股指期货

【市场要闻】

美联储将基准利率上调75个基点至2.25%至2.50%区间，符合市场预期，这使得6-7月累计加息达到150个基点，幅度为1980年代初以来最大。FOMC声明称，委员们以12-0的投票比例一致通过此次的利率决定。委员会高度关注通胀风险，坚定致力于让通胀回归其2%的目标。将按计划在9月份加速缩表，抵押贷款支持证券（MBS）的每月缩减上限将升至350亿美元，而国债的每月缩减上限将升至600亿美元。美联储重申继续加息可能是合适之举。

美联储主席鲍威尔称，另一次大幅加息取决于数据；某个时间点放慢加息节奏可能是适宜的；必要时将毫不迟疑地采取更大幅度的行动，加息的速度取决于未来的数据；美联储正在迅速采取行动，以降低通胀，“有必要”将通胀压低至2.0%；美国经济富有弹性，但劳动力市场极度紧张，通胀过高；美国目前没有出现衰退；不认为美国必须要经历经济衰退，但软着陆的可能性明显缩小了；美联储尚未决定何时开始放慢加息的步伐，不会对9月会议提供具体指引。

【版块涨跌】

上涨前五名板块分别为美容护理、机械设备、汽车、电力设备、国防军工；下跌前五名板块分别为食品饮料、商贸零售、社会服务、建筑材料、医药生物。

【观   点】

国际方面，隔夜美联储如期加息75个基点，同时鲍威尔讲话较市场预期偏鸽派，美股应声反弹；国内方面，稳增长政策密集出台，部分地区疫情仍在反复。预计期指短线或继续震荡。

有色金属

【铜】

现货数据：今日上海电解铜现货对当月合约报于升水390~升水440元/吨，均价415元/吨，较前一日下滑55元/吨。平水铜成交价格58520-58800元/吨，升水铜成交价格58540-58820元/吨。

观点：美联储如期加息75bp，美国就业数据仍然十分强劲，经济基本面保持稳定，预计铜价短期将以震荡为主。

【铝】

现货数据：铝现货18030（+190）元/吨，升水方面：广东-95(-15);上海-10(+0)，巩义-80(-60）；铝锭半周度累库0.6万吨，铝棒周累库0.75万吨，前期积压库存集中到货，价格反弹，下游拿货一般。供应端，甘肃中瑞，广西银海推迟投复产，四川地区因缺电减产4万吨，南山计划减产老产能4万吨，亏损地区零星减产，需求端，部分地区淡季来临，留意地产板块是否修复。海外美铝计划减产旗下电解铝产能25万吨和其在欧洲氧化铝厂。

观点：近期上期所仓单减少较多，月间整套可留意；远月内外正套持有（留意出口边际位置）留意成本端变化，库存拐点到来。

【锌】

现货数据：上海升水250(0),广东升水250(0)，天津升水230(-30)；现货成交清淡，升水走弱，现实需求维持偏弱状态。

观点：短期供需双弱维持，预计偏震荡。

【镍】

现货数据：俄镍升水8000(-2500)，镍豆升水3000(+0)，金川镍升水8800(-2700)；金川到货增多，盘面连续上涨后升水回落，近期亦有部分货源从保税流入，镍豆维持低成交。

观点：mhp及冰镍进口再创新高，短期纯镍仓单偏少，近期盘面挤仓，等持仓逐步下降虚实比回落后可逢高可逐步试空，中长期维持偏空观点。

【不锈钢】

现货数据：基价16400（-100）；无锡、佛山下游继续观望、成交弱势延续，现货维持阴跌状态。

观点：盘面无明显向上驱动，但贴水较大，现货跟随盘面持续阴跌，大基差维持，短期成本端偏稳定，预计偏震荡。

钢 材

现货涨跌互现。普方坯，唐山3550（0），华东3760（20）；螺纹，杭州3970（20），北京3920（20），广州4220（10）；热卷，上海3850（0），天津3780（-30），广州3850（0）；冷轧，上海4320（-20），天津4270（-20），广州4280（-20）。

利润扩大。即期生产：普方坯盈利210（37），螺纹毛利167（38），热卷毛利-92（18），电炉毛利225（21）；20日生产：普方坯盈利-345（8），螺纹毛利-410（8），热卷毛利-669（-12）。

