股指期货

【市场要闻】

银保监会表示，将始终坚持“房住不炒”定位，支持地方更加有力推动“保交楼、保民生、保稳定”工作。数据显示，6月份房地产贷款新增2003亿元，房地产信贷整体运行平稳，目前按揭贷款中90%以上是首套房贷款，放款速度已经达到2019年以来的最快。

欧洲央行宣布将三大关键利率上调50个基点，加息幅度高于市场此前预期的25个基点，也超出欧洲央行6月的前瞻指引。这是欧洲央行自2011年以来首次加息，旨在遏制当前欧元区居高不下的通货膨胀。欧洲央行称，即将召开的会议上，利率进一步正常化将是适当的，将逐次决定进一步加息。欧洲央行还宣布推出“反碎片化”金融工具——传导保护工具（TPI）。

【版块涨跌】

仅有电子、传媒两个板块小幅上涨；下跌前五名板块分别为煤炭、公用事业、有色金属、国防军工、基础化工，且跌幅均在1.5%之上。

【观   点】

国际方面，美国6月通胀再创近年来新高，美联储货币政策收紧步伐或将进一步加快；国内方面，稳增长政策密集出台，地区疫情好转。期指短线企稳，预计后市将缓慢回升。

有色金属

【铜】

现货数据：上海电解铜现货对当月合约报于升水220~升水250元/吨，均价235元/吨，较前一日上涨50元/吨。平水铜成交价格56250-56500元/吨，升水铜成交价格56260-56520元/吨。伦铜早市即失守7300美元/吨，沪期铜高开低走，险守56000元/吨关口，显现乏力之态。

观点：欧洲央行加息50bp，美国制造业信心指数较低，表明经济下行趋势没有扭转，预计未来铜价仍将呈下跌趋势。

【铝】

现货数据：铝现货17840（-40）元/吨，升水方面：广东-65(+10);上海-10(+0)，巩义-40(+30）；铝锭周度去库2.9万吨，铝棒周去库0.31万吨。供应端，广西，甘肃地区开启复产（广西因亏损，部分项目投复产变慢），需求端，部分地区淡季来临，留意地产板块是否修复。海外美铝计划减产旗下电解铝产能25万吨和其在欧洲氧化铝厂。

观点：留意成本端变化，库存拐点到来；远月内外正套持有（留意出口边际位置）。

【锌】

现货数据：上海升水250(0),广东升水230(+10)，天津升水290(0)；现货观望仍在持续，成交未进一步好转。

观点：盘面跟随宏观情绪企稳，因仓库入库减少及冶炼发货减少带来社库去库超季节性，月差和内外偏强震荡。

【镍】

现货数据：俄镍升水12500(+0)，镍豆升水4000(-1000)，金川镍升水16500(-3000)；金川到货增多，盘面连续上涨后升水回落，镍豆维持低成交。

观点：mhp及冰镍挤出镍豆正在发生，挤出镍板仍需一定时间，基本面上镍板累库并非一蹴而就，短期纯镍估值修复，逢高可逐步试空，中长期维持偏空观点。

【不锈钢】

现货数据：基价16700（+0）；上午成交略好转，但昨日佛山挺价未进一步刺激下游需求，午后成交跟随盘面走弱。

观点：成本端数据真空，盘面贴水且仓单偏低，但现货未有拉涨情绪，短期偏震荡看待。

钢 材

现货维持或下跌。普方坯，唐山3550（0），华东3690（-10）；螺纹，杭州3890（-30），北京3840（0），广州4160（-40）；热卷，上海3800（-20），天津3770（-10），广州3780（-20）；冷轧，上海4340（0），天津4220（0），广州4270（-20）。

利润涨跌互现。即期生产：普方坯盈利251（112），螺纹毛利200（96），热卷毛利-26（107），电炉毛利243（-31）；20日生产：普方坯盈利-312（-61），螺纹毛利-385（-84），热卷毛利-612（-73）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约171（-10），10合约59（-31）；上海热卷01合约49（-7），10合约-10（-9）。

