大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：下游市场需求减弱，煤矿新增订单较少，市场成交多不及预期，部分煤矿为积极出货有主动下调现象；偏空

2、基差：现货市场价2615，基差692.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存846.3万吨，港口库存212.2万吨，

独立焦企库存853.7万吨，总样本库存1912.2万吨，较上周减少60.4万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、预期：焦炭市场看降预期增加，同时目前焦企利润倒挂，焦企限产范围有进一步扩大预期，叠加成材市场成交不及预期，焦钢企业对原料煤采购愈发谨慎。综合来看，预计短期焦煤弱稳运行。焦煤2209：1850-1900区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企生产积极性较弱，开工率有所下降，且限产范围进一步扩大，焦炭供应继续收紧，当前焦企出货明显放缓，部分焦企厂内库存有所累积，钢厂利润继续倒挂，限产幅度扩大，部分地区钢厂甚至全面停产，对焦炭需求减弱，钢厂普遍存降价意向，部分地区开启第四轮提降；偏空

2、基差：现货市场价2710，基差119.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存612.9万吨，港口库存265万吨，独立焦企库存58.9万吨，总样本库存936.8万吨，较上周增加7.5万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、预期：钢厂持续亏损，且部分钢厂高炉检修、停产增多，甚至有全面停产的情况，焦炭刚需继续承压回落，部分钢厂有进一步提降预期，预计短期焦炭或弱势运行。焦炭2209：2540-2590区间操作。

螺纹：

1、基本面：供需双弱延续，当前高炉利润仍处低位，终端弱势预期下钢厂检修增加，供应端产量低位继续下行；需求方面近期下游钢材消费需求持续弱势，建材成交收缩，高温淡季加上疫情再次引发担忧，短期下游地产行业仍难有改善；偏空

2、基差：螺纹现货折算价3870，基差40，现货略升水期货；中性

3、库存：全国35个主要城市库存727.15万吨，环比减少5.53%，同比减少12.07%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：钢价超跌反弹后低位震荡，市场心态稍有好转，但地产下行压力加上疫情影响，预期仍偏悲观，基本面难有实质好转，短期反弹空间有限，大跌之后不建议中长线抄底，低位震荡为主，操作上日内3780-3920区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端总体继续低于同期，产量变化不大，当前热卷利润处于亏损边缘，钢厂生产积极性不强。需求方面表观消费继续回落，六月下游制造业基建反弹，但7月或将再次受到疫情影响。六月海外制造业表现不佳，出口数据回落；偏空

2、基差：热卷现货折算价3820，基差-1，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存284.98万吨，环比增加3.44%，同比减少2.28%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、预期：本周继续低位震荡，当前市场恐慌情绪有所缓和，盘面有企稳迹象，但短期缺乏持续继续上行驱动，预计本周盘面走势仍偏弱势，持续反弹可能性较小，操作上建议日内3750-3900区间逢高抛空操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃行业负利润状态继续恶化，但生产刚性短期产量仍维持高位；房地产资金紧张问题仍显凸出，下游加工厂按需采购原片、进货谨慎，市场各方依旧信心不足，整体需求依然疲弱；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1608元/吨，FG2209收盘价为1473元/吨，基差为135元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存365.25万吨，较前一周上涨1.42%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃弱势基本面压制明显，短期预计低位震荡偏弱运行，建议依托10日均线逢高短空操作。FG2209：日内1420-1480区间偏空操作

铁矿石：

1、基本面：20日港口现货成交58.6万吨，环比上涨30.2%，本周平均每日成交56.5万吨，环比下降19.7%。本周澳洲发货量小幅回升，巴西发货量明显回升，到港量明显下滑。新一期疏港量再度回落，高到港效应下港口库存进入新一轮累库周期。新一期铁水产量与钢厂盈利率继续下行，唐山等地钢厂减产增加，盘面利润修复。中国矿产资源集团有限公司成立，淡水河谷下调其2022年铁矿石生产目标至3.1-3.2亿吨（此前为3.2-3.25亿吨）偏空

2、基差：日照港PB粉现货685，折合盘面730.4，09合约基差64.9；日照港金布巴粉现货价格656，折合盘面727.9，09合约基差62.4，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13247.58万吨，环比增加219.29万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，空翻多 偏多