基差涨跌互现。杭州螺纹（未折磅）01合约182（3），10合约54（-8）；上海热卷01合约40（-7），10合约-24（0）。

供给：继续下滑。07.22螺纹230（-15），热卷307（-5），五大品种883（-23）。

需求：回升。07.22螺纹305（7），热卷306（3），五大品种978（24）。

库存：去库。07.22螺纹964（-74），热卷376（1），五大品种1948（-95）。

建材成交量：15.6（-0.1）万吨。

【总   结】

当前绝对价格中性略高，现货利润微利，盘面利润偏低，基差平水，现货估值中性，盘面估值中性略高。

本周供降需增，钢厂减产下库存持续去库，淡季不淡格局延续。库存已开始低于2020及2021年，但在需求同比偏弱下，库销比中性，基本面边际好转，但给钢材自身大幅反弹的动能仍需积蓄，短期驱动重心依旧集中于全球性的衰退风险以及高通胀下各央行的加息缩表情况。联储加息后资产呈现利空出尽态势，基本加息最猛阶段结束，经济指标的走弱可能成为后续全球资产的交易重心。

板材已明显成为主要拖累，库存的高企同步压制价格的反弹空间，外需疲软下热卷依旧是制约黑色系上方高度的重要因素，并且随出口报价的走弱，高度逐步下移。

当前建材价格已突破电炉峰电成本，板材内外进出口价格倒挂，考虑到原料自身也大幅修复贴水，整体黑色系开始进入超涨阶段，超涨更多来自于对于经济会议的利多预期以及后续的旺季供需错配预期，警惕预期差产生。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价866（8），日照超特粉619（-4），日照金布巴705（-10），日照PB粉751（0），普氏现价111（-1）。

利润上涨。PB20日进口利润-87（3）。

基差走弱。金布巴09基差50（-7）；超特09基差62（0）。

供给下滑。7.22，澳巴19港发货量2520（-22）；45港到货量2051（-136）。

需求下滑。7.22，45港日均疏港量261（-14）；247家钢厂日耗266（-8）。

库存涨跌互现。7.22，45港库存13195（+166）；247家钢厂库存10012（-99）。

【总   结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，品种比价中性偏高，钢厂利润偏低，基差中性偏低，一定程度反映了远期累库预期。驱动端铁水持续回落，矿山发运回升，港口累库节点基本得到验证，钢厂库存水平偏低的情况下，钢材投机需求的启动容易引发铁矿石向上的价格弹性，但需求无法回补将延续估值重心逐级下移的态势，当前期货反弹至90美金以上，铁水跌至220以下后暂未看到更大范围的限产，悲观预期较为充分，且复产预期持续发酵引爆铁矿石行情，短期偏强，中期来看用钢需求抓手较少，成材需求仍是未来黑色重心，短期黑色商品波动率显著抬升，近月减产铁矿石大幅反弹后基差基本打没，更大空间需要成材打开想象力，中长期依旧偏宽松。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西中硫煤折盘2200，蒙煤折盘2000；焦炭第五轮落地后厂库折盘2550，港口折盘2670。

焦煤期货：JM209升水46，持仓4.69万手（夜盘-100手）；9-1价差173（-）。

焦炭期货：J209升水第五轮190，持仓3.35万手（夜盘+612手）；9-1价差135.5（+7.5）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.339（-0.012）。

库存（钢联数据）：7.21当周炼焦煤总库存2494.4（周-72.9）；焦炭总库存1000.4（周+1.5）；焦炭产量103（周-5.7），铁水219.24（-7.02）。

【总   结】

估值来看，焦炭出口利润中性，海运煤理论上略有进口利润，双焦现货相对估值中性，盘面升水，期货估值略偏高。驱动来看，成材厂库压力仍在，真实需求改善有限，成材涨至出口价格附近存在一定压力，黑色系上方空间较为有限。中长期来看，炼焦煤供给端仍会逐步增量，动力煤对炼焦煤的支撑也逐步转弱，预计本轮反弹空间有限。

能 源

【资讯】

1、EIA数据：截至7月22日当周，美国原油库存–452.3万桶（预期–103.7），库欣库存+75.1万桶，战略石油储备库存–560.4万桶至4.745亿桶；汽油库存–330.4万桶，馏分油库存–78.4万桶（预期+50），美国原油产量+20至1210万桶/日。

2、美联储发布决议声明：上调储备余额利率（IOR）至2.40%，符合市场预期，之前为1.65%。上调贴现利率75个基点，至2.50%。美联储下一次议息会议召开是在9月。

