大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：上周螺纹产量继续下行创同期新低，不过随着近期高炉利润有所好转，预计本周钢厂检修计划将减少，供应水平有望小幅增长，需求方面下游钢材消费需求稍有好转，短期利空有所消化，库存连续下行，但下游地产仍未有改善，需关注下半年基建发力情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价3920，基差4，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国35个主要城市库存682.66万吨，环比减少6.12%，同比减少17.13%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：当前盘面心态好转，短期市场利空预期逐步消化，下方支撑经受考验，价格底部震荡后重心略有反弹，但本月需求驱动仍不明显，预计反弹空间有限，仍以区间震荡为主，操作上日内3800-3950区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端总体继续低于同期，产量继续小幅回落，利润水平稍有恢复，预计本周钢厂生产保持平稳。需求方面表观消费稍有增加，六月下游制造业基建反弹，汽车消费在优惠政策后迎来正向增长，但海外制造业表现不佳，出口数据回落；中性

2、基差：热卷现货折算价3810，基差-64，现货贴水期货；偏空

3、库存：全国33个主要城市库存285.62万吨，环比增加0.22%，同比减少3.93%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、预期：短期继续低位震荡，价格重心小幅上移，当前市场心态缓和，下方支撑经受考验，盘面企稳，但缺乏持续上行驱动，预计本周盘面走势震荡，持续反弹可能性较小，操作上建议日内3780-3930区间轻仓操作。

焦煤：

1、基本面：市场成交并无明显好转，下游需求较弱，煤矿新增订单较少，出货压力依旧较高，且近期线上竞拍流拍情况依旧偏多，影响部分煤种价格或继续承压下行；偏空

2、基差：现货市场价2615，基差628；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存832.7万吨，港口库存223.4万吨，独立焦企库存778.8万吨，总样本库存1834.9万吨，较上周减少77.4万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、预期：焦企开工积极性较低，对原料煤需求较弱，部分焦企有停滞采购现象，且钢厂因前期资金压力影响，对双焦仍有压价意愿，厂内原料暂多维持低位，预计短期焦煤弱稳运行。焦煤2209：2030-2080区间操作。

焦炭：

1、基本面：四轮落地后焦企多处于亏损状态，限产范围进一步扩大，各焦企均有不同程度的限产，幅度多为30-50%左右，且厂内库存继续累积，焦企心态较弱，对后市多有看跌预期，高炉停限产情况并未缓解，对焦炭采购意愿偏弱，仍有继续提降预期；偏空

2、基差：现货市场价2600，基差-85.5；现货升水期货；偏空

3、库存：钢厂库存594.3万吨，港口库存262.1万吨，独立焦企库存74.4万吨，总样本库存930.8万吨，较上周减少6万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空

6、预期：焦企普遍利润欠佳，限产范围及幅度继续扩大，且部分焦企存在累库现象，库存压力较大，叠加近期原料煤价格下跌，对焦炭成本支撑力度减弱，焦炭仍有下行预期，预计短期焦炭或弱稳运行。焦炭2209：2720-2770区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃行业负利润状态继续恶化，但生产刚性短期产量仍维持高位；房地产资金紧张问题依然凸出，下游加工厂按需采购原片、进货谨慎，市场各方依旧信心不足，整体需求依然疲弱；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1569元/吨，FG2209收盘价为1454元/吨，基差为115元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存367.55万吨，较前一周上涨0.63%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃弱势基本面压制，但成本支撑显现，预计低位震荡运行为主。FG2209：日内1430-1480区间操作

铁矿石：

1、基本面：27日港口现货成交56.8万吨，环比下降40.4%，本周平均每日成交71.9万吨，环比上涨10.5%。本周澳洲发货量回升，巴西发货量回落，到港量继续下滑。由于到港回落，港口累库趋势放缓。上周铁水产量与钢厂盈利率数据继续下行，华东、华北辐射钢厂减产增加 偏空

2、基差：日照港PB粉现货751，折合盘面802.9，09合约基差58.4；日照港金布巴粉现货705，折合盘面780.6，09合约基差36.1，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13290.98万吨，环比增加96.43万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、预期：近日国内疫情小范围抬头，终端需求恢复存在扰动，同时淡季背景下各地高温降雨反复影响施工进度。下游钢材去库速度有所加快，但原料端率先反弹又将挤占利润，矛盾仍未解决。需求疲软之下海外供应端或将有所扰动。近日市场炒作后期复产动作，但目前钢厂态度仍相对保守，预计短期矿价向上修复，但反弹高度依旧受限。I2209：短期关注780阻力位 

