大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：下游企业需求仍未有明显增量，市场成交稍显低迷，煤矿新增订单较少，部分煤矿已暂停对外报价，厂内部分煤种库存持续累积，且近期线上竞拍较为冷清，流拍现象依旧偏多，市场悲观情绪蔓延，报价仍有下调预期；偏空

2、基差：现货市场价2615，基差442；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存832.7万吨，港口库存223.4万吨，独立焦企库存778.8万吨，总样本库存1834.9万吨，较上周减少77.4万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、预期：焦炭提降第五轮提降落地执行，部分焦企利润继续收紧，仍有不同程度限产，且多数钢厂仍维持检修状态，对原料煤需求仍较为疲软，部分企业有继续寻底预期，对焦煤压价意愿较强，预计短期焦煤弱稳运行。焦煤2209：2140-2190区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企开工率一般，多数焦企存在不同程度限产，焦炭库存低位运行，由于下游对焦炭需求偏弱，部分焦企出货放缓，库存多有累库现象，库存压力较大，焦价第五轮提降全面落地执行；偏空

2、基差：现货市场价2650，基差-197；现货升水期货；偏空

3、库存：钢厂库存594.3万吨，港口库存262.1万吨，独立焦企库存74.4万吨，总样本库存930.8万吨，较上周减少6万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，空翻多；偏多

6、预期：随着原料价格持续回落以及钢材价格小幅反弹，钢厂亏损情况较前期有所修复，但多数钢厂仍处于亏损状态，对焦炭需求较弱，影响部分焦企库存有不同程度的累积，叠加焦炭成本端支撑走弱，预计短期焦炭或弱稳运行。焦炭2209：2800-2850区间操作。

螺纹：

1、基本面：本周螺纹产量稍有增加，总体继续维持低水平，随着近期高炉利润有所好转，短期本周钢厂检修计划将减少，供应水平将继续小幅增长，需求方面下游钢材消费需求同样小幅好转，短期利空有所消化，库存连续下行，但下游地产仍未有改善，需关注下半年基建发力情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价4000，基差-58，现货贴水期货；偏空

3、库存：全国35个主要城市库存641.89万吨，环比减少5.97%，同比减少22.08%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：美联储加息落地未超预期，上游铁矿价格出现单日大涨，螺纹钢盘面价格出现较强跟涨，价格突破短线压力位，走出底部震荡区间，反弹幅度加大但基本面改善有限，不宜过分看多，操作上中短线观望为主，日内若反弹至4090附近短空，止损4120。

热卷：

1、基本面：供应端总体继续低于同期，库存压力之下产量继续小幅回落，利润水平较前期小幅回升，预计短期钢厂生产保持平稳。需求方面表观消费小幅增加，六月下游制造业基建反弹，汽车消费在优惠政策后迎来正向增长，但海外制造业表现不佳，出口数据回落；中性

2、基差：热卷现货折算价3900，基差-119，现货贴水期货；偏空

3、库存：全国33个主要城市库存282.75万吨，环比减少1%，同比减少6.58%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：美联储加息落地未超预期，上游铁矿价格出现单日大涨，热卷盘面价格出现较强跟涨，价格突破短线压力位，走出底部震荡区间，但从基本面来难有连续大涨空间，预计持续反弹可能性较小，操作上中短线观望为主，日内若反弹至4060附近短空，止损4100。

玻璃：

1、基本面：玻璃行业负利润状态继续恶化，但生产刚性短期产量仍维持高位；房地产资金紧张问题依然凸出，下游加工厂按需采购原片、进货谨慎，市场各方依旧信心不足，整体需求依然疲弱；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1569元/吨，FG2209收盘价为1477元/吨，基差为92元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存371.25万吨，较前一周上涨1.01%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃基本面弱势难改，但宏观利好和成本支撑显现，预计低位震荡运行为主。FG2209：日内1500-1550区间操作。

铁矿石：

1、基本面：28日港口现货成交99.5万吨，环比上涨75.2%，本周平均每日成交78.8万吨，环比上涨21.2%。本周澳洲发货量回升，巴西发货量回落，到港量继续下滑。压港补充叠加疏港维持低位，港口库存进一步积累。本周新一期铁水产量仍然下行，但钢厂盈利率环比有所改善，但能否支撑钢厂集中复产还有待观察 偏空

