大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：上周螺纹产量继续下行创同期新低，不过随着近期高炉利润有所好转，预计本周钢厂检修计划将减少，供应水平有望小幅增长，需求方面下游钢材消费需求稍有好转，短期利空有所消化，库存连续下行，但下游地产仍未有改善，同时需关注下半年基建发力情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价3900，基差41，现货略升水期货；中性

3、库存：全国35个主要城市库存682.66万吨，环比减少6.12%，同比减少17.13%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：钢价超跌反弹后低位震荡，盘面逐渐企稳，短期市场利空预期逐步消化，下方支撑经受考验，但预计本周反弹空间有限，仍以区间震荡为主，操作上日内3780-3930区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端总体继续低于同期，产量继续小幅回落，利润水平稍有恢复，预计本周钢厂生产保持平稳。需求方面表观消费稍有增加，六月下游制造业基建反弹，汽车消费在优惠政策后迎来正向增长，但海外制造业表现不佳，出口数据回落；中性

2、基差：热卷现货折算价3850，基差-7，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存285.62万吨，环比增加0.22%，同比减少3.93%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、预期：短期继续低位震荡，价格重心小幅上移，大跌之后市场心态缓和，下方支撑经受考验，盘面企稳，但缺乏持续上行驱动，预计本周盘面走势震荡，持续反弹可能性较小，操作上建议日内3780-3930区间轻仓操作。

焦煤：

1、基本面：下游需求疲软，煤矿出货情况欠佳，市场悲观情绪蔓延，部分煤种厂内焦煤库存压力显现，且近期线上竞拍流拍现象依旧偏多，影响部分资源报价仍有下调预期；偏空

2、基差：现货市场价2615，基差659；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存832.7万吨，港口库存223.4万吨，独立焦企库存778.8万吨，总样本库存1834.9万吨，较上周减少77.4万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、预期：多地钢厂计划对焦炭进行第五轮提降，焦企利润亏损或进一步加剧，部分焦企减产、限产预期增多，且目前钢厂依旧处于亏损状态，部分钢厂仍有检修、减产现象，对原料煤采购积极性下降，对焦煤压价意愿较强，预计短期焦煤弱稳运行。焦煤2209：1880-1930区间操作。

焦炭：

1、基本面：随着焦炭第四轮降价落地，焦企亏损程度加剧，开工意愿偏弱，焦企提高限产比例，焦炭供应收紧，且下游对焦炭采购需求减少，影响焦企出货不畅，厂内库存有不同程度累积，钢厂开工情况一般，且成材市场持续低迷，钢厂减产范围继续扩大，对焦炭需求走弱，多控制焦炭采购节奏；偏空

2、基差：现货市场价2630，基差-19.5；现货升水期货；偏空

3、库存：钢厂库存594.3万吨，港口库存262.1万吨，独立焦企库存74.4万吨，总样本库存930.8万吨，较上周减少6万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空

6、预期：钢厂减产力度继续加大，且成材市场持续低迷，钢厂利润倒挂，对焦炭需求走弱，多控制采购节奏，影响部分焦企出货承压，厂内库存有不同程度累积，叠加原料煤降价幅度不及焦炭，焦企亏损严重，限产幅度及范围进一步扩大，对后市多有悲观预期，预计短期焦炭或弱稳运行。焦炭2209：2530-2580区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃行业负利润状态继续恶化，但生产刚性短期产量仍维持高位；房地产资金紧张问题依然凸出，下游加工厂按需采购原片、进货谨慎，市场各方依旧信心不足，整体需求依然疲弱；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1569元/吨，FG2209收盘价为1442元/吨，基差为127元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存367.55万吨，较前一周上涨0.63%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃弱势基本面压制明显，短期预计低位偏弱运行，建议依托5日均线逢高短空操作。FG2209：日内1400-1460区间操作。

铁矿石：

1、基本面：25日港口现货成交63.5万吨，环比下降24%，本周平均每日成交63.5万吨，环比下降2.3%。本周澳洲发货量回升，巴西发货量回落，到港量继续下滑。新一期疏港量再度回落，虽然到港回落明显，但随着压港船只的补充，港口库存继续维持小幅积累。新一期铁水产量与钢厂盈利率继续下行，华东、华北辐射钢厂减产增加 偏空

