股指期货

【市场要闻】

央行、 文旅部印发《关于金融支持文化和旅游行业恢复发展的通知》，提出要发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，运用再贷款、再贴现等货币政策工具，引导银行业金融机构改善和加强对文化和旅游企业的信贷服务。

乘联会：6月份皮卡市场销售5.2万辆，同比增长19%，环比今年5月增长24%，由于疫情下皮卡生产受阻形势改善，政策鼓励消费，促进6月皮卡的产销表现回暖。

【版块涨跌】

上涨前五名板块分别为房地产、煤炭、家用电器、食品饮料、商贸零售；下跌前五名板块分别为电力设备、汽车、通信、公用事业、钢铁，跌幅均超过1.5%。

【观   点】

国际方面，美国6月通胀再创近年来新高，美联储7月议息会议临近，或再加息75个基点；国内方面，稳增长政策密集出台，地区疫情好转。期指短线企稳，预计后市将缓慢回升。

有色金属

【铜】

现货数据：上海电解铜现货对当月合约报于升水480~升水500元/吨，均价490元/吨，较前一日上行220元/吨。平水铜成交价格57560-57740元/吨，升水铜成交价格57570-57750元/吨。隔夜沪铜冲高回落后早市重心再度下移，日均线压力下整体围绕57150元/吨窄幅震荡整理。

观点：欧洲央行加息50bp，美国制造业信心指数较低，表明经济下行趋势没有扭转，预计未来铜价仍将呈下跌趋势。

【铝】

现货数据：铝现货17840（-150）元/吨，升水方面：广东-75(-10); 上海-10(+0)，巩义-10(+0）；铝锭半周度累库0.6万吨，铝棒周累库0.75万吨，前期积压库存集中到货，叠加煤价下跌，铝价承压。供应端，甘肃中瑞，广西银海推迟投复产，四川地区因缺电减产4万吨，南山计划减产老产能4万吨，亏损地区零星减产，需求端，部分地区淡季来临，留意地产板块是否修复。海外美铝计划减产旗下电解铝产能25万吨和其在欧洲氧化铝厂。

观点：近期上期所仓单减少较多，月间整套可留意；远月内外正套持有（留意出口边际位置）留意成本端变化，库存拐点到来。

【锌】

现货数据：上海升水250(0),广东升水250(0)，天津升水230(-30)；现货成交清淡，盘面月差收缩，现实需求维持偏弱状态。

观点：短期供需双弱维持，预计偏震荡。

【镍】

现货数据：俄镍升水11500 (-1500)，镍豆升水3000(+0)，金川镍升水14000(-2000)；金川到货增多，盘面连续上涨后升水回落，近期亦有部分货源从保税流入，镍豆维持低成交。

观点：mhp及冰镍进口再创新高，短期纯镍仓单偏少，盘面挤仓，等持仓逐步下降虚实比回落后可逢高可逐步试空，中长期维持偏空观点。

【不锈钢】

现货数据：基价16600（-100）；无锡暂稳，成交未好转，佛山疫情影响，下游采购相对谨慎。

观点：盘面无明显向上驱动，但贴水较大，现货跟随盘面持续阴跌，大基差维持，短期成本端偏稳定，预计偏震荡。

钢 材

现货上涨。普方坯，唐山3550（0），华东3740（0）；螺纹，杭州3940（40），北京3890（40），广州4210（40）；热卷，上海3850（50），天津3810（40），广州3850（50）；冷轧，上海4360（20），天津4290（70），广州4300（30）。

利润缩小。即期生产：普方坯盈利222（-46），螺纹毛利169（-7），热卷毛利-59（2），电炉毛利231（-22）；20日生产：普方坯盈利-299（-61），螺纹毛利-372（-22），热卷毛利-600（-13）。

基差扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约213（38），10合约81（44）；上海热卷01合约77（37），10合约-7（14）。

供给：继续下滑。07.22螺纹230（-15），热卷307（-5），五大品种883（-23）。

需求：回升。07.22螺纹305（7），热卷306（3），五大品种978（24）。

库存：去库。07.22螺纹964（-74），热卷376（1），五大品种1948（-95）。

建材成交量：17.2（0.1）万吨。

【总   结】

当前绝对价格中性，现货利润亏损，盘面利润低位，基差微贴水，现货估值中性，盘面估值中性。

本周供降需增，钢厂减产下库存持续去库，淡季不淡格局延续。库存已开始低于2020及2021年，但在需求同比偏弱下，库销比中性，基本面边际好转，但给钢材自身大幅反弹的动能仍需积蓄，短期驱动重心依旧集中于全球性的衰退风险以及高通胀下各央行的加息缩表情况。

