大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：中间投机贸易商及洗煤厂开始适量采购，且下游企业对原料煤需求增加，煤矿出货情况较好，叠加线上竞拍部分煤种溢价成交，市场看降情绪减弱，然目前线上竞拍部分煤种仍有流拍现象，叠加当前下游市场整体需求依旧偏弱，煤矿新增订单较少，报价多趋稳为主；中性

2、基差：现货市场价2615，基差402.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存819万吨，港口库存212.9万吨，独立焦企库存735.3万吨，总样本库存1767.2万吨，较上周减少67.7万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、预期：随着成材市场好转，提振市场情绪，个别钢厂开始复产，且本月多数高炉有复产预期，对原料煤需求或有所增加，然目前钢厂利润微薄，部分焦企利润停止继续恶化下，对原料端提涨仍有抵触情绪，厂内原料煤多维持低库存运行，对部分煤种仍有压价意向，预计短期内焦煤趋稳调整运行。焦煤2209：2150-2200区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企继续处于限产状态，开工率一般，由于部分期现公司和贸易商积极入市买货分流货源，以及钢厂复产预期强烈，对焦炭采购积极性提高，支撑焦企出货顺畅，厂内库存低位运行；中性

2、基差：现货市场价2760，基差-194.5；现货升水期货；偏空

3、库存：钢厂库存582.1万吨，港口库存260.4万吨，独立焦企库存97.5万吨，总样本库存940万吨，较上周增加9.2万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、预期：随着部分钢厂对焦炭需求好转，且部分期现公司和贸易商进场分流货源，部分焦企库存回落，焦企心态有所转变，部分焦企有惜售的心理，然考虑到当前钢厂利润微薄，对焦炭提涨仍有抵触情绪，预计短期焦炭或趋稳运行。焦炭2209：2860-2910区间操作。

螺纹：

1、基本面：上周螺纹产量稍有增加，总体维持较低水平，随着近期高炉利润有所好转，短期本周钢厂检修计划将减少，供应水平将继续小幅增长，需求方面下游钢材消费需求同样小幅好转，短期利空有所消化，库存连续下行，但下游地产仍未有改善，需关注下半年基建发力情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价4160，基差97，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存641.89万吨，环比减少5.97%，同比减少22.08%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：本周供需有望低位双升，市场心态好转，当前价格反弹后上方承压，走势回落，上方压力4120附近，需求仍处淡季且下游地产行业投资开工情况仍未明显改善，预计本周盘面价格区间震荡为主，不宜过分看多，操作上建议日内3980-4100区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端总体继续低于同期，库存压力之下产量继续小幅回落，利润水平较前期小幅回升，预计短期钢厂生产保持平稳。需求方面表观消费小幅增加，汽车消费在优惠政策后迎来正向增长，但七月下游制造业数据回落，显示开工需求不足；中性

2、基差：热卷现货折算价4050，基差30，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存282.75万吨，环比减少1%，同比减少6.58%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、预期：当前短期压力4050附近，反弹后价格走势逐渐转震荡回落，基本面改善有限，当前上方承压，反弹受阻，操作上建议日内操作上中线观望为主，日内若反弹至4050附近短空，止损4100。

玻璃：

1、基本面：玻璃行业负利润状态加剧，冷修产线增加，供给压力或将逐步减轻；房地产资金紧张问题依然凸出，下游加工厂进货谨慎，但“保交房”政策或将刺激刚需，市场心态有所回暖；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1569元/吨，FG2209收盘价为1538元/吨，基差为31元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存371.25万吨，较前一周上涨1.01%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃需求存回暖预期，短期预计维持低位震荡偏多运行为主。FG2209：日内1520-1570区间操作

铁矿石：

1、基本面：3日港口现货成交74.5万吨，环比上涨6.4%，本周平均每日成交70.2万吨，环比下降9.6%。本周澳洲发货量小幅回落，巴西发货量大幅回升，到港量明显回升。到港增量较多，在港船只逐渐靠泊卸货，港口库存进一步积累。上周新一期铁水产量仍然下行，钢厂盈利率环比有所改善，点对点测算的钢厂高炉利润出现再度回落，能否支撑钢厂集中复产还有待观察 偏空

