股指期货

【市场要闻】

中国7月进出口总值3.81万亿元人民币，同比增长16.6%。其中，出口2.25万亿元，增长23.9%，预期19.6%，前值22%；进口1.56万亿元，增长7.4%，预期5.7%，前值4.8%；贸易顺差6826.9亿元，扩大90.9%。按美元计价，中国7月进出口总值5646.6亿美元，同比增长11%。其中，出口3329.6亿美元，增长18%，预期16.2%，前值17.9%；进口2317亿美元，增长2.3%，预期4.5%，前值1%；贸易顺差1012.6亿美元，再创新高，同比扩大81.5%。

【观    点】

国际方面，7月美联储如期加息75个基点，同时鲍威尔讲话较市场预期偏鸽派；国内方面，政治局会议继续释放稳增长信号，但同时局部地区疫情反复，预计期指短期将维持区间震荡走势。

有色金属

【铜】

宏观方面，周内美联储部分官员重申鹰派观点，周五美国非农数据远好于预期，市场反应从加息预期再次升温到衰退交易修复，整体波动较大，关注下周CPI数据。基本面看，国内7月受个别冶炼厂技改及粗铜供应紧张影响，增产不及预期，8月预计产量进一步恢复。短期进口偏少，国内重回去库。基本面看低库存下会有一定支撑，但宏观层面通胀高位背景下中期流动性收紧、海外经济增速下滑预期对价格形成压制。

【铝】

供应端利润修复，本周暂无新产能减产。影响企业投复产进度的主要因素为利润，绝对价格承压下；供应端，微扰动，成本端煤价、阳极下跌，但下跌速度较缓且反复。需求端，部分地区淡季来临，留意地产板块是否修复。海外方面下半年也有除欧洲之外近80万吨投复产，主要影响因素成本利润，需要留意能源端问题给供应端带来的干扰（欧洲、澳洲）；需求回落，留意成本变化，欧洲铝厂远期亏损。从平衡结果来看，如果投复产及预期，国内四季度及明年面临更大的过剩压力垒库预期将在9月后可能实现，海外整体仍然呈现紧平衡。单边方面，短期反弹，过剩预期可能延后至9月，七月之后去库力度放缓；月差方面，月间正套可逢低建仓持有。内外方面，远月内外正套持有（留意出口边际）。

【锌】

供应端硫酸价格暴跌再次压缩冶炼利润，炼厂加工费提涨需求强烈，后续关注8月前期检修产能恢复是否会受到影响。需求端，内需边际好转，6月出口继续兑现，但下游由于整体订单情况不佳，开工环比回升后需求整体恢复偏慢。目前整体供应没弹性，基建预期仍在，整体估值中性（锌锭），且部分地区短期因硫酸价格暴跌带来可能带来冶炼综合利润进一步走低。短期宏观衰退交易缓解叠加海外成本端再次上移，绝对价格快速修复，内外比价因海外成本推动走强而国内需求回升力度有限再次回落，后期出口窗口打开附近可关注内外反套，国内广东仓单注册或存在一定阻碍，使得后续国内月差仍维持偏强状态且有软逼仓的可能，单边维持观望。

【镍】

供应端印尼项目持续放量，6月高冰镍、MHP进口重回增长并创新高（1.2万金吨、1.5万金吨），下游硫酸镍厂原料消费结构逐步转换，短期硫酸镍厂几乎无外采需求（仅3-4kt/月)，且MHP持续压低硫酸镍价格。MHP和冰镍完全挤出剩余的镍豆使用量仍需硫酸镍加工环节进一步推进新原料的使用。本周纯镍进口大幅流入且成交偏弱下国内库存大幅累积，仍维持逢高空配观点。

【不锈钢】

成品弱施压原料的负反馈阶段性基本已经走出，原料镍铁和矿进一步压缩需钢厂继续施压。供需层面，在原料下跌且相对利润有优势的情况下，8月部分钢厂有提产意愿，产量或环比提升。短期看实际需求维持偏弱状态，现货上涨有一定压力，基差大幅收缩，盘面估值有所抬升，考虑短期成本暂稳，需关注后续需求情况，若考虑中长期供需格局偏弱，建议观望或等盘面估值走高后逢高空配。