板材已明显成为主要拖累，库存的高企同步压制价格的反弹空间，外需疲软下热卷依旧是制约黑色系上方高度的重要因素，并且随出口报价的走弱，高度逐步下移。

当前黑色系利润基本集中于煤炭端，钢厂与焦化厂在利润缺失下正以主动去库存形式将下游压力传导至上游，成本支撑的强弱取决于煤炭的支撑力度，更多关注本轮炉料的提降空间。

在宏观外围风险无释放完毕前，黑色系可能难以独善其身，在自身基本面矛盾积累至足以形成反转动能之前，中期恐仍延续震荡偏弱走势。短期超跌反弹至震荡偏高位置，不宜追多。

铁 矿 石

现货上涨。唐山66%干基现价841（0），日照超特粉601（27），日照金布巴689（24），日照PB粉718（18），普氏现价104（4）。

利润上涨。PB20日进口利润-103（15）。

基差走弱。金布巴09基差66（-4），超特09基差76（-1）。

供给下滑。7.22，澳巴19港发货量2520（-22）；45港到货量2051（-136）。

需求下滑。7.22，45港日均疏港量261（-14）；247家钢厂日耗266（-8）。

库存涨跌互现。7.22，45港库存13195（+166）；247家钢厂库存10012（-99）。

【总   结】

铁矿石绝对估值偏低，相对估值中性偏高，品种比价中性偏高，钢厂利润偏低，基差中性，一定程度反映了远期累库预期。驱动端铁水持续回落，矿山发运回升，港口累库节点基本得到验证，钢厂库存水平偏低的情况下，钢材投机需求的启动容易引发铁矿石向上的价格弹性，但需求无法回补将延续估值重心逐级下移的态势，当前期货基本跌至80-90美金附近，铁水跌至220以下后暂未看到更大范围的限产，悲观预期较为充分，中期来看用钢需求抓手较少，成材需求仍是未来黑色重心，短期黑色商品波动率显著抬升，近月减产铁矿石继续震荡偏弱，大方向跟随钢材。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西中硫煤折盘2200，蒙煤折盘2000；焦炭厂库折盘2750，港口折盘2700。

焦煤期货：JM209贴水94，持仓4.85万手（夜盘-306手）；9-1价差166.5（-2）。

焦炭期货：J209贴水港口135，持仓3.17万手（夜盘-523手）；9-1价差126（-19）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.345（-0.001）。

库存（钢联数据）：7.21当周炼焦煤总库存2494.4（周-72.9）；焦炭总库存1000.4（周+1.5）；焦炭产量103（周-5.7），铁水219.24（-7.02）。

【总   结】

估值来看，焦炭出口利润中性，海运煤内外持平，双焦现货相对估值中性，盘面贴水中性，期货估值中性。驱动来看，成材厂库压力仍在，真实需求改善有限，成材涨至出口价格附近承压，带动黑色系下调，长期来看，炼焦煤供给端仍会逐步增量，动力煤对炼焦煤的支撑也逐步转弱，维持悲观看待。

能 源

【资讯】

1、伊拉克北部苏莱曼尼亚省油田附近掉落两枚火箭弹，目前未有损失报告。

2、俄罗斯天然气工业股份公司25日发表声明：“北溪-1”天然气管道“波尔托瓦亚”压气站又一台涡轮机自27日起将被迫停止运行，“北溪-1”管道供气量将降至目前的一半。

【原油】

国际油价延续调整，小幅收涨，Brent+1.24%至104.89美元/桶，WTI+1.43%至96.45美元/桶，SC–3.08%至639.6元/桶，SC夜盘收于655.2元/桶，RBOB+3.03%至130.98美元/桶，HO+1.12%至144.98美元/桶，G+2.03%至135.01美元/桶，周期价值指标重回合理区间。

