格构成了拖累，天然橡胶的价格重心也随之下移。

库存方面，截止到7月15日，上海期货交易所的天然橡胶仓单量约为25.8万吨，仓单增长量并不显著。当前的仓单水平高于2020年同期，但较2019年的仓单规模还有很大距离。现货胶报价方面，截止7月15日，山东地区云南全乳胶报价在11850元/吨，较沪胶2209合约收盘价有小幅升水。

综上分析，笔者认为天然橡胶价格在低于2021年同期，又高于2019年同期是合理的，但若价格跌近2019年同期水平则将处于显著低估位置。预计今年的天然橡胶价格交易重心会略低于2021年水平，在12000元/吨以下则不宜过度悲观。预计沪胶2209合约价格波动区间在11500元/吨-14000元/吨波动。