3、塔斯社援引德国天然气管道运营商Gascade公布的数据称，由于另一台涡轮机停运，“北溪-1”管道的天然气供应量已降至最大能力的20%。

【原油】

美联储如期加息75bp后，包括原油在内的风险资产集体大幅反弹。Brent+2.66%至107.48美元/桶，WTI+2.73%至98.15美元/桶，SC–2.74%至659.9元/桶，SC夜盘收于676.7元/桶，RBOB+2.07%至132.83美元/桶，HO+3.32%至152.92美元/桶，G+3.95%至142.49美元/桶，周期价值指标处于合理区间。

结构方面：月差持稳，Brent和WTI维持深度Back结构。宏观方面：美联储加息以抑制通胀，欧洲及日本的衰退风险仍在，大宗商品显著承压；本月如期加息75bp后，需关注后续美联储对加息的表态。库存方面：本周EIA数据显示，美国原油及成品油均实现超预期去库，整体原油库存低位。

中期视角，供给偏紧格局延续：OPEC短期增产幅度或有限，俄油产量回升但贸易流重塑仍需时间，美油产量仍处低位，关注8月3日OPEC+会议。海外需求走弱的担忧加剧：海外汽油需求数据走弱引发市场对于成品油需求的担忧，关注未来几周的汽油需求数据是否持续走坏（本周美国汽油数据走强），以及海外柴油需求是否出现逆季节性走弱（暂未发生）。同时关注欧洲冬季燃料的潜在供需矛盾，当前欧美天然气及燃料库存均处低位，关注冬季前的燃料备库情况。

观点：宏观风险延续，与供需偏紧的现实对立，在盘面低流动性的背景下，油价或维持宽幅震荡，单边参与难度较大，建议观望；做空需考虑高昂的移仓成本。

【LPG】

PG22095261（–99），夜盘收于5336（+75）；华南民用5350（–50），华东民用5400（+0），山东民用5600（–20），山东醚后6100（+0）；价差：华南基差89（+49），华东基差239（+99），山东基差539（+79），醚后基差1189（+99）；08–09月差151（+9），09–10月差101（–14）。现货方面,昨日山东醚后价格小幅上行。下游刚需支撑，炼厂推涨后出货尚可，整体交投氛围一般。燃料气方面，华东气持稳为主，华南气个别有跌。8月CP预期走跌牵制市场心态，港口近期到船偏多积极出货，终端消耗依旧缓慢，下游多观望，购销氛围欠佳。当前部分地区港口气价格倒挂炼厂气。

估值方面，昨日盘面走弱，夜盘小幅反弹；基差维持平水附近，内外价差小幅顺挂，现货绝对价格季节性高位，相对估值中性偏低。成本端近日海外丙烷相较原油走势偏弱。结构上看10月–11月合约升水最大，反应市场普遍预期该时点供需相对偏紧，油气比维持偏低水平，对石脑油价差中性。

观点：目前油价仍然是最大的不确定性因素；国内民用气需求有边际好转迹象，进口成本支撑下LPG以跟随外盘丙烷波动为主。近期海外油气比估值走弱，但丙烷供需基本面变化不大，继续推荐逢低做多10月PG/SC，等待需求季节性回升。

橡胶

【数据更新】

原料价格：泰国胶水53.2泰铢/千克（+0.2）；泰国杯胶47.70泰铢/千克（-0.2）；云南胶水11550元/吨（+250）;海南胶水12500元/吨（-100）。

成品价格：美金泰标1605美元/吨（-5）；美金泰混1565美元/吨（+0）；人民币混合11950元/吨（+0）；全乳胶12100元/吨（-50）。

期货价格：RU主力12125元/吨（-25）；NR主力10620元/吨（+0）。

基差：泰混-RU基差-175元/吨（+25），全乳-RU基差-25（+25）；泰标-NR基差82（-24）。

利润：泰混现货加工利润46美元/吨（+5）；泰混现货内外价差-139元/吨（+0）；云南全乳交割利润-476元/吨（-155）

【资讯】

全球10国：2022年6月，汽车销量完成519.29万辆，环比增长22.16%，同比缩减1.27%；1-6月累计销量2756.7万辆，同比下降12.99%。

【总  结】

沪胶日内小幅调整。供应端，国内外产区原料微幅调整，未来一周云南和海南产区存在持续性降雨可能；上周全国显性库存去化。需求端，低价全乳刺激了下游工厂部分原料替换采购需求后交投转平淡，成品维持低产低销。供应趋势性增长，内需偏弱环比恢复，外需强势仍存环比回落预期，宏观风险仍存。

