国际宏观

美国 6 月14 日当周M1 货币供应量减少244 亿美元，M2 减少375 美元

金融改革法案寻求最终版本，监管力度超出投资者预期

堪萨斯城联邦储备银行 6 月制造业指数从5 月份的5 降至3

国内宏观

农行 H 股定价区间为2.88 至3.48 港元 95%发行面向机构

目前市场对于经济增速下滑已经有了较为充分的预期，但对决策当局的应对的预期却并不充分，市场向上的空间有望在这种预期的博弈中打开，但目前来说，这种鸡肋行情仍需等待所谓的“现实照进梦想”，也就是负面的因素逐步落实，利空逐步出尽的过程，譬如房地产价格的大幅回调，地方债务问题升级，出口增速的下滑，外围经济问题一定程度的缓解，都有可能带来政策面上的超预期的东西，那样再配合长期低迷的市场情绪，市场有望阶段筑底成功，但时间究竟有多长，仍难准确预测，但下半年极有可能会看到这一预测的实现。短期内，市场的纠结之处仍在农行定价方面，但这个因素对股指的中长期趋势不构成较大影响。短期，仍要继续关注走入正轨的政策出台情况。

股指期货投资建议

出口退税率的调整表明我国经济政策逐步走向正常化，同时显示了我国政府对经济复苏的信心。但是从历史经验来看，历次出口退税率的调整都不影响市场的内在趋势。近期，虽然融资余额与融券余额同步增长，但是融资买入能够逆大盘走势而大幅上升，暗流涌动的多头力量不容小觑，后市仍有上涨空间。从昨日的盘面来看，多头拉升至2810 点之后便开始逢高出货，亦是“见好就收”，勇气远远不及与阿尔及利亚较量的美国队绝地反击的表现，短期的困扰仍然是农行IPO定价的不确定性。沪深300 现指短线内再陷尴尬境地，上有20 日均线压制，下有10 日均线支撑，牛皮行情难改。

从 7 月合约持仓来看，前十位多头主力减仓312 手，前十位空头主力减仓113手，7 月合约持仓量持续下滑显示多空双方依旧较为谨慎。日内交易为主，下方支撑位2740 点，上方压力位2800 点。