早盘短评

短评速览

品种分析

宏观

宏观：关注美国7月CPI

隔夜，标普四连阴创一周新低。2年和10年期美债息差逼近50个基点，继续刷新二十多年最大收益率倒挂程度。黄金创近六周新高。原油结束两连阳，美油守住90美元关口。国内方面，外交部表示，中方军演是对挑衅者的警示，也是维护国家主权和领土完整的正当之举，符合国际法，也符合国际惯例。中国7月乘用车销量同比增20%，创十年次高增速，电动车淡季承压环比下降8.5%，乘联会预计今年电动车销量将创纪录达600万辆。国际方面，美国总统拜登正式签署《芯片和科学法案》，该项立法包括对美国芯片行业给予超过520亿美元的补贴，用于鼓励在半导体芯片制造，其中还包括价值约24亿美元的芯片工厂的投资税收抵免，以及支持对芯片领域的持续研究。关注美国7月CPI。

金融衍生品

股指：暂时观望

昨日四组期指偏强震荡，2*IH/IC2208比值为0.8753。现货方面，A股三大指数昨日小幅收涨，沪指涨0.32%日线四连阳，深证成指涨0.24%，创业板指涨0.71%，市场成交额超过9000亿元，北向资金全天净卖出22.12亿元。资金方面，Shibor隔夜品种上行0.5bp报1.018%，7天期上行1.8bp报1.409%，14天期上行0.3bp报1.325%，1个月期下行2.3bp报1.546%。截止收盘，中证500期指已站上20日均线，沪深300、上证50期指仍在20日均线下方。整体来看，虽然7月官方及财新制造业PMI数据均出现回落，政治局会议并未出现显著超预期的利多，但5月以来的回升趋势确立，国内经济基本从衰退转为复苏，对市场起到一定的支撑和提振。短期，美国7月CPI即将公布，这将影响美联储后续加息幅度，建议投资者暂时观望。期权方面，因近期市场风险较大，建议做多波动率加大策略。

金属

贵金属：多单减仓

隔夜国际金价高位震荡，现运行于1794美元/盎司，金银比价88.70。由于供应链和产能限制逐步缓解，能源及粮食价格高位回落，而商品需求放缓，中长期通胀预期已经开始拐头。具有风向标意义的美联储7月加息75BP，鲍威尔释放鸽派信号，表示未来某一时点放慢加息节奏可能会是合适的。根据CME“美联储观察”显示，截至7月27日，市场预期9月和11月分别加息50BP和25BP，12月停止加息。而欧央行7月议息加息50基点，超出6月议息时给出的“7月份加息25bp”的预期引导，较市场预期更鹰派。整体来看，美联储加息路径相对清晰，美债实际利率回落，而欧日等其他国家央行有一定程度的超预期空间，美元指数面临高位调整压力，贵金属将获得喘息之机。资金方面，截至8/8，SPDR黄金ETF持仓999.16吨，持平，SLV白银ETF持仓15121.69吨，前值15107.35吨。综合来看，短期美国7月非农数据好于预期，市场关于鹰派加息的预期升温，建议多单减仓。套利方面，市场避险情绪降温，短期金银比价仍有回落空间。

铜及国际铜：偏多看待

隔夜沪铜主力合约震荡上行，伦铜反弹，现运行于7955美元/吨。美国7月非农就业人口增加52.8万人，好于市场预期的25万人，创今年2月以来最大增幅。美联储9月加息75个基点的概率急升，但国内精铜产量不及预期，海外能源成本攀升对炼厂生产形成风险，支撑基本面。供应端，7月 SMM中国电解铜产量为84万吨，环比下滑2%，同比上升1.1%，国内电解铜产量大幅不及预期的主要原因则是来自于个别冶炼厂的额外技改以及粗铜市场货源紧张。从8月冶炼厂排产计划来看，除个别冶炼厂短暂延长检修计划以及技改检修外，其余基本都已恢复生产。冶炼厂产量有望冲击90关口，但依旧需要警惕冷料市场货源紧张的事实带来的潜在减产可能。需求端，电网投资落地形成实物工作量，7 月中旬中高压订单增加，线缆与铜杆开工率较6月上了个台阶。加上再生铜供应萎缩，精废替代效应刺激精铜杆消费。 综合来看，本轮有色走势与美元指数高度对称，价格基本由宏观波动主导，但国内外库存同步下降，在基本面紧张缓解之前维持反弹行情判断。 套期保值者，可以选择买入虚值看跌期权规避存货跌价风险。