2、基差：日照港PB粉现货771，折合盘面824.9，09合约基差38.4；日照港金布巴粉现货737，折合盘面815，09合约基差28.5，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13565.79万吨，环比增加31.24万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、预期：下游钢材去库速度再度加快，表观需求见底反弹，建材成交逐步回升，但终端需求规模性好转仍需关注金九银十。太原市开展夏季大气污染防治攻坚行动，要求压减钢铁产量，关注后期行政性减产是否加码。近日市场炒作后期复产动作，但目前钢厂态度仍相对保守。基本面尚未扭转，预计铁矿石上方压力即将显现。I2209：740-800区间操作

2

---能化

塑料

1.基本面：7月制造业PMI降至49%，重回荣枯线下。美联储宣布9月加息计划，原油夜间下跌，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工维持低水平，pe部分厂家出现较长时间停车，重启未定，美金盘价格有所回落，在国外经济衰退预期下，出现国外供应商部分低价货源进入国内的情况，需关注进口窗口打开的时间点，需求端来看，下游需求弱，pe地膜淡季需求不高，其余膜类开工有所提升，需求略有转好。乙烯CFR东北亚价格901（-0），当前LL交割品现货价8075（-0），基本面整体偏空；

2.基差：LLDPE主力合约2209基差31，升贴水比例0.4%，中性；

3.库存：两油库存67.5万吨（-2），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间下跌，国内需求端弱，预计PE今日走势震荡偏空，L2209日内7850-8050震荡偏空操作

PP

1.基本面：7月制造业PMI降至49%，重回荣枯线下。美联储宣布9月加息计划，原油夜间下跌，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工维持低水平， pp有重启及新检修，美金盘价格有所回落，在国外经济衰退预期下，出现国外供应商部分低价货源进入国内的情况，需关注进口窗口打开的时间点，需求端来看，下游需求弱， bopp小幅上行，其余下游刚需采购，整体成交偏淡。丙烯CFR中国价格891（-0），当前PP交割品现货价8180（+0），基本面整体偏空；

2.基差： PP主力合约2209基差82，升贴水比例1.0%，偏多；

3.库存：两油库存67.5万吨（-2），中性；

4.盘面： PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间下跌，国内需求端弱，预计PP今日走势震荡偏空，PP2209日内7900-8150震荡偏空操作

原油2209：

1.基本面：石油输出国组织(OPEC)及其盟友组成的OPEC+决定把石油产量目标提高10万桶/日，分析人士称这是对美国总统拜登的侮辱；两国官员表示，伊朗和美国的高级官员将于本周在维也纳恢复关于恢复2015年核协议的会谈，不过他们淡化了会谈取得突破的可能性，并将妥协的责任推给对方；美国能源信息署(EIA)周三表示，上周美国原油库存意外增加，因出口下降和炼油厂炼油量减少，汽油库存也意外增加，因需求放缓；中性

2.基差：8月3日，阿曼原油现货价为98.41美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为98.08美元/桶，基差7.97元/桶，现货偏平水期货；中性

3.库存：美国截至7月29日当周API原油库存增加216.5万桶，预期减少46.7万桶；美国至7月29日当周EIA库存预期减少62.9万桶，实际增加446.7万桶；库欣地区库存至7月29日当周增加92.6万桶，前值增加75.1万桶；截止至8月3日，上海原油库存为197万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线附近；中性

5.主力持仓：截止7月26日，CFTC主力持仓多减；截至7月26日，ICE主力持仓多增；中性；

6.预期：8月OPEC+会议顶住美国压力，最终仅同意在9月增产10万桶/天，与俄罗斯间保持长期合作关系，OPEC指出，对闲置产能紧张的担忧，以及对长期供应前景的不确定性，是该决定的一个因素。不过后续走弱也反应市场对于原油仍存较多担忧，在美国EIA数据发布后，原油大幅下挫，上游原油库存超预期增加，战略储备抛售有一定影响，但下游汽油库存出现累库，引申需求数据回落令市场担忧加剧，在目前宏观环境下如此下跌也反应市场信心不足，后续波动较大，短线658-670区间操作，长线观望。

甲醇2209：    

1、基本面：日内期货冲高回落，港口现货端紧跟盘整，出货相对明显，内地主产区西北出货需求驱动下，叠加榆林后续运动会期间危化品限运等影响相对坚挺；中性

2、基差：8月3日，江苏甲醇现货价为2530元/吨，基差-7，现货平水期货；中性

3、库存：截至2022年7月28日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为79.98万吨，较上周增5.72万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在49.9万吨附近，较上周增1.7万吨；偏空