钢 材

现货维持或上涨。普方坯，唐山3710（0），华东3890（40）；螺纹，杭州4150（30），北京4090（20），广州4360（0）；热卷，上海3990（40），天津3980（20），广州4010（40）；冷轧，上海4440（0），天津4480（0），广州4400（-10）。

利润涨跌互现。即期生产：普方坯盈利357（-1），螺纹毛利370（-11），热卷毛利66（-2），电炉毛利222（31）；20日生产：普方坯盈利-63（26），螺纹毛利-67（17），热卷毛利-372（26）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约287（-46），10合约114（-26）；上海热卷01合约86（-24），10合约-15（-8）。

供给：筑底回升。08.05螺纹246（13），热卷300（-4），五大品种897（14）。

需求：回落。08.05螺纹312（-2），热卷305（-10），五大品种984（-11）。

库存：去库。08.05螺纹819（-67），热卷361（-5），五大品种1749（-87）。

建材成交量：17.4（5.6）万吨。

【总    结】

当前绝对价格中性略高，现货利润中性略低，盘面利润偏低，基差升水，现货估值中性，盘面估值中性略高。

本周供给回升需求回落，库存延续去库，但去库放缓，钢材淡季不淡延续，基本面中性。产量端随钢厂复产进行，已开始筑底回升，需求端相对平稳，终端需求并未随价格的反弹有明显好转，但库存持续去化，库销比健康，给需求较高的容忍度，钢材价格弹性基础正在积累。

但海外衰退风险逐步加大，需求成为当前交易主逻辑，在大类资产普跌的氛围下，钢材基本面即使略好，可能也难以独善其身，因此在近期持续以近强远弱的形式运行，近远月价差走扩明显。

超涨回调后黑色系回归中性区间，高位震荡看待，后续重点关注产量端的回升情况，短期近强远弱格局延续，可考虑10-1正套或逢高套保。

铁 矿 石

现货上涨。唐山66%干基现价910（-19），日照超特粉642（24），日照金布巴742（24），日照PB粉779（27），普氏现价107（3）。

利润下跌。PB20日进口利润56（-18）。

基差涨跌互现。金布巴01基差132（-9），金布巴09基差54（2）；超特01基差134（-9），超特09基差51（2）。

供给上升。7.29，澳巴19港发货量2653（134）；45港到货量2165（115）。

需求止跌企稳。8.5，45港日均疏港量262（+2）；247家钢厂日耗268（+8）。

库存积累。8.5，45港库存13704（+169）；247家钢厂库存9790（+106）。

【总    结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，品种比价中性偏高，钢厂利润偏低，基差中性偏低，一定程度反映了远期累库预期。驱动端铁水止跌企稳，废钢短期难起量的情况下铁矿石贡献铁元素主要供给，短期矿山发运回升，港口累库节点基本得到验证，钢厂库存水平偏低的情况下，钢材投机需求的启动容易引发铁矿石向上的价格弹性，但需求无法回补将延续估值重心逐级下移的态势，当前期货不含税对标100美金以上，铁水跌至213暂未看到更大范围的限产，复产预期持续发酵引爆铁矿石行情，短期偏强，中期来看用钢需求抓手较少，成材需求仍是未来黑色重心，短期黑色商品波动率显著抬升，近月减产铁矿石大幅反弹后基差基本打没，更大空间需要成材打开想象力，中长期供需依旧偏宽松。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西中硫煤折盘2200，蒙煤折盘2200；焦炭第一轮提涨落地后厂库折盘2750，港口折盘2840。

焦煤期货：JM209贴水50，持仓3.76万手（夜盘-1700手）；9-1价差260（+10）。

焦炭期货：J209升水第一轮185，持仓2.97万手（夜盘-215手）；9-1价差215（+5）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.365（+0.017）。

库存（钢联数据）：8.4当周炼焦煤总库存2473.9（周+76.4）；焦炭总库存991.7（周-22.6）；焦炭产量102.4（周+0.05），铁水214.31（+0.73）。

