一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

在美联储加息50个基点并计划缩减美债持仓的5月份，美国国债继续遭到两大海外“债主”减持。日本连续3个月减持美债，中国持有美债12年来首次跌破1万亿美元。数据显示，当月日本所持美债环比减少57亿美元至12128亿美元；中国持有美债9808亿美元，环比减少226亿美元，同比减少976亿美元。

2）国内新闻

国务院总理李克强出席世界经济论坛全球企业家视频特别对话会强调，中国将保持宏观政策连续性针对性，继续着力帮扶市场主体纾解困难，留住经济发展的“青山”。宏观政策既精准有力又合理适度，不会为过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。要坚持实事求是、尽力而为，争取全年经济发展达到较好水平。

3）行业新闻

近日，住建部、国家发改委印发了《城乡建设领域碳达峰实施方案》（下称“《方案》”），提出要控制城乡建设领域碳排放量增长，切实做好城乡建设领域碳达峰工作，以满足人民群众对低碳美好生活的热切需求。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股上涨A50小幅走低，上一交易日A股上涨，中证500和中证1000指数继续走强，两市成交额9527亿元，资金方面北向资金净流入36.78亿元，07月19日融资余额增加29.18亿元至15292.85亿元。国家统计局数据显示房地产仍然未有明显起色，后续消费回升幅度预计仍有限，二季度GDP增速低于市场预期。随着美联储加快加息进程市场开始担忧全球衰退，全球主要指数均表现不佳。进入7月股指的表现要更多地依赖于实际的业绩数据而不是政策下的预期。随着海内外宏观环境不确定性因素增多，股指短期出现回调，是否企稳仍待观察，操作上建议先观望。

【国债】

国债：尾盘上涨，10年期国债活跃券收益率下行1.5bp至2.77%。央行公开市场操作完全对冲到期资金，LPR报价维持稳定，Shibor短端品种全线上行，资金利率仍处于低位，国务院总理表示将保持宏观政策连续性针对性，既精准有力又合理适度。7月以来国内疫情反弹，多地出现感染病例，部分地区的停贷情况也导致购房者观望情绪增加，商品房成交放缓，影响经济恢复。海外美国6月CPI同比创逾40年新高，美联储将继续大幅加息，市场担忧全球经济放缓，金融市场波动加大。短期多地疫情反复影响经济恢复，对期债价格有一定的支撑，操作上建议暂时观望为主。

2）能化

【原油】

原油：美国夏季驾驶高峰期间汽油需求不旺，美国汽油库存连续两个月反季节增加，油价维持震荡。欧佩克成员国的产能限制也是交易商的关注焦点。彭博的新闻报道援引沙特阿拉伯王储萨勒曼在上周中东之行中告诉美国总统拜登的话说，沙特阿拉伯最终最大产能是每天1300万桶。单周需求中，美国石油需求总量日均2102.5万桶，比前一周高230.5万桶；其中美国汽油日需求量852.1万桶，比前一周高45.9万桶；馏分油日均需求量369.7万桶，比前一周日均高32.8万桶。美国继续释放原油库存，炼油厂开工率下降，美国商业原油库存略有减少，汽油库存增加至12周以来最高水平，馏分油库存下降。美国能源信息署数据显示，截止7月15日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量9.06亿桶，比前一周下降544万桶；美国商业原油库存量4.26亿桶，比前一周下降45万桶；美国汽油库存总量2.28亿桶，比前一周增长350万桶；馏分油库存量为1.12亿桶，比前一周下降130万桶。原油处于短期高点。    

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨2.71%。截至7月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.98%，较上周下跌2.55个百分点，较去年同期上涨0.10个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.46%，较上周下降0.2个百分点。本周除山东个别装置因下游影响小幅降负外，国内CTO/MTO装置整体开工变化不大。整体来看，沿海地区甲醇库存在102.9万吨，环比上周上涨2.86万吨，涨幅在2.86%，同比上涨18.62%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估33.5万吨附近。预计7月15日至7月31日沿海地区进口船货到港量在65.6-66万吨。短期甲醇价格接近底部。