2、基差：日照港PB粉现货718，折合盘面766.7，09合约基差55.7；日照港金布巴粉现货价格689，折合盘面763.4，09合约基差52.4，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13194.55万吨，环比减少53.03万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、预期：近日国内疫情小范围抬头，终端需求恢复存在扰动，同时淡季背景下各地高温降雨反复影响施工进度。下游钢材去库速度有所加快，但原料端率先反弹又将挤占利润，矛盾仍未解决。需求疲软之下海外供应端或将有所扰动。昨日市场传闻中国将设立房地产基金与发行棚改专项债，投机情绪好转，预计短期矿价向上修复，但仍难以形成持续性反弹。I2209：短期关注755阻力位

2

---能化

塑料

1.基本面：原油高位震荡下行，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工维持低位，停车检修较多，美金盘价格有所回落但仍偏高，需求端来看，下游需求弱，pe农膜淡季需求不高，其余下游需求稳。乙烯CFR东北亚价格891（+0），当前LL交割品现货价7975（+125），基本面整体偏空；

2.基差：LLDPE主力合约2209基差246，升贴水比例3.2%，偏多；

3.库存：两油库存72万吨（+3.5），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，原油高位震荡下行，国内需求端弱，预计PE今日走势震荡，L2209日内7750-7950震荡操作

PP

1.基本面：原油高位震荡下行，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工维持低位，停车检修较多，美金盘价格有所回落但仍偏高，需求端来看，下游需求弱，bopp弱势下行，其余下游亦处于淡季暂无好转预期。丙烯CFR中国价格901（-0），当前PP交割品现货价8000（+70），基本面整体偏空；

2.基差：PP主力合约2209基差250，升贴水比例3.2%，偏多；

3.库存：两油库存72万吨（+3.5），中性；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多； 

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，原油高位震荡下行，国内需求端弱，预计PP今日走势震荡，PP2209日内7750-8000震荡操作

原油2209：

1.基本面：俄罗斯周一称将进一步削减通过北溪一号天然气管道输送的天然气供应。俄气说，根据一个行业监督机构的指示，通过北溪一号管道输送的天然气将从周三起降至每天3300万立方米，这是目前流量的一半；美联储官员表示，美联储可能会在7月26-27日的会议上加息75个基点；中性

2.基差：7月22日，阿曼原油现货价为102.71美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为102.22美元/桶，基差64.80元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至7月15日当周API原油库存增加186万桶，预期增加33.3万桶；美国至7月15日当周EIA库存预期增加135.7万桶，实际减少44.5万桶；库欣地区库存至7月15日当周增加114.3万桶，前值增加31.6万桶；截止至7月25日，上海原油库存为228.8万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止7月19日，CFTC主力持仓多减增；截至7月19日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：隔夜俄罗斯据悉将再度减少“北溪一号”供气量，加之利比亚原油恢复再受政局影响，能源危机紧张情绪再起，油价后半段有较大反弹，而美联储议息会议临近，原油上方存在承压，由于近期消息面存较多，油价持续高位震荡，投资者多看少动，短线645-660区间操作，长线观望。

甲醇2209：    

1、基本面：上周国内甲醇市场底部反弹，原油及商品联动走高及内地供应缩量支撑明显，内地、港口以及期货均有不同程度走高，且整体出货尚可，短期供应缩量支撑下，预计市场或延续震荡反弹行情，关注下游跟涨情况；偏多

2、基差：7月22日，江苏甲醇现货价为2425元/吨，基差-4，现货平水期货；中性

3、库存：截至2022年7月21日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为74.26万吨，较上周增2.23万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在48.2万吨附近，较上周增1.2万吨；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、预期：短期来看，在8月进口到货缩量预期、内盘焦化限产等供应同步收缩下，市场整体挺价反弹趋势或明显；然基于需求端一般、山东部分下游库存略高，故局部反弹高度或相对谨慎，后续关注能源类期货运行状况能否继续提供支撑。短线2400-2500区间操作，长线多单轻仓持有。

燃料油：

1、基本面：原油价格中枢持续下跌，成本驱动趋弱；俄罗斯、中东高硫燃油出口亚太较多，新加坡高硫供给充裕；中东、南亚夏季高硫发电旺季叠加高硫船燃对低硫替代性较强，欧美炼厂进料需求旺盛，需求整体维持偏强；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3113元/吨，FU2209收盘价为3058元/吨，基差为55元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存1980万桶，环比前一周减少4.90%，库存位于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、预期：成本端原油支撑走弱，但燃油基本面存改善预期，短期预计维持震荡运行为主。FU2209：日内3050-3150区间操作。