【总    结】

估值来看，焦炭出口利润中性，海运煤仍未止跌，存在进口利润，双焦现货相对估值中性，盘面基差中性，期货相对估值中性。驱动来看，随着钢厂复产、投机需求增加，炼焦煤竞拍企稳反弹，焦炭提涨预期较浓，但持续性仍取决于钢材，钢材供应回来速度不及需求，去库延续，带动黑色系有支撑，短期双焦价格跟随成材震荡为主。

能 源

【资    讯】

美国7月季调后非农就业人口增长52.8万人，远高于市场预期的25万人，并且6月非农还从37.2万人上修至39.8万人。

【原    油】

国际油价冲高后再度回落，仅小幅上涨，WTI仍然位于90美元以下，海外汽油强势反弹，但柴油延续走弱。Brent+1.13%至94.66美元/桶，WTI+0.97%至87.63美元/桶，SC–0.71%至653元/桶，SC夜盘收于658.6元/桶，RBOB+2.57%至109.37美元/桶，HO–2.21%至133.53美元/桶，G–2.8%至122.87美元/桶，周期价值指标处于超跌区间。

结构方面：月差持稳，近期整体为走弱趋势，反映供需边际转弱的事实，Brent和WTI仍维持Back结构。宏观方面：美联储加息以抑制通胀，欧洲及日本的衰退风险仍在，大宗商品中期或持续承压。库存方面：上周EIA数据显示，美国原油及汽油均意外累库，馏分油去库，整体库存极低位。

中期视角，供需格局季节性转弱：OPEC+计划9月小幅增产10万桶/日，低于市场预期；俄油产量回升但贸易流重塑仍需时间且年底G7或对俄油出口限价；美油产量仍处低位。海外需求走弱的担忧加剧：海外成品油需求弱于往年同期，且9、10月逐步进入海外炼厂检修季，需要关注汽油季节性走弱的节奏，同时关注海外柴油需求是否出现逆季节性走弱（暂未发生），远期关注欧洲冬季燃料的潜在供需矛盾。

观点：供给矛盾仍在，但需求边际走弱，体现为原油结构走弱；叠加中期宏观风险仍在，油价短期或难有大幅上行的驱动，或维持宽幅弱势震荡格局，短期行情仍偏博弈，单边参与难度较大，建议观望：做空的盈亏比不佳（不考虑全球经济危机的情形），并涉及移仓成本；试多建议等待需求季节性淡季兑现且近端结构接近平水时考虑。最后，关注Q4海外柴油裂解走强的可能性。

【沥青】

本周BU价格窄幅波动，在能源板块中表现偏强，品种间价差上升至中高位。现货价格小幅上行，主营炼厂提高现货报价。基差小幅走强，9月基差为平水附近；月差正套走出，9-12月差再度逼近300，仍推荐逢低正套。现货利润中低位，盘面利润走强但仍处相对低位。周期模型为下行趋势，周期价值指标处于合理区间

现货端，现货偏紧局面延续，部分炼厂限量出货。供应端，地炼开工高位，但主营开工仍处低位，且增产沥青动力不足。本周汽柴油裂解大涨，带动炼厂综合利润回暖，关注利润能否延续。需求端，刚需小幅回暖，但仍处同期低位；市场对梅雨季结束后的刚需启动保持乐观。库存端，总库存延续去库但去库放缓，整体库存及仓单均处低位。

观点及策略：相对估值中性，低供给的逻辑近期延续，8月有望维持去库，继续推荐将BU作为能源板块的多配，以及逢低做多沥青裂解。中期有望由“供需双弱”过渡为“供需双强”，后续重点关注炼厂综合利润及主营开工的变化，决定沥青裂解的上行空间，风险点为主营汽柴油利润快速回升。