2、基差：日照港PB粉现货800，折合盘面856.8，09合约基差63.3；日照港金布巴粉现货749，折合盘面827.9，09合约基差34.4，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13534.55万吨，环比增加243.57万吨 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，空翻多 偏多

6、预期：近日国内疫情小范围抬头，终端需求恢复存在扰动，同时淡季背景下各地高温降雨反复影响施工进度。下游钢材去库速度有所加快，但原料端率先反弹又将挤占利润，矛盾仍未解决。需求疲软之下海外供应端或将有所扰动。近日市场炒作后期复产动作，但目前钢厂态度仍相对保守。国内外宏观氛围好转，短期矿价向上修复，但基本面尚未扭转，建议谨慎追高。I2209：短期观望为主

2

---能化

塑料

1.基本面：原油夜间震荡，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工维持低位，停车检修较多，美金盘价格有所回落但仍偏高，需求端来看，下游需求弱，pe农膜淡季需求不高，其余下游需求稳。乙烯CFR东北亚价格901（+0），当前LL交割品现货价8025（+50），基本面整体偏空；

2.基差：LLDPE主力合约2209基差-34，升贴水比例-0.4%，中性；

3.库存：两油库存61万吨（-7.5），偏多；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，原油夜间震荡，国内需求端弱，预计PE今日走势震荡，L2209日内8000-8200震荡操作

PP

1.基本面：原油夜间震荡，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工维持低位，停车检修较多，美金盘价格有所回落但仍偏高，需求端来看，下游需求弱，bopp弱势下行，其余下游亦处于淡季暂无好转预期。丙烯CFR中国价格891（-5），当前PP交割品现货价8170（+120），基本面整体偏空；

2.基差：PP主力合约2209基差73，升贴水比例0.9%，偏多；

3.库存：两油库存61万吨（-7.5），偏多；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多； 

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，原油夜间震荡，国内需求端弱，预计PP今日走势震荡，PP2209日内8050-8300震荡操作

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货12150,基差5 中性

3、库存：上期所库存周环比减少，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 今日预计偏强，日内做多，破12100止损

燃料油：

1、基本面：原油端价格中枢持续下滑，成本驱动走弱；俄罗斯、中东高硫燃油出口亚太增加，新加坡高硫供给充裕；夏季高硫发电旺季叠加高硫船燃对低硫替代性较强，欧美炼厂进料需求旺盛，整体需求维持偏强；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3289元/吨，FU2209收盘价为3187元/吨，基差为102元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存1980万桶，环比前一周减少4.90%，库存位于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、预期：成本端支撑仍存，燃油基本面存改善预期，短期预计维持震荡偏多运行为主。FU2209：日内3150-3250区间偏多操作

PVC：

1、基本面：工厂开工情况小幅回落，短期内检修减产工厂有限，后续计划检修相对减少，目前整体开工负荷回落，整体出货一般，工厂库存压力相对偏高，贸易商出货变动不大，上周社会库存继续持累库，基本面表现一般。目前部分地区疫情影响维持，部分地区运输小幅影响，宏观原油动荡对于商品影响维持，期货走高，继续带动现货回温，供需支撑相对有限，下游买涨不买跌的心态维持，低价补货为主，现金流持续亏损，预计短期内PVC市场窄幅整理。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货6840，基差68，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减2.29%至35.41万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向下；中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2209：日内偏多操作。

沥青：

1、基本面：预计本周中国石油沥青样本产能利用率预计为38.6%左右，较上期有所上涨。主要是齐鲁石化转产渣油至月底，但东明石化以及云南石化有复产沥青的计划，带动产能利用率上涨。未来强降雨天气依然围绕在山东及西南地区，其他地区雨水减少，国内整体需求或有向好表现。短期来看，市场现货资源仍有一定的支撑，高价资源或有一定的压力，预计短期维持大稳为主；中性。

2、基差：现货4270，基差-23，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加0.6%为24.7%；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在均线上方运行；中性。

5、主力持仓：主力持仓空，多翻空；偏空。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2209：日内偏多操作。

原油2209：

1.基本面：八位消息人士表示，尽管美国呼吁增加供应，但石油输出国组织(OPEC)及其盟友组成的OPEC+联盟下周开会时将考虑在9月维持石油产量不变，不过也可能会讨论适度增产；美国商务部的国内生产总值(GDP)数据公布后，油价在美盘的交易中回吐涨幅，因数据加剧了经济衰退可能打击能源需求的担忧；七国集团(G7)一位高级官员表示，该集团的目标是在12月5日欧盟禁止通过海运进口俄罗斯原油的制裁生效时，设立一个针对俄罗斯石油出口的价格上限机制；中性