【沥青】

沥青：沥青2209主力合约近期近期反弹，近期原油出现一定波动，夜盘收于3965元每吨，回落4元/吨，振幅-0.1%。上周末沙特并未入美国预期宣布增产，原油成本支持得以推升但并不稳固。另一方面，沥青装置开工近期也呈现出回升的态势，根据百川资讯数据，上周装置开工负荷来到31.99%，环比前一周增加1.16%。基本面上，沥青炼厂利润已有修复，沥青供应也缓慢恢复；反观需求释放依然缓慢，且市场情绪持续偏弱不利于下游的投机需求。整体来看，我们认为7月开始下游需求恢复，本周美联储目前处于禁声期后成本端压力削弱，李克强总理昨日在企业家大会上论调对市场信心有所回落，操作上建议逢低做多，但整体保持谨慎态度。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘延续反弹。在进口成本和部分现货货源偏紧的支撑下，纸浆近月合约表现相对较强，高基差下09合约短期预计难有深跌。不过在宏观走弱的大背景下，纸浆后市需求预计不会太乐观。近期下游原纸市场表现均趋弱，成品纸利润仍维持在极低的水平，原纸库存压力较大。5月欧洲港口纸浆库存也由降转升，后市外需或进一步走弱。操作上建议反弹做空远月合约为主。

【橡胶】

橡胶：周三橡胶窄幅震荡，本月市场关注美联储加息幅度，一方面经济衰退的担忧继续影响市场，大宗商品上方仍有压力，另一方面，橡胶下游需求表现始终弱于预期。海南供应量提升，原料价格承压，下游开工数据没有显著改善，终端消费刺激尚不明显，短期走势预计低位调整。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。7980通达源，成交回升。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调50。煤化工8100常州，成交回升。石化库存71万吨，环比下降3万吨。昨日，聚烯烃期货反弹遇阻。现货成交，线性和拉丝PP均较好。基本面角度，成本短期有一定波动，对于化工端有双向传导。策略角度，同时关注未来美联储议息会议结果以及OPEC会议结果，短期考虑聚烯烃自身供需处于淡季，暂时观望。