供给：继续下滑。07.22螺纹230（-15），热卷307（-5），五大品种883（-23）。

需求：回升。07.22螺纹305（7），热卷306（3），五大品种978（24）。

库存：去库。07.22螺纹964（-74），热卷376（1），五大品种1948（-95）。

建材成交量：13.7（-2.1）万吨。

【总   结】

当前绝对价格中性，现货利润亏损，盘面利润低位，基差微贴水，现货估值中性，盘面估值中性。

本周供降需增，钢厂减产下库存持续去库，淡季不淡格局延续。库存已开始低于2020及2021年，但在需求同比偏弱下，库销比中性，基本面边际好转，但给钢材自身大幅反弹的动能仍需积蓄，短期驱动重心依旧集中于全球性的衰退风险以及高通胀下各央行的加息缩表情况。

板材已明显成为主要拖累，库存的高企同步压制价格的反弹空间，外需疲软下热卷依旧是制约黑色系上方高度的重要因素，并且随出口报价的走弱，高度逐步下移。

当前黑色系利润基本集中于煤炭端，钢厂与焦化厂在利润缺失下正以主动去库存形式将下游压力传导至上游，成本支撑的强弱取决于煤炭的支撑力度，更多关注本轮炉料的提降空间。

在宏观外围风险无释放完毕前，黑色系可能难以独善其身，在自身基本面矛盾积累至足以形成反转动能之前，中期恐仍延续震荡偏弱走势。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价841（0），日照超特粉572（-11），日照金布巴645（-11），日照PB粉671（-14），普氏现价96（-1）。

利润上涨。PB20日进口利润-165（10）。

基差走弱。金布巴09基差73（-3）；超特09基差98（-3）。

发运回升到港下滑。7.15，澳巴19港发货量2541（167）；45港到货量2187（-642）。

需求下滑。7.15，45港日均疏港量274（-14）；247家钢厂日耗275（-5）。

库存涨跌互现。7.15，45港库存13028（+374）；247家钢厂库存10111（-378）。

【总   结】

铁矿石绝对估值偏低，相对估值中性偏高，品种比价中性偏高，钢厂利润偏低，基差中性，一定程度反映了远期累库预期。驱动端铁水持续回落，矿山发运回升，港口累库节点基本得到验证，钢厂库存水平偏低的情况下，钢材投机需求的启动容易引发铁矿石向上的价格弹性，但需求无法回补将延续估值重心逐级下移的态势，当前05合约基本跌至80美金附近，悲观预期较为充分，中期来看用钢需求抓手较少，成材需求仍是未来黑色重心，短期黑色商品波动率显著抬升，近月减产铁矿石继续震荡偏弱，大方向跟随钢材。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西中硫煤折盘2300，蒙煤折盘2180；焦炭厂库折盘2750，港口折盘2740。

焦煤期货：JM209贴水310.5，持仓5.52万手（夜盘-454手）；9-1价差152.5（+26）。

焦炭期货：J209贴水港口220.5，持仓3.28万手（夜盘-691手）；9-1价差112.5（-6.5）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.348（-0.007）。

库存（钢联数据）：7.21当周炼焦煤总库存2494.4（周-72.9）；焦炭总库存1000.4（周+1.5）；焦炭产量103（周-5.7），铁水219.24（-7.02）。

【总   结】

估值来看，焦炭出口利润低位，海运煤仍有进口利润，双焦现货高估，盘面贴水较大，期货估值中性。驱动来看，成材高库存、弱需求、低利润延续，铁水下降明显，打压原料意愿较强。供应端，蒙煤通关回升至高位，焦化厂虽有明显减产，但铁水降幅更大，厂内库存不断积累，双焦现货仍有较强向下驱动，维持悲观看待。

能 源

【资讯】

1、利比亚官员称,利比亚石油日产量恢复到70万桶以上。利比亚石油日产量将在一周至10天内恢复至120万桶。

2、欧央行宣布将三大关键利率上调50个基点，自2022年7月27日起，主要再融资业务的利率以及边际借贷便利和存款便利的利率将分别上调至0.50％、0.75％和0.00％，为11年来首次加息。此前市场预期加息25个基点。

3、1、来自运营商网站的数据显示，在进行例行技术维护后，俄罗斯天然气已开始进入“北溪”管道。

【原油】

国际油价及海外成品油结束本轮超跌反弹，再度迎来大跌，Brent盘中跌幅超5美元，美国汽油日内最大跌幅近8%，原油及油品市场在低流动性之下延续日内高波动状态。Brent–2.55%至103.89美元/桶，WTI–3.32%至96.5美元/桶，SC–0.38%至659.7元/桶，SC夜盘收于649元/桶，RBOB–3.82%至125.92美元/桶，HO–1.48%至147.55美元/桶，G–2.5%至135.4美元/桶，周期价值指标处于合理区间。