结构方面：月差小幅走强，Brent和WTI维持Back结构。宏观方面：宏观风险延续，市场持续交易欧洲衰退预期，大宗商品显著承压，关注月底美联储的加息幅度。库存方面：上周EIA数据显示，美国汽油超预期累库，原油及馏分油去库，整体库存中低位。

中期视角，供给偏紧格局延续：OPEC短期增产幅度或有限，俄油产量回升但贸易流重塑仍需时间，美油产量仍处低位。海外需求走弱的担忧加剧：BA.5变异株以及猴痘病毒的蔓延叠加汽油需求数据走弱，引发市场对于成品油需求的担忧，关注未来几周的汽油需求数据是否持续走坏，以及海外柴油需求是否出现逆季节性走弱。同时关注欧洲冬季燃料的潜在供需矛盾，当前欧美天然气及燃料库存均处低位，关注冬季前的燃料备库情况。

观点：宏观风险延续，与供需偏紧的现实对立，在盘面低流动性的背景下，油价或维持宽幅震荡，单边参与难度较大，建议观望，做空需考虑高昂的移仓成本。

【LPG】

PG2209 5136（–150），夜盘收于5242（+106）；华南民用5470（–50），华东民用5450（+0），山东民用5630（–70），山东醚后6100（–170）；价差：华南基差334（+100），华东基差414（+150），山东基差694（+80），醚后基差1314（–20）；08–09月差176，09–10月差125。现货方面, 昨日山东醚后市场下行主导，经过连日下跌，当前价格开始吸引下游入市补货，交投氛围开始好转。燃料气方面，华南气普跌50-100元/吨左右，华东气稳价为主跌幅有限。华南区内主营下调报价，码头跟跌，市场预期8月CP继续走弱，上游积极出货，终端需求疲弱下游维持观望，购销氛围一般。

估值方面，昨日盘面下行为主，夜盘反弹；基差再度走强至贴水，内外价差平水附近，现货绝对价格季节性高位，相对估值中性偏低。成本端近日海外丙烷相较原油走势偏弱。结构上看10月–11月合约升水最大，反应市场普遍预期该时点供需相对偏紧，油气比维持偏低水平，对石脑油价差中性。

观点：目前油价仍然是最大的不确定性因素；国内民用气需求有边际好转迹象，进口成本支撑下LPG以跟随外盘丙烷波动为主。近期海外油气比估值走弱，但丙烷供需基本面变化不大，继续推荐逢低做多10月PG/SC，等待需求季节性回升。

橡胶

【数据更新】

原料价格：泰国胶水52.8泰铢/千克（+0.3）；泰国杯胶47.68泰铢/千克（+0.03）；云南胶水11000元/吨（+0）;海南胶水12500元/吨（-200）。

成品价格：美金泰标1610美元/吨（+20）；美金泰混1565美元/吨（+20）；人民币混合11950元/吨（+150）；全乳胶12100元/吨（+450）。

期货价格：RU主力12125元/吨（+460）；NR主力10755元/吨（+90）。

基差：泰混-RU基差-175元/吨（-310），全乳-RU基差-25（-10）；泰标-NR基差126（+45）。

利润：泰混现货加工利润42美元/吨（+19）；泰混现货内外价差-122元/吨（-3）；云南全乳交割利润-160元/吨（+377） 

【资讯】

天然橡胶生产国协会(ANRPC)周一发布2022年6月天然橡胶统计报告显示，基于成员国政府截至6月的预估，2022年天然橡胶市场的生产和消费前景料将进一步改善。2022年6月，全球产量估计为111.3万吨，较2021年同期增加3.8%，同期全球消费量料为120.6万吨，同比增幅为5.8%。

【总  结】

沪胶减仓上行，估值有所修复。供应端，泰国原料微涨，云南胶水价格持稳，全乳胶加工逐步上量；上周全国显性库存去化。需求端，低价全乳刺激了下游工厂部分原料替换采购需求，成品维持低产低销。供应趋势性增长，内需偏弱环比恢复，外需强势仍存环比回落预期，盘面低位反弹，宏观风险仍存。

尿 素

【现货市场】尿素企稳，液氨回落

尿素：河南 2530（日 -90，周 -70），山东 2580（日 -20，周 -10），河北 2460（日 -140，周 -170），安徽 2570（日 -70，周 -100）；

液氨：河南 3260（日 +35，周 -140），山东 3303（日 +203，周 -47），河北 3366（日 +266，周 -109），安徽 3421（日 +71，周 -204）。