PVC：

1、基本面：工厂开工情况小幅回落，短期内检修减产工厂有限，后续计划检修相对减少，目前整体开工负荷回落，整体出货一般，工厂库存压力相对偏高，贸易商出货变动不大，上周社会库存继续持累库，基本面表现一般。目前部分地区疫情影响维持，部分地区运输小幅影响，宏观原油动荡对于商品影响维持，期货走高，继续带动现货回温，供需支撑相对有限，下游买涨不买跌的心态维持，低价补货为主，现金流持续亏损，预计短期内PVC市场窄幅整理。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货6675，基差201，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减2.29%至35.41万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、预期：预计短时间内偏弱为主。PVC2209：日内偏空操作。

沥青：

1、基本面：预计本周中国石油沥青样本产能利用率预计为38.6%左右，较上期有所上涨。主要是齐鲁石化转产渣油至月底，但东明石化以及云南石化有复产沥青的计划，带动产能利用率上涨。未来强降雨天气依然围绕在山东及西南地区，其他地区雨水减少，国内整体需求或有向好表现。短期来看，市场现货资源仍有一定的支撑，高价资源或有一定的压力，预计短期维持大稳为主；中性。

2、基差：现货4250，基差244，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周增加0.6%为24.7%；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓多，空翻多；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将下跌为主。Bu2209：日内偏空操作。

PTA：

1、基本面：油价维持宽幅震荡。华东一套200万吨PTA装置已停车，重启时间待跟踪，该装置前期维持8成负荷；华东一套220万吨PTA装置负荷提升至满负荷，该装置前期维持8成负荷。PX方面，供应仍旧偏紧，国内部分装置负荷下降，8月个别装置计划外检修，且海外供应同样位于低位，进口偏紧，部分工厂的现货采购动作增加，PXN有所修复。PTA方面，供应商出货动作增加，现货基差大幅度下调，区域货源价差缩窄，加工费偏弱，市场预期未来供应缩减，供需累库边际好转。聚酯及下游方面，聚酯工厂负荷低位小幅回升，终端开工好转，江浙加弹开机率大幅回升，涤丝产销也有一定放量，工厂供需压力阶段性缓解，但高库存的现状依旧没有改变 偏空

2、基差：现货5870，09合约基260，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.41天，环比减少0.1天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：随着产业链上游让利，聚酯环节利润微改善，工厂减产扩大后短期有修复需求。后期南方地区仍有高温扰动，预计需求恢复难以持续。短期关注PTA装置供应缩减落地情况与成本支撑，反弹不应看得过高。TA2209：短期关注5850阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，25日CCF口径库存为116.4万吨，环比增加0.4万吨。油价维持宽幅震荡，场内可流转现货收缩相对缓慢，港口库存缓慢去化，聚酯工厂负荷偏低，下游呈若改善局面 偏空

2、基差：现货4170，09合约基差-6，盘面升水 中性

3、库存：华东地区合计库存113.9万吨，环比减少2.7万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：低价刺激下装置减停产动作仍在增加，恒力石化检修逐渐落实，后续仍有煤化工装置检修计划。近期港口显性库存高位回落，去化仍需要时间，中长线来看高库存仍然是压制价格的核心因素。淡季背景下预计终端需求恢复难以持续，后续转折点仍需关注9、10月份传统旺季。短期供需结构边际修复，估值偏低，盘面仍以筑底为主，规模性反弹仍需要等待驱动因素加强。EG2209：短期关注4100支撑位

3

---农产品

白糖：

1、基本面：StoneX:22/23年度全球食糖供应料过剩330万吨。2022年5月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖952.67万吨；全国累计销糖537.28万吨；销糖率56.4%（去年同期55.28%）。2022年6月中国进口食糖14万吨，同比减少28万吨。中性。

2、基差：柳州现货5860，基差198（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至5月底21/22榨季工业库存415.39万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6、预期：国际原糖走势偏弱，技术面看短期偏空。郑糖跌破新低，下方空间打开。在本轮农产品暴跌中白糖前期下跌不大，可能有空头炒作资金介入。由于09临近交割月，可以考虑关注01合约，短期震荡偏空思路。