【LPG】

PG22095160（–144），夜盘收于5174（+14）；华南民用5150（+0），华东民用5350（+0），山东民用5500（–100），山东醚后6420（–80）；价差：华南基差–10（+144），华东基差290（+144），山东基差540（+44），醚后基差1610（+64）；09–10月差96（+0），10–11月差77（–5）。现货方面,周五醚后价格普遍走弱100元/吨左右，随着终端汽油行情拐头，下游采购积极性明显减弱，跌后交投氛围依旧不佳，周末价格继续承压下行约100元/吨。燃料气方面，华南及华东市场大面持稳，华南港口因库存压力小幅下探，上周四夜盘国际油价及外盘液化气大跌，下游对后市依旧悲观，维持低库运行，但购销氛围较前日有所好转。

估值方面，周五盘面延续大跌，夜盘企稳；基差收窄至平水，内外价差维持顺挂，现货绝对价格季节性高位，相对估值中性。成本端海外液化气供需宽松格局未改，外盘纸货跟随原油大跌，当前海外丙烷对原油估值中性偏低，对石脑油价差中性。国内供需依然宽松，库存走势分化，华南及山东地区累库较快，华东炼厂及码头库存出现边际改善。

观点：当前原油价格仍然是影响LPG绝对价格的关键因素；国内民用气供需宽松格局延续，进口成本为LPG提供下方支撑，短期下行风险仍在。中期视角下依然推荐逢低做多油气比，等待需求季节性回升。

橡胶

【数据更新】

原料价格：泰国胶水51.7泰铢/千克（+0）；泰国杯胶46.9泰铢/千克（-0.25）；云南胶水13000元/吨（-200）;海南胶水12200元/吨（+0）。

成品价格：美金泰标1560美元/吨（+0）；美金泰混1540美元/吨（+5）；人民币混合11800元/吨（+30）；全乳胶12000元/吨（+50）。

期货价格：RU主力12080元/吨（+120）；NR主力10470元/吨（+95）。

基差：泰混-RU基差-280元/吨（-90），全乳-RU基差-80（-70）；泰标-NR基差75（-95）。

利润：泰混现货加工利润23美元/吨（-20）；泰混现货内外价差-83元/吨（-8）；云南全乳交割利润-614元/吨（+137）

【资    讯】

上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.25%，较上周下滑0.19个百分点，较去年同期上涨4.42个百分点；山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为56.37%，较上周下跌1.95个百分点，较去年同期下滑7.2个百分点。

据第一商用车网，7月我国重卡市场大约销售4.9万辆左右（开票口径），环比下降11%，同比下降36%，净减少2.73万辆。

【总    结】

沪胶周内震荡下行后小幅反弹，宏观扰动仍存，天然橡胶基本面无明显改善。供应端新胶产量增加，泰国原料小幅下行；港口库存微累，老全乳小幅去化。需求端延续疲软情况，内销市场恢复缓慢，出口订单出现减弱，成品压力仍存。

尿 素

【现货市场】尿素及液氨企稳。

尿素：河南2400（日+0，周+40），山东2380（日-30，周+30），河北2400（日+0，周+30），安徽2450（日-40，周+0）；

液氨：河南3091（日-20，周-16），山东3331（日-88，周+311），河北3380（日-30，周+320），安徽3168（日+0，周-105）。

【期货市场】盘面反弹；基差合理；9/1月间价差在80元/吨附近。

期货：1月2136（日+0，周+30），5月2133（日+0，周+31），9月2222（日+0，周+35）；

基差：1月264（日+3，周+47），5月267（日+2，周+46），9月178（日+19，周+46）；

月差：1/5月差3（日+0，周-1），5/9月差-89（日+0，周-4），9/1月差86（日+0，周+5）。

价差，合成氨加工费企稳；尿素毛利回落；三聚氰胺及复合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工费617（日+12，周+49）；