2.基差：7月28日，阿曼原油现货价为101.98美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为101.07美元/桶，基差46.49元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至7月22日当周API原油库存减少403.7万桶，预期减少112.1万桶；美国至7月22日当周EIA库存预期减少103.7万桶，实际减少452.3万桶；库欣地区库存至7月22日当周增加75.1万桶，前值增加114.3万桶；截止至7月28日，上海原油库存为197万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线上方；中性

5.主力持仓：截止7月19日，CFTC主力持仓多减增；截至7月19日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：隔夜美国GDP数据公布后原油有所下挫，衰退情绪预期亦有上涨，不过供应端短期难见缓解，消息人士称8月OPEC会议可能会适度增产，美国方面表示会出现乐观信号，市场亦在关注拜登出访中东后沙特新态度，目前市场在担忧经济衰退、需求下行预期与短期供应端偏紧间博弈，总体波动较大，投资者注意仓位控制，短线670-695区间操作，长线观望。

甲醇2209：    

1、基本面：近期国内甲醇市场表现尚可，多地价格呈现上涨，短期供应收缩加之期货等提振下，仍存上行可能。基本面来看，据悉外盘装置停车集中，后续进口到港存缩量预期，而内地前期因成本问题停车装置暂未恢复，加之焦化限产持续下，下周局部供应或继续下滑，预计短期供应收缩下对局部市场存一定支撑；偏多

2、基差：7月28日，江苏甲醇现货价为2555元/吨，基差-16，现货平水期货；中性

3、库存：截至2022年7月28日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为79.98万吨，较上周增5.72万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在49.9万吨附近，较上周增1.7万吨；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线上方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多

6、预期：短期来看，在8月进口到货缩量预期、内盘焦化限产等供应同步收缩下，市场整体挺价反弹趋势明显然基于需求端一般、山东部分下游库存略高，故局部反弹高度或相对谨慎，后续关注能源类期货运行状况能否继续提供支撑。短线2530-2600区间操作，长线多单轻仓持有。

PTA：

1、基本面：隔夜油价反弹。逸盛大连1线225万吨PTA装置降负至6成运行，恢复待定。PX方面，未来部分装置面临重启，短期供应有所回归，预计PXN有回调可能。PTA方面，区域价差缩减或回归至正常水平，加工费偏弱，装置检修增加，供应量缩减明显，供需边际好转。聚酯及下游方面，聚酯工厂负荷低位小幅回升，终端开工好转，江浙加弹开机率大幅回升，涤丝产销也有一定放量，工厂供需压力阶段性缓解，但高库存的现状依旧没有改变 中性

2、基差：现货6115，09合约基差155，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.28天，环比减少0.13天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：聚酯工厂减产扩大后短期有修复需求。后期南方地区仍有高温扰动，预计需求恢复难以持续。短期关注PTA装置供应缩减落地情况与成本支撑，反弹不应看得过高。TA2209：短期关注6000阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，25日CCF口径库存为116.4万吨，环比增加0.4万吨。隔夜油价反弹，场内可流转现货收缩相对缓慢，港口库存缓慢去化，聚酯工厂负荷偏低，下游呈弱改善局面 偏空

2、基差：现货4365，09合约基差-36，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存116.56万吨，环比增加2.66万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：低价刺激下装置减停产动作仍在增加，恒力石化检修逐渐落实，后续仍有煤化工装置检修计划。近期港口显性库存高位回落，去化仍需要时间，中长线来看高库存仍然是压制价格的核心因素。淡季背景下预计终端需求恢复难以持续，后续转折点仍需关注9、10月份传统旺季。短期供需结构边际修复，估值偏低，盘面仍以筑底为主，规模性反弹仍需要等待驱动因素加强。EG2209：4400-4600区间操作

3

---农产品

白糖：

1、基本面：StoneX:22/23年度全球食糖供应料过剩330万吨。2022年5月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖952.67万吨；全国累计销糖537.28万吨；销糖率56.4%（去年同期55.28%）。2022年6月中国进口食糖14万吨，同比减少28万吨。中性。

