大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：近期螺纹产量小幅增长，总体继续维持低水平，随着近期高炉电炉利润有所好转，短期钢厂检修将减少，预计供应端保持低位小幅增长，需求方面下游钢材消费需求同样小幅好转，短期利空有所消化，库存保持较快降幅，但下游地产仍未有改善，需关注下半年基建发力情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价4050，基差54，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存641.89万吨，环比减少5.97%，同比减少22.08%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：黑色各品种迎来底部反弹，特别钢厂复产预期下铁矿价格连续大涨，螺纹钢盘面价格出现较强跟涨，价格突破短线压力位，走出底部震荡区间，反弹幅度加大但基本面改善有限，不宜追多，操作上中短线观望为主，日内4030-4180区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端继续低于同期，库存压力之下产量继续小幅回落，利润水平较前期小幅回升，预计短期钢厂生产保持平稳。需求方面表观消费小幅增加，七月下游制造业有望继续基建反弹，汽车消费在优惠政策后保持正增长，但海外制造业表现不佳，出口数据回落；中性

2、基差：热卷现货折算价3950，基差-19，现货略贴水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存282.75万吨，环比减少1%，同比减少6.58%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：黑色各品种迎来底部反弹，特别钢厂复产预期下铁矿价格连续大涨，热卷盘面价格出现较强跟涨，价格突破短线压力位，走出底部震荡区间，但热卷走势在黑色系中相对较弱，预计持续反弹可能性较小，操作上中短线观望为主，日内若反弹至4120附近短空，止损4150。

焦煤：

1、基本面：下游企业需求疲弱，煤矿出货困难显现，影响焦煤价格有所回落，且近期线上竞拍情况欠佳，流拍现象依旧较多，影响厂内部分煤种库存突破年度新高，报价行仍有下调预期，个别超跌煤种有停售现象；偏空

2、基差：现货市场价2615，基差481.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存819万吨，港口库存212.9万吨，独立焦企库存735.3万吨，总样本库存1767.2万吨，较上周减少67.7万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净多，空翻多；偏多

6、预期：近期成材价格向好，提振焦钢市场情绪，且部分钢厂有计划复产，然目前焦企利润收紧，限产范围持续扩大，对原料煤需求进一步减弱，市场情绪稍显分化，部分企业对焦煤仍压价意愿，预计短期内焦煤趋稳调整运行。焦煤2209：2150-2200区间操作。

焦炭：

1、基本面：随着焦炭五轮降价落地，焦企盈利空间持续收缩，多数焦企仍保持不同程度的限产，且钢厂对焦炭需求较弱，部分焦企厂内仍有累库现象；偏空

2、基差：现货市场价2680，基差-142；现货升水期货；偏空

3、库存：钢厂库存582.1万吨，港口库存260.4万吨，独立焦企库存97.5万吨，总样本库存940万吨，较上周增加9.2万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、预期：钢厂即期利润有所恢复，部分钢厂有复产预期，加之厂内焦炭库存低位，对焦炭刚需仍存，对焦价有一定支撑，且部分贸易商询货开始增多，交投情况逐渐好转，部分焦企库存压力有所缓解，若后续成材价格继续向好运行，焦炭市场或止跌趋稳，预计短期焦炭或趋稳运行。焦炭2209：2850-2900区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃行业负利润状态加剧，冷修产线增加，供给压力或将逐步减轻；房地产资金紧张问题依然凸出，下游加工厂进货谨慎，但“保交房”政策或将刺激刚需，市场心态有所回暖；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1569元/吨，FG2209收盘价为1494元/吨，基差为75元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存371.25万吨，较前一周上涨1.01%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃处于弱基本面和强政策面的相互博弈之中，预计低位震荡运行为主。FG2209：日内1480-1540区间操作。

