策略摘要

随随着原油价格下跌，目前的原糖价格已经升水巴西含水乙醇价格，巴西甘蔗制糖比例上调至高位水平，未来巴西糖产量可能从同比减产转为同比增产，并且随着宏观环境转差，原糖仍有下行风险。国内方面在不考虑库存的前提下供需紧平衡，若加上库存实际本榨季国内供应并不短缺，内在缺乏上涨动力，中期走势取决于外盘和宏观环境。

核心观点

■ 市场分析

昨日郑糖2209合约收盘上涨25元/吨，报5617元/吨。广西集团现货报价下调10元/吨，报5740元/吨，期现基差123元/吨。白糖注册仓单数量33757张，较上个交易日减少79张，有效预报1010张，较上个交易持平。ICE原糖10月合约收盘下跌0.06%，报17.94美分/磅。以原糖10月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为5998元/吨，泰国进口折算成本为6274元/吨。8月5日巴西含水乙醇折算价为17.95美分/磅。

ICE原糖期货周一收盘基本持平。当前巴西政府强硬压制乙醇价格，目前的原糖价格已经升水巴西含水乙醇价格，未来巴西产量可能从同比减产转为同比增产，原糖价格向上空间有限。并且随着美联储开启加息周期，宏观环境转差，原糖反而有下行风险。但中期来看本榨季全球食糖供需关系紧平衡，原糖中线维持区间震荡，震荡重心较前期下移。国内方面，昨日郑糖小幅上涨，现货集团报价下调，成交偏淡。全国7月产销情况昨日公布，数据偏利空。本榨季全国产量定格在956万吨，7月单月销量同比下滑27万吨，工业库存同比下滑1.4万吨。7月产销数据不佳使得近期国内糖市走势较弱。从中期来看本榨季国内减产，进口数量同比下滑但仍处于历史高位，在不考虑库存的前提下供需紧平衡，若加上库存实际国内供应并不短缺，内在缺乏上涨动力，中期走势方向取决于外盘和宏观。

■策略

短线有回落可能，中期区间震荡

■ 风险

美元指数、原油走势、疫情、巴西生产进度