结构方面：月差结构大幅走弱，Brent和WTI仍维持相对深的Back结构。宏观方面：宏观风险延续，欧央行加息50bp，市场持续交易欧洲衰退预期，大宗商品显著承压，关注月底美联储的加息幅度。短期供需：利比亚产量恢复至70万桶/日并将于未来一周恢复至120万桶/日；美国即将进入飓风季，警惕飓风对油气或炼化产能的扰动。库存方面：本周EIA数据显示，美国汽油超预期累库，原油及馏分油去库，整体库存中低位。

中期视角，供给偏紧格局延续：即便沙特承诺提高原油产能，但OPEC短期增产幅度或依然有限；俄罗斯原油产量从低位逐步回升，但全球原油贸易流重塑仍需时间；美国原油产量处于相对低位。海外需求回落的担忧加剧：高频的汽油需求数据不佳引发市场对于成品油需求的担忧，美国汽油裂解从高位大幅回落，关注未来几周的汽油需求数据是否持续走坏；另外关注H2的海外柴油需求，如果出现逆季节性走弱，则视为海外进入衰退阶段的信号之一。

观点：宏观风险延续，与供需偏紧的现实对立，在盘面低流动性的背景下，油价或维持宽幅震荡，单边参与难度极大，建议观望。中期供给偏紧或将延续，重点关注海外成品油需求的边际变化，以跟踪欧美加息预期以及海外汽柴油消费为主，Q3末是观察需求拐点的关键窗口。

【LPG】

PG22085344（+26），夜盘收于5332（–12）；华南民用5570（+0），华东民用5450（+0），山东民用5730（–20），山东醚后6370（+0）；价差：华南基差226（–26），华东基差206（–26），山东基差586（–46），醚后基差1376（–26）；08–09月差173（+46），09–10月差76（+5）。现货方面,昨日醚后市场大面持稳，随着终端行情走弱，下游接货意愿转淡，观望为主，交投氛围一般。燃料气方面，华东及华南气价格整体维持稳定，个别走弱。国际油价带动外盘液化气走跌，区内炼厂供应稳定，低位出货尚可，市场购销清淡。

估值方面，昨日盘面走势平稳，夜盘低开高走；基差维持贴水，内外价差平水附近，现货绝对价格季节性高位，相对估值中性偏低。成本端近日海外丙烷相较原油走势偏弱。结构上看10月–11月合约升水最大，反应市场普遍预期该时点供需相对偏紧，油气比维持偏低水平，对石脑油价差中性。

观点：目前油价仍然是最大的不确定性因素；国内民用气需求有边际好转迹象，进口成本支撑下LPG以跟随外盘丙烷波动为主。近期海外油气比估值走弱，但丙烷供需基本面变化不大，继续推荐逢低做多10月PG/SC，等待需求季节性回升。

橡胶

【数据更新】

原料价格：泰国胶水52.5泰铢/千克（+0）；泰国杯胶47.75泰铢/千克（-0.2）；云南胶水11000元/吨（-300）;海南胶水12600元/吨（+300）。

成品价格：美金泰标1605美元/吨（-10）；美金泰混1555美元/吨（-10）；人民币混合11800元/吨（-100）；全乳胶11700元/吨（-150）。

期货价格：RU主力11760元/吨（-130）；NR主力10830元/吨（+5）。

基差：泰混-RU基差40元/吨（+30），全乳-RU基差-60（-20）；泰标-NR基差44（-73）。

利润：泰混现货加工利润35美元/吨（-5）；泰混现货内外价差-225元/吨（-23·）

【资讯】

本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为65%，环比下滑0.23%，同比上涨6.35%；山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为55.21%，较上周下滑3.73%，同比下滑7.53%。

2022年6月中国天然橡胶进口量终值43.37万吨（预估值36.09万吨，初值41万吨），环比增加28.38%，同比增加23.17%，1-6月份累计进口273.26万吨，累计同比上涨7.11%。2022年6月中国卡客车轮胎出口量为33.59万吨，环比跌9.05%，同比涨7.67%。1-6月卡客车轮胎累计出口量199.67万吨，累计出口涨10.97%。2022年6月中国小客车轮胎出口量为21.32万吨，环比涨1.70%，同比涨7.12%，1-6月小客车轮胎累计出口量116.16万吨，累计同比涨2.30%。