铁矿石：

1、基本面：29日港口现货成交73.1万吨，环比下降26.5%，上周平均每日成交77.6万吨，环比上涨19.4%。上周澳洲发货量回升，巴西发货量回落，到港量继续下滑。压港补充叠加疏港维持低位，港口库存进一步积累。上周新一期铁水产量仍然下行，钢厂盈利率环比有所改善，点对点测算的钢厂高炉利润出现再度回落，能否支撑钢厂集中复产还有待观察 偏空

2、基差：日照港PB粉现货783，折合盘面838.1，09合约基差56.1；日照港金布巴粉现货736，折合盘面813.9，09合约基差31.9，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13534.55万吨，环比增加243.57万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、预期：下游钢材去库速度再度加快，表观需求见底反弹，但建材成交依旧偏弱，终端需求规模性好转仍需关注金九银十。周五中钢协会议指出继续压减粗钢产量，关注后期行政性减产是否加码。近日市场炒作后期复产动作，但目前钢厂态度仍相对保守。国内外宏观氛围好转，短期矿价向上修复，但基本面尚未扭转，预计铁矿石上方压力即将显现。I2209：短期关注825阻力位

2

---能化

塑料

1.基本面：7月制造业PMI降至49%，重回荣枯线下。原油高位震荡，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工维持低水平，pe部分厂家出现较长时间停车，重启未定，美金盘价格有所回落，在国外经济衰退预期下，出现国外供应商部分低价货源进入国内的情况，需关注进口窗口打开的时间点，需求端来看，下游需求弱，pe地膜淡季需求不高，其余膜类开工有所提升，需求略有转好。乙烯CFR东北亚价格911（+10），当前LL交割品现货价8125（+100），基本面整体偏空；

2.基差：LLDPE主力合约2209基差20，升贴水比例0.2%，中性；

3.库存：两油库存60万吨（-1），偏多；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，原油夜间震荡，国内需求端弱，预计PE今日走势震荡，L2209日内8100-8300震荡操作

PP

1.基本面：7月制造业PMI降至49%，重回荣枯线下。原油高位震荡，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工维持低水平， pp有重启及新检修，美金盘价格有所回落，在国外经济衰退预期下，出现国外供应商部分低价货源进入国内的情况，需关注进口窗口打开的时间点，需求端来看，下游需求弱， bopp小幅上行，其余下游刚需采购，整体成交偏淡。丙烯CFR中国价格891（-0），当前PP交割品现货价8170（+0），基本面整体偏空；

2.基差：PP主力合约2209基差29，升贴水比例0.4%，中性；

3.库存：两油库存60万吨（-1），偏多；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多； 

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，原油夜间震荡，国内需求端弱，预计PP今日走势震荡，PP2209日内8100-8350震荡操作

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货12300,基差70 偏多

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 今日预计回落，日内短空，破12400止损

燃料油：

1、基本面：原油端价格中枢企稳，成本驱动回暖；俄罗斯、中东高硫燃油出口亚太增加，新加坡高硫供给充裕；夏季发电旺季叠加高硫船燃对低硫替代性较强，欧美炼厂进料需求旺盛，高硫整体需求维持偏强；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3299元/吨，FU2209收盘价为3195元/吨，基差为104元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存1805万桶，环比前一周减少8.84%，库存位于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、预期：成本端支撑回暖叠加燃油基本面存改善预期，短期燃油预计维持震荡偏多运行为主。FU2209：日内3300-3420区间操作。

原油2209：

1.基本面：俄罗斯国际文传电讯社(Ifx)周五援引一位熟悉数据的消息人士的话报导称，OPEC+ 6月减产协议执行率达到320%，6月OPEC+实际产量与产量目标的差距总计达284万桶/日；利比亚油长表示，利比亚石油产量恢复至120万桶/日；伊朗副外长兼伊朗核问题首席谈判代表巴盖里表示，伊朗正在与伊核协议相关方，特别是欧盟协调员密切合作，以便“为美国提供另一个展示其善意和责任的机会”；中性