铝：暂时观望 

隔夜沪铝主力合约小幅收涨，伦铝小幅反弹，现运行于2472美元/吨。伦铝库存数据显示目前库存仍处于超31年的相对低位，并且海外能源价格持续高企，给予铝价一定支撑。基本面来看，国内电解铝企业西南等地区出现冶炼利润倒挂的情况，企业复产节奏有所放缓叠加四川等地行业错峰用电部分企业减产，7月份国内电解铝运行产能小幅抬升为主，需求端上淡季尚未结束，主流下游版块新增订单较少，消费不足导致铝价上升乏力，铝锭社会库存、铝棒库存呈现累库状态。综合来看，铝价的走势很大程度取决于未来的消费预期，铝锭库存出现小幅累库，基本面难以推动盘面持续回升，短期预计铝价仍将震荡为主。套期保值者，可以选择买入虚值看跌期权规避存货跌价风险。

镍：逢高布局空单

隔夜沪镍主力合约小幅上行，伦镍偏弱震荡，现运行于21450美元/吨。乘联会数据显示，7月新能源汽车销量48.6万辆，同比依旧维持高增长。基本面来看，8月新300系产线或有可能开工，但实际不锈钢终端需求依旧未有好转，当前正值常规采购期，个别钢厂入场询盘高镍铁，报价1280元/镍（到厂含税）。此外，今年是印尼镍中间品、高冰镍项目集中投放，硫酸镍原料供应增多，电池级硫酸镍晶体价格持续下跌，本周电池级硫酸镍晶体市场中间价34000元/吨，较上周持平。需求方面，300系不锈钢社会库存压力减轻，但生产仍陷入亏损之中。新能源汽车前景继续向好，但考虑到硫酸镍不同工艺的经济性，镍豆占比大幅收缩。综合来看，镍市场基本面走弱，中长期偏空看待。套利方面，纯镍供应虽然弹性有限但需求将被二级镍挤出，逢低介入跨期正套组合。

锌：轻仓试多

隔夜锌价盘面偏强震荡，国际方面，欧洲天然气依旧紧缺，嘉能可近日警告欧洲能源危机对供应构成重大威胁；国内方面，7月非农数据好于预期，加息预期升温，国内宏观刺激不及预期。目前锌原料供应持续紧张，加工费低位。供应端来看，2021年第四季度以来，Portovesme的锌线因欧洲高电价一直停产，目前夏季高温导致欧洲天然气价格继续飙升，减产风险较高。需求端来看，海外市场步入衰退周期，工业需求大幅回落，国内疫情持续侵扰，华东地区生产及运输深受其扰，锌的基本面偏弱，但受能源问题影响成本端支撑。操作上建议轻仓试多。

铅：暂且观望

隔夜铅价格区间震荡。7月美国新增非农52.8万人，为市场预期的两倍。非农就业人数接近疫情前水平，失业率回到疫情前的3.5%，薪资增速超预期上行，就业市场相对活跃。从供应端来看，原生铅生产基本保持稳定，供应弹性有所增大。废电瓶供应季节性有所回升，8月再生铅检修复产企业增多，且中旬预计仍有再生铅新增产能投放，再生铅供应过剩压力仍大。需求端来看，近期进入传统旺季，需求延续改善势头。总体来看，铅基本面供需双增，宏观面多空交织，建议暂且观望。