2、基差：柳州现货5840，基差33（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至5月底21/22榨季工业库存415.39万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6、预期：美联储加息符合预期，市场情绪回暖，商品总体反弹。由于09临近交割月，基差限制跌幅，远月01合约相对偏弱，短期震荡偏空。

棉花：

1、基本面：7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。疫情影响，纺织企业开工率下降，订单减少。轧花厂还贷期临近，短期已经出现多头踩踏行情。美严查涉疆产品通关。ICAC7月：22/23年度全球棉花产量2621万吨，消费2608万吨。6月份我国棉花进口16万吨，环比减少2万吨，2022年累计进口114万吨，同比减少26.1%。农村部7月：产量574万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存707万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价15752，基差937（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度6月预计期末库存692万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6：预期：郑棉近期走势短期企稳，目前价格超低位置，利空基本已经释放，低位追空风险较大，再破新低的可能性较低。09合约临近交割，未来可能会期现价差修复，01合约短期低位震荡。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，6月MPOB报告显示棕榈油出口为119.3万吨，环比减少13.26%，库存量为165.5万吨，环比增长8.76%，产量为154.5万吨，环比增长5.76%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货10604，基差700，现货升水期货。偏多

3.库存：6月10日豆油商业库存128万吨，前值129万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏空

6.预期：油脂价格反弹冲高，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税级一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，短期预期震荡上行。豆油Y2209：9600附近回落做多

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，6月MPOB报告显示棕榈油出口为119.3万吨，环比减少13.26%，库存量为165.5万吨，环比增长8.76%，产量为154.5万吨，环比增长5.76%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货10032，基差1500，现货升水期货。偏多

3.库存：6月10日棕榈油港口库存23万吨，前值22万吨，环比+1万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多减。偏空

6.预期：油脂价格反弹冲高，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税级一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，短期预期震荡上行。棕榈油P2209：8200附近回落做多

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，6月MPOB报告显示棕榈油出口为119.3万吨，环比减少13.26%，库存量为165.5万吨，环比增长8.76%，产量为154.5万吨，环比增长5.76%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货13038，基差700，现货升水期货。偏多

3.库存：6月10日菜籽油商业库存22万吨，前值25万吨，环比-3万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多减。偏空

6.预期：油脂价格反弹冲高，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税级一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，短期预期震荡上行。菜籽油OI2209：11700附近回落做多

玉米：

1、基本面：我国已开始从巴西进口玉米；饲用稻谷恢复拍卖继续对玉米价格形成压力；近日新麦价格有一定程度下滑也对玉米价格形成压力；俄乌签订黑海粮食出口协议，最快将于几周内启动；最新公布的6月农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，全球供给缺口缩小；部分地区粮库或启动轮换收购；玉米进入定产阶段。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；华中春玉米上市；新作总体长势偏弱；秋粮旧作玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤。

贸易端：贸易商库存量总体高于往年。东北地区贸易商余粮减少，价格回升，部分粮库轮换启动；华北地区贸易商报价止跌企稳，出货意愿明显降低；华中地区企业价格小幅上调；西南地区观望情绪较强；华南地区贸易商出货意愿较强，看跌价格；东北地区港口贸易商价格小幅上扬；华南港口价格继续下探；目前冬小麦对玉米价格影响开始减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国6月玉米进口量221吨，环比增加6.25%，同比减38.09%。

加工消费端：东北深加工企业门前到货量有所提升，价格回升，饲料企业库存充足；华北深加工企业门前到货量一般，价格出现少许反弹，饲料企业库存充足；华中地区深加工企业报价上调，饲料企业按需采购；西南地区饲料企业观望为主，压价收购；华南地区饲料企业消耗库存，刚性补库；近期仔猪补栏需求又有抬头，供应端增加出货，整体需求减弱；偏空。

2、基差：7月28日，现货报价2700元/吨，09合约基差为28元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截止7月27日，加工企业玉米库存总量390.5万吨，较上周减少4.62%；7月22日，北方港口库存报346.3万吨，周环比减3.11%；7月22日，广东港口玉米库存报107.1万吨，周环比减11.99%；截至7月28日，47家规模饲料企业玉米库存30.30天，较上周下降0.12天，降幅0.38%。偏空。