2

---能化

塑料

1.基本面：原油夜间反弹，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工维持低位，停车检修较多，美金盘价格有所回落但仍偏高，需求端来看，下游需求弱，pe农膜淡季需求不高，其余下游需求稳。乙烯CFR东北亚价格901（+0），当前LL交割品现货价7975（-0），基本面整体偏空；

2.基差：LLDPE主力合约2209基差63，升贴水比例0.8%，偏多；

3.库存：两油库存68.5万吨（-3.5），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，原油夜间反弹，国内需求端弱，预计PE今日走势震荡，L2209日内7900-8100震荡操作

PP

1.基本面：原油夜间反弹，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工维持低位，停车检修较多，美金盘价格有所回落但仍偏高，需求端来看，下游需求弱，bopp弱势下行，其余下游亦处于淡季暂无好转预期。丙烯CFR中国价格896（-0），当前PP交割品现货价8050（+0），基本面整体偏空；

2.基差：PP主力合约2209基差121，升贴水比例1.5%，偏多；

3.库存：两油库存68.5万吨（-3.5），中性；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多； 

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，原油夜间反弹，国内需求端弱，预计PP今日走势震荡，PP2209日内7900-8150震荡操作

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货12150,基差25 中性

3、库存：上期所库存周环比减少，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 今日预计偏强，日内做多，破12000止损

燃料油：

1、基本面：美联储如期加息75个基点，原油端成本驱动走弱；俄罗斯、中东高硫燃油出口亚太增加，新加坡高硫供给充裕；夏季高硫发电旺季叠加高硫船燃对低硫替代性较强，欧美炼厂进料需求旺盛，整体需求维持偏强；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3154元/吨，FU2209收盘价为3028元/吨，基差为126元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存1980万桶，环比前一周减少4.90%，库存位于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、预期：成本端原油支撑走弱，燃油基本面存改善预期，短期预计维持震荡运行为主。FU2209：日内3020-3120区间操作

PTA：

1、基本面：隔夜油价反弹。华南一套250万吨PTA装置降负至8成运行，预计维持一周，后期恢复正常运行。PX方面，供应仍旧偏紧，国内部分装置负荷下降，8月个别装置计划外检修，且海外供应同样位于低位，进口偏紧，部分工厂的现货采购动作增加，PXN有所修复。PTA方面，区域价差缩减或回归至正常水平，加工费偏弱，装置检修增加，供应量缩减明显，供需边际好转。聚酯及下游方面，聚酯工厂负荷低位小幅回升，终端开工好转，江浙加弹开机率大幅回升，涤丝产销也有一定放量，工厂供需压力阶段性缓解，但高库存的现状依旧没有改变 中性

2、基差：现货6050，09合约基差246，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.41天，环比减少0.1天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：聚酯工厂减产扩大后短期有修复需求。后期南方地区仍有高温扰动，预计需求恢复难以持续。短期关注PTA装置供应缩减落地情况与成本支撑，反弹不应看得过高。TA2209：5900-6100区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，25日CCF口径库存为116.4万吨，环比增加0.4万吨。隔夜油价反弹，场内可流转现货收缩相对缓慢，港口库存缓慢去化，聚酯工厂负荷偏低，下游呈弱改善局面 偏空

2、基差：现货4240，09合约基差-35，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存113.9万吨，环比减少2.7万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：低价刺激下装置减停产动作仍在增加，恒力石化检修逐渐落实，后续仍有煤化工装置检修计划。近期港口显性库存高位回落，去化仍需要时间，中长线来看高库存仍然是压制价格的核心因素。淡季背景下预计终端需求恢复难以持续，后续转折点仍需关注9、10月份传统旺季。短期供需结构边际修复，估值偏低，盘面仍以筑底为主，规模性反弹仍需要等待驱动因素加强。EG2209：4300-4500区间操作