6、预期：近日国内疫情小范围抬头，终端需求恢复存在扰动，同时淡季背景下各地持续高温天气影响施工进度。近期“停贷”事件一定程度上影响市场对于地产端的恢复预期，需求疲软之下海外供应端或将有所扰动，预计矿价短期技术性修复后仍维持震荡下行为主。I2209：短期关注700阻力位

2

---能化

塑料

1.基本面：统计局公布6月制造业pmi 50.2，重回荣枯线上。原油走势夜间震荡。油制利润差，成本端支撑强。供应方面，集中停车检修仍较多， 7月榆林、大庆、延长、齐鲁等均有停车或临检计划，美金盘价格有所回落但仍偏高，需求端来看， pe农膜淡季需求不高，其余下游需求稳。乙烯CFR东北亚价格861（-0），当前LL交割品现货价8025（-75），基本面整体偏空；

2.基差：LLDPE主力合约2209基差168，升贴水比例2.1%，偏多；

3.库存：两油库存74万吨（-0），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，原油走势夜间震荡，国内需求端偏弱，预计PE今日走势震荡，L2209日内7750-7950震荡操作

PP

1.基本面：统计局公布6月制造业pmi 50.2，重回荣枯线上。原油走势夜间震荡。油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工下降，天津渤化已投产，美金盘价格有所回落但仍偏高，需求端来看，当前下游需求偏弱， bopp弱势下行，其余下游亦处于淡季。丙烯CFR中国价格906（-0），当前PP交割品现货价8050（-50），基本面整体偏空；

2.基差：PP主力合约2209基差108，升贴水比例1.4%，偏多；

3.库存：两油库存74万吨（-0），中性；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多； 

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，原油走势夜间震荡，国内需求端偏弱，预计PP今日走势震荡，PP2209日内7750-8000震荡操作

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货12000,基差110 偏多

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 市场小幅波动为主，日内11800-12000短线交易

燃料油：

1、基本面：原油价格中枢下跌，成本端驱动趋弱；俄罗斯、中东高硫燃油出口亚太增多，新加坡高硫供给依然充裕；中东、南亚处于高硫发电旺季，高硫船用燃油对低硫替代性较强，欧美炼厂进料需求旺盛，需求整体维持偏强；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3170元/吨，FU2209收盘价为3049元/吨，基差为121元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存2082万桶，环比前一周减少2.76%，库存略低于5年均值；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、预期：成本端原油驱动较弱，但燃油基本面存改善预期，短期预计维持震荡运行为主。FU2209：日内3000-3120区间操作

沥青：

1、基本面：预计本周中国石油沥青样本产能利用率预计为40.3%左右，较上期有所上涨。主要是山东地区以及西北地区个别炼厂有复产以及提产计划，带动产能利用率上涨。随着北方地区强降雨范围减少，终端刚需或有所好转，市场偏好低价货源为主，加之库存低位，整体基本面尚可。短期来看，市场高端价格连续下调，高低端价差收窄，预计本周国内沥青市场或维稳运行；中性。

2、基差：现货4235，基差298，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少0.7%为24.1%；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空，多翻空；偏空。

6、预期：预计近期沥青价格将下跌为主。Bu2209：日内偏空操作。

PVC：

1、基本面：工厂开工情况维持上升，短期内检修减产工厂减少，后续计划检修不多，目前整体开工负荷回升，整体出货欠佳，工厂库存压力相对偏高，贸易商出货持续欠佳，上周社会库存继续持累库，基本面表现不佳。目前部分地区疫情影响维持，部分地区运输小幅影响，宏观原油快速下跌对于商品影响维持，期货快速走低，现货补跌为主，供需支撑相对有限，下游买涨不买跌的心态维持，低价补货为主，现金流持续亏损，预计短期内PVC市场弱势盘整。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货6585，基差140，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增1.6%至36.24万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、预期：预计短时间内偏弱为主。PVC2209：日内偏空操作。

PTA：

1、基本面：油价维持宽幅震荡。PX方面，现货依旧偏紧，成本逻辑大于供需逻辑，产业链上下游有所回暖。PTA方面，供需双弱，区域货源调配下个别主流供应商出货意愿增强，现货市场流通性好转，货源逐渐充裕，基差高位回落。聚酯及下游方面，聚酯工厂继续减产，终端加弹、织机开工持续回落，涤丝产销清淡，高温下库存质量有隐患，库存贬值严重，聚酯产品低利润、高库存的格局没有实质性改善 偏空