棉花：

1、基本面：7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。疫情影响，纺织企业开工率下降，订单减少。轧花厂还贷期临近，短期已经出现多头踩踏行情。美严查涉疆产品通关。ICAC7月：22/23年度全球棉花产量2621万吨，消费2608万吨。6月份我国棉花进口16万吨，环比减少2万吨，2022年累计进口114万吨，同比减少26.1%。农村部7月：产量574万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存707万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价15842，基差702（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度6月预计期末库存692万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6：预期：郑棉近期走势短期企稳，目前价格超低位置，利空基本已经释放，低位追空风险较大，再破新低的可能性较低。09合约临近交割，未来可能会期现价差修复，01合约短期低位震荡。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，6月MPOB报告显示棕榈油出口为119.3万吨，环比减少13.26%，库存量为165.5万吨，环比增长8.76%，产量为154.5万吨，环比增长5.76%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货10012，基差750，现货升水期货。偏多

3.库存：6月10日豆油商业库存128万吨，前值129万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，启动100万吨的毛棕榈油计划，并降低关税，近期印尼出口意愿较强，宏观及盘面情绪偏空，基本面逐渐朝平衡方向发展。短期预期震荡回调。豆油Y2209：8800-9500附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，6月MPOB报告显示棕榈油出口为119.3万吨，环比减少13.26%，库存量为165.5万吨，环比增长8.76%，产量为154.5万吨，环比增长5.76%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货9190，基差1300，现货升水期货。偏多

3.库存：6月10日棕榈油港口库存23万吨，前值22万吨，环比+1万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多减。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，启动100万吨的毛棕榈油计划，并降低关税，近期印尼出口意愿较强，宏观及盘面情绪偏空，基本面逐渐朝平衡方向发展。短期预期震荡回调。棕榈油P2209：7600-8200附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，6月MPOB报告显示棕榈油出口为119.3万吨，环比减少13.26%，库存量为165.5万吨，环比增长8.76%，产量为154.5万吨，环比增长5.76%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货12405，基差700，现货升水期货。偏多

3.库存：6月10日菜籽油商业库存22万吨，前值25万吨，环比-3万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多减。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，启动100万吨的毛棕榈油计划，并降低关税，近期印尼出口意愿较强，宏观及盘面情绪偏空，基本面逐渐朝平衡方向发展。短期预期震荡回调。菜籽油OI2209：10900-11600附近高抛低吸

玉米：

1、基本面：我国已开始从巴西进口玉米；饲用稻谷恢复拍卖继续对玉米价格形成压力；近日新麦价格有一定程度下滑也对玉米价格形成压力；俄乌签订黑海粮食出口协议，最快将于几周内启动；最新公布的6月农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，全球供给缺口缩小；部分地区粮库或启动轮换收购；玉米进入定产阶段。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；华中春玉米上市；新作总体长势偏弱；秋粮旧作玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤。

贸易端：贸易商库存量总体高于往年。东北地区贸易商继续降价出售；华北地区贸易商报价止跌企稳，出货意愿明显降低；华中地区企业降价出货；西南地区看空情绪强烈；华南地区贸易商继续降价出货；东北地区港口贸易商价格下探；华南港口价格继续下探；目前冬小麦对玉米价格影响开始减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国6月玉米进口量221吨，环比增加6.25%，同比减38.09%。

加工消费端：东北深加工企业降价收货，饲料企业库存充足；华北深加工企业门前到货量减少，价格出现少许反弹，饲料企业库存充足；华中地区深加工企业降价收购，饲料企业按需采购；西南地区饲料企业观望为主；华南地区饲料企业消耗库存，刚性补库；近期仔猪补栏需求又有抬头；偏空。

2、基差：7月25日，现货报价2720元/吨，09合约基差为121元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截止7月21日，加工企业玉米库存总量409.4万吨，较上周减少1.09%；7月15日，北方港口库存报357.4万吨，周环比增1.59%；7月15日，广东港口玉米库存报121.7万吨，周环比减3.41%；截至7月21日，47家规模饲料企业玉米库存30.42天，较上周下降0.79天，降幅2.54%。偏空。