2.基差：7月29日，阿曼原油现货价为107.52美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为106.41美元/桶，基差64.94元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至7月22日当周API原油库存减少403.7万桶，预期减少112.1万桶；美国至7月22日当周EIA库存预期减少103.7万桶，实际减少452.3万桶；库欣地区库存至7月22日当周增加75.1万桶，前值增加114.3万桶；截止至7月29日，上海原油库存为197万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线上方；中性

5.主力持仓：截止7月26日，CFTC主力持仓多减；截至7月19日，ICE主力持仓多增；中性；

6.预期：本周OPEC+会议即将召开，市场关注沙特在美国访问后是否会妥协增加产量，目前看可能性较小且即便增加目标实际到达预期目标仍有较大距离，减产执行率在这几个月居高不下叠加俄乌冲突背景，供应端短期难有放松，地缘方便中美对抗略有降温但仍需注意突发风险，需求面，欧洲、亚洲主要经济体PMI偏弱，对未来油价带来隐忧，但实质性衰退未现，油价维持高位震荡运行，短线690-705区间操作，长线观望。

甲醇2209：

1、基本面：近上周国内甲醇市场表现偏强，国内外开工降低支撑供应缩量预期，虽需求仍表现一般，然供需收紧仍支撑短期行情，预计本周各地现货或延续底部反弹行情；偏多

2、基差：7月28日，江苏甲醇现货价为2600元/吨，基差0，现货平水期货；中性

3、库存：截至2022年7月28日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为79.98万吨，较上周增5.72万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在49.9万吨附近，较上周增1.7万吨；偏空

4、盘面：20日线偏平，价格在均线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、预期：除商品期货联动对甲醇期现较强带动外，目前基本面供需收窄驱动也较明显，如焦化限产集中、河南及陕西部分因成本停工项目仍未回归；此外，近期伊朗甲醇项目停工集中导致的后续到船预期缩量对市场情绪驱动明显。伴随上游端挺价抬升，甲醇偏强运行。短线2580-2660区间操作，长线多单轻仓持有。

PTA：

1、基本面：近期油价震荡偏强。PX方面，供需偏紧，维持强现实与弱预期的格局，后期部分装置重启，短期供应将有所回归。PTA方面，周内个别装置计划外检修公布，供应持续缩减，供需预期边际好转。聚酯及下游方面，聚酯工厂负荷继续回升，终端开工好转，成本走强带动终端原料备货量提升，工厂供需压力阶段性缓解，但高库存的现状依旧没有改变 中性

2、基差：现货6105，09合约基差239，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.28天，环比减少0.13天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：聚酯端未来仍以持续改善为主，但南方地区仍有高温扰动，预计需求恢复依旧受限。短期关注PTA装置供应缩减落地情况与成本支撑，加工费或有反弹的空间。TA2209：5850-6050区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，25日CCF口径库存为116.4万吨，环比增加0.4万吨。近期油价震荡偏强，场内可流转现货收缩相对缓慢，港口库存缓慢去化，下游呈弱改善局面 中性

2、基差：现货4380，09合约基差-34，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存116.56万吨，环比增加2.66万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：乙二醇供应环节处于持续挤出过程中，低价刺激下装置减停产动作仍在增加，8月仍有部分装置存检修计划。近期港口显性库存高位回落，规模去化仍需要时间，中长线来看高库存仍然是压制价格的核心因素。下游聚酯端低位回升，工厂库存矛盾阶段性缓和，未来需求端预计仍以持续改善为主。乙二醇供需结构边际修复，估值偏低，去库预期落实下市场心态有所好转，预计短期维持偏强运行。EG2209：4400-4600区间操作

3

---农产品

白糖：

1、基本面：StoneX:22/23年度全球食糖供应料过剩330万吨。2022年5月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖952.67万吨；全国累计销糖537.28万吨；销糖率56.4%（去年同期55.28%）。2022年6月中国进口食糖14万吨，同比减少28万吨。中性。

2、基差：柳州现货5850，基差45（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至5月底21/22榨季工业库存415.39万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6、预期：周五夜盘国际原糖小幅下跌。由于09临近交割月，基差限制跌幅，走势围绕5800上下震荡，远月01合约相对偏弱，短期震荡偏空。