煤头装置：固定床毛利414（日+0，周+322）；水煤浆毛利838（日-30，周+35）；航天炉毛利953（日-30，周+33）；

气头装置：西北气头毛利786（日+0，周-50）；西南气头毛利1069（日+0，周-50）；

复合肥：硫基毛利242（日-1，周+26）；氯基毛利279（日-1，周-36）；

三聚氰胺毛利：加工费-1335（日-80，周+314）。

供给，开工产量回落，同比偏低；气头开工回落，同比偏低。

开工率：整体开工66.1%（环比-4.1%，同比+0.8%）；气头开工62.1%（环比-8.9%，同比-15.0%）；

产量：日均产量14.4万吨（环比-0.7，同比+0.1）。

需求，销售企稳，同比偏低；复合肥转淡，降负荷累库；三聚氰胺开工回升，同比偏低；港口库存增加，同比大幅偏低。

销售：预收天数4.0（环比-0.1，同比-2.9）；

复合肥：复合肥开工25.9%（环比-0.6%，同比-12.7%）；复合肥库存62.9万吨（环比+1.4，同比+17.1）；

人造板：人造板：1-5月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工58.6%（环比-3.2%，同比-14.0%）。

港口库存：港口库存13.2万吨（环比+2.0，同比-20.1）。

库存，工厂库存积累，同比大幅偏高。

工厂库存：厂库43.6万吨（环比+1.9，同比+31.2）。

【总  结】

周五现货企稳，盘面震荡；9/1价差处于合理位置；基差合理。7月第4周尿素供需格局弱势情况继续缓解，供应减弱，库存积累，表需及国内表需高位下游复合肥继续降负荷累库，三聚氰胺厂利润较差开工偏低。综上尿素当前主要利多因素在于销售暂稳、利润较低、库存转去化、三聚氰胺开工高位；主要利空因素在于内需较弱、价格高位、库存偏高。策略：观望为主。

豆类油脂

【数据更新】

8月1-5日当周，CBOT大豆11月收1407.00美分/蒲，-66.50美分，-4.51%。CBOT豆粕12月收405.4美元/短吨，-14.0美元，-3.34%。CBOT豆油12月收63.75美分/磅，-1.84美分，-2.81%；美原油9月合约报收至88.53美元/桶，-9.77美元，-9.94%。BMD棕榈油9月收3900令吉/吨，-406令吉，-9.43%。

8月1-5日当周，DCE豆粕2209收于4079元/吨，+91元，+2.28%，夜盘-61元，-1.50%。DCE豆油2209合约9658元/吨，-404元，-4.02%，夜盘+62元，+0.64%。DCE棕榈油2209收于8132元/吨，-482元，-5.60%，夜盘+176元，+2.16%。

【资    讯】

美东部时间8月12日北京时间8月13日凌晨，即将公布8月USDA月度供需报告。由于美豆主产区持续高温少雨，市场十分关注该报告对2022年美豆单产和产量的预估水平。私人分析机构IHS上周五预计，美国2022年大豆产量为45.30亿蒲式耳，平均单产为每51.8蒲式耳/英亩。Barchart预计美国2022年大豆产量为46亿蒲（6月44亿蒲），单产预计为51.4蒲式耳/英亩（6月49.5蒲式耳/英亩）。南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士再次调低美国大豆单产预期，将2022年美国大豆单产预估下调0.5蒲，为50.5蒲/英亩。

近日证监会批准大商所开展黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期权交易。黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期权合约正式挂牌交易时间为8月8日。。

【总    结】

上周从周一开始商品市场整体持续回落，国际原油持续显著收跌。美豆在连续跟跌3个交易日后，再次开始交易对8月天气的担忧情绪从而走出一定的反弹幅度。整体来看豆系有望跟随商品进入阶段波动整理的态势。基本面来看重点关注即将公布的8月USDA月度供需报告对2022年美豆单产和产量的预估水平。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周五上涨，盘中最高涨幅达3%，因主要种植区炎热干燥天气令人们对作物状况的担忧挥之不去。交投最活跃的12月合约上涨1,51美分，结算价报每磅96.13美分。

郑棉周五小幅下跌，夜盘反弹：主力01合约跌70点至13790元/吨，持仓增1万6千余手，前二十主力持仓上，主多增1万2千余手，主空增约6千手。其中多头方银河增3千余手，国泰君安、华泰各增2千余手，中信增1千余手。空头方国泰君安、银河、兴证各增2千余手，而一德减1千余手。夜盘涨115点，持仓变化不大。近月09合约跌95点至14495元/吨，持仓减1万5千余手，主力多减1万1千余手，空减8千余手，其中多头方平安增1千余手，而银河减3千余手，中信等5个席位各减1千余手。空头方中国国际减4千余手，国泰君安减约3千手，中信、金瑞各减1千余手。夜盘跌30点，持仓减3余手。