【期货市场】盘面回落；基差偏高；9/1月间价差在80元/吨附近。

期货市场，盘面回落；基差偏高；9/1月间价差在80元/吨附近。

期货：1月 2016（日 -77，周 -184），5月 2026（日 -66，周 -163），9月 2095（日 -88，周 -185）；

基差：1月 514（日 -13，周 +114），5月 504（日 -24，周 +93），9月 435（日 -2，周 +115）；

月差：1/5月差 -10（日 -11，周 -21），5/9月差 -69（日 +22，周 +22），9/1月差 79（日 -11，周 -1）。

价差，合成氨加工费回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及复合肥毛利企稳。

合成氨制尿素：加工费 649（日 -110，周 +11）；

煤头装置：固定床毛利 341（日 +0，周 +281）；水煤浆毛利 1009（日 -20，周 -7）；航天炉毛利 1135（日 -20，周 -8）；

气头装置：西北气头毛利 976（日 +0，周 +0）；西南气头毛利 1119（日 +0，周 +0）；

复合肥：硫基毛利 242（日 -1，周 +26）；氯基毛利 279（日 -1，周 -36）；

三聚氰胺毛利：加工费 -1954（日 +60，周 +31）。

供给，开工产量回落，同比偏低；气头开工回落，同比偏低。

开工率：整体开工70.2%（环比-0.4%，同比-1.8%）；气头开工71.0%（环比-3.6%，同比-7.9%）；

产量：日均产量15.1万吨（环比-0.2，同比-0.6）。

需求，销售企稳，同比偏低；复合肥转淡，降负荷累库；三聚氰胺开工回升，同比偏低；港口库存增加，同比大幅偏低。

销售：预收天数4.1（环比+0.2，同比-2.8）；

复合肥：复合肥开工26.6%（环比-1.1%，同比-11.5%）；复合肥库存61.5万吨（环比+4.7，同比+19.8）；

人造板：人造板：1-6月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工61.8%（环比+1.3%，同比-12.6%）。

港口库存：港口库存11.2万吨（环比+0.8，同比-17.9）。

库存，工厂库存去化，同比大幅偏高。

工厂库存：厂库41.7万吨（环比-12.6，同比+25.4）。

【总  结】

周一现货及盘面回落；9/1价差处于合理位置；基差偏高。7月第3周尿素供需格局弱势情况有所缓解，供应回落，库存去化，表需及国内表需大幅反弹，下游复合肥继续降负荷累库，三聚氰胺厂利润较差开工偏低。综上尿素当前主要利多因素在于销售暂稳、利润较低、库存转去化、三聚氰胺开工高位；主要利空因素在于内需较弱、价格高位、库存偏高。策略：观望为主。

豆类油脂

【数据更新】

7月25日，CBOT大豆11月收1344.00分/蒲，+30.75美分，+2.34%。CBOT豆粕12月收399.0美元/短吨，+17.1美元，+4.48%。CBOT豆油12月收57.37美分/磅，-0.50美分，-0.86%；美原油8月合约报收至96.45美元/桶，+1.36美元，+1.43%。BMD棕榈油9月收3646令吉/吨，-54令吉，-1.46%，夜盘+77令吉，+2.11%。

7月25日，DCE豆粕2209收于3791元/吨，+32元，+0.85%，夜盘+17元，+0.45%。DCE豆油2209合约9122元/吨，+10元，+0.11%，夜盘+140元，+1.53%。DCE棕榈油2209收于7738元/吨，-44元，-0.57%，夜盘+152元，+1.96%。

【资讯】关注7月美联储加息幅度

据新华社消息，乌克兰基础设施部部长库布拉科夫25日在基辅举行的新闻发布会上说，乌方计划本周从乌黑海港口启动粮食外运；俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫25日表示，俄罗斯武装力量对乌克兰敖德萨港军事基础设施的打击，“不会也不应该”影响根据在土耳其伊斯坦布尔签署的黑海港口农产品外运相关协议而启动的粮食运输。

北京时间即本周四（7月28日）凌晨2点，美联储将公布7月利率决议，随后美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。目前经济学家普遍预计，继上个月之后，美联储将再次加息75个基点。由于6月美国CPI破9，市场一度预期美联储将在7月加息100个基点，但因疲软的制造业和消费数据，市场对美联储加息幅度的预期再次调整为75个基点。