棉花：

1、基本面：7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。疫情影响，纺织企业开工率下降，订单减少。轧花厂还贷期临近，短期已经出现多头踩踏行情。美严查涉疆产品通关。ICAC7月：22/23年度全球棉花产量2621万吨，消费2608万吨。6月份我国棉花进口16万吨，环比减少2万吨，2022年累计进口114万吨，同比减少26.1%。农村部7月：产量574万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存707万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价15818，基差898（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度6月预计期末库存692万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6：预期：郑棉近期走势短期企稳，目前价格超低位置，利空基本已经释放，低位追空风险较大，再破新低的可能性较低。09合约临近交割，未来可能会期现价差修复，01合约短期低位震荡。

玉米：

1、基本面：我国已开始从巴西进口玉米；饲用稻谷恢复拍卖继续对玉米价格形成压力；近日新麦价格有一定程度下滑也对玉米价格形成压力；俄乌签订黑海粮食出口协议，最快将于几周内启动；最新公布的6月农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，全球供给缺口缩小；部分地区粮库或启动轮换收购；黑蒙地区有丰产预期，辽吉苗情略差。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；华中春玉米上市；新作总体长势偏弱；秋粮旧作玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤。

贸易端：贸易商库存量总体高于往年。东北地区贸易商余粮减少，价格回升，部分粮库轮换启动；华北地区贸易商报价止跌企稳，出货意愿明显降低；华中地区企业价格小幅上调；西南地区观望情绪较强；华南地区贸易商出货意愿较强，看跌价格；东北地区港口贸易商价格小幅上扬；华南港口价格继续下探；目前冬小麦对玉米价格影响开始减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国6月玉米进口量221吨，环比增加6.25%，同比减38.09%。

加工消费端：东北深加工企业门前到货量有所提升，价格回升，饲料企业库存充足；华北深加工企业门前到货量一般，价格出现少许反弹，饲料企业库存充足；华中地区深加工企业报价上调，饲料企业按需采购；西南地区饲料企业观望为主，压价收购；华南地区饲料企业消耗库存，刚性补库；近期仔猪补栏需求又有抬头，供应端增加出货，整体需求减弱；偏空。

2、基差：7月29日，现货报价2700元/吨，09合约基差为30元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截止7月27日，加工企业玉米库存总量390.5万吨，较上周减少4.62%；7月22日，北方港口库存报346.3万吨，周环比减3.11%；7月22日，广东港口玉米库存报107.1万吨，周环比减11.99%；截至7月28日，47家规模饲料企业玉米库存30.30天，较上周下降0.12天，降幅0.38%。偏空。

4、盘面：MA20向下，09合约期货价收于MA20上方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：贸易商贸易商余粮不断减少且降价出货，饲用稻谷继续投放，小麦价格反弹，饲料企业需求一般，库存充足，华中春玉米上市，新作进入关键定产期；深加工库存已从高位回落，利润转负抑制需求，部分企业停工检修；新麦高位以及玉米余粮低位或利好玉米价格。建议在2649-2691区间操作。

生猪：

1、基本面：新冠疫情已处零星发生状态，集中性消费逐渐恢复；本年度已执行13次收储，共完成10.14万吨，多次低完成度收储支撑猪价；局部地区出现供应紧张；发改委拟召开会议稳定猪价，国储考虑释放储备，生猪现价涨幅减弱；22年6月底能繁母猪存栏和生猪存栏均有上升；国家政策持续推广生猪养殖规模化。

养殖端：月底规模场有出栏压力，加速增加出栏量；散户增加出栏量，挺价情绪仍在；7月计划出栏量增加1.04%；6月规模场能繁母猪环比增1.94%，商品猪出栏环比降1.09%；目前猪粮比已恢复至以前一级预警以上，外购仔猪和自繁自养已基本转亏为盈；近日仔猪补栏又有回升，价格再次上扬；部分二次育肥开始出栏，与标猪价差扩大；本月第二周规模场能繁母猪去化速度继续下滑。