PVC：

1、基本面：工厂开工情况小幅回落，短期内检修减产工厂有限，后续计划检修相对减少，目前整体开工负荷回落，整体出货一般，工厂库存压力相对偏高，贸易商出货变动不大，上周社会库存继续持累库，基本面表现一般。目前部分地区疫情影响维持，部分地区运输小幅影响，宏观原油动荡对于商品影响维持，期货走高，继续带动现货回温，供需支撑相对有限，下游买涨不买跌的心态维持，低价补货为主，现金流持续亏损，预计短期内PVC市场窄幅整理。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货6620，基差55，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减2.29%至35.41万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向下；中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2209：日内偏多操作。

沥青：

1、基本面：预计本周中国石油沥青样本产能利用率预计为38.6%左右，较上期有所上涨。主要是齐鲁石化转产渣油至月底，但东明石化以及云南石化有复产沥青的计划，带动产能利用率上涨。未来强降雨天气依然围绕在山东及西南地区，其他地区雨水减少，国内整体需求或有向好表现。短期来看，市场现货资源仍有一定的支撑，高价资源或有一定的压力，预计短期维持大稳为主；中性。

2、基差：现货4250，基差84，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周增加0.6%为24.7%；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在均线上方运行；中性。

5、主力持仓：主力持仓多，多增；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2209：日内偏多操作。

原油2209：

1.基本面：美联储主席鲍威尔表示，如果通胀压力没有充分缓解，9月再进行一次 “异常大规模的”加息可能是合适的；七国集团(G7)一位高级官员表示，该集团的目标是在12月5日欧盟禁止通过海运进口俄罗斯原油的制裁生效时，设立一个针对俄罗斯石油出口的价格上限机制；中性

2.基差：7月26日，阿曼原油现货价为105.31美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为104.15美元/桶，基差72.56元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至7月22日当周API原油库存减少403.7万桶，预期减少112.1万桶；美国至7月22日当周EIA库存预期减少103.7万桶，实际减少452.3万桶；库欣地区库存至7月22日当周增加75.1万桶，前值增加114.3万桶；截止至7月27日，上海原油库存为197万桶，减少31.8万桶；偏多

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线附近；偏空

5.主力持仓：截止7月19日，CFTC主力持仓多减增；截至7月19日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：隔夜美国EIA库存全口径去库，需求端未有明显冲击，原油受此影响上行动力强劲，此外备受关注的美联储议息会议如期加息75个基点，并且在态度上有偏鸽态势，仍将通胀视为加息的重要指标，此外不再提供清晰的前瞻指引，短期原油利空出尽，油价在后半夜持续上行，目前供应端伴随欧洲能源紧张情绪未原油提供较强支撑，短期在加息落地后市场等待8月初OPEC+决议，而需求端衰退指标暂不明显，油价在目前震荡走高，短线665-685区间偏多操作，长线观望。

甲醇2209：

1、基本面：本周国内甲醇市场整体表现较好，原油及甲醇期货震荡反弹，带动港口纸现货走高，且内地西北煤制甲醇计划检修，华北、山西等焦化装置降负，国内供应缩量支撑尚可，且美联储此次加息偏鹤派，预计商品反弹概率较大；偏多

2、基差：7月27日，江苏甲醇现货价为2450元/吨，基差-2，现货平水期货；中性

3、库存：截至2022年7月21日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为74.26万吨，较上周增2.23万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在48.2万吨附近，较上周增1.2万吨；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线上方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、预期：短期来看，在8月进口到货缩量预期、内盘焦化限产等供应同步收缩下，市场整体挺价反弹趋势明显然基于需求端一般、山东部分下游库存略高，故局部反弹高度或相对谨慎，后续关注能源类期货运行状况能否继续提供支撑。短线2450-2550区间偏多操作，长线多单轻仓持有。

3

---农产品

白糖：

1、基本面：StoneX:22/23年度全球食糖供应料过剩330万吨。2022年5月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖952.67万吨；全国累计销糖537.28万吨；销糖率56.4%（去年同期55.28%）。2022年6月中国进口食糖14万吨，同比减少28万吨。中性。

2、基差：柳州现货5830，基差95（09合约），升水期货；中性。

3、库存：截至5月底21/22榨季工业库存415.39万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6、预期：国际原糖走势偏弱，技术面看短期偏空。在本轮农产品暴跌中白糖前期下跌不大，可能有空头炒作资金介入。由于09临近交割月，基差限制跌幅，远月01合约更加偏弱，短期震荡偏空思路。