4、盘面：MA20向下，09合约期货价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：贸易商贸易商余粮不断减少且降价出货，饲用稻谷继续投放，新麦价格维持高位，饲料企业需求一般，库存充足，华中春玉米上市，新作进入关键定产期；深加工库存已从高位回落，利润转负抑制需求，部分企业停工检修；新麦高位以及玉米余粮低位或利好玉米价格。建议在2579-2519区间操作。

生猪：

1、基本面：新冠疫情已处零星发生状态，集中性消费逐渐恢复；本年度已执行13次收储，共完成10.14万吨，多次低完成度收储支撑猪价；局部地区出现供应紧张；发改委拟召开会议稳定猪价，国储考虑释放储备，生猪现价涨幅减弱；22年6月底能繁母猪存栏和生猪存栏均有上升。

养殖端：月底规模场有出栏压力，散户增加出栏量，看涨抗价情绪升温；7月计划出栏量增加1.04%；6月规模场能繁母猪环比增1.94%，商品猪出栏环比降1.09%；目前猪粮比已恢复至以前一级预警以上，外购仔猪和自繁自养已基本转亏为盈；近日仔猪补栏又有回升，价格再次上扬；部分二次育肥开始出栏，与标猪价差扩大；本月第二周规模场能繁母猪去化速度继续下滑。

屠宰端：高猪价抑制收猪，弱需求导致屠企开工率处于低位。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为89248头，较前日减1.76%。

消费端：白条需求仍疲软；中性。

2、基差：7月25日，现货价22320元/吨，09合约基差2120元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年6月底，能繁母猪存栏为4277万头，环比上升2.03%；我的农产品调查重点企业能繁母猪6月底存栏量为471.88万头，环比增1.94%；偏空。

4、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20下方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏再提速；但饲料原料成本回落利好养殖利润；二次育肥需求再次上升；月底规模场有出栏压力，散户增加出栏量；屠企仍缩量采购，高价抑制成交；紧跟发改委稳CPI的要求，国储考虑放储，现市供大于需；预计日内偏跌；建议在19837-20563区间操作。

豆粕：

1.基本面：美豆探底回升，低位技术性买盘支撑和美豆生长天气仍有变数，短期弱势震荡。国内豆粕探底回升，短线跟随美豆技术性反弹，油厂 豆粕库存周度环比回落，油厂挺价销售支撑现货价格。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕高库存影响，豆粕维持区间震荡。中性

2.基差：现货4020（华东），基差229，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存97.42万吨，上周107.76万吨，环比减少9.6%，去年同期126.18万吨，同比减少22.79%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆7月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和供应宽松影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期震荡偏弱。

菜粕：

1.基本面：菜粕低位震荡，跟随豆粕技术性反弹，菜粕短期震荡偏弱。国产油菜籽上市缓解供应压力，油厂压榨量回升，菜粕库存压力增大压制现货价格，但油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货3330，基差105，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.65万吨，上周4.9万吨，环比减少5.1%，去年同期3.6万吨，同比增加29.17%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.预期：菜粕短期震荡偏弱走势，受豆类弱势带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响，短期低位震荡。

大豆

1.基本面：美豆探底回升，低位技术性买盘支撑和美豆生长天气仍有变数，短期弱势震荡。国内大豆探底回升，逢低买盘支撑盘面短线技术性反弹。现货市场国产大豆供需两淡，国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面震荡偏弱。中性

2.基差：现货6100，基差373，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存538.63万吨，上周516.95万吨，环比增加4.19%，去年同期703.97万吨，同比减少23.49%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆7月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种将增加产量，短期维持低位震荡格局中期仍偏弱。

4

---金属

镍：

1、基本面：上周价格在上上周大幅下挫之后出现了超跌反弹，且反弹力度幅度较大，站回20均线。从现货来看，价格高涨之后，升贴水有所回落，但采购意愿变弱，一周现货成交一般。现货供应还是比较顺畅，金川有货补充，进口俄镍较多，挪威镍也有一定补充。基本面来看，下游依然表现较差，不锈钢库存累加，镍铁价格仍然有价格优势，对镍板需求减少。新能源产业链，汽车数据良好，三元电池数据也不错，主要矛盾在镍豆价格优势丧失，中间品替代。所以短线来看可能宏观刺激后的反弹修复，但长线依然并不乐观。偏空

2、基差：现货185150，基差14470，偏多

3、库存：LME库存60168，-594，上交所仓单533，-6，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下，中性