4、盘面：20日线偏平，价格在均线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、预期：当前虽有坑口煤炭价格小幅回落，但煤制甲醇企业利润仍相对欠佳，8月内蒙、宁夏、新疆等煤制工厂仍有检修计划，且近期华北、山东等焦化企业开工低位，8月国产缩量情况仍在，另需求面8月或维持现状，仅有部分CTO装置检修，其他传统下游如甲醛、MTBE及醋酸等或开工平稳，加之当下外盘开工降低，短期甲醇下方存一定支撑，隔夜能源类期货大幅震荡，甲醇预计震荡跟随。短线2480-2560区间操作，长线观望。

PVC：

1、基本面：工厂开工情况窄幅波动为主，短期内检修减产工厂变化不大，后续计划检修不多，目前整体开工负荷变化不大，整体出货相对稳定，工厂库存压力小幅缓解，贸易商出货变动不大，上周社会库存维持去库，基本面表现稳定。目前部分地区疫情影响维持，部分地区运输小幅影响，宏观原油上涨对于商品带动维持，期货继续上涨，带动现货走高，供需支撑小幅加强，下游买涨不买跌的心态维持，补货跟进维持，现金流亏损略有好转，预计短期内PVC市场稳中上探。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货6890，基差205，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增0.11%至35.45万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向下；中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2209：日内偏空操作。

沥青：

1、基本面：预计本周中国石油沥青样本产能利用率预计为38.2%左右，较上期有所下降。主要是云南石化以及扬子石化间歇生产，中油秦皇岛计划停产，带动产能利用率下降。部分终端项目逐渐动工，但是进度缓慢，未来降雨或对刚需有一定的阻碍。短期来看，国内沥青市场维持供需双增的局面，现货价格仍有望大局持稳为主；中性。

2、基差：现货4310，基差226，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周增加0.4%为25.1%；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在均线上方运行；中性。

5、主力持仓：主力持仓多，多增；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2212：日内偏多操作。

燃料油：

1、基本面：原油价格中枢持续走弱，成本支撑驱动趋弱；俄罗斯、中东高硫燃油大量出口亚太，新加坡高硫供给充裕；夏季发电旺季叠加高硫船燃对低硫替代性较强，欧美炼厂进料需求旺盛，高硫整体需求维持偏强；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3248元/吨，FU2209收盘价为3126元/吨，基差为122元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存1805万桶，环比前一周减少8.84%，库存位于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、预期：成本端支撑走弱，但燃油基本面逐步改善，短期燃油预计维持震荡运行为主。FU2209：日内3100-3200区间偏空操作

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货12150,基差80 偏多

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 12000-12200短线交易

PTA：

1、基本面：近期油价明显回落。华南一套250万吨PTA装置负荷提升，该装置7.27降负至8成。PX方面，供需偏紧，维持强现实与弱预期的格局，高价格背景下游降负，后期维持震荡偏弱为主。PTA方面，装置检修增加，供应持续缩减，供需预期边际好转。聚酯及下游方面，聚酯工厂负荷继续回升，终端开工好转，需求端维持弱恢复，工厂供需压力阶段性缓解，但高库存的现状依旧没有改变 中性

2、基差：现货6075，09合约基差199，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.28天，环比减少0.13天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：聚酯端未来以持续改善为主，但南方地区仍有高温扰动，预计需求恢复依旧受限。短期关注PTA装置供应缩减落地情况与成本支撑，加工费或有反弹的空间。TA2209：5750-5950区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，1日CCF口径库存为124.8万吨，环比增加8.4万吨，港口库存再度大幅积累。近期油价明显回落，场内可流转现货收缩相对缓慢，下游呈弱改善局面 中性

2、基差：现货4260，09合约基差28，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存116.56万吨，环比增加2.66万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：乙二醇供应环节处于持续挤出过程中，低价刺激下装置减停产动作仍在增加，8月仍有部分装置存检修计划。近期卸货集中，新一期港存大幅堆积，超出市场预期，但未来到货多有收缩，规模去化仍需要时间，中长线来看高库存仍然是压制价格的核心因素。下游聚酯端低位回升，工厂库存矛盾阶段性缓和，未来需求端预计仍以持续改善为主。乙二醇供需结构边际修复，估值偏低，预计短期维持筑底运行。EG2209：短期关注4100支撑位