2、基差：现货5750，09合约基差234，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.51天，环比增加0.23天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：随着产业链上游让利，聚酯环节利润微改善，工厂减产扩大后短期有修复需求，涤丝产销环比改善，但终端需求难有改观，预计价格仍跟随成本波动为主。TA2209：短期关注5750阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，18日CCF口径库存为116万吨，环比减少2.9万吨。油价维持宽幅震荡，场内可流转现货收缩相对缓慢，港口库存维持高位，聚酯工厂减产再度发酵，产业链负反馈向上游传导 偏空

2、基差：现货4270，09合约基差2，盘面贴水 中性

3、库存：华东地区合计库存116.6万吨，环比减少3.8万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：低价刺激下装置减停产动作仍在增加，周末起卫星石化，永城装置减停产落实，供应环节持续收缩中。7月份外轮到港时间靠后，多集中于下旬及月底，近期港口显性库存出现回落。但受聚酯工厂减产进一步扩大影响，刚性需求转弱。乙二醇供需结构边际修复，预计短期盘面仍以筑底为主，估值偏低，规模性反弹仍需要等待驱动因素加强。EG2209：4250-4450区间操作。

原油2209：

1.基本面：美国政府数据显示夏季驾驶高峰期的汽油需求下降，以及随着各国央行加息对抗通胀，引发经济可能放缓的担忧，从而导致能源需求减少；在TC Energy表示加拿大主要石油出口动脉之一的Keystone管道连续第三天出口量减少。南达科他州的一个第三方电力设施的维修工作继续进行，引发了对供应紧张的担忧；中性

2.基差：7月19日，阿曼原油现货价为104.96美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为104.56美元/桶，基差63.44元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至7月15日当周API原油库存增加186万桶，预期增加33.3万桶；美国至7月15日当周EIA库存预期增加135.7万桶，实际减少44.5万桶；库欣地区库存至7月15日当周增加114.3万桶，前值增加31.6万桶；截止至7月20日，上海原油库存为228.8万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止7月12日，CFTC主力持仓多减；截至7月12日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：隔夜EIA库存数据中性偏强，上游原油出现小幅去库，值得注意是战略储备与商业库存同步去库，而下游汽油去库但精炼油累库，需求端有小幅走弱的迹象，供应端方面仍较为紧张，后续市场持续担忧经济衰退预期影响，原油在目前价位水平大幅波动，投资者注意仓位控制，短线660-675区间操作，长线观望。

甲醇2209：

1、基本面：本周国内甲醇市场表现尚可，原油及商品期货联动走高，加之伊朗部分装置停车导致8月进口缩量预期较强，港口绝对价格和相对价格均有一定反弹，内地局部虽有补跌，然整体出货尚可，短期看市场或延续小幅反弹行情；偏多

2、基差：7月20日，江苏甲醇现货价为2340元/吨，基差1，现货平水期货；中性

3、库存：截至2022年7月14日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为72.03万吨，较上周降0.72万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在46.6万吨附近，较上周增1.5万吨；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多

6、预期：近期国内甲醇市场多有走弱，短期基本面难有较大变化，或维持偏弱整理行情。其中内地市场方面，需求面暂无利好提振，短期交投气氛或依然清淡，不过煤炭成本面支撑尚存，故预计后续下跌幅度或有限。而港口市场方面，后续进口量相对较多，或继续对港口现货存一定压制，能源类期货强势反弹对甲醇有所支撑。短线2420-2500区间操作，长线多单轻仓持有。

3

---农产品

玉米：

1、基本面：我国已开始从巴西进口玉米；饲用稻谷恢复拍卖继续对玉米价格形成压力；近日新麦价格有一定程度下滑也对玉米价格形成压力；乌克兰从黑海出口粮食前景堪忧；最新公布的6月农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，全球供给缺口缩小；USDA公布美国玉米本周优良度环比较预期低3%；CBOT玉米受作物状况下滑领涨导致DCE玉米跟涨。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；新作总体长势偏弱；秋粮旧作玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤。