尿 素

【现货市场】尿素及液氨回落

尿素：河南2430（日-50，周-210），山东2380（日-40，周-250），河北2420（日-40，周-220），安徽2480（日-50，周-200）；

液氨：河南3170（日-74，周-55），山东3147（日-156，周+72），河北3366（日+0，周+341），安徽3421（日+0，周-94）。

【期货市场】盘面企稳；基差走弱；9/1月间价差在100元/吨附近

期货：1月2042（日+0，周-59），5月2044（日+4，周-57），9月2145（日-22，周-45）；

基差：1月388（日-50，周-151），5月386（日-54，周-153），9月285（日-28，周-165）；

月差：1/5月差-2（日-4，周-2），5/9月差-101（日+26，周-12），9/1月差103（日-22，周+14）。

价差，合成氨加工费回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及复合肥毛利企稳。

合成氨制尿素：加工费601（日-7，周-178）；

煤头装置：固定床毛利208（日-49，周+58）；水煤浆毛利864（日-58，周-192）；航天炉毛利984（日-59，周-199）；

气头装置：西北气头毛利886（日-90，周-90）；西南气头毛利1119（日+0，周+0）；

复合肥：硫基毛利242（日-1，周+26）；氯基毛利279（日-1，周-36）；

三聚氰胺毛利：加工费-1468（日+181，周+637）。

供给，开工产量回落，同比偏低；气头开工回落，同比偏低。

开工率：整体开工70.2%（环比-0.4%，同比-1.8%）；气头开工71.0%（环比-3.6%，同比-7.9%）；

产量：日均产量15.1万吨（环比-0.2，同比-0.6）。

需求，销售企稳，同比偏低；复合肥转淡，降负荷累库；三聚氰胺开工回升，同比偏低；港口库存增加，同比大幅偏低。

销售：预收天数4.1（环比+0.2，同比-2.8）；

复合肥：复合肥开工26.6%（环比-1.1%，同比-11.5%）；复合肥库存61.5万吨（环比+4.7，同比+19.8）；

人造板：人造板：1-5月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工61.8%（环比+1.3%，同比-12.6%）。

港口库存：港口库存11.2万吨（环比+0.8，同比-17.9）。

库存，工厂库存去化，同比大幅偏高。

工厂库存：厂库41.7万吨（环比-12.6，同比+25.4）。

【总  结】

周三现货回落，盘面企稳；9/1价差处于合理位置；基差回落。7月第3周尿素供需格局弱势情况有所缓解，供应回落，库存去化，表需及国内表需大幅反弹，下游复合肥继续降负荷累库，三聚氰胺厂利润较差开工偏低。综上尿素当前主要利多因素在于销售暂稳、利润较低、库存转去化、三聚氰胺开工高位；主要利空因素在于内需较弱、价格高位、库存偏高。策略：观望为主。

豆类油脂

【数据更新】美豆连续4个交易日反弹，累计+108.5美分，+8.1

7月27日，CBOT大豆11月收1411.00分/蒲，+30.75美分，+2.23%，4个交易日累计+108.5美分，+8.1%。CBOT豆粕12月收425.9美元/短吨，+9.1美元，+2.18%，3个交易日累计+44美元，+11.12%。CBOT豆油12月收59.12美分/磅，+1.25美分，+2.16%；美原油8月合约报收至98.12美元/桶，+2.58美元，+2.70%。BMD棕榈油9月收3824令吉/吨，+36令吉，+0.95%，夜盘+47令吉，+1.23%。

7月27日，DCE豆粕2209收于3920元/吨，+22元，+0.56%，夜盘+57元，+1.45%。DCE豆油2209合约9376元/吨，-82元，-0.87%，夜盘+254元，+2.71%。DCE棕榈油2209收于7874元/吨，-204元，-2.53%，夜盘+244元，+3.10%。