【总  结】

沪胶日内小幅下跌，夜盘低开，宏观扰动偏强。供应逐渐上量，杯胶表现相对坚挺，关注降水量减少后的原料价格；港口静置期时间缩短，6月进口量超市场预期。需求端，轮胎开工环比小幅下滑，内需偏弱；外需出口数据同比偏强，环比有所下滑。

尿 素

【现货市场】尿素企稳，液氨回落

尿素：河南2640（日+0，周+80），山东2630（日+0，周+60），河北2640（日+0，周+120），安徽2680（日+0，周+50）；

液氨：河南3225（日-150，周+200），山东3075（日-125，周-200），河北3025（日-175，周-150），安徽3515（日-110，周+190）。

【期货市场】盘面回落；基差偏高；9/1月间价差在80元/吨附近。

期货：1月2067（日-34，周-42），5月2073（日-28，周-35），9月2142（日-48，周-24）；

基差：1月563（日+24，周+122），5月557（日+18，周+115），9月488（日+38，周+104）；

月差：1/5月差-6（日-6，周-7），5/9月差-69（日+20，周-11），9/1月差75（日-14，周+18）。

价差，合成氨加工费新高；尿素毛利企稳；三聚氰胺及复合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工费779（日+86，周-36）；

煤头装置：固定床毛利360（日+210，周+290）；水煤浆毛利1056（日+0，周+60）；航天炉毛利1183（日+0，周+60）；

气头装置：西北气头毛利976（日+0，周-40）；西南气头毛利1119（日+0，周+0）；

复合肥：硫基毛利242（日-1，周+26）；氯基毛利279（日-1，周-36）；

三聚氰胺毛利：加工费-2105（日+0，周-380）。

供给，开工产量回落，同比偏低；气头开工回落，同比偏低。

开工率：整体开工70.2%（环比-0.4%，同比-3.4%）；气头开工71.0%（环比-3.6%，同比-8.2%）；

产量：日均产量15.1万吨（环比-0.2，同比-1.0）。

需求，销售企稳，同比偏低；复合肥转淡，降负荷累库；三聚氰胺开工回升，同比偏低；港口库存增加，同比大幅偏低。

销售：预收天数4.1（环比+0.2，同比-2.2）；

复合肥：复合肥开工26.6%（环比-1.1%，同比-6.4%）；复合肥库存61.5万吨（环比+4.7，同比+22.7）；

人造板：人造板：1-5月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工61.8%（环比+1.3%，同比-4.8%）。

港口库存：港口库存8.1万吨（环比+0.0，同比-22.7）。

库存，工厂库存去化，同比大幅偏高。

工厂库存：厂库41.7万吨（环比-12.6，同比+25.2）。

【总  结】

周四现货企稳，盘面回落；9/1价差处于合理位置；基差偏高。7月第3周尿素供需格局弱势情况有所缓解，供应回落，库存转去化，表需及国内表需大幅反弹，下游复合肥继续降负荷累库，三聚氰胺厂利润较差开工偏低。综上尿素当前主要利多因素在于销售暂稳、利润较低、库存转去化、三聚氰胺开工高位；主要利空因素在于内需较弱、价格高位、库存偏高。策略：观望为主。

豆类油脂

【数据更新】

7月21日，CBOT大豆11月收1302.50分/蒲，-32.75美分，-2.45%。CBOT豆粕12月收385.3美元/短吨，-6.3美元，-1.61%。CBOT豆油12月收56.14美分/磅，-1.58美分，-2.74%；美原油8月合约报收至96.58美元/桶，-3.23美元，-3.24%。BMD棕榈油9月收3722令吉/吨，-215令吉，-5.46%，夜盘+27令吉，+0.73%。

7月21日，DCE豆粕2209收于3820元/吨，+11元，+0.29%，夜盘-29元，-0.76%。DCE豆油2209合约9246元/吨，-86元，-0.92%，夜盘-136元，-1.47%。DCE棕榈油2209收于7892元/吨，-220元，-2.71%，夜盘-130元，-1.65%。

【资讯】欧洲央行超预期加息

昨晚八时许，欧洲央行在货币政策会议后宣布加息50个基点，将目前处于历史低点的-0.5%的存款利率提高至零。而这也是欧洲央行自2011年，也就是11年来的首次加息。此前市场普遍预期加息25个基点——多数经济学家预测将加息25个基点，彭博调查的53位经济学家中只有4位预测会加息50个基点；

芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约全线收跌，大豆期货跌2.21%报1302.75美分/蒲式耳；玉米期货跌2.88%报573美分/蒲式耳，小麦期货跌1.31%报808.75美分/蒲式耳。有报道称土耳其和联合国秘书长古特雷斯将于周五签署协议，以恢复乌克兰黑海港口谷物出口，同时原油价格下跌亦为大豆市场带来压力。

【总  结】

外围压力、欧洲超预期加息及有报道称俄乌即将达成谷物运输出口协议，持续令商品承压，，CBOT豆系跟随商品压力和谷物压力回落。接下来继续关注7月美联储加息幅度。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周四收低，追随大宗商品跌势。交投最活跃的12月合约跌1.21美分或1.3%，结算价报每磅91.60美分。当日公布的周度出口销售报告不错，但一些订单被取消，这预示了市场的潜在疲软，而交易商也在期待中国买家的回归。

郑棉周四继续反弹：主力09合约涨350点至14835元/吨，持仓减5千余手，前二十主力持仓上，主多增9千余手，主空减1千余手。其中多头方中国国际增约7千手，中粮、东证、兴证各增1千余手，而国泰君安减2千余手，国投安信、首创各减1千余手。空头方国泰君安增5千余手，一德增2千余手，永安、国投安信各增1千余手，而中信、中粮各减3千余手，东证、兴证各减1千余手。夜盘跌15点，持仓减9千余手。远月01合约涨70至14425元/吨，持仓增1万2千余手，主力多增9千余手，空增1万2千余手，其中多头方国泰君安增2千余手，永安、华泰各增1千余手。空头方中国国际增6千余手（和9月构成正套），中信建投增2千余手，银河、东证、永安、中泰各增1千余手，而东吴减1千余手。夜盘跌115点，持仓减约4千手。

【行业资讯】

据美国农业部（USDA），7.8-7.14日一周美国2021/22年度陆地棉净签约12247吨（含签约18665吨，取消前期签约6418吨），较前一周大幅增加435%，较近四周平均增加93%；装运2021/22年度陆地棉75024吨，较前一周增加6%，较近四周平均减少7%。当周签约下年度陆地棉数量为25673吨。

根据美国商业部数据显示，2022年6月美国的服装及服装配饰零售额为257.64亿美元，同比下降0.25%，环比下降0.39%。2022年1-6月的服装及服装配饰的零售总额为1545.94亿美元，同比增长10.66%。

7月21日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交2960吨，成交率49%。今日平均成交价为15928元/吨，较前一日下跌202元/吨。其中内地库成交2960吨，成交承储库5家。根据轮入价格计算公式，7月22日，轮入竞买最高限价为15776元/吨，符合轮入启动条件。

现货：7月21日，中国棉花价格指数15739元/吨，跌148元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价格报价随期价上涨，多数企业报价较昨日上涨300元/吨左右。近期基差波动较小,部分新疆机采/手摘21/31级(双29/双30)含杂2.5以下,内地库对应CF209合约基差在600-1300元/吨；新疆库新疆机采双28/单29含杂2.0—2.8对应CF209合约基差500-1000元/吨。今日期货市场主力合约上涨,点价交易成交较少。现货市场多数棉花企业报价稳中有涨,部分上涨200-300元/吨不等,多数棉花轧花厂的皮棉货权抵押在银行,皮棉成交相对较难,部分棉商因销售棉花压力较大，将皮棉委托于大型纺织企业代加工，销售棉纱成品盈利趋势较好。据了解，当前部分棉企销售提货价33级，长度28强力26.5左右地产资源一口价在14600元/吨左右；新疆库31级双28/29含杂2.5以内机采棉销售提货价15400-15830元/吨。

【总  结】

美棉：影响价格大跌的内核是价格涨至估值过高、利多反映完毕（尤其博弈因素伴随7月合约逐渐落幕暂告结束）。直接因素则是近期的宏观走势、需求担忧，以及追随市场交易经济衰退风险，且基金开始迅速撤离。于是价格也走出脉冲行情的另一端行情。而最新月度报告和销售报告均显示需求和销售不佳，带来产业驱动加强。所以未来看，大的需求转弱仍在发生中，决定偏弱基调，尤其在继续交易美元加息和经济衰退背景下。但此前我们也提过，价格大跌后，短期估值合理，且因天气和作物产量不佳、下游需求和回补空头等因素会带来短期企稳反弹及高波动行情（例如下跌趋势中伴随日内涨停）。