【聚酯】

聚酯：PTA反弹，MEG再度反弹。近期成本端原油价格区间运行，下游聚酯工厂再度开始减产，需求进一步减弱。产业上，PTA检修与复产并行，现货基差相对走强；乙二醇亏损下多套装置检修停产，缓和供应压力，同时成本存支撑。下游聚酯产品库存高位，大厂意向在原有减产基础之上进一步减产10%-15%的产能。库存方面，PTA小幅垒库，MEG港口小幅去库。整体上，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：随着钢材期现价格在近期的下挫，钢坯的进口利润转负，而卷板的出口窗口随着国内价格的急跌，以及海外钢价的企稳回升再度打开，内外价差层面出现了一定的利多。另一方面，政策对商品房交付和贷款问题的表述也一定程度上缓解了市场的悲观情绪，期现价格均开始修复。基本面角度看，钢材供需两弱的格局未发生明显变化，在盘面利润跌至绝对低位后，估值上存在向上修复的空间，但扩张的高度依然受制于需求在后期边际修复的程度。值得注意的是，废钢价格的大幅下挫，打开了华东地区电炉复工的利润空间，螺纹产量压减的速度在近期有放缓的可能。总的来说，目前的反弹更多体现在估值的修复，进一步趋势性的突破需要需求更高的上行斜率，否则在炉料现货提降，叠加市场对高炉利润的谨慎态度，钢价或难走出成本拖累的泥沼。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格震荡。从6月份至今市场对于黑色市场的认知发生一定转变，之前强预期逻辑支撑盘面高估值，但现在市场转而交易弱现实弱预期逻辑，同时港口铁矿进入累库周期。从供应端来看下半年仍有较强的减产预期，整体基本面可能并没有当前市场所预期的那么悲观。对比去年同期铁矿大跌是国内宏观预期转弱、叠加基本面快速恶化，是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济有望进入疫情影响后时代，经济修复及稳增长有望加速，处于宏观预期向好阶段，因此今年三季度港口累库难以致价格快速回落，预计后市价格有望呈现偏强走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格走势偏弱。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，部分地区钢厂对焦炭提降200元/吨，当前焦企焦企陷入大幅亏损，限产力度有望进一步加大，焦炭供应继续收紧。焦煤方面，下游市场需求疲弱，煤矿出货稍显不畅，影响部分煤种价格仍有下调预期。盘面来看，前期价格大跌风险得到释放，后市价格有望底部企稳。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约拉涨上行后高位震荡，终收7188元/吨。江苏市场价格下调60元/吨至7770元/吨附近。锰矿价格持续阴跌，焦炭第四轮提降启动，锰硅生产成本下降，当前北方厂家的即期成本在7500元/吨附近。近期北方产区利润有所恢复，但厂家开工积极性依旧不高，锰硅产量处于低位。粗钢产量受压减政策及钢厂利润不佳制约，锰硅下游需求表现乏力。综合来看，当前厂家库存有待消化，锰硅价格上方仍然承压，建议逢高抛空思路对待。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约拉涨上行后高位震荡，终收7696元/吨。天津72硅铁价格小幅上调50元2吨至8000元/吨。当前主产区成本均值在7700元/吨一线，行业利润大幅缩减、避峰检修的厂家数量逐渐增加。而需求端来看，钢厂对硅铁的需求表现乏力，同时非钢需求对价格的支撑力度趋弱。综合来看，市场供需双弱、整体供应压力仍有待消化，硅铁价格上行驱动不足，建议逢高抛空思路对待。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约期价无成交。秦港5500K煤价下调20元/吨至1240元/吨，北港库存仍高于同期水平。煤炭产量及发运量同比处于相对高位，而进口煤对供应的补充作用仍较为有限。近期非电终端开工回落，对煤炭的需求走弱；而随着多地进入高温状态，电厂日耗加速回升、存煤有所消耗，补库需求趋于增加。综合来看，旺季补库需求趋增的预期在一定程度上支撑了港口煤价，但偏高的社会库存、较弱的非电需求以及限价政策仍使得煤价上方承压，盘面流动性不足不建议过多参与。

4）金属   

【贵金属】

贵金属：美元小幅走强，黄金震荡走弱，白银修复式反弹后延续弱势震荡。上周公布的美国6月CPI同比大幅上涨9.1%，创下1981年11月以来的最快增速。叠加美国6月份新增非农就业岗位37.2万个，大幅高于预期的26万人，加强7月大幅加息预期，市场一度消化7月加息100bp预期，不过随着噤声期前美联储官员出面讲话给激进预期降温，预计7月利率会议大概率继续加息75bp。美国房地产数据降温，美国6月份新屋开工规模降至去年9月以来的最低水平。CME联邦基金利率期货显示的隐含加息概率显示明年中旬的政策利率预期已与年底的预期走平，市场预计年底之后美联储或暂缓本轮加息。紧缩节奏前置下，短期内金银还将承压偏弱，三季度后随着通胀压力减小，政策路径预期的影响或逐渐减弱。

【铜】

铜：夜盘铜价高开低走。近日美联储成员明确表示不会加息100基点，良好的就业和高企通胀数据使得市场预期美联储本月将继续加息75个基点，目前处于静默期。精矿供应总体表现良好，现货加工费略有下降，需求表现平淡。在供求基本平衡的情况下，宏观因素成为左右价格的主导因素。铜价总体上仍受担忧欧美加息可能导致经济衰退的影响，随着前期价格快速下跌，市场正逐步消化利空影响，短期可能延续反弹，中期可能宽幅震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价震荡整理。美联储成员明确表示不会加息100基点，金融市场情绪出现反弹。前期因预期美联储未来持续加息，市场担忧美国经济可能出现衰退并导致需求下降。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡，目前供需总体双弱。短期市场可能延续反弹。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价延续反弹。美元指数涨势暂缓，铝下游消费领域逢低采购。产业上，7月18日国内电解铝社会库存68.6万吨，小幅去库2.2万吨，企业逢低接货。供应端，7月供应端压力依然存在，国内广西、云南等地新增产能及复产产能稳步推进。需求端，下游铝加工企业受制于新增订单不足开工继续下滑，海外出口需求也出现同步回落。整体上，成本支撑与弱预期博弈，建议止盈观望为主。

