一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

国家领导人在同美国总统拜登通电话时强调，当前全球经济形势充满挑战。中美应该就宏观经济政策协调、维护全球产业链供应链稳定、保障全球能源和粮食安全等重大问题保持沟通。违背规律搞脱钩断链，无助于提振美国经济，也将使世界经济变得更加脆弱。

2）国内新闻

中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，做好下半年经济工作，要全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。会议强调，宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足，用好地方政府专项债券资金，货币政策要保持流动性合理充裕；要提高产业链供应链稳定性和国际竞争力，优化国内产业链布局。

3）行业新闻

中国上半年钢铁产量有所下降，生铁、粗钢产量分别为43892.7万吨、52687.7万吨，同比分别下降4.7%、6.5%。上半年钢材价格下降明显，6月末中国钢材综合价格指数为122.52点，环比下降8.01%；同比下降14.61%，连续三个月同比下降。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股上涨，上一交易日A股冲高回落，中证1000指数连续三个交易日收红，两市成交额1.01万亿元，资金方面北向资金净流出27.34亿元，07月27日融资余额增加39.33亿元至15309.77亿元。基差方面，IH2208、IF2208、IC2208、IM2208年化贴水率分别为1.40%、3.09%、8.05%和5.24%，其中IH和IC相较于昨日贴水扩大，IF和IM贴水小幅缩小。美联储市场预期加息75BP，风险消退后美股出现大幅上涨，但中长期我们认为加息对资本市场定价仍有影响。随着股指冲高回落，短期建议先观望。

【国债】

国债：显著下跌，10年期国债活跃券收益率上行1.35bp至2.78%。央行公开市场操作净回笼10亿元资金，Shibor短端品种多数下行，资金面继续保持宽松。7月以来国内疫情反弹，多地出现感染病例，部分地区的停贷情况也导致购房者观望情绪增加，不过郑州等地成立地产纾困基金进行问题楼盘盘活和困难房企救助。中央政治局会议指出疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，力争实现最好结果；房地产方面要压实地方政府责任，保交楼、稳民生；宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足，货币政策要保持流动性合理充裕。美联储加息75bp落地，欧央行超预期加息50bp，IMF年内连续第三次下调全球经济增速预期。随着地产纾困措施逐步落地，经济逐步恢复，预计期债价格存在一定的调整压力，操作上建议暂时观望或做空为主。

2）能化

【原油】

原油：美国第二季度GDP公布后，对经济增长持续减缓担忧,夜盘油价回落。俄已经将通过其通往欧洲的主要天然气管道北溪1号的天然气供应削减至仅20%的运输量。这可能导致天然气使用转向原油，并在短期内支撑油价。据最新调查，欧佩克及以俄罗斯为首的盟友6月原油日产量提高39万桶，几乎所有成员国都在努力实现产量目标。6月份欧佩克13个成员国的原油日产量2883万桶，比5月份日均增加21万桶，沙特阿拉伯、尼日利亚、安哥拉和阿联酋的产量稳步增长。与此同时，与欧佩克合作的9个国家的原油日产量为1326万桶，比5月份日均增加18万桶，其中俄罗斯的原油日产量恢复抵消哈萨克斯坦检修计划导致的产量下滑。短期油价有回调需求。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨3%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在75.8%，较上周下降5.66个百分点。本周延长中煤装置检修，国内CTO/MTO装置整体开工下滑，其余装置运行稳定。截至7月21日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.32%，较上周下跌2.66个百分点，较去年同期下跌3.41个百分点；西北地区的开工负荷为74.92%，较上周下滑3.84个百分点，较去年同期下滑1.29个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在107.54万吨，环比上周上涨4.64万吨，涨幅在4.51%，同比上涨31.23%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估35.8万吨附近。预计7月22日至8月7日沿海地区进口船货到港量在61.82-62万吨。短期甲醇有回升需求。