贸易端：贸易商库存量总体高于往年。东北地区贸易商余粮同比减少，出库意愿增加；华北地区贸易商降价意愿减弱，继续出货；华中地区企业降价出货；西南地区看空情绪强烈；华南地区贸易商继续降价出货；东北地区港口贸易商价格下探；华南港口价格继续下探；目前冬小麦对玉米价格影响开始减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国6月玉米进口量221吨，环比增加6.25%，同比减38.09%。

加工消费端：东北深加工企业降价收货，饲料企业库存充足；华北深加工企业门前到货量较前日增加，饲料企业库存充足；华中地区深加工企业观望，饲料企业按需采购；西南地区饲料企业观望为主；华南地区饲料企业消耗库存，暂停签单；近期仔猪补栏需求又有抬头；偏空。

2、基差：7月20日，现货报价2740元/吨，09合约基差为120元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截止7月14日，加工企业玉米库存总量413.9万吨，较上周减少3.05%；7月08日，北方港口库存报351.8万吨，周环比减0.57%；7月08日，广东港口玉米库存报126万吨，周环比增2.86%；截至7月14日，47家规模饲料企业玉米库存31.21天，较上周下降1.13天，降幅3.50%。偏空。

4、盘面：MA20向下，09合约期货价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：贸易商贸易商余粮不断减少且降价出货，饲用稻谷继续投放，新麦价格维持高位，饲料企业需求一般，库存充足，新作涨势偏弱；深加工库存已从高位回落，利润转负抑制需求，部分企业停工检修；但近日生猪高价或提供支撑，新麦高位以及玉米余粮低位利好玉米价格。建议在2599-2641区间操作。

生猪：

1、基本面：新冠疫情已处零星发生状态，集中性消费逐渐恢复；本年度已执行13次收储，共完成10.14万吨，多次低完成度收储支撑猪价；局部地区出现供应紧张；发改委拟召开会议稳定猪价，国储考虑释放储备，生猪现价涨幅减弱；22年6月底能繁母猪存栏和生猪存栏均有上升。

养殖端：规模场控量，散户增加出栏量，看涨情绪仍在；7月计划出栏量增加1.04%；6月规模场能繁母猪环比增1.94%，商品猪出栏环比降1.09%；目前猪粮比已恢复至以前一级预警以上，外购仔猪和自繁自养已基本转亏为盈；近日仔猪补栏又有回升，价格再次上扬；二次育肥需求再起，与标猪价差扩大；本月第二周规模场能繁母猪去化速度继续下滑。

屠宰端：高猪价抑制收猪，弱需求导致屠企开工率处于低位。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为91683头，较前日减1.18%。

消费端：白条需求仍疲软；中性。

2、基差：7月20日，现货价22590元/吨，09合约基差1485元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年6月底，能繁母猪存栏为4277万头，环比上升2.03%；我的农产品调查重点企业能繁母猪6月底存4、栏量为471.88万头，环比增1.94%；偏空。

5、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20下方。中性。

主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏再提速；但饲料原料成本回落利好养殖利润；二次育肥需求再次上升；规模场控量，散户增加出栏量，局部地区供应紧张有所缓解，屠企仍缩量采购；高价抑制成交，短期涨势或式微；现市供需较为僵持，期市多空博弈激烈；紧跟发改委稳CPI的要求，国储考虑放储，预计短期内猪价将震荡偏空，建议在20741-21469区间操作。

白糖：

1、基本面：StoneX:22/23年度全球食糖供应料过剩330万吨。2022年5月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖952.67万吨；全国累计销糖537.28万吨；销糖率56.4%（去年同期55.28%）。2022年6月中国进口食糖14万吨，同比减少28万吨。中性。

2、基差：柳州现货5900，基差118（09合约），升水期货；中性。

3、库存：截至5月底21/22榨季工业库存415.39万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、预期：白糖近期自身供需基本面并无重大利空出现。受宏观商品市场环境气氛影响，郑糖来回宽幅震荡。09合约短期可能会围绕5800上下震荡，不追涨，不杀跌，低买高抛盘中震荡思维对待。