【资讯】美联储加息75个基点，符合市场预期，且后续有望放慢加息节奏

北京时间7月28日凌晨2时，美联储发布最新利率决议，将基准利率上调75个基点至2.25%至2.50%区间，符合市场预期。将按计划在9月份加速缩表，抵押贷款支持证券（MBS）的每月缩减上限将升至350亿美元，而国债的每月缩减上限将升至600亿美元。鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，另一次非同寻常的大幅加息将取决于数据，在某个时间点放慢加息节奏可能会是适宜的、但尚未决定何时开始放慢加息步伐，必要时将毫不迟疑地采取更大幅度的行动。

国际文传电讯社27日报道称，乌克兰基础设施部表示，黑海粮食出口走廊启动准备工作已经在切尔诺莫斯克、敖德萨和皮夫登尼（尤日内）港开始。目前这三个港口已开始准备装卸谷物及相关货物。

截至7月24日当周，美国大豆生长优良率为59%，市场预期为60%，此前一周为61%，去年同期为58%；开花率为64%，此前一周为48%，去年同期为74%，五年均值为69%；结荚率为26%，此前一周为14%，去年同期为39%，五年均值为34%。

【总  结】

美联储最新利率决议加息75个基点，符合市场此前预期（75-100-75），且后续可能放慢加息节奏的预期，令商品市场压力暂缓，走出继续反弹的走势。在外围相对利好的背景下，加之美豆优良率连续6周下滑，昨夜美豆延期前3个交易日的反弹趋势继续显著上行，美豆粕显著补涨，预计国内豆粕等植物蛋白会继续追随美豆走出阶段反弹的走势。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周三一度升至三周高位，最终小幅收高，受谷物等走高的提振，市场聚焦周四的周度销售报告。交投最活跃的12月合约涨0.59美分或0.62%，结算价报每磅95.07美分。

郑棉周三继续小幅回落：主力09合约跌140点至14845元/吨，持仓减7千余手，前二十主力持仓上，主多减2千余手，主空减3千余手。其中多头方首创增1千余手，而中国国际减4千余手。空头方广州、信达各增1千余手，而国泰君安、中粮、海通、华泰各减1千余手。夜盘反弹25点，持仓减约3千手。远月01合约反弹60点至14270元/吨，持仓增约2千手，主力多增6百余手，空增2千余手，其中多头方中信、银河、中信建投各增1千余手，而首创减1千余手。空头方东证、国联、中金各增1千余手，而中国国际减4千余手。夜盘反弹100点，持仓增约1千手。

【行业资讯】

7月27日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交2000吨，成交率33%。今日平均成交价为15891元/吨，较前一日上涨19元/吨。其中内地库成交2000吨，成交承储库3家。根据轮入价格计算公式，7月28日，轮入竞买最高限价为15868元/吨，采购棉花数量6000吨（公定重量）。

现货：7月27日，中国棉花价格指数15837元/吨，涨28元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价格多数企业报价平稳，少数企业报价较昨日下跌50-100元/吨左右。近期基差持稳,部分新疆机采/手摘21/31级(双29/双30)含杂2.5以下,内地库对应CF209合约基差在600-1300元/吨；新疆库新疆机采双28/单29含杂2.0—2.8对应CF209合约基差500-1000元/吨。今日期货市场近月下跌,基差多在600-700元之间,点价交易批量成交。当前存货较多的棉花企业销售积极性较高,议价空间相对较大。目前多数纺织企业开工率不足,但基本上停产较少,皮棉原料继续维持刚需性采购,整体市场成交继续维持低量,销售进度缓慢。据了解，当前部分新疆库31级双28/29含杂2.5以内机采棉销售提货价15300-16100元/吨。

【总  结】

美棉：影响价格大跌的内核是价格涨至估值过高、利多反映完毕（尤其博弈因素伴随7月合约逐渐落幕暂告结束）。直接因素则是近期的宏观走势、需求担忧，以及追随市场交易经济衰退风险，且基金开始迅速撤离。于是价格也走出脉冲行情的另一端行情。而最新月度报告和销售报告均显示需求和销售变弱，带来产业驱动加强。所以未来看，大的需求转弱仍在发生中，决定偏弱基调，尤其在继续交易美元加息和经济衰退背景下。但此前我们也提过，价格大跌后，短期估值合理，且因天气和作物产量不佳、下游需求和回补空头等因素会带来短期企稳反弹或高波动行情。