【沥青】

沥青：沥青2209主力合约近期反弹，多头情绪持续释放，周四夜盘收于4223元每吨，微跌1元/吨，振幅0.02%。昨天政治局会议未提出具体增量财政政策，市场预期回落。7月中上旬山东与周边市场沥青价差较大，利于山东资源的外流，对于贸易商及炼厂出货有一定支撑。根据百川资讯最新数据，本周国内沥青炼厂库存率来到33.26%，环比前一周增加0.95%；IMF26日连续第三日下调今年全球增速至3.2%，昨日美联储加息75基点落地，但后续表态鸽派意味较强，原油持续反弹。整体来看，我们认为市场开始交易下游需求恢复预期，但全球市场需求低迷依旧拖累原油成本端，原油近期预计有收复此前失地态势，但目前开工率依旧维持低位。操作上建议逢低做多，尝试09/12合约反套，但整体保持谨慎态度。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘延续偏强运行。美联储加息落地，纸浆跟随其它商品走强，近月合约已完全修复基差。8月外盘报价继续坚挺，主流交割品报价在1010美元上下。在进口成本和部分现货货源偏紧的支撑下，纸浆近月合约表现较强，不过随着基差得到修复，继续上行空间或受到限制。国内文化纸走势偏强，但其余纸种走势仍偏弱，在宏观走弱的大背景下，纸浆后市需求预计不会太乐观，欧美造纸需求已释放疲软信号，国内成品纸利润仍维持在极低的水平，原纸库存压力较大。建议关注反弹后做空远月合约的机会。

【橡胶】

橡胶：周四沪胶震荡，美联储加息消息落地，短期宏观面利空释放，目前价格跌至低位，期现价差收缩，继续做空动力不足，空头离场后价格反弹，持续反弹动力也不足够，橡胶下游需求表现始终弱于预期，海南供应量提升，原料价格承压，下游开工数据没有显著改善，终端消费刺激尚不明显，但绝对价格低位及套利空间压缩也使得继续下跌空间有限，短期走势震荡调整后有继续向上反弹可能。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）: 线性LL，中石化平稳，中石油平稳。7890青州，成交一般。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调50。8150常州，成交回升。周四，聚烯烃期货延续反弹。现货成交，线性一般和拉丝回升。策略角度，继续关注后续OPEC会议对于原油供给端的调节是化工品端的宏观层面焦点。微观层面，聚烯烃短期需求增量有限，不过加息靴子落地后，需求复苏逻辑下远月合约或可逢低试多。