不锈钢：区间思路

隔夜不锈钢期价偏弱震荡，成本端来看，据外媒报道印尼高级官员日内表示，印尼计划于2022年第三季度发布镍出口税收规定，拟对镍生铁、镍铁征收出口关税。基本面来看，据Mysteel，6月中国镍生铁进口量维持高位，预计仍在5万金吨以上的水平，虽然其中绝大部分是流向定向钢厂，但国内市场的平衡是持续过剩的，这些钢厂国内的镍铁库存一直在累积。供应方面，不锈钢钢厂7月落实减产，对供应端形成支撑。需求端来看，受疫情影响，地产数据不佳、家电、汽车，厨房用品、设备等增速较前期也有所减缓，整体消费表现疲软，受到下游消费持续低迷、提货不畅影响，未来库存端或将持续累库。目前供应端支撑，短期或存小幅上升空间，中长期预计偏空思路为主，操作上建议区间思路为宜。 

铁矿石：观望为宜

供应端，澳巴发运量增幅明显，本期Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2653.5万吨，环比增加133.8万吨，其中澳洲发运量1750.6万吨，环比减少153.2万吨；巴西发运量环比增加287.0万吨至902.9万吨，再创新高。海漂库存继续呈现累库趋势，中国港口到港量较上期大幅回升，已到达年均线附近，中国47港口到港量2285.7万吨，环比增加187.9万吨。45港口到港量2165.3万吨，环比增加114.5万吨。需求端，部分钢厂因利润修复开始逐步复产，日均铁水产量于上周开始止降转增，本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量214.31万吨，环比增加0.73万吨；钢厂需求回升拉动日均疏港量上行，日均疏港量268.04万吨，周环比增增8.20万吨；但体量较大的到港补给使得港口库存最终保持累库趋势，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13703.98万吨，环比增169.43万吨；铁矿石市场整体偏弱运行。昨日铁矿石主力2301合约冲高回落，期价反弹动力暂缓，整体震荡运行，仍处700一线上方，预计短期或宽幅整理，暂时观望为宜。

热卷：观望为宜

昨日热轧卷板期货主力2210合约冲高回落，整体表现维持震荡格局，回落至4100一线下方，热轧卷板现货价格小幅调整。产量方面，板材环比减量7.28万吨，降幅1.4%。板材端因国企/央企占比因素，近期才开始执行减产和检修计划，因高炉企业焖炉或恢复生产尚需时间恢复，因此导致板材供应上周仍有减量。库存方面，板材库存减少9.2万吨，降幅1.2%；上周钢厂库存大幅下降，主要降幅地区是华东、华中地区，钢厂继续让价刺激接单，主动加速降库，加上钢厂供给稍有减量，出库没有减少导致本周厂库稍有下降。消费方面，板材消费环比降幅1.9%；机械、家电、汽车、造船、集装箱等主要行业国内淡季表现和国外出口趋弱状态尚未褪去。综合来看，以上需求现状短期内仍将维持，谨慎看待投机情绪的高低起伏。操作上，短期热卷市场供需偏弱，热卷价格企稳运行，但基本面持续好转的动力不足，中线表现依然偏弱运行，卷螺差倒挂格局或将持续，暂时观望为宜。