国内方面，大跌同样在跟随商品普跌环境，且面临基本面本身弱势及前期价格上涨有水分，和后点价的减仓，因此跌势较大。且随后在追随美棉下跌。在连续快速下跌后，现货成本端抵抗增加，纺纱利润得到修复，是目前企稳并反弹基础。尤其从持仓量看，因快速下跌过程持仓维持在较高水平，一旦反弹，空单回补会造成较大波动的发生。但棉价整体偏弱基调亦难改（底部运行或新低都有可能），尤其在新的经济及需求环境下面临新年度棉花的“自由”定价，结合宏观情势与政策调整应对节奏。

白糖

【数据更新】

现货:白糖下跌。南宁5840(-5),昆明5825(-5)。加工糖下跌。辽宁5920(-10),河北5960(0)，山东6350(0),福建6350(0),广东5830(-10)。

期货:国内涨跌互现。01合约5699(-13),05合约5685(-9)，09合约5735(47)。夜盘上涨。05合约5695(10),09合约5746(11),01合约5714(15)。外盘涨跌互现。纽约7月17.37(-0.09),伦敦8月510.3(0.7)。

价差:基差涨跌互现。01基差141(8),05基差155(4)，09基差105(-52)。月间差涨跌互现。1-5价差14(-4),5-9价差-50(-56)，9-1价差36(60)。配额外进口利润修复。巴西配额外现货-217.5(24.6),泰国配额外现货-379(24.6)，巴西配额外盘面-438.5(11.6),泰国配额外盘面-600(11.6)。

日度持仓减少。持买仓量280340(-17362)。中粮期货55526(-8369)。光大期货31224(-1268)。华泰期货24941(-2526)。华融融达期货17869(-4421)。中信期货15908(3372)。中州期货13812(-2297)。银河期货10540(-1300)。持卖仓量263412(-20880)。国泰君安19014(-2339)。华泰期货17257(-13037)。东证期货13521(-2079)。银河期货6103(-1639)。海通期货5952(-1963)。西部期货5129(1383)。

日度成交量增加。成交量（手）366572(-5118)

【行业资讯】

1.分析师预测，欧盟+英国22/23年度糖用甜菜产量将达到1.1亿吨，较此前预估减少2.7%，预估区间介于1.034-1.166亿吨。分析师称，过去两周持续干旱和分裂的气温模式令作物产量承压。

2.Unica：7月上半月中南部甘蔗压榨量4.634万吨，同比增加0.48%，预估4480万吨。糖产量为297万吨，同比减少0.12%，预估284万吨。同期乙醇增加2.23%至22.3亿公升。制糖比47.07%，去年同期为47.02%。Unica表示，本年度糖厂运营时间可能比去年要长。

3.美联储27日宣布，加息75bp，将联邦基准利率提升至2.25%-2.5%之间。

【总结】

ICE原糖继续回调，因巴西7月上半月压榨数据高于预期。宏观方面，美元指数触及20年高位利空美元计价商品；CPI高企，美联储7月加息幅度符合预期。在过去的一个月中，商品整体中枢下移，绝大部分商品跌幅将近腰斩，但原糖在整体大势向下时，并未跌出市场预期，乙醇折糖价也因美元升值走弱。同时，在欧洲央行加息50bp，高出预期25bp，俄罗斯北溪一号恢复供气，但恐生变。成品油累库等因素导致原油大幅下行，对原糖外生驱动转弱。

欧洲白砂糖震荡，三季度贸易流偏紧仍旧为之高位震荡提供支撑。

国内09合约交割标的食糖成本支撑仍旧有效，近日开始修复估值。上方修复空间有限。窄幅震荡为主。

生 猪

现货市场，涌益跟踪7月27日河南外三元生猪均价为20.10元/公斤（-0.66元/公斤），全国均价20.36（-0.57）。

期货市场，7月27日总持仓93160（+2611)，成交量36645(+6823)。LH2209收于20685元/吨（+415）,LH2211收于21280元/吨（+505）,LH2301收于22030元/吨（+500）。

【总结】

生猪现货价格继续走弱，集团场正常出栏，散户出栏有分化，价格下滑令部分出栏积极性增加，但亦有抵价情况，而消费仍显疲软，屠宰维持低位。现货价格震荡博弈，继续关注预期兑现情况。按前期产能去化节奏看三季度出栏存下降趋势，但猪价上涨预期下，压栏、二次育肥等操作易带来近远端供需的错配，加剧短期价格波动。此外，夏季异常天气、新冠疫情发展等均为市场带来不确定性，需动态关注。现货价格继续影响期货市场情绪，关注现货驱动与验证，市场波动加剧需注意风险。