【聚酯】

聚酯：PTA反弹回落，MEG偏强。美联储7月如期加息75个基点，成本端原油价格区间反弹回落，下游聚酯工厂逐步落实减产，需求进一步减弱。产业上，PTA开工负荷小幅回升，现货基差走弱，PX成本支撑相对偏弱；乙二醇部分装置检修，供应边际改善明显。下游聚酯产销略有回升，但成品库存仍偏高，大厂落实减产计划后开工维持低负荷。库存方面，PTA小幅去库，MEG港口小幅去库。整体上，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：美联储加息75bp靴子落地，加息进度未有进一步的加快，国内政治局会议也提及了下半年稳地产，保交楼的基调，宏观上阶段性利空出尽，但中长期的压力仍存。微观上看，昨日钢联数据显示螺纹表需环比进一步回升至311万吨/周，周产量环比小幅增加2万吨，去库进度进一步提速。在成材库存相对低位，利润回正，钢厂有复产动作的情况下，炉料价格显著抬升，并从成本端给予了螺纹价格一定的推动。短期而言，终端需求进一步向下的空间较为有限，在库存压力缓解后，微观上面临阶段性的供需错配，在此阶段内钢价也有向上反弹的驱动。但长周期看，海外的需求下移风险仍未解除，国内地产问题的解决也是一个长期的过程。钢价反弹后关注下游真实需求的接货意愿，钢价短多长空思路对待。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格走势偏强。近期价格上涨超20%，主要原因一是宏观预期持续向好，地产端需求有望逐步企稳，同时随着稳增长政策的加速，地产需求可能会好于市场预期；二是铁矿供应端收缩预期较强，VALE预计减产超1000万吨，非主流矿下半年仍有较大幅度减产可能，进口铁矿港口累库幅度预计低于预期；三是当前市场情绪面较快恢复，前期市场交易弱现实弱预期逻辑，但当前有望转向，宏观强预期，且基本面好于市场预期支撑盘面估值。对比去年同期铁矿大跌是国内宏观预期转弱、叠加基本面快速恶化，是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济有望进入疫情影响后时代，经济修复及稳增长加速有望加速，处于宏观预期向好阶段，预计后市价格有望呈现偏强走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格走势偏强。近期价格大涨主要原因一是前期市场交易下游弱需求预期并未得到市场确认；二是前期市场从钢材端自上而下情绪面的崩塌导致整个产业链价格大幅回落，但当前市场已经逐步修复。需求端，2021年下半年247家钢厂日均铁水产量217万吨，由于上半年粗钢产量回落较多，今年下半年产量压减动力较弱，在下半年稳增长驱动下，同时考虑废钢消耗量持续低位，预计下半年铁水产量有望超过220万吨。整体来看，市场对于下半年需求不悲观，预计后市双焦价格有望逐步回升。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约高开下探后回调走强，终收7338元/吨。当前江苏市场价格小幅上调20元/吨至7520元/吨。锰矿价格持续阴跌，焦炭第五轮提降落地，锰硅即期成本下滑至7120元/吨附近。北方产区利润微薄，厂家开工积极性依旧不高，锰硅产量处于低位。粗钢产量受压减政策及钢厂利润低位制约，锰硅下游需求表现恐不及预期。综合来看，当前市场仍处供需双弱格局，厂家库存有待消化，锰硅价格的反弹空间或较为有限。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约跳空高开后高位震荡运行，终收7950元/吨。天津72硅铁价格跟随盘面小幅上调50元/吨至8000元/吨。兰炭价格下调，主产区成本均值下移至7400元/吨附近，行业利润大幅缩减、厂家避峰检修、日产水平高位回落。需求端来看，钢厂利润扩张的空间有限、对硅铁的需求增量恐不及预期，同时非钢需求对价格的支撑力度或进一步减弱。综合来看，市场供需双弱、整体供应压力仍有待消化，硅铁价格的反弹空间或较为有限。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约微量成交，收于859元/吨。秦港5500K煤价下滑至1170元/吨附近，北港库存略有消化但仍处在高位水平。非电终端开工偏低，对煤炭的需求较弱。多地仍处高温状态，电厂日耗回升至同期水平以上、存煤有所消耗，补库需求趋于增加。综合来看，旺季补库需求趋增的预期在一定程度上支撑了港口煤价，但偏高的社会库存、较弱的非电需求以及限价政策仍使得煤价上方承压，盘面流动性不足不建议过多参与。

4）金属     

【贵金属】

贵金属：加息落地，金银反弹。昨日公布的美国二季度GDP为-0.9%，美国进入技术性衰退。美联储加息75bp符合预期，鲍威尔表示将不提供明确的指引，根据美联储关注的数据，加息步伐可能在某个时候放缓。CME联邦基金利率期货显示的隐含加息概率显示明年中旬的政策利率预期已与年底的预期走平，市场计价年底之后美联储或结束本轮加息，并于明年上半年降息。三季度后交易逻辑或由衰退担忧转向何时结束本轮加息，贵金属或由弱转强，但需要看到更加明确的通胀受控证据。

【铜】

铜：夜盘铜价回落，美联储加息兑现后，市场情绪暂时告一段落。良好的就业和高企通胀数据使得美联储昨日凌晨宣布加息75个基点，并表示未来将放缓加息节奏，符合市场预期。精矿供应总体表现良好，现货加工费略有下降，需求表现平淡。未来可能随着美联储加息节奏的放缓，产业链供求关系可能成为价格趋势的推动因素。短期可能延续反弹，中期可能宽幅震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价延续震荡整理。昨日凌晨美联储会议宣布加息75个基点，符合市场预期，美联储表示未来将放缓加息节奏，促使商品和股市上涨。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡，目前供需总体双弱。短期市场可能延续反弹。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价震荡反弹。美联储7月如期加息75个基点，铝下游消费淡季特征已显现。产业上，7月28日国内电解铝社会库存67万吨，小幅去库0.3万吨，下游需求趋淡明显。供应端，7月供应端压力依然存在，国内广西、云南等地新增产能及复产产能稳步推进。需求端，铝下游加工龙头企业开工率维持在66.3%，淡季下各铝加工板块订单情况相对清淡。整体上，成本支撑与弱预期博弈，建议止盈观望为主。