【行业资讯】

据CFTC，截至8月2日当周，投机客减持ICE棉花期货及期权净多头头寸3020手，至7083手。

8月5日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交2120吨，成交率35%。今日平均成交价为15706元/吨，较前一日上涨3元/吨。最高成交价为15709元/吨，最低成交价为15699元/吨。其中内地库成交2120吨，成交承储库2家。根据轮入价格计算公式，8月8日，轮入竞买最高限价为15714元/吨，采购棉花数量6000吨（公定重量）。

现货：8月5日，中国棉花价格指数15688元/吨，涨5元/吨。当日国内棉花现货市场皮棉现货略跌,多数数企业报价较昨日下跌50-100元/吨。近期部分企业基差略有下调,部分新疆机采/手摘21/31级(双29/双30)含杂2.5以下,内地库对应CF209合约基差在550-1300元/吨；新疆库新疆机采双28/单29含杂2.0—2.8对应CF209合约基差500-1000元/吨。当日期货市场全线下跌,点价交易小批量成交。当前皮棉现货市场多数企业报价随期价略有下跌,出货积极性较强,但纺织企业采购依旧保持随用随买。另外多地受高温影响中小纺织企业出现停产,整体市场成交清淡。据了解，当前部分新疆库31级双28/29含杂2.5以内机采棉资源基差或一口价提货价15300-15850元/吨。

【总    结】

美棉：影响价格大跌的内核是价格涨至估值过高、利多反映完毕（尤其博弈因素伴随7月合约逐渐落幕暂告结束）。直接因素则是近期的宏观走势、需求担忧，以及追随市场交易经济衰退风险，且基金开始不断撤离。于是价格也走出脉冲行情的另一端行情。而上个月月度报告和销售报告均显示需求变弱，带来产业驱动加强。但此前我们也提过，价格大跌后，短期估值合理，且因天气和作物产量不佳、下游需求和回补空头等因素均带来了短期企稳反弹或高波动行情。但未来看，大的需求转弱仍在发生中，决定偏弱基调，尤其在继续交易美元收紧流动性和经济衰退背景下。

国内方面，大跌同样在跟随商品普跌环境，且面临基本面本身弱势及前期价格上涨有水分，和后点价的减仓，因此跌势较大。且随后在追随美棉下跌。在连续快速下跌后，现货成本端抵抗增加，纺纱利润得到修复，是目前企稳并反弹基础。尤其从持仓量看，因快速下跌过程持仓维持在较高水平，一旦反弹，空单回补会造成较大波动的发生。但棉价整体偏弱基调亦难改（底部运行或新低都有可能），尤其在新的经济及需求环境下面临新年度棉花的“自由”定价，结合宏观情势与政策调整应对节奏。

白糖

【数据更新】

现货:白糖稳定。南宁5820(0),昆明5740(0)。加工糖下跌。辽宁5830(-20),河北5830(0)，山东6250(0),福建6250(-30),广东5750(-30)。

期货:国内下跌。01合约5595(-20),05合约5594(-9)，09合约5592(-8)。夜盘上涨。05合约5618(24),09合约5615(23),01合约5618(23)。外盘上涨。纽约7月17.95(0.36),伦敦8月551.2(22.1)。

价差:基差走强。01基差225(20),05基差226(9)，09基差228(8)。月间差涨跌互现。1-5价差1(-11),5-9价差2(-1)，9-1价差-3(12)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-397.1(-147.7),泰国配额外现货-608.9(-147.7)，巴西配额外盘面-675.1(-105.7),泰国配额外盘面-886.9(-105.7)。

日度持仓减少。持买仓量189336(-4588)。东证期货4648(-2926)。国泰君安4323(-1014)。五矿期货3927(-1392)。持卖仓量192665(-3335)。中粮期货29948(-1998)。东证期货11813(1819)。海通期货4258(-1005)。