国内方面，大跌同样在跟随商品普跌环境，且面临基本面本身弱势及前期价格上涨有水分，和后点价的减仓，因此跌势较大。且随后在追随美棉下跌。在连续快速下跌后，现货抵抗增加，纺纱利润得到修复，是目前企稳或反弹基础。尤其从持仓量看，因快速下跌过程持仓维持在较高水平，一旦反弹，空单回补会造成较大波动的发生。但棉价整体偏弱基调亦难改（底部运行或新低都有可能），尤其在新的经济及需求环境下面临新年度棉花的“自由”定价。近期公布了轮入公告并于13日开启，但轮入价格规定了熔断价和上限定价方式，对价格的上行驱动较弱，提供流动性为主。但市场对政策调整有期待，实时应对为主。

白糖

【数据更新】

现货:白糖下跌。南宁5870(-10),昆明5790(-20)。加工糖下跌。辽宁5980(-10),河北6000(20)，山东6350(0),福建6350(-20),广东5890(-10)。

期货:国内下跌。01合约5873(-28),05合约5886(-37)，09合约5763(-19)。夜盘下跌。05合约5876(-10),09合约5763(0),01合约5858(-15)。外盘下跌。纽约7月18.35(-0.33),伦敦8月532.1(-3.6)。

价差:基差走强。01基差-3(18),05基差-16(27)，09基差107(9)。月间差涨跌互现。1-5价差-13(9),5-9价差123(-18)，9-1价差-110(9)。配额外进口利润修复。巴西配额外现货-482.2(84.6),泰国配额外现货-644.8(84.4)，巴西配额外盘面-549.2(56.6),泰国配额外盘面-711.8(56.4)。

日度持仓增加。持买仓量305270(5886)。中信期货17218(4079)。海通期货9432(-1780)。东证期货6244(1297)。持卖仓量307794(3685)。东证期货19211(1170)。浙商期货8695(1337)。

日度成交量增加。成交量（手）240462(-122754)

【行业资讯】

统计局：中国6月成品糖产量为47.2万吨，同比增加6.1%。1-6月累计产糖947.7万吨，同比增加3.6%

【总结】

ICE原糖回调。宏观方面，美元指数触及20年高位利空美元计价商品；CPI高企，市场预期7月加息力度仍旧偏高，但亦有声音认为通胀具有一定滞后性，在商品6月经历估值回调后，整体通胀数据将在6月CPI中见顶。在过去的一个月中，商品整体中枢下移，绝大部分商品跌幅将近腰斩，但原糖在整体大势向下时，并未跌出市场预期，乙醇折糖价也因美元升值走弱。同时，在欧洲央行加息50bp，高出预期25bp，俄罗斯北溪一号恢复供气，成品油累库等因素导致原油大幅下行，对原糖外生驱动转弱。

欧洲白砂糖高位下挫，白糖紧缺仍旧为之高位震荡提供支撑。

国内窄幅震荡。09合约交割标的食糖成本支撑仍旧有效。当前进口利润深度倒挂，宏观利空再度来袭，7月美联储加息会议再度临近，商品再度集体走弱，白糖反弹空间有限。

生 猪

现货市场，涌益跟踪7月21日河南外三元生猪均价为22.14元/公斤（-0.56元/公斤），全国均价22.14（-0.39）。

期货市场，7月21日总持仓94992（-2208)，成交量43033(-3677)。LH2209收于20555元/吨（-550）,LH2211收于21045元/吨（-365）,LH2301收于22070元/吨（-150）。

【总结】

养殖端出栏积极性有所提高，生猪现货价格再现松动迹象，而下游消费提振有限，屠企宰量低位调整，但市场供需博弈仍显激烈，继续关注预期兑现情况。按前期产能去化节奏看三季度出栏存下降趋势，但猪价上涨预期下，压栏、二次育肥等操作易带来近远端供需的错配，加剧短期价格波动。此外，夏季异常天气、新冠疫情发展等均为市场带来不确定性，需动态关注。现货价格继续影响期货市场情绪，期货高位震荡，关注现货驱动与验证，市场波动加剧需注意风险。