截至7月24日当周，美国大豆生长优良率为59%，市场预期为60%，此前一周为61%，去年同期为58%；开花率为64%，此前一周为48%，去年同期为74%，五年均值为69%；结荚率为26%，此前一周为14%，去年同期为39%，五年均值为34%。

【总  结】

国内植物油价格，在经历了6月中旬至7月初的显著性下跌，完全回吐2022年涨幅后，7月初至今，在CBOT大豆及豆油宽幅整理背景下，在国内压榨利润亏损，棕榈油期现基差依旧显著，菜油低库存高基差的背景下，展开了阶段性整理行情，其中菜油最强；多空在m2209合约上的争夺告一段落，接下来继续关注基本面和宏观对m2301的影响。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周一微幅上涨，受助于谷物市场涨势和美元走软。但市场仍担心需求和经济增长不确定性。交投最活跃的12月合约涨0.17美分或0.18%，结算价报每磅91.06美分。

郑棉周一冲高略回落：主力09合约跌55点至15140元/吨，持仓减1万3千余手，前二十主力持仓上，主多减8千余手，主空减2百余手。其中多头方金瑞增3千余手，而银河、中粮各减2千余手，中信等4个席位各减1千余手。空头方中信、信达、广州各增2千手左右，而海通减2千余手，国泰君安等3个席位各减1千余手。夜盘跌210点，持仓减2千余手。远月01合约跌315至14150元/吨，持仓增5千余手，主力多增约8千手，空增约1千手，其中多头方国信增3千余手，而华泰减1千余手。空头方金瑞增4千余手，中信增1千余手，而银河减4千余手，一德减1千余手。夜盘跌125点，持仓增3千余手。

【行业资讯】

USDA在每周作物生长报告中称，截至7月24日当周，美国棉花生长优良率34%，之前一周37%，去年同期69%。

7月25日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交2680吨，成交率45%。今日平均成交价为15849元/吨，较前一日上涨73元/吨。其中内地库成交2680吨，成交承储库5家。根据轮入价格计算公式，7月26日，轮入竞买最高限价为15872元/吨，采购棉花数量6000吨（公定重量）。

现货：7月25日，中国棉花价格指数15842元/吨，涨35元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价格报价稳中上涨，多数企业报价平稳或较上周末上涨50-100元/吨。近期基差持稳,部分新疆机采/手摘21/31级(双29/双30)含杂2.5以下,内地库对应CF209合约基差在600-1300元/吨；新疆库新疆机采双28/单29含杂2.0—2.8对应CF209合约基差500-1000元/吨。今日期货市场主力合约上涨, 点价交易小批量成交。当前现货市场多数棉花企业报价平稳,部分企业报价上涨50-100元/吨不等。多数纺织企业采购积极性一般,个别纺织企业小批量刚需采购,江西和安徽等地一些中小纺企在16000－17000元/吨价格区间多有采购，近期纺织企业受订单稀少，前期高成本纱线库存压力较大，生产压力增加,个别企业打算放高温假，但又担心工人难招，因此只能先暂时观望。据了解，当前部分棉企销售提货价33级，长度28 强力26.5左右地产资源一口价在14600-14700元/吨左右；新疆库31级双28/29 含杂2.5以内机采棉销售提货价15700-16200元/吨。

【总  结】

美棉：影响价格大跌的内核是价格涨至估值过高、利多反映完毕（尤其博弈因素伴随7月合约逐渐落幕暂告结束）。直接因素则是近期的宏观走势、需求担忧，以及追随市场交易经济衰退风险，且基金开始迅速撤离。于是价格也走出脉冲行情的另一端行情。而最新月度报告和销售报告均显示需求和销售变弱，带来产业驱动加强。所以未来看，大的需求转弱仍在发生中，决定偏弱基调，尤其在继续交易美元加息和经济衰退背景下。但此前我们也提过，价格大跌后，短期估值合理，且因天气和作物产量不佳、下游需求和回补空头等因素会带来短期企稳反弹及高波动行情（例如下跌趋势中伴随日内涨停）。