【镍】

镍：镍价震荡走势。美联储7月如期加息75个基点。海外镍供应端逐步恢复，东南亚印尼镍产能超预期增长，精炼镍现货进口盈利窗口打开，7月国内电解镍供应存宽松预期，但目前国内纯镍库存绝对低位或形成一定支撑。此外，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入境内，供应过剩压力逐步显现。下游不锈钢方面，需求有一定恢复，高库存有所去化，但需求尚不及预期。整体上，镍供应宽松，镍价区间回升波动为主。

【锡】

锡：锡价小幅震荡。美联储7月如期加息75个基点。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复，目前缅甸疫情扰动锡矿供给，但缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂6月集中检修带动开工大幅走低，7月下旬多数冶炼厂一个月检修逐步结束，复产或有所体现。下游消费表现依然疲弱，锡锭社会库存在减产带动下略有去化。整体上，锡供应趋于宽松，消费相对疲弱，沪锡区间运行为主。

5）农产品

【棉花】

棉花：内外棉价夜盘窄幅波动。近期有消息传出国家可能会加大收储力度，棉价止跌企稳。不过在宏观预期转差的大背景下，全球棉花需求预计难有起色，全球棉市供需转向宽松的基调不变，关注美棉产区干旱情况。国内上游轧花厂还款压力不断增加；下游纺纱利润得到修复，但纺企补库意愿不强，成品累库现象加重。因此在政策出台前不建议有过多的预期，如果市场没有实质性的利好出现，郑棉预计仍将偏弱运行。

【白糖】

糖：昨夜原糖出现上涨。目前全球糖市关注新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情消退后对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，且市场非理性情绪加重，SR09合约逢低可以买入。

【生猪】

生猪：生猪期货持续反弹。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价20.26元/公斤，比上一日维持下跌0.10元/公斤。从供需层面看，随着生猪存栏阶段性减少、前期养殖盈利偏高，叠加非瘟传闻流出，市场情绪出现改善。但考虑到长周期下生猪供应相对依然充足，且7-8月为传统猪肉消费淡季，叠加政策干预的预期，追高风险加大，投资者需要注意回调风险。总体而言，短期猪价或以震荡波动为主。养殖企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至20000一带再逐步择机入场买入。

【苹果】

苹果：苹果期货冲高回落。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。截至7月28日本周全国冷库出库量11.46万吨，全国冷库去库存率93.19%，出库环比上周有所放缓。策略上，市场流传苹果进一步减产，投资者可以待2210合约回调后逢低买入。

【油脂】

油脂: 延续上涨。美联储加息落地，后续加息放缓，也不排除明年降息可能，但是美国二季度GDP增长率继续为负值，市场仍旧担忧美国经济衰退。虽然印尼降税，但是船运不足，运费的上涨抵消了一部分出口关税的下调，国内到港延期。印尼国内散装食用油已降价接近至14000印尼盾/公斤，如果低于，印尼可能会取消DMO。马来西亚人力部长表示印尼从8月1日开始解除禁止本国劳动力进入马来西亚的规定。短期而言宏观影响依然存在，注意控制风。

【豆菜粕】

豆菜粕: 夜盘走势震荡。外盘美豆收涨，进入8月美主产区南部气温偏高，降雨偏少。主要进口国中国大豆盘面榨利转差，美豆出口表现不佳，当前周度美豆旧作出口装船能力下，后期旧作出口可能继续下调，美豆主力的上涨更多来自天气方面。国内大豆买船进度慢，周度压榨量处于中等偏下水平，豆粕开启去库存阶段，周度豆粕表需回升，豆粕91月差仍处于正套走势，美联储加息如预期落地，叠加美豆天气炒作，内盘豆菜粕暂时偏强，但是在经济衰退的氛围下或将限制上涨空间。