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多，偏多

6、结论：沪镍2208：短线超跌反弹，前空暂离。以20均线为上下分界线，短线仍以反弹思路，下破20均线之后多头止赢，少量空头再尝试。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据国家统计局网站6月30日消息，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.6个百分点，重回临界点以上，制造业恢复性扩张。；偏空。

2、基差：现货57570，基差560，升水期货；偏多。

3、库存：7月25日铜库减少750吨至133175吨，上期所铜库存较上周上周减20982吨至50350吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期库存小幅度累库，俄乌消息持续，美联储加息加快，6月加息75BP落地，经济衰退预期沪铜短期偏弱，沪铜2208：57000空持有，止损58100，目标56000，卖出cu2209c63000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货17830，基差20，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增527吨至191198吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减 ；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但国内疫情消费不畅，铝价弱势运行，沪铝2208：短期观望。

沪锌:

1、基本面：外媒6月15日消息，世界金属统计局（ WBMS ）公布最新报告数据显示：2022年1-4月全球锌市供应过剩7.66万吨， 2021年全年供应短缺9.94万吨；偏空

2、基差：现货23065，基差+565；偏多。

3、库存：7月25日LME锌库存较上日增加50吨至72525吨，7月25日上期所锌库存仓单较上日减少2295至69907吨；中性。

4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、预期：LME库存保持低位；上期所仓单高位出现拐点，但依旧比较高；沪锌ZN2209：空单持有，止损23000。

黄金

1、基本面：美元小幅回落，金价震荡收跌；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌不一，国际油价全线上涨；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率美债收益率涨4.6个基点报2.802%，美元指数跌0.05%报106.50，人民币震荡；COMEX黄金期货跌0.53%报1718.2美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货377.18，现货376.8，基差-0.38，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3171千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：今日关注日本央行6月货币政策会议纪要，美国6月新屋销售，美国7月谘商会消费者信心指数、里士满联储制造业指数；美元小幅回落，美债收益率小幅回升，油价上涨，有色金属涨跌不一，金价震荡小幅收跌。经济预期和紧缩预期的平衡仍是主要逻辑，本周将举行美联储会议，会议前加息预期仍将对金价有所压力，金价震荡为主。沪金2212：372-379区间操作。

白银

1、基本面：美元小幅回落，金价震荡收跌；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌不一，国际油价全线上涨；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率美债收益率涨4.6个基点报2.802%，美元指数跌0.05%报106.50，人民币震荡；COMEX白银期货跌1.51%报18.335美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4147，现货4129，基差-18，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1386950千克，环比减少5678千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、预期：原油供应担忧升温压制需求担忧，国际油价全线上涨，有色金属涨跌不一，美元回落，银价跟随金价小幅震荡。紧缩预期和经济担忧都将对银价有所压力，下行趋势不变，短期震荡为主。沪银2212：4100-4250区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：上周海外股市走强，国内市场调整，金融地产产业链等板块跌幅居前，外资持续流出；偏空

2、资金：融资余额15275亿元，减少31亿元，沪深股通净卖出33亿元；偏空

3、基差：IH2208升水2.74点，IF2208贴水6.04点，中性；IC2208贴水57.64点，IM2208贴水70.31点；偏空

4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IM在20均线上方，偏多， IC、IF、IH在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空减，IH主力空增，偏空

6、预期：商品价格回落，美债收益率下行，美股低位反弹，烂尾地产“停贷”风波，叠加国内经济下行压力，打压金融和地产板块，前期涨幅居前的新能源光伏等板块近期走弱，短期指数处于弱势调整。

期债

1、基本面：央行、文化和旅游部提出，要进一步拓宽文化和旅游企业的融资渠道，支持盘活文化和旅游企业资产。国家能源局近日召开2022年大力提升油气勘探开发力度工作推进会。会议要求，大力推动油气相关规划落地实施，以更大力度增加上游投资。

2、资金面：7月25日，人民银行开展50亿元逆回购操作，中标利率为2.10%。由于今日有120亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净回笼70亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1517，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2324，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.3291，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空减。TF主力净空，空增。T主力净多，多减。

7、预期：银行间市场流动性及其宽松，资金利率整体平稳。欧美通胀超预期，欧洲央行加息75基点。短期可关注7月底政治局会议，届时或对下半年经济定调。目前期债总体位置较高，操作上，建议空单持有。