国内方面，大跌同样在跟随商品普跌环境，且面临基本面本身弱势及前期价格上涨有水分，和后点价的减仓，因此跌势较大。且随后在追随美棉下跌。在连续快速下跌后，现货成本端抵抗增加，纺纱利润得到修复，是目前企稳并反弹基础。尤其从持仓量看，因快速下跌过程持仓维持在较高水平，一旦反弹，空单回补会造成较大波动的发生。但棉价整体偏弱基调亦难改（底部运行或新低都有可能），尤其在新的经济及需求环境下面临新年度棉花的“自由”定价。盘面上91正套再次大幅走扩也是基于近远合约定价偏差之故，也有市场传闻政策调整的缘故，对于后者，以实时应对为主。

白糖

【数据更新】

现货:白糖涨跌互现。南宁5845(-25),昆明5830(40)。加工糖下跌。辽宁5950(-20),河北5980(0)，山东6350(0),福建6350(-60),广东5860(-30)。

期货:国内下跌。01合约5721(-117),05合约5732(-118)，09合约5662(-106)。夜盘下跌。05合约5695(-37),09合约5628(-34),01合约5692(-29)。外盘下跌。纽约7月17.48(-0.39),伦敦8月512.1(-10.9)。

价差:基差走强。01基差124(92),05基差113(93)，09基差183(81)。月间差下跌。1-5价差-11(1),5-9价差70(-12)，9-1价差-59(11)。配额外进口利润修复。巴西配额外现货-225.9(121.5),泰国配额外现货-387.4(122.3)，巴西配额外盘面-444.9(4.5),泰国配额外盘面-606.4(5.3)。

日度持仓增加。持买仓量307898(17053)。中粮期货65631(4095)。华泰期货29508(2643),五矿期货26376(4311)。华融融达期货21987(1521)。银河期货13071(1452)。中信建投11620(1745)。华金期货4319(1064)。持卖仓量296025(1383)。中粮期货37937(-3021)。华泰期货30069(-1256),国泰君安22979(1976)。中金期货20350(-1515),永安期货17421(1868)。东证期货17378(-2670),首创期货17305(3403)。国投安信期货13051(-1062)。浙商期货8320(-2007)。创元期货5938(5053)。海证期货4867(1153)。东兴期货4532(-1995)。

日度成交量增加。成交量（手）586545(297170)

【总结】

ICE原糖继续回调。宏观方面，美元指数触及20年高位利空美元计价商品；CPI高企，市场预期7月加息力度仍旧偏高，但亦有声音认为通胀具有一定滞后性，在商品6月经历估值回调后，整体通胀数据将在6月CPI中见顶。在过去的一个月中，商品整体中枢下移，绝大部分商品跌幅将近腰斩，但原糖在整体大势向下时，并未跌出市场预期，乙醇折糖价也因美元升值走弱。同时，在欧洲央行加息50bp，高出预期25bp，俄罗斯北溪一号恢复供气，但恐生变。成品油累库等因素导致原油大幅下行，对原糖外生驱动转弱。关注7月美联储加息力度。

欧洲白砂糖高位下挫，白糖紧缺仍旧为之高位震荡提供支撑。

国内周一继续下挫，在商品集体反弹的环境下，展现出有补跌之势。09合约交割标的食糖成本支撑仍旧有效。当前进口利润倒挂，但国产糖跌至成本线附近便有逢低做多价值。市场上的低价糖不可作为定价参考。SR09具备多单布局的基础。

生 猪

现货市场，涌益跟踪7月25日河南外三元生猪均价为21.48元/公斤（-0.35元/公斤），全国均价21.45（-0.40）。

期货市场，7月25日总持仓91043（-1812)，成交量38465 (+1056)。LH2209收于20200元/吨（-770）, LH2211收于20880元/吨（-550）,LH2301收于21675元/吨（-560）。

【总结】

生猪现货价格继续走弱，部分市场集团缩量，养殖户出栏积极性尚可，局部地区大猪出栏有所增加，而消费仍显疲软，屠宰维持低位。现货价格震荡博弈，继续关注预期兑现情况。按前期产能去化节奏看三季度出栏存下降趋势，但猪价上涨预期下，压栏、二次育肥等操作易带来近远端供需的错配，加剧短期价格波动。此外，夏季异常天气、新冠疫情发展等均为市场带来不确定性，需动态关注。现货价格继续影响期货市场情绪，关注现货驱动与验证，市场波动加剧需注意风险。