螺纹:观望为宜

昨日螺纹钢主力2210合约震荡回落，期价表现维持整理格局，尾盘跌破4100元/吨一线，短期波动幅度较大，现货市场螺纹钢价格维稳。供应端，上周五大钢材品种供应降至897.13万吨，增量14.03万吨，增幅1.6%，其中建材环比增量21.3万吨，增幅6.1%；建材自6月末就开始检修，降产周期远长于板材，减产幅度远高于板材，因此在近期现货企稳回升，以及市场信心好转的推动下，企业即期利润环比扩张至200元/吨左右，因此使得钢企逐步恢复生产状态，进而使得产量环比增加。目前季节性淡季表现逐步弱化，需求好转预期逐步趋强，盈利水平的回升，促使企业生产状态较前期或有明显好，但因政策压减的大环境不变，因此整体增量空间仍然有限。库存方面，五大钢材品种总库存环比延续去化，降至1749.03万吨，周环比减少86.96万吨，降幅4.7%。其中建材库存减少77.8万吨，降幅7.1%；上周库存延续去化，但环比上周幅度明显收缩，其中厂库收缩幅度较社库偏大，主因在于钢厂近期供应水平仍未明显恢复，入库资源依旧有限，因此出库节奏被动受阻。社库降幅收缩相对偏小，主因在于钢厂资源还未流入市场，市场因投机需求和刚性需求支撑而主动消化自由资源。综合来看，现阶段供应回升能力有限，叠加需求推动采购需求，或促使库存延续去化。消费方面，上周五大品种周消费量降幅1.1%；其中建材消费环比降幅0.2%，整体需求表现存逐步好转预期，基建需求重拾活力，房建需求出现回暖，民用市场基本稳定。短期钢价企稳运行，操作上暂时观望为宜。

能化

原油：经济增速放缓担忧再度打压油价

隔夜原油主力合约期价高开低走。经济放缓可能削减需求的担忧，以及俄罗斯输至欧洲的Druzhba输油管道暂停部分石油出口的消息，令盘中走势拉锯。供应方面，OPEC+决定9月小幅增产10万桶/日，低于市场预期，也反映出各产油国均无大幅提产意愿。美国原油产量在截止7月29日当周录得1210万桶/日，较上周增加20万桶/日。原油产量维持低增速。需求方面，夏天消费旺季原油及汽油库存的增给市场情绪带来压力。此外，在高通胀压力下，市场对于美联储大幅加息的预期仍存，经济衰退忧虑持续，原油需求端承压。国内主营炼厂在截至7月28日当周平均开工负荷为69.33%，环比上涨0.24%。8月燕山石化2#常减压装置及呼和浩特石化仍将处在检修中，大连西太炼厂、上海石化、庆阳石化、玉门石化及华北石化有望结束检修，暂无新增炼厂检修，预计平均开工负荷或继续上涨。山东地炼一次常减压装置在截至8月3日当周平均开工负荷65.42%，较上周下跌1.64%。短期内暂无炼厂计划检修，多数炼厂一次负荷保持稳定为主。不过不排除其他因素导致炼厂降负的可能，预计短期内山东地炼一次常减压开工负荷或平稳运行。整体来看，目前原油市场需求疲弱的忧虑为影响市场心态的主要因素，但由于供应偏紧的状态持续，操作上建议在密切关注俄乌局势和美联储加息动向的同时，以波段交易为主。

PTA：区间思路

隔夜PTA主力合约区间震荡，美国7月新增非农就业人口较预期翻倍，缓解了市场对经济衰退的担忧，OPEC+决定9月小幅增产10万桶/日，低于市场预期，也反映出各产油国均无大幅提产意愿，原油产量维持低增速，PTA成本端支撑。从供应端来看，福海创7月检修，但有长约执行，他们从市场卖方临时转换为买方，逸盛前面已经大量出售7-8月的货，恒力如果2套PTA装置落实检修，后期可售货源不多。需求端来看，下游受假期、疫情、运输及需求偏差影响，聚酯产销偏弱，库存压力大增，聚酯利润继续压缩，除 DTY 和瓶片外，基本维持亏损状态。在供需偏弱的情况下，短期PTA会受成本端价格影响较大。操作上建议区间思路为宜。