棉花：

1、基本面：7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。疫情影响，纺织企业开工率下降，订单减少。轧花厂还贷期临近，短期已经出现多头踩踏行情。美严查涉疆产品通关。ICAC7月：22/23年度全球棉花产量2621万吨，消费2608万吨。6月份我国棉花进口16万吨，环比减少2万吨，2022年累计进口114万吨，同比减少26.1%。农村部7月：产量574万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存707万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价15837，基差992（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度6月预计期末库存692万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6：预期：郑棉近期走势短期企稳，目前价格超低位置，利空基本已经释放，低位追空风险较大，再破新低的可能性较低。09合约临近交割，未来可能会期现价差修复，01合约短期低位震荡。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，6月MPOB报告显示棕榈油出口为119.3万吨，环比减少13.26%，库存量为165.5万吨，环比增长8.76%，产量为154.5万吨，环比增长5.76%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货10380，基差750，现货升水期货。偏多

3.库存：6月10日豆油商业库存128万吨，前值129万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，启动100万吨的毛棕榈油计划，并降低关税，近期印尼出口意愿较强，宏观及盘面情绪偏空，基本面逐渐朝平衡方向发展。短期预期震荡整理。豆油Y2209：9200-9800附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，6月MPOB报告显示棕榈油出口为119.3万吨，环比减少13.26%，库存量为165.5万吨，环比增长8.76%，产量为154.5万吨，环比增长5.76%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货9418，基差1300，现货升水期货。偏多

3.库存：6月10日棕榈油港口库存23万吨，前值22万吨，环比+1万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多减。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，启动100万吨的毛棕榈油计划，并降低关税，近期印尼出口意愿较强，宏观及盘面情绪偏空，基本面逐渐朝平衡方向发展。短期预期震荡整理。棕榈油P2209：7700-8400附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，6月MPOB报告显示棕榈油出口为119.3万吨，环比减少13.26%，库存量为165.5万吨，环比增长8.76%，产量为154.5万吨，环比增长5.76%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货12660，基差700，现货升水期货。偏多

3.库存：6月10日菜籽油商业库存22万吨，前值25万吨，环比-3万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多减。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，启动100万吨的毛棕榈油计划，并降低关税，近期印尼出口意愿较强，宏观及盘面情绪偏空，基本面逐渐朝平衡方向发展。短期预期震荡整理。菜籽油OI2209：11300-11800附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，美豆优良率低于预期，中西部地区大豆受干燥炎热天气威胁，短期技术性反弹。国内豆粕震荡回升，短线跟随美豆技术性反弹，油厂 豆粕库存周度环比回落，油厂挺价销售支撑现货价格。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕高库存影响，豆粕维持区间震荡。中性

2.基差：现货4140（华东），基差220，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存97.42万吨，上周107.76万吨，环比减少9.6%，去年同期126.18万吨，同比减少22.79%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆7月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和供应宽松影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期回归区间震荡。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，跟随豆粕技术性反弹，菜粕短期仍震荡偏弱。国产油菜籽上市缓解供应压力，油厂压榨量回升，菜粕库存压力增大压制现货价格，但油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货3390，基差105，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.65万吨，上周4.9万吨，环比减少5.1%，去年同期3.6万吨，同比增加29.17%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.预期：菜粕短期震荡回升，受豆类反弹带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响，短期回归区间震荡。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，美豆优良率低于预期，中西部地区大豆受干燥炎热天气威胁，短期技术性反弹。国内大豆探底回升，逢低买盘支撑盘面短线技术性反弹。现货市场国产大豆供需两淡，国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面整体震荡偏弱。中性

2.基差：现货6100，基差190，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存538.63万吨，上周516.95万吨，环比增加4.19%，去年同期703.97万吨，同比减少23.49%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆7月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种将增加产量，短期受美豆带动低位反弹但中期仍偏弱。

玉米：

1、基本面：我国已开始从巴西进口玉米；饲用稻谷恢复拍卖继续对玉米价格形成压力；近日新麦价格有一定程度下滑也对玉米价格形成压力；俄乌签订黑海粮食出口协议，最快将于几周内启动；最新公布的6月农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，全球供给缺口缩小；部分地区粮库或启动轮换收购；玉米进入定产阶段。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；华中春玉米上市；新作总体长势偏弱；秋粮旧作玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤。