4、盘面：MA20向下，09合约期货价收于MA20上方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：贸易商贸易商余粮不断减少且降价出货，饲用稻谷继续投放，小麦价格反弹，饲料企业需求一般，库存充足，华中春玉米上市，新作进入关键定产期；深加工库存已从高位回落，利润转负抑制需求，部分企业停工检修；新麦高位以及玉米余粮低位或利好玉米价格。建议在2651-2693区间操作。

生猪：

1、基本面：新冠疫情已处零星发生状态，集中性消费逐渐恢复；本年度已执行13次收储，共完成10.14万吨，多次低完成度收储支撑猪价；局部地区出现供应紧张；发改委拟召开会议稳定猪价，国储考虑释放储备，生猪现价涨幅减弱；22年6月底能繁母猪存栏和生猪存栏均有上升。

养殖端：月底规模场有出栏压力，加速增加出栏量；散户增加出栏量，挺价情绪仍在；7月计划出栏量增加1.04%；6月规模场能繁母猪环比增1.94%，商品猪出栏环比降1.09%；目前猪粮比已恢复至以前一级预警以上，外购仔猪和自繁自养已基本转亏为盈；近日仔猪补栏又有回升，价格再次上扬；部分二次育肥开始出栏，与标猪价差扩大；本月第二周规模场能繁母猪去化速度继续下滑。

屠宰端：高猪价抑制收猪，弱需求导致屠企开工率处于低位。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为88404头，较前日减0.04%。

消费端：白条需求仍疲软；中性。

2、基差：7月28日，现货价21050元/吨，09合约基差125元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年6月底，能繁母猪存栏为4277万头，环比上升2.03%；我的农产品调查重点企业能繁母猪6月底存栏量为471.88万头，环比增1.94%；偏空。

4、盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20下方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏再提速；但饲料原料成本回落利好养殖利润；二次育肥需求再次上升；月底规模场、散户均增加出栏量，部分二次育肥出栏；屠企仍缩量采购，高价抑制成交；紧跟发改委稳CPI的要求，国储考虑放储，现市供大于需；预计日内偏跌；建议在20560-21290区间操作。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，油脂大幅反弹带动，中西部地区大豆受干燥炎热天气威胁，短期技术性反弹。国内豆粕震荡回升，短线跟随美豆技术性反弹，油厂 豆粕库存周度环比回落，油厂挺价销售支撑现货价格。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕高库存影响，豆粕维持区间震荡。中性

2.基差：现货4180（华东），基差218，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存97.42万吨，上周107.76万吨，环比减少9.6%，去年同期126.18万吨，同比减少22.79%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆7月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和供应宽松影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期回归区间震荡。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，跟随豆粕技术性反弹，菜粕整体仍震荡偏弱。国产油菜籽上市缓解供应压力，油厂压榨量回升，菜粕库存压力增大压制现货价格，但油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货3450，基差101，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.65万吨，上周4.9万吨，环比减少5.1%，去年同期3.6万吨，同比增加29.17%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.预期：菜粕短期震荡回升，受豆类反弹带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响，短期回归区间震荡。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，油脂大幅反弹带动，中西部地区大豆受干燥炎热天气威胁，短期技术性反弹。国内大豆探底回升，现货升水和逢低买盘支撑盘面短线技术性反弹。现货市场国产大豆供需两淡，国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面短期回归震荡。中性

2.基差：现货6100，基差128，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存538.63万吨，上周516.95万吨，环比增加4.19%，去年同期703.97万吨，同比减少23.49%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆7月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种将增加产量，短期受美豆带动低位反弹但中期仍偏弱。

4

---金属

镍：

1、基本面：美联储加息落地，75基点符合预期，宏观利空已消化。镍现货供应还是比较顺畅，金川有货补充，进口俄镍较多，挪威镍也有一定补充。基本面来看，下游依然表现较差，不锈钢库存累加，镍铁价格仍然有价格优势，对镍板需求减少。新能源产业链，汽车数据良好，三元电池数据也不错，主要矛盾在镍豆价格优势丧失，中间品替代。所以短线来看可能宏观刺激后的反弹修复，但长线依然并不乐观。偏空

2、基差：现货182650，基差13590，偏多

3、库存：LME库存57990，-330，上交所仓单1039，－42，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍2208：20均线附近164000一线有支撑，短线反弹思路，下破支撑再考虑少量空单尝试。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据国家统计局网站6月30日消息，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.6个百分点，重回临界点以上，制造业恢复性扩张。；偏空。