日度成交量增加。成交量（手）218045(-93368)。

【行业资讯】

1.截止8月2日当周，投机客增持ICE原糖期货及齐全净空头头寸23837手至67388手

2.印度食品部长周五表示，将允许糖厂在截止9月的年度里额外才出口120万吨糖，这是政府在今年5月为限制海外销售和保护食品供应而设定的1000万吨出口配额之外的部分。由于库存似乎足够满足当地消费需求，种植者已经要求调高上限，以防止合同出现违约。预计21/22年度印度糖出口量将达到1120万吨，期末库存仍保持在600万吨左右。

【宏观资讯】

美国劳工部表示，上个月新增就业52.8万，超过所有预估；失业率降至3.5％的50年低点，工资增长加速。

【总    结】

ICE原糖周五收涨。上周五晚上美国劳工部发布7月就业数据，好于预期，市场开始交易9月加息概率增加，美元指数上扬，将压制商品反弹空间。美国经济数据和就业数据劈叉，可能是因为就业数据存在一定的滞后性，使得其没有充分反映出下需求下行的因素，且就业数据强，使得工资需求高，也对通胀形成一定压力，因此次美联储对于加息的态度也许一直偏鹰，市场不应低估美联储加息对商品估值的压制，整体看商品反弹空间有限。与此同时，近期泰国和巴西原糖现货升水仍旧较为坚挺，证明现货成交较好，对糖价形成一定支撑。原油方面，基金减持净多单，高价抑制需求明显，成品油库存虽仍旧处于低位，但已显现累库特征，大幅上行驱动受到抑制，对于原糖的外生驱动有所减弱。俄罗斯和欧洲的北溪输送相关博弈仍在进行，需紧密关注。此外，佩洛西窜访台湾后带来的余波仍是国际局势的很大变量，需密切关注中美双方对于该情况的反映。最后，8月10日将发布美国7月CPI数据，对商品价格将有较大影响。

欧洲白砂糖下跌后大幅提升，三季度贸易流偏紧仍旧为之高位震荡提供支撑。

国内09合约已显超跌态势，在当前价格下期货贴水较为严重。在基本面无大幅下行驱动的前提下，贴水做空导致超跌，不宜追空。此外，当前09为移仓行情，多空相继离场。01合约方面，海外宏观长期驱动向下，产业上亦无明显利多，建议观望。

生 猪

现货市场，涌益跟踪8月7日河南外三元生猪均价为21.08元/公斤（较周五上涨0.14元/公斤），全国均价21.35（-0.01）。

期货市场，8月5日总持仓89305（+867)，成交量23340(+2790)。LH2209收于20480元/吨（-25）,LH2211收于21375元/吨（+200）,LH2301收于22520元/吨（+535）。

月度数据：涌益数据能繁母猪存栏量7月环比6月增加1.79%，各区域间差距较大，主要是由前期留种后备母猪的时间、留后备母猪的体重及配种时间、留种量决定，其中东北区域能繁增幅最大，而西南及华南区域受雨水影响，养户留母猪的积极性不高。

周度数据：8月4日当周涌益跟踪商品猪出栏价21.33元/公斤，前值为21.13；前三级白条肉出厂价27.83元/公斤，前值为27.72；15公斤仔猪价格801元/头，前值为849；50公斤二元母猪价格1885元/头，前值为1888；商品猪出栏均重126.49公斤，前值为126.58。

【总结】

周末生猪现货价格北跌南稳，北方市场先强后弱，价格继续震荡博弈。消费淡季，屠宰企业订单有限，规模养殖场出栏增多，但20元/公斤附近养殖端有抗价意愿，关注需求变化。按前期产能去化节奏看三季度出栏存下降趋势，但猪价上涨预期下，压栏、二次育肥等操作易带来近远端供需的错配，加剧短期价格波动。此外，夏季异常天气、新冠疫情发展等均为市场带来不确定性，需动态关注。现货价格继续影响期货市场情绪，关注现货驱动与验证。