PVC：PVC期货震荡运行，建议短线交易为主

夜盘PVC 期货9月合约小幅下跌。昨日PVC现货波动不大，华东主流现汇自提6750-6850元/吨。周末公布的前7月贸易数据好于预期提振市场交易心态。昨日市场关注环京一带廊坊市房地产放松限购方面的消息。若房地产投资回暖，PVC管材等需求将回暖。上周华东PVC社会库存下降较为顺利。据卓创数据，华东及华南样本仓库总库存35.24万吨，较上一期减0.59%。社会库存下降提振市场信心。从供需来看，目前PVC需求端仍处淡季，终端下游制品企业新接订单情况不佳，多数下游制品开工短期难有明显提升，并且下游制品企业有一定成品库存，需求端环比变化不大。供应方面，上周PVC开工负荷继续下降。部分上周检修的企业检修时间将延续到这周，PVC检修损失量变化不大，PVC行业开工负荷小幅波动。综合来看，PVC供应随着装置检修供应压力不大，但下游企业需求仍偏弱，加上浙江地区疫情带来不确定性，PVC期货整体将震荡运行为主。操作建议方面，建议短线交易为主。

沥青：波段交易

隔夜沥青主力合约期价震荡上行。现货方面，8月9日华东地区沥青平均价为4750元/吨。供应方面，截止8月3日当周，沥青周度总产量为57.16万吨，环比下降3.02万吨。其中地炼总产量41.93万吨，环比下降1.32万吨，中石化总产量8.59万吨，环比下降0.3万吨，中石油总产量3.98万吨，环比下降1.4万吨，中海油2.66万吨，环比持平。本周扬子石化间歇生产，河北地区个别地炼稳定生产，或带动产能利用率增加。需求方面，国内沥青24家样本企业出货量共37.6万吨，环比涨9.9%。随着部分项目逐渐开工，终端需求稳中增加。整体来看，沥青供需双增，期价或表现平稳，但在成本端波动较大的影响下，操作上建议波段交易为主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合约期价震荡上行。低硫主力合约期价震荡回升。现货方面，8月8日新加坡高硫380燃料油价格为461.16美元/吨，新加坡VLSFO价格为680.84美元/吨。供应方面，截至7月31日当周，全球燃料油发货量为504.82万吨，较上一周期跌16.60%。其中美国发货18.75万吨，较上一周期跌48.46%；俄罗斯发货103.20万吨，较上一周期涨24.19%；新加坡发货为13.00万吨，较上一周期跌70.40%。目前燃料油裂解呈现下行态势，预计产量增速继续放缓。需求方面，中国沿海散货运价水平为1151.75，较上期下降3.08%。中国出口集装箱运价水平为3188.61，较上期下降1.27%。近期海运运价呈现下行态势，在全球经济衰退忧虑影响下，航运需求有走弱预期。库存方面，新加坡燃料油库存录得1801.4万桶，比上周期减少3.2万桶。整体来看，燃料油基本面结构或将继续维持偏弱态势，但考虑到成本端原油价格波动较大。操作上，建议波段交易为主。

尿素：偏空看待

昨日尿素主力合约期价收于2192元/吨，较上一交易日上涨1.67%。现货方面，8月9日河南地区小颗粒尿素报价为2320元/吨。供应方面，截至8月3日当周，国内尿素产能利用率63.36%，较上周下降3.13%，比去年同期下降1.93%。煤制尿素产能利用率63.24%，较上周下降3.50%，比去年同期上涨1.21%。气制尿素产能利用率63.73%，较上周下降2.04%，比去年同期下降10.41%。本周湖北三宁、阳煤和顺、内蒙古天润计划检修企业，预计尿素日产量将在14.4-14.9万吨附近。需求方面，农业陆续进入需求阶段性淡季。工业方面，下游成品库存积压，胶板行业开工率逐渐较低，需求不温不火。复合肥工厂产能利用率短期也难有较大起色，三聚氰胺行业产能利用率到达年内新低。尿素需求疲弱依旧。操作上，建议偏空看待。