【镍】

镍：镍价反弹走势。海外镍供应端不断施压，东南亚印尼火法与湿法项目超预期增长，精炼镍现货进口盈利窗口打开，7月国内电解镍供应存宽松预期，电解镍显性库存在明显垒库预期。此外，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入境内，供应过剩压力逐步显现。下游不锈钢方面，需求有一定恢复，高库存有部分去化，但需求回暖尚不及预期。整体上，镍供应宽松，镍价区间回升波动为主。

【锡】

锡：锡价反弹。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复，目前缅甸疫情扰动锡矿供给，但缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂6月集中检修带动开工大幅走低，7月下旬多数冶炼厂一个月检修逐步结束，复产或有所体现。下游锡消费表现依然相对平疲弱，锡锭社会库存在减产带动下略有去化。整体上，锡供应趋于宽松，消费相对疲弱，沪锡区间回升运行为主。

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘昨夜窄幅震荡，郑棉夜盘偏强运行。美国6月通胀数据爆表，超预期加息的预测不断，在宏观预期转差的大背景下，全球棉花需求预计难有起色。国内目前上游轧花厂销售和还款压力不断增加；下游需求持续疲弱，尽管纺纱利润得到修复，但下游补库意愿不强，新疆棉禁令更是让本就低迷的终端需求雪上加霜。近期有消息传出国家可能会加大收储力度，提振市场信心，但该消息尚未被证实，市场并没有实质性的利好出现，郑棉反弹高度或较有限。短期市场情绪尚未稳定 ，棉价或仍有反复，关注国家是否会再次收储。

【白糖】

糖：巴西产量预期增加，昨夜原糖弱势向下。目前全球糖市关注新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情消退后对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，且市场非理性情绪加重，SR09合约逢低可以买入。

【生猪】

生猪：生猪期货继续走弱。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价22.53元/公斤，比上一日维持下跌0.06元/公斤。从供需层面看，随着生猪存栏阶段性减少、养殖盈利偏高，近期养殖户压栏情绪加剧，叠加非瘟传闻流出，市场情绪高涨。但考虑到长周期下生猪供应相对依然充足，且7-8月为传统猪肉消费淡季，叠加政策干预的预期，后期追高风险加大，投资者需要注意回调风险。总体而言，短期猪价或以震荡波动为主。养殖企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至20000一带再逐步择机入场买入。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅上涨 。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。截至7月14日本周全国冷库出库量10.99万吨，全国冷库去库存率90.18%，环比上周继续放缓。策略上，周末市场流传苹果进一步减产的报告，并带动价格大涨。投资者可以待2210合约回调后逢低买入。

【油脂】

油脂: 夜盘冲高回落。7月20日印尼国内毛棕榈油现货成交价反弹至9100千印尼盾/吨，成交较好，印尼港口毛棕榈油现货FOB持稳。截至本周一印尼签发288万吨出口许可，DMO计划发放的装运许可证多达178万吨，基于出口加速计划的许可证数量与上周五数据相同，出口仍未正常，种植园农民协会预估库存1090万吨。印尼库存压力下，供应只是节奏问题，注意控制风险。宏观上预期加息幅度还未确定，全球新作供应恢复，短期油脂即使反弹幅度或将有限，单边关注逢高做空，豆油2209-2301合约月差缩小后仍可尝试正套。

【豆菜粕】

豆菜粕: 夜盘震荡偏弱。美豆主产区将迎来降雨，中西部气温也有所改善。尽管美豆种植面积供应收缩，但是最近旧作多次洗船，新作出口也放慢，种植面积修正要等到8月报告，后续上涨动能更多来自天气。国内大豆榨利恶化，9月到港大豆已买完，10月到港还需采购，暂时后续到港不多，最近周度压榨量并未上升，豆粕库存处于高位，周度表需偏弱。豆菜粕单边跟随美豆，如果后期天气良好，出口并未大幅好转，将偏弱运行为主，策略上关注豆粕2209-2301月差缩小后正套。