屠宰端：高猪价抑制收猪，弱需求导致屠企开工率处于低位。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为89153头，较前日增0.85%。

消费端：白条需求仍疲软；中性。

2、基差：7月29日，现货价20710元/吨，09合约基差-290元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年6月底，能繁母猪存栏为4277万头，环比上升2.03%；我的农产品调查重点企业能繁母猪6月底存栏量为471.88万头，环比增1.94%；偏空。

4、盘面：MA20偏下，09合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏再提速；但饲料原料成本回落利好养殖利润；二次育肥需求再次上升；月底规模场、散户均增加出栏量，部分二次育肥出栏；屠企仍缩量采购，高价抑制成交；紧跟发改委稳CPI的要求，国储考虑放储，现市供大于需；预计日内偏跌；建议在20626-21374区间操作。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，6月MPOB报告显示棕榈油出口为119.3万吨，环比减少13.26%，库存量为165.5万吨，环比增长8.76%，产量为154.5万吨，环比增长5.76%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货10974，基差700，现货升水期货。偏多

3.库存：7月25日豆油商业库存128万吨，前值129万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格反弹冲高，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税级一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，短期预期震荡上行。豆油Y2209：9800附近回落做多

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，6月MPOB报告显示棕榈油出口为119.3万吨，环比减少13.26%，库存量为165.5万吨，环比增长8.76%，产量为154.5万吨，环比增长5.76%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货10306，基差1400，现货升水期货。偏多

3.库存：7月25日棕榈油港口库存23万吨，前值22万吨，环比+1万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格反弹冲高，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税级一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，短期预期震荡上行。棕榈油P2209：8400附近回落做多

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，6月MPOB报告显示棕榈油出口为119.3万吨，环比减少13.26%，库存量为165.5万吨，环比增长8.76%，产量为154.5万吨，环比增长5.76%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货13164，基差700，现货升水期货。偏多

3.库存：7月25日菜籽油商业库存22万吨，前值25万吨，环比-3万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格反弹冲高，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税级一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，短期预期震荡上行。菜籽油OI2209：11800附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，中西部地区大豆受干燥炎热天气威胁，短期技术性反弹延续。国内豆粕震荡回升，短线跟随美豆技术性反弹，油厂 豆粕库存周度环比回落，油厂挺价销售支撑现货价格。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕高库存影响，豆粕维持区间震荡。中性

2.基差：现货4180（华东），基差192，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存97.42万吨，上周107.76万吨，环比减少9.6%，去年同期126.18万吨，同比减少22.79%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆7月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和供应宽松影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期回归区间震荡。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，跟随豆粕技术性反弹，自身基本面变化不大。国产油菜籽上市缓解供应压力，油厂压榨量回升，菜粕库存压力增大压制现货价格，但油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货3430，基差98，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.65万吨，上周4.9万吨，环比减少5.1%，去年同期3.6万吨，同比增加29.17%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.预期：菜粕短期震荡回升，受豆类反弹带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响，短期回归区间震荡。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，中西部地区大豆受干燥炎热天气威胁，短期技术性反弹延续。国内大豆继续回升，现货升水基差回归和技术性买盘支撑盘面重回高位。现货市场国产大豆供需两淡，国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制远期大豆价格，期货盘面短期回归高位。中性

2.基差：现货6100，基差8，升水期货。中性

3.库存:大豆库存538.63万吨，上周516.95万吨，环比增加4.19%，去年同期703.97万吨，同比减少23.49%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆7月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，9月大豆基差回归现货升水缩减，短期回归高位震荡但中期仍偏弱。

4

---金属

镍：

1、基本面：短线来看，宏观影响大于基本面，美联储议息落地之后，短期利空出尽，商品出现了一波反弹。基本面来看，中长线镍板的需求仍然不佳，不锈钢产业链自身减产，镍铁价格低，不利于精炼镍在不锈钢产业链的使用。新能源产业链上，镍豆经济优势丧失，中间品更具有成本优势。中长线并不乐观。偏空