天然橡胶：天然橡胶期货震荡运行

夜盘天然橡胶期货主力01合约小幅下跌至13125元/吨附近。隔夜市场关注美国芯片法案，市场交投情绪偏弱。不过我们认为天然橡胶期货仍将震荡运行为主。前两日天然橡胶期货小幅反弹，一方面是近期公布的中国宏观经济数据较好，而美联储8月份暂无加息计划，9月份才将重新加息，市场悲观情绪有所缓和，天然橡胶期货超跌反弹；另一方面市场担忧海南疫情影响割胶进度。近期海关总署公布数据显示，今年前7个月我国外贸进出口总值23.6万亿元，同比增长10.4%。其中，出口13.37万亿元，增长14.7%。市场关注海南疫情，8月9日海南儋州继续实行临时性全域静态管理；进入海南白沙县的人员需提供48小时内核酸阴性证明。不过海南要求12日前实现社会面清零，若疫情持续时间不长，对割胶影响不大，建议动态关注。橡胶基本面方面，国内天然橡胶供应仍相对充裕，天然橡胶实际需求尚未大幅增加，天然橡胶期货上涨驱动力比较弱。现货方面，昨日国内天然橡胶现货持稳，上海21年SCRWF主流价格12200-12350元/吨。原料方面，制全乳胶水收购价格10900元/吨。需求方面，8月轮胎厂家仍将维持弱稳运行为主，全钢仍将维持在六成左右，半钢仍将维持在七成左右。近期国内替换市场缓慢向好，8月份多个轮胎品牌释放新的促销政策。乘联会数据显示，7月乘用车市场零售达到181.8万辆，同比增长20.4%。7月份汽车销量好于预期。综合来看，近期天然橡胶基本面仍无明显改善，天然橡胶橡胶供应充裕，本周关注海南疫情是否对海南当地割胶是否形成影响。7月胎厂出口订单有所减弱，8月份高温天气下轮胎生产尚处季节性淡季。轮胎企业继续去库存。汽车销量好于预期，01合约交割时国内正处于割胶淡季，因此天然橡胶下跌动力亦不足，天然橡胶期货整体震荡运行。操作建议方面，建议根据技术指标，短线交易为主。

苯乙烯：轻仓试空

隔夜苯乙烯期价区间震荡。成本端来看，近期国内纯苯供增需减，供需面有转弱预期，但短期纯苯美金市场维持强势，内外盘价差持续扩大，进口量仍有收缩预期，且港口库存仍在下降，在纯苯库存拐点出现之前，纯苯价格仍受支撑。从苯乙烯供应端来看，苯乙烯的开工负荷呈现小幅回升趋势，随着开工负荷的上升，预计短期苯乙烯的供应量将持续上升；需求端来看，受疫情影响，下游需求开工率下滑，需求疲软走弱。库存端来看，苯乙烯华东港口库存呈现平稳状态，供应量有小幅回升，下游弱势的情况下，我们预计短期内苯乙烯库存或将呈现累库趋势。操作上，建议轻仓试空。

纯碱：逢低布局多单

隔夜纯碱期价偏弱震荡。成本端来看，目前国内工业用海盐主流成交价格在430-440元/吨（含税出厂），均价水平434元/ 吨。受下游市场及需求影响，山东地区个别海盐企业报价弱势下滑，调整幅度在20元/吨（出厂含税），下游接收价格同步调整，市场成交重心小幅震荡；供应端呈现下降趋势，8月检修厂家增多，纯碱厂家整体开工负荷呈现下降趋势，近期纯碱厂家加权平均开工负荷在81.6%，较上期相比下降5.6个百分点，其中氨碱厂家平均开工 81%，联碱厂家平均开工 82.1%，天然碱厂平均开工 100%；需求端来看，下游玻璃产能平稳向好，当前下游刚需采购，订单稳定，随着浮法玻璃线新增点火，光伏生产线陆续进入投产时间，预计纯碱需求将稳定运行；库存端来看，在供应端开工负荷下滑，需求端稳定的情况下，纯碱库存端或将呈现去库趋势。操作上，建议逢低布局多单。