2、基差：现货60015，基差25，升水期货；中性。

3、库存：7月28日铜库减少800吨至131700吨，上期所铜库存较上周上周减20982吨至50350吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期库存小幅度累库，俄乌消息持续，美联储加息加快，6月加息75BP落地，经济衰退预期沪铜短期偏弱，沪铜2209：60000试空，止损61000，目标58000，持有cu2209c63000卖方期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货18350，基差380，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增527吨至191198吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增 ；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但国内疫情消费不畅，铝价弱势运行，沪铝2209：短期观望。

沪锌:

1、基本面：7月20日，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告数据显示，2022年1-5月全球锌市场供应过剩21.8万吨，而2021年全年为短缺9.94万吨；偏空

2、基差：现货23610，基差+0；中性。

3、库存：7月28日LME锌库存较上日减少1025吨至70800吨，7月28日上期所锌库存仓单较上日减少1075至66751吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上,20日均线向下；中性。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、预期：LME库存继续下降；上期所仓单高位出现拐点，逐步下降；沪锌ZN2209：多单持有，止损22700。

白银

1、基本面：美国二季度GDP初值连续第二个季度负增长，风险偏好回升，银价大幅反弹；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘涨跌互现，国际油价全线上涨；美债收益率大幅下跌，10年期美债收益率跌11.1个基点报2.68%，美元指数跌0.3%报106.17；COMEX白银期货涨7.45%报19.985美元/盎司；偏多

2、基差：白银期货4318，现货4289，基差-29，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单1386950千克，环比减少5678千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：紧缩预期继续降温，美元和美债收益率回落，大宗商品多数反弹，油价走高，有色金属多数走强，银价跟随金价大幅走高。紧缩预期和经济担忧都将对银价有所压力，短期紧缩压力明显减轻，白银低位购买的需求强劲，将继续反弹。沪银2212：做多，4430止损。

黄金

1、基本面：美国二季度GDP初值连续第二个季度负增长，加息预期明显降温，美元回落，金价明显反弹；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘涨跌互现，国际油价全线上涨；美债收益率大幅下跌，10年期美债收益率跌11.1个基点报2.68%，美元指数跌0.3%报106.17；COMEX黄金期货涨2%报1753.4美元/盎司；偏多

2、基差：黄金期货380.72，现货379.66，基差-1.06，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3171千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：今日关注欧元区二实际GDP初值、美国6月个人消费支出(PCE)、个人收入、PCE物价指数、日本央行7月货币政策会议摘要；美国二季度GDP依旧负增长，美国经济陷入技术性衰退，加息预期继续明显降温，美元和美债收益率回落，金银价格明显反弹。经济预期和紧缩预期的平衡仍是主要逻辑，紧缩预期将继续降温，将继续支撑金价反弹。沪金2212：做多，381止损。

5

---金融期货

期债

1、基本面：政治局7月28日会议强调，宏观政策要在扩大需求上积极作为，要稳定房地产市场，坚持房住不炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，保交楼、稳民生。中美国家元首就中美关系以及双方关心的问题进行了深入电话沟通和交流。

2、资金面：7月28日，人民银行开展20亿元逆回购操作，中标利率为2.10%。由于今日有30亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净回笼10亿元。

3、基差：TS主力基差为0.2272，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2393，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.4996，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净空，空减。T主力净多，多增。

7、预期：美联储7月加息75基点落地。国内方面政治局会议定调下半年房地产市场；有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标，或意味着下调经济增长预期。中美元首电话就台湾问题沟通，冲突的可能性降低，市场风险偏好或回升。操作上，建议暂时观望。

期指

1、基本面：中美元首通话，强调双方保持各层级沟通需要，恪守一个中国原则，政治局会议提到货币政策要保持流动性合理充裕和保交楼，隔夜美股反弹，昨日两市高开回落，芯片和科技股走强；偏多

2、资金：融资余额15309亿元，增加39亿元，沪深股通净买入27亿元；偏多

3、基差：IH2208贴水3.31点，IF2208贴水10.87点， IC2208贴水42.57点，IM2208贴水31.2点；中性

4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IM在20均线上方，偏多， IC、IF、IH在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空增，IH主力空增，偏空

6、预期：市场预计美联储不会激进加息，美债收益率继续下行，美股低位反弹，台海局势不确定性，压制金融权重股，不过连续回调后接近下方支撑，短期或有反弹，小盘股近期表现强势。