棉花：

1、基本面：7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。疫情影响，纺织企业开工率下降，订单减少。轧花厂还贷期临近，短期已经出现多头踩踏行情。美严查涉疆产品通关。ICAC7月：22/23年度全球棉花产量2621万吨，消费2608万吨。6月份我国棉花进口16万吨，环比减少2万吨，2022年累计进口114万吨，同比减少26.1%。农村部7月：产量574万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存707万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价15887，基差1402（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度6月预计期末库存692万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6：预期：郑棉近期走势大涨大跌，不过目前价格超低位置，利空基本已经释放，低位追空风险较大，再破新低的可能性较低。反弹趋势并未企稳，日内短线交易为主。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，6月MPOB报告显示棕榈油出口为119.3万吨，环比减少13.26%，库存量为165.5万吨，环比增长8.76%，产量为154.5万吨，环比增长5.76%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货9954，基差640，现货升水期货。偏多

3.库存：6月10日豆油商业库存128万吨，前值129万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，启动100万吨的毛棕榈油计划，并降低关税，近期印尼出口意愿较强，宏观及盘面情绪偏空，基本面逐渐朝平衡方向发展。短期预期震荡回调。豆油Y2209：8900-9700附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，6月MPOB报告显示棕榈油出口为119.3万吨，环比减少13.26%，库存量为165.5万吨，环比增长8.76%，产量为154.5万吨，环比增长5.76%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货9520，基差1400，现货升水期货。偏多

3.库存：6月10日棕榈油港口库存23万吨，前值22万吨，环比+1万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多减。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，启动100万吨的毛棕榈油计划，并降低关税，近期印尼出口意愿较强，宏观及盘面情绪偏空，基本面逐渐朝平衡方向发展。短期预期震荡回调。棕榈油P2209：7800-8600附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，6月MPOB报告显示棕榈油出口为119.3万吨，环比减少13.26%，库存量为165.5万吨，环比增长8.76%，产量为154.5万吨，环比增长5.76%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货11517，基差650，现货升水期货。偏多

3.库存：6月10日菜籽油商业库存22万吨，前值25万吨，环比-3万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多减。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，启动100万吨的毛棕榈油计划，并降低关税，近期印尼出口意愿较强，宏观及盘面情绪偏空，基本面逐渐朝平衡方向发展。短期预期震荡回调。菜籽油OI2209：10600-11400附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，美豆天气有所改善和油脂回落带动，美豆生长天气尚有变数短期盘面维持震荡。国内豆粕震荡回落，短线跟随美豆技术性调整，油厂大豆库存周度环比继续回落，油厂挺价销售支撑现货价格。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕累库影响，豆粕维持区间震荡。中性

2.基差：现货4020（华东），基差211，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存107.76万吨，上周104.77万吨，环比增加2.85%，去年同期116.79万吨，同比减少7.76%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美豆7月生长天气仍有变数支撑盘面，短期区间震荡整理；受美豆走势带动和供应改善影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期回归区间震荡。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，跟随豆粕技术性调整，菜粕短期回归区间震荡。国产油菜籽上市缓解供应压力，油厂压榨量回升，菜粕库存压力增大压制现货价格，但油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货3380，基差99，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.9万吨，上周4.74万吨，环比增加3.38%，去年同期3.8万吨，同比增加28.95%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期技术性震荡整理，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响，目前维持区间震荡格局。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，美豆天气有所改善和油脂回落带动，美豆生长天气尚有变数短期盘面维持震荡。国内大豆探底回升，盘面短线技术性调整。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持震荡偏弱格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6100，基差308，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存516.95万吨，上周549.64万吨，环比减少5.95%，去年同期678.53万吨，同比减少23.81%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美豆7月生长天气仍有变数支撑盘面，短期区间震荡整理；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种将增加产量，短期维持低位震荡格局中期仍偏弱。

4

---金属

镍：

1、基本面：国内供应面来看，产量恢复较快，进口陆续到货，供应充足。需求方面，不锈钢产业链减产，对镍铁需求下降，更是对镍板采购减少（成本因素），新能源产业链上镍豆经济性丧失，下游更倾向于中间品。精炼镍在两个主要产业链需求遭到挤兑，而合金、电镀需求增量有限且进入淡季，国内供需面偏宽松。偏空

2、基差：现货176150，基差10330，偏多

3、库存：LME库存61410，-954，上交所仓单670，-254，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍2208：中长线向下趋势不改，空头可以在20均线附近再度试空，站上17万止损。多头仍以日内交易。

沪锌:

1、基本面：外媒6月15日消息，世界金属统计局（ WBMS ）公布最新报告数据显示：2022年1-4月全球锌市供应过剩7.66万吨， 2021年全年供应短缺9.94万吨；偏空