短纤：区间思路

隔夜短纤期价区间震荡，短纤成本端来看，短纤的上游主要是PTA和乙二醇，从PTA来看，当前市场形势还未明朗，原油价格大幅波动概率较高，近期原油价格上涨对PTA支撑。从乙二醇来看，石脑油国际价格震荡小涨，动力煤价格重心下挫，成本面支撑仍存。从供应端来看，国内装置开工方面，装置停车检修与重启并存，中和下来近期国内产量有微量缩减，然近期疫情影响下，港口方面出货困难，出货量下降明显。需求端来看，终端织造需求恢复整体仍不及预期，同时在原料价格不断上行下，终端工厂对原料采买谨慎，使得聚酯行业整体产销偏清淡，工厂库存压力逐渐增大，但好在聚酯行业开工负荷高位维持，需求面整体表现相对平稳，操作上建议区间思路为宜。

塑料：装修检修增加，但需求尚未大幅增加，塑料期货整体震荡运行，建议9-1正套减持（9-1正套）

夜盘塑料期货主力09合约小幅下跌。隔夜国际原油收涨。不过因需求偏弱，塑料期货未能继续上行。从供需来看， 8月份下游企业一般为旺季到来提前备货，目前棚膜需求有所回升，但其它行业开工率变动不大，下游企业补库需求仍偏弱。另外市场关注浙江义乌疫情，担忧需求受到影响。因此塑料期货整体延续震荡走势。供应方面，8月进口PE到港有回升预期，但整体增量较为有限。上周炼化企业检修有所增加，新增中安联合、神华包头、兰州石化、东北某企业、中天合创和四川石化部分PE装置检修。检修产能占比20.76%，LLDPE生产比例32%。近期中化泉州HDPE装置临时停车。本周浙江石化二期和塔里木石化70万吨PE产能计划检修。石化企业PE库存压力不高。进口价格方面，近期中东某国家货源到港较为集中，尤其是高压品种压力较大，对市场价格形成一定压制，但进口LLDPE仍高于国产LLDPE报价，LLDPE进口压力依旧不高。综合来看，上游原油震荡运行，塑料装修检修增加，塑料供应增量不高，关注8月份下游企业备货需求以及浙江地区疫情防控情况。操作建议方面，建议短线交易为主，随着资金移仓至01合约，套利建议9-1正套减持。

聚丙烯：PP装置检修产能增加，PP期货震荡运行，建议9-1正套减仓（9-1正套）

夜盘PP期货主力合约PP09合约小幅下跌至7900元/吨附近震荡。昨日PP现货价格持稳，华东拉丝主流价格在8000-8150元/吨。从供需数据来看，近期PP检修产能有所增加，PP检修产能占比19%附近，本周东华能源一期装置停车检修，交割标准品生产比例29%附近。进口方面，这两日外盘PP报价有所企稳， 8月份进口量环比将小幅回升，但进口量体量相对较小。出口方面，近期出口利润不佳，进口量将下降。需求方面，上周塑编企业开工负荷稳定，周度开工负荷在45%，周环比增加1%。目前多数下游企业原料库存偏低，8月份关注下游企业是否为旺季到来提前备货。同时动态关注疫情以及部分地区高温限电对需求的影响。综合来看，上游原油整体震荡运行，成本端支撑减弱，下游需求仍为出现明显回暖，但PP装置检修增加，PP期货整体延续震荡走势。操作建议方面，单边建议短线交易为主，随着资金逐渐移仓至01合约，套利建议9-1正套减持。