贸易端：贸易商库存量总体高于往年。东北地区贸易商余粮减少，价格回升，部分粮库轮换启动；华北地区贸易商报价止跌企稳，出货意愿明显降低；华中地区企业价格小幅上调；西南地区观望情绪较强；华南地区贸易商出货意愿较强，看跌价格；东北地区港口贸易商价格小幅上扬；华南港口价格继续下探；目前冬小麦对玉米价格影响开始减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国6月玉米进口量221吨，环比增加6.25%，同比减38.09%。

加工消费端：东北深加工企业门前到货量有所提升，价格回升，饲料企业库存充足；华北深加工企业门前到货量一般，价格出现少许反弹，饲料企业库存充足；华中地区深加工企业报价上调，饲料企业按需采购；西南地区饲料企业观望为主，压价收购；华南地区饲料企业消耗库存，刚性补库；近期仔猪补栏需求又有抬头，供应端增加出货，整体需求减弱；偏空。

2、基差：7月27日，现货报价2700元/吨，09合约基差为53元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截止7月21日，加工企业玉米库存总量409.4万吨，较上周减少1.09%；7月15日，北方港口库存报357.4万吨，周环比增1.59%；7月15日，广东港口玉米库存报121.7万吨，周环比减3.41%；截至7月21日，47家规模饲料企业玉米库存30.42天，较上周下降0.79天，降幅2.54%。偏空。

4、盘面：MA20向下，09合约期货价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：贸易商贸易商余粮不断减少且降价出货，饲用稻谷继续投放，小麦价格反弹，饲料企业需求一般，库存充足，华中春玉米上市，新作进入关键定产期；深加工库存已从高位回落，利润转负抑制需求，部分企业停工检修；新麦高位以及玉米余粮低位或利好玉米价格。建议在2604-2645区间操作。

生猪：

1、基本面：新冠疫情已处零星发生状态，集中性消费逐渐恢复；本年度已执行13次收储，共完成10.14万吨，多次低完成度收储支撑猪价；局部地区出现供应紧张；发改委拟召开会议稳定猪价，国储考虑释放储备，生猪现价涨幅减弱；22年6月底能繁母猪存栏和生猪存栏均有上升。

养殖端：月底规模场有出栏压力，加速增加出栏量；散户增加出栏量，挺价情绪仍在；7月计划出栏量增加1.04%；6月规模场能繁母猪环比增1.94%，商品猪出栏环比降1.09%；目前猪粮比已恢复至以前一级预警以上，外购仔猪和自繁自养已基本转亏为盈；近日仔猪补栏又有回升，价格再次上扬；部分二次育肥开始出栏，与标猪价差扩大；本月第二周规模场能繁母猪去化速度继续下滑。

屠宰端：高猪价抑制收猪，弱需求导致屠企开工率处于低位。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为88440头，较前日减0.43%。

消费端：白条需求仍疲软；中性。

2、基差：7月27日，现货价21580元/吨，09合约基差1770元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年6月底，能繁母猪存栏为4277万头，环比上升2.03%；我的农产品调查重点企业能繁母猪6月底存栏量为471.88万头，环比增1.94%；偏空。

4、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20下方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏再提速；但饲料原料成本回落利好养殖利润；二次育肥需求再次上升；月底规模场、散户均增加出栏量，部分二次育肥出栏；屠企仍缩量采购，高价抑制成交；紧跟发改委稳CPI的要求，国储考虑放储，现市供大于需；预计日内偏跌；建议在20324-21049区间操作。

4

---金属

镍：

1、基本面：美联储加息落地，75基点符合预期。镍现货供应还是比较顺畅，金川有货补充，进口俄镍较多，挪威镍也有一定补充。基本面来看，下游依然表现较差，不锈钢库存累加，镍铁价格仍然有价格优势，对镍板需求减少。新能源产业链，汽车数据良好，三元电池数据也不错，主要矛盾在镍豆价格优势丧失，中间品替代。所以短线来看可能宏观刺激后的反弹修复，但长线依然并不乐观。偏空

2、基差：现货179750，基差6690，偏多

3、库存：LME库存58320，-1062，上交所仓单1081，+48，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空，偏空