2、基差：现货22860，基差+20；中性。

3、库存：7月20日LME锌库存较上日增加175吨至73425吨，7月20日上期所锌库存仓单较上日减少149至74679吨；中性。

4、盘面：昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、预期：LME库存保持低位；上期所仓单高位出现拐点，但依旧比较高；沪锌ZN2208：空单持有，止损23200。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据国家统计局网站6月30日消息，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.6个百分点，重回临界点以上，制造业恢复性扩张。；偏空。

2、基差：现货56555，基差-295，贴水期货；中性。

3、库存：7月21日铜库减少625吨至135575吨，上期所铜库存较上周上周减46吨至26088吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期库存小幅度累库，俄乌消息持续，美联储加息加快，6月加息75BP落地，经济衰退预期沪铜短期偏弱，沪铜2208：58000附近试空，止损59000，目标56000，持有cu2208c65000卖方期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货17870，基差-35，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减9576吨至190671吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增 ；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但国内疫情消费不畅，铝价弱势运行，沪铝2208：短期观望。

黄金

1、基本面：美元止跌反弹，金价震荡小幅收跌；美国三大股指全线收涨，欧洲主要股指全线收跌，国际油价全线下跌；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率涨0.5个基点报3.031%，美元指数涨0.31%报107.03，人民币震荡；COMEX黄金期货跌0.96%报1694.3美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货373.52，现货372.47，基差-1.05，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单3171千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：今日关注日央行和欧央行利率决议和行长讲话、美国上周首申和日本进出口；美联储多位官员否认7月加息100BP，加息预期明显降温，衰退预期和缓，美元反弹，金价震荡小幅收跌。欧洲天然气方面影响较大，油价上涨，有色金属全线走强，对金价略有支撑。经济预期和紧缩预期的平衡仍是主要逻辑，下行趋势不变，短期或继续小幅反弹。沪金2212：372-377区间操作。

白银

1、基本面：有色金属全线大涨，银价一度走高后回落；美国三大股指全线收涨，欧洲主要股指全线收跌，国际油价全线下跌；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率涨0.5个基点报3.031%，美元指数涨0.31%报107.03，人民币震荡；COMEX白银期货跌0.68%报18.585美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4144，现货4122，基差-22，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1362349千克，环比增加8931千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：欧洲天然气将恢复情况仍有不确定性，但市场风险情绪改善，经济悲观预期和缓。油价小幅走高，大宗商品多数反弹，有色金属全线走高，银价一度明显反弹后回落，主要受金价压制。经济衰退担忧略有降温，紧缩预期和经济担忧都将对银价有所压力，下行趋势不变，短期或反弹。沪银2212：4100-4250区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜美股尾盘跳水欧股上涨，昨日两市震荡上行，汽车新能源板块涨幅居前，金融地产反弹，市场情绪好转；中性

2、资金：融资余额15212亿元，减少52亿元，沪深股通净买入35亿元；中性

3、基差：IH2208贴水15.59点，IF2208贴水35.53点， IC2208贴水54.4点；偏空

4、盘面：IC>IF> IH（主力）， IC、IF、IH在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空减，IH主力空减，偏空

6、预期：银保监会释放信息缓解烂尾楼停贷风波负面影响，美债收益率下行，美股低位震荡，国内2季度GDP增速低于预期，经济下行压力较大，指数连续下跌后有望迎来反弹。

期债

1、基本面：证监会近日批准开展中证1000股指期货和期权交易，相关合约正式挂牌交易时间为2022年7月22日。中国与欧盟将于19日举行经贸高层对话，对话将就一系列全球性经济问题展开讨论，涉及粮食安全、能源价格、供应链、金融服务以及双边贸易和投资等领域。

2、资金面：7月18日人民银行开展120亿元逆回购操作，中标利率为2.10%，由于今日有30亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净投放90亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1359，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2327，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.4583，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净空，空增。T主力净多，多减。

7、预期：银行间市场流动性仍宽松，央行逆回购重回百亿。美国通胀超预期，美联储加息75基点或已成定局。周末银保监会重磅发声稳信心，推动“保交楼”、村镇银行客户垫付，市场风险偏好有所修复。操作上，建议逢高做空。