3

---农产品

白糖：

1、基本面：StoneX:22/23年度全球食糖供应料过剩330万吨。2022年6月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖956万吨；全国累计销糖601万吨；销糖率62.87%（去年同期64.05%）。2022年6月中国进口食糖14万吨，同比减少28万吨。中性。

2、基差：柳州现货5830，基差213（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至5月底21/22榨季工业库存415.39万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、预期：国内疫情反复，白糖消费疲软。由于09临近交割月，适当关注远月合约，远月01合约总体震荡偏空思路。

棉花：

1、基本面：7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花。国内棉花消费总体偏弱，新疆棉去库存缓慢。疫情影响，纺织企业开工率下降，订单减少。轧花厂还贷期临近，短期已经出现多头踩踏行情。美严查涉疆产品通关。ICAC7月：22/23年度全球棉花产量2621万吨，消费2608万吨。6月份我国棉花进口16万吨，环比减少2万吨，2022年累计进口114万吨，同比减少26.1%。农村部7月：产量574万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存707万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价15674，基差1094（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度6月预计期末库存692万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6：预期：郑棉近期走势短期企稳，目前价格超低位置，利空基本已经释放，低位追空风险较大，再破新低的可能性较低。09合约临近交割，未来可能会期现价差修复；01合约短期低位震荡，14000下方可轻仓接多。

玉米：

1、基本面：我国已开始从巴西进口玉米；饲用稻谷恢复拍卖继续对玉米价格形成压力；近日新麦价格有一定程度下滑也对玉米价格形成压力；乌克兰已从黑海港口开始出口玉米；最新公布的6月农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，全球供给缺口缩小；部分地区粮库或启动轮换收购；黑蒙地区有丰产预期，辽吉苗情略差。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；华中春玉米上市；新作总体长势偏弱；秋粮旧作玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤。

贸易端：贸易商库存量总体高于往年。东北地区贸易商余粮减少，价格回升，部分粮库轮换启动；华北地区贸易商报价复跌，出货意愿明显降低；华中地区企业价格小幅上调；西南地区看空情绪减弱，试探提价；华南地区贸易商出货价格连涨；东北地区港口贸易商价格小幅上扬；华南港口价格企稳；目前冬小麦对玉米价格影响开始减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国6月玉米进口量221吨，环比增加6.25%，同比减38.09%。

加工消费端：东北深加工企业拿货谨慎，饲料企业库存充足；华北深加工企业门前到货量微增，饲料企业库存充足；华中地区深加工企业报价上调，饲料企业按需采购；西南地区饲料企业有补库需求；华南地区饲料企业消耗库存，有进口玉米可选，对内贸玉米需求不足；近期仔猪补栏需求又有抬头，供应端增加出货，整体需求减弱；偏空。

2、基差：8月03日，现货报价2700元/吨，09合约基差为15元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截止7月27日，加工企业玉米库存总量390.5万吨，较上周减少4.62%；7月22日，北方港口库存报346.3万吨，周环比减3.11%；7月22日，广东港口玉米库存报107.1万吨，周环比减11.99%；截至7月28日，47家规模饲料企业玉米库存30.30天，较上周下降0.12天，降幅0.38%。偏空。

4、盘面：MA20向下，09合约期货价收于MA20上方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：贸易商贸易商余粮不断减少，挺价意愿强，饲用稻谷继续投放，小麦价格反弹，部分饲料企业开始补库，华中春玉米上市，新作进入关键定产期；深加工库存已从高位回落，利润转负抑制需求，部分企业停工检修；新麦高位以及玉米余粮低位或利好玉米价格。建议在2665-2704区间操作。

生猪：

1、基本面：新冠疫情已处零星发生状态，集中性消费逐渐恢复；本年度已执行13次收储，共完成10.14万吨，多次低完成度收储支撑猪价；局部地区出现供应紧张；发改委拟召开会议稳定猪价，国储考虑释放储备，生猪现价涨幅减弱；22年6月底能繁母猪存栏和生猪存栏均有上升；国家政策持续推广生猪养殖规模化。