6、结论：沪镍2208：以20均线为上下分界线，短线反弹回落后震荡思路，下破20均线少量空头可尝试。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据国家统计局网站6月30日消息，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.6个百分点，重回临界点以上，制造业恢复性扩张。；偏空。

2、基差：现货58555，基差165，升水期货；中性。

3、库存：7月27日铜库增加475吨至132500吨，上期所铜库存较上周上周减20982吨至50350吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期库存小幅度累库，俄乌消息持续，美联储加息加快，6月加息75BP落地，经济衰退预期沪铜短期偏弱，沪铜2209：短期观望，持有cu2209c63000卖方期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货18020，基差-35，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增527吨至191198吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减 ；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但国内疫情消费不畅，铝价弱势运行，沪铝2209：短期观望。

沪锌:

1、基本面：7月20日，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告数据显示，2022年1-5月全球锌市场供应过剩21.8万吨，而2021年全年为短缺9.94万吨；偏空

2、基差：现货23240，基差+520；偏多。

3、库存：7月27日LME锌库存较上日减少425吨至71825吨，7月27日上期所锌库存仓单较上日减少702至67826吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡回落走势，收20日均线之上,20日均线向下；中性。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、预期：LME库存继续下降；上期所仓单高位出现拐点，逐步下降；沪锌ZN2209：多单持有，止损22300。

黄金

1、基本面：美联储如期加息，联储主席鲍威尔放鸽，美元回落，金价明显反弹；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨，国际油价全线上涨；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率涨1.1个基点报2.813%，美元指数跌0.7%报106.49；COMEX黄金期货涨0.86%报1732.4美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货377.46，现货376.89，基差-0.57，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3171千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：今日关注美国二季度实际GDP初值、个人消费支出(PCE)初值、当周首申、欧元区7月经济景气指数、消费者信心指数终值、德国CPI；美联储如期加息75BP，鲍威尔对于放缓加息步伐的言论偏鸽派，美元和美债收益率回落，金银明显反弹。经济预期和紧缩预期的平衡仍是主要逻辑，今日关键经济数据较多，但紧缩预期将继续降温，将继续支撑金价反弹。沪金2212：375-381区间操作。

白银

1、基本面：美联储如期加息，联储主席鲍威尔放鸽，美元回落，银价明显反弹；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨，国际油价全线上涨；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率涨1.1个基点报2.813%，美元指数跌0.7%报106.49；COMEX白银期货涨2.72%报19.04美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4152，现货4129，基差-23，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单1386950千克，环比减少5678千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：美联储主席鲍威尔放鸽，美元和美债收益率回落，大宗商品多数反弹，有色金属多数走强，银价跟随金价大幅反弹。紧缩预期和经济担忧都将对银价有所压力，短期紧缩压力将减轻，经济衰退预期也将有所和缓，白银低位购买的需求有所回升，将有所反弹。沪银2212：4200-4350区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：美联储再次加息75个基点，美股大涨，昨日两市震荡，新能源汽车走强，金融地产回调，板块分化；偏多

2、资金：融资余额15270亿元，增加0.08亿元，沪深股通净卖出37亿元；偏空

3、基差：IH2208贴水2.72点，IF2208贴水12.04点， IC2208贴水34.23点，IM2208贴水33.23点；中性

4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IM在20均线上方，偏多， IC、IF、IH在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空增，IH主力空增，偏空

6、预期：商品价格回落，美联储加息落地，美债收益率下行，美股低位反弹，金融权重股连续回调后接近下方支撑，短期或有反弹，小盘股近期表现强势。

期债

1、基本面：美联储27日将基准利率上调75个基点至2.25%-2.50%区间，符合市场预期。美联储已在过去两个月中两次加息75个基点，这是美联储年内第4次加息。美联储主席鲍威尔表示，随着利率变得更具限制性，在某个时候放慢加息步伐可能会是适当的。

2、资金面：7月27日，人民银行开展20亿元逆回购操作，中标利率为2.10%。由于今日有30亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净回笼10亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1615，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1873，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.3448，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空减。TF主力净空，空增。T主力净多，多减。

7、预期：银行间市场流动性及其宽松，资金利率整体平稳。欧美通胀超预期，美联储7月加息75基点落地。国内方面7月底政治局会议临近，届时或对下半年经济定调。操作上，建议暂时观望。