2、基差：现货182750，基差11260，偏多

3、库存：LME库存57804，-186，上交所仓单972，-67，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍2209：20均线附近164000一线有支撑，短线维持反弹思路，空单暂规避，下破支撑再考虑少量空单尝试。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落；偏空。

2、基差：现货60375，基差275，升水期货；中性。

3、库存：7月29日铜库减少1125吨至130575吨，上期所铜库存较上周上周减13325吨至37025吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续，美联储加息加快，7月加息75BP落地，短期铜价由于库存下降明显偏强运行，沪铜2209：短期观望，持有cu2209c63000卖方期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货18620，基差-130，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周5840吨至185358吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减 ；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但国内疫情消费不畅，铝价弱势运行，沪铝2209：18000~19500区间操作。

黄金

1、基本面：加息放缓预期继续发酵，美元回落，金价继续大幅反弹；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨，国际油价全线上涨；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌2.7个基点报2.653%，美元指数跌0.31%报105.84；COMEX黄金期货涨0.76%报1782.7美元/盎司；偏多

2、基差：黄金期货386.1，现货383.7，基差-1.06，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3171千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：今日关注欧美PMI数据、欧元区、月失业率和美国6月营建支出；美国核心PCE再度走高，且高于预期，但加息预期继续降温，美元和美债收益率回落，金银价格继续大幅反弹，但金价上行动力情绪成分较高，继续大幅上涨缺乏动力。经济预期和紧缩预期的平衡仍是主要逻辑，紧缩预期将继续降温，将继续支撑金价反弹，但上行空间有限。沪金2212：381-389区间操作。

白银

1、基本面：美元回落，大宗商品全线反弹，银价大幅走高；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨，国际油价全线上涨；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌2.7个基点报2.653%，美元指数跌0.31%报105.84；COMEX白银期货涨2.35%报20.335美元/盎司；偏多

2、基差：白银期货4462，现货4418，基差-34，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单1442598千克，环比增加18074千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：紧缩预期继续降温，美元和美债收益率回落，大宗商品全线反弹，油价走高，有色金属多数走强，银价涨幅明显高于金价。紧缩预期和经济担忧都将对银价有所压力，短期紧缩压力明显减轻，白银低位购买的需求强劲，将继续反弹，但支撑较弱，恐上行空间有限。沪银2212：4436-4550。

5

---金融期货

期指

1、基本面：7月中国PMI数据49不及预期低于枯荣线，短期经济压力较大，上周美股走强，A股下跌，中概、金融地产和生物医药跌幅居前，市场热点减少；偏空

2、资金：融资余额15312亿元，增加3亿元，沪深股通净卖出17亿元；中性

3、基差：IH2208贴水7.53点，IF2208贴水17.7点， IC2208贴水38.91点，IM2208贴水30.43点；中性

4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IM在20均线上方，偏多， IC、IF、IH在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空增，IH主力空增，偏空

6、预期：美债收益率下行，美股走强，受到“台海”局部地缘不确定性，经济下行压力，国内股市下跌，不过小盘股受益于中证1000ETF指数基金募集增量资金，近期表现相对强势。

期债

1、基本面：7月PMI数据49.0，同比有所回落。7月TOP100房企实现单月销售操盘金额5231.4亿元，略高于上半年月均水平。环比降低28.6%，降幅较往年30%左右的平均水平基本持平。累计业绩来看，百强房企1-7月累计销售操盘金额的同比降幅也仍保持在49%的较高水平。

2、资金面：7月29日，人民银行开展20亿元逆回购操作，中标利率为2.10%。由于今日有30亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净回笼10亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1377，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1709，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.3190，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空减。TF主力净空，空减。T主力净多，多减。

7、预期：7月PMI有所回落，美联储7月加息75基点落地。国内方面政治局会议定调下半年房地产市场；有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标，或意味着下调经济增长预期。操作上，建议暂时观望。