养殖端：月初出栏限量，挺价情绪仍在；7月计划出栏量增加1.04%；6月规模场能繁母猪环比增1.94%，商品猪出栏环比降1.09%；目前猪粮比已恢复至以前一级预警以上，外购仔猪和自繁自养已基本转亏为盈；近日仔猪补栏又有回升，价格再次上扬；部分二次育肥开始出栏，与标猪价差扩大；本月第二周规模场能繁母猪去化速度继续下滑。

屠宰端：高猪价抑制收猪，弱需求导致屠企开工率处于低位。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为90466头，较前日增0.66%。

消费端：白条需求仍疲软；中性。

2、基差：8月03日，现货价21670元/吨，09合约基差1140元/吨，现货升水期货。偏空。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年6月底，能繁母猪存栏为4277万头，环比上升2.03%；我的农产品调查重点企业能繁母猪6月底存栏量为471.88万头，环比增1.94%；偏空。

4、盘面：MA20偏下，09合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏再提速；但饲料原料成本回落利好养殖利润；二次育肥需求再次上升；月初出栏限量，部分二次育肥出栏；屠企仍缩量采购，高价抑制成交；紧跟发改委稳CPI的要求，国储考虑放储，现市供大于需；预计日内偏跌；建议在20191-20869区间操作。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，6月MPOB报告显示棕榈油出口为119.3万吨，环比减少13.26%，库存量为165.5万吨，环比增长8.76%，产量为154.5万吨，环比增长5.76%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货10514，基差700，现货升水期货。偏多

3.库存：7月25日豆油商业库存128万吨，前值129万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格冲高回落，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税级一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，多头获利离场，预短期震荡整理。豆油Y2209：9500-10100附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，6月MPOB报告显示棕榈油出口为119.3万吨，环比减少13.26%，库存量为165.5万吨，环比增长8.76%，产量为154.5万吨，环比增长5.76%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货9476，基差1500，现货升水期货。偏多

3.库存：7月25日棕榈油港口库存23万吨，前值22万吨，环比+1万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格冲高回落，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税级一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，多头获利离场，预短期震荡整理。棕榈油P2209：7600-8300附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，6月MPOB报告显示棕榈油出口为119.3万吨，环比减少13.26%，库存量为165.5万吨，环比增长8.76%，产量为154.5万吨，环比增长5.76%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货12862，基差700，现货升水期货。偏多

3.库存：7月25日菜籽油商业库存22万吨，前值25万吨，环比-3万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格冲高回落，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税级一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，多头获利离场，预短期震荡整理。菜籽油OI2209：11600-12100附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，美豆优良率高于预期和中国需求预期减弱，短期回归震荡但美豆天气仍有变数。国内豆粕震荡回落，短线跟随美豆技术性调整，油厂豆粕库存周度环比回落，油厂挺价销售支撑现货价格。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕高库存影响，豆粕维持区间震荡。中性

2.基差：现货4170（华东），基差200，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存93.16万吨，上周97.42万吨，环比减少4.37%，去年同期120.86万吨，同比减少22.92%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆8月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和供应宽松影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期回归区间震荡。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，跟随豆粕技术性调整，自身基本面变化不大。国产油菜籽上市缓解供应压力，油厂压榨量回升，菜粕库存压力增大压制现货价格，但油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货3400，基差95，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.96万吨，上周4.65万吨，环比减少14.84%，去年同期3.4万吨，同比增加36.76%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期震荡整理，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响，短期回归区间震荡。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，美豆优良率高于预期和中国需求预期减弱，短期回归震荡但美豆天气仍有变数。国内大豆震荡回落，部分多头获利离场技术性调整，大豆现货贴水继续上涨空间有限。现货市场国产大豆供需两淡，国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制远期大豆价格，期货盘面短期回归震荡。中性

2.基差：现货6100，基差-127，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存541.78万吨，上周538.63万吨，环比增加0.58%，去年同期634.72万吨，同比减少14.64%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆8月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，9月合约大豆现货升水转贴水，短期盘面区间震荡整理。

4

---金属

镍：

1、基本面：短线来看，台湾因素和疫情因素成为需关注的方面。基本面来看，中长线镍板的需求仍然不佳，不锈钢产业链自身减产，镍铁价格低，不利于精炼镍在不锈钢产业链的使用。新能源产业链上，镍豆经济优势丧失，中间品更具有成本优势。中长线并不乐观。偏空

2、基差：现货182450，基差8200，偏多

3、库存：LME库存57900，-42，上交所仓单906，-23，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍2209：164000－184000区间高抛低吸，以高抛为主。

沪锌:

1、基本面：7月20日，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告数据显示，2022年1-5月全球锌市场供应过剩21.8万吨，而2021年全年为短缺9.94万吨；偏空

2、基差：现货24095，基差+400；偏多。

3、库存：8月4日LME锌库存较上日减少1125吨至66925吨，8月4日上期所锌库存仓单较上日增加708至65885吨；中性。

4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、预期：LME库存继续下降；上期所仓单高位出现拐点，逐步下降；沪锌ZN2209：多单持有，止损23000。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落；偏空。

2、基差：现货60370，基差690，升水期货；偏多。

3、库存：8月3日铜库减少725吨至130250吨，上期所铜库存较上周上周减13325吨至37025吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续，美联储加息加快，7月加息75BP落地，短期铜价由于库存下降明显偏强运行，沪铜2209：60500空持有，止损61000，目标59000，持有cu2209c63000卖方期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货18220，基差-30，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周5840吨至185358吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但国内疫情消费不畅，铝价弱势运行，沪铝2209：18000~19000区间操作。

黄金

1、基本面：美联储官员继续释放鹰派言论，美国ISM服务业数据向好，美元小幅走高，美债收益率回落，金价回落；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指全线上涨，国际油价全线下跌；美债收益率多数收跌，10年期美债收益率跌4.4个基点报2.709%，美元指数涨0.07%报106.40；COMEX黄金期货跌0.42%报1782.1美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货387.3，现货385.27，基差-1.03，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3171千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：今日关注英国央行政策利率、经济公报和央行行长讲话、美国6月贸易帐和上周首申、多位美联储官员讲话；多位美联储官员继续发表鹰派言论，加息预期升温，但欧美经济数据好坏参半，悲观情绪有所缓和，美元走高，美债收益率回落，金价震荡小幅回落。经济预期和紧缩预期的平衡仍是主要逻辑，预期波动较大，金价震荡为主。沪金2212：381-389区间操作。

白银

1、基本面：美联储官员继续释放鹰派言论，美国ISM服务业数据向好，美元小幅走高，风险偏好改善，金价回落；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指全线上涨，国际油价全线下跌；美债收益率多数收跌，10年期美债收益率跌4.4个基点报2.709%，美元指数涨0.07%报106.40；COMEX白银期货跌0.57%报20.025美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4405，现货4383，基差-22，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1471614千克，环比增加13590千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、预期：全球紧张情绪缓和，企业利好财报重新刺激投资者的风险偏好，油价回落，有色金属多数震荡回落，银价跟随金价小幅震荡回落。美元继续反弹，美债收益率回落，向下压制有所减轻。紧缩预期和经济担忧都将对银价有所压力，短期压力都较为和缓，预期波动较大，银价震荡为主。沪银2212：4436-4500区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市上涨，昨日两市尾盘跳水，新能源光伏创业板跌幅居前，科创板相对偏强，市场热点减少；偏空

2、资金：融资余额15184亿元，减少121亿元，沪深股通净卖出10亿元；偏空

3、基差：IH2208升水2.88点，IF2208贴水7.18点， IC2208贴水21.71点，IM2208贴水33.87点；中性

4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、 IC、IF、IH在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空减，IH主力空减，偏空

6、预期：美债收益率下行，美股震荡上行，经济下行压力，国内权重指数下行，“台海”局势不确定有所下降，不过市场走势偏弱，前期强势板块调整，整体处于弱势下行，持续下行短期存在反弹可能性。

期债

1、基本面：国家电网8月3日对外披露，随着特高压、抽水蓄能、超高压等工程加快推进，到年底前，国家电网预计再完成近3000亿元电网投资。届时在建项目总投资有望创历史新高，达到1.3万亿元，带动上下游产业投资超过2.6万亿元。

2、资金面：8月3日，人民银行开展20亿元逆回购操作，中标利率为2.10%。由于今日有20亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现零投放零回笼。

3、基差：TS主力基差为0.0687，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.0334，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1735，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多； T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空减。TF主力净空，空增。T主力净多，多减。

7、预期：台海局势影响地缘政治不确定性。7月PMI有所回落，美联储7月加息75基点落地。国内方面政治局会议定调下半年房地产市场和经济增长。当前期债位置较高且地缘政治不确定性有所下降，操作上，建议逢高短空。