动力煤：观望为宜

隔夜动力煤期货主力(ZC209合约)无成交。现货市场近期行情暂稳，成交一般。秦港5500大卡动力煤平仓价1145元/吨(+5)，期现基差285元/吨；主要港口煤炭库存5474.6万吨(-115.5)，秦港煤炭疏港量53.2万吨(-5.4)。综合来看，产地方面，月初内蒙古煤管票充裕，煤矿生产恢复正常生产，主流大矿仍以长协履约为主。民营煤矿受刚需用户拉运积极性一般，部分煤矿有库存积累，价格偏稳运行。此外，产地降雨天气不利于生产发运，但暂未对行情形成影响。港口方面，当前港口以长协保供煤为主，部分贸易商出于对煤价恐高压力，出货意愿增强；终端对高价接货意向不高，成交以刚需为主。下游方面，电厂日耗负荷维持偏高水平，但在长协煤有序调运背景下，整体市场采购量有限；非电用户受下游产品销售一般，利润空间有限，仅有少量维持刚需采购；据Mysteel统计，截止5日全国72家电厂样本区域存煤总计1351.6万吨，日耗59.61万吨，可用天数22.0天。我们认为，动力煤市场迎峰度夏的考验已过大半，后期台风及降雨天气影响需求继续登顶，市场供需关系可能走弱。同时，在严格的市场价格调控机制下，市场煤行情上涨阻力极大。预计后市将偏弱运行，重点关注港口市场情绪及终端日耗的变化，建议投资者观望为宜。

焦煤：逢高短空

隔夜焦煤期货主力(JM2209合约)小幅下挫，成交偏差，持仓量略减。现货市场近期行情上涨，成交明显改善。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价2000元/吨(0)，期现基差-182元/吨；港口进口炼焦煤库存235.01万吨(+22.1)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用11.41天(+0.4)。综合来看，随着产业利润的恢复，近期炼焦煤市场偏强运行，甚至有部分贸易商进场抄底。产地方面，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本开工率72.38%较上期值增1.09%。前期因焦企多按需谨慎采购，煤矿炼焦煤库存增长明显。随着市场心态的修复，煤矿线上竞拍流拍的情况明显减少，价格回升为主。进口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸日通关量超550车，满都拉口岸通关量大幅减少。我们认为，尽管近期成材行情企稳叠加焦炭价格下跌为钢厂修复了部分利润空间，但目前钢厂对焦炭价格提涨的接受能力有限。不过近期市场信心逐渐恢复，加之下游库存水平偏低，普遍具有补库需求，行情或短暂偏强运行。不过从市场供需形势的角度看，炼焦煤行情仍有回落的机会。预计后市将偏弱运行，重点关注下游补库积极性，建议投资者逢高短空。

焦炭：做多焦化利润套利

隔夜焦炭期货主力(J2209合约)偏弱震荡，成交偏差，持仓量减。现货市场近期行情有上涨预期，成交好转。天津港准一级冶金焦平仓价2610元/吨(+200)，期现基差-350元/吨；焦炭总库存947.11万吨(-23.8)；焦炉综合产能利用率65.35%(0.73)、全国钢厂高炉产能利用率79.6%(0.3)。综合来看，近期成材行情回升，钢厂盈利情况有所改善，市场悲观情绪得到较好释放，部分焦企提涨200-240元/吨得到落实。上游方面，近期焦企利润有所改善，开工率有一定提升。随着市场情绪好转，焦企出货顺畅甚至有惜售情绪。港口方面，贸易集港量有所增加，港口询盘较为活跃，库存增幅明显。下游方面，钢厂利润得到一定修复后复产预期渐渐加强，焦炭日耗增加，个别钢厂开始小幅补库，焦炭采购情绪积极.我们认为，近期钢厂利润稍有改善但仍不乐观，针对焦炭价格提涨或难接受。值得注意的是，如果炼焦煤行情打开下行空间，焦企或因此获得生产利润修复的机会。预计后市将宽幅震荡，重点关注高炉复产情况及钢厂对本轮现货价格提涨的态度，建议投资者做多焦化利润套利。

农产品

生猪：观望为宜

昨日生猪主力合约偏弱运行，收于21950元/吨。现货方面，全国生猪出栏均价为21.09元/公斤，较前日均价下跌0.13元/公斤。目前部分散户有抗价惜售情绪，但市场猪源供应相对充足，并且高温抑制终端猪肉消费，预计短期生猪现货价格调整空间较为有限。母猪方面，根据农业农村部数据6月全国能繁母猪存栏量环比增长2.03%，母猪已连续两个月环比正增长。自去年7月开始到今年4月全国能繁母猪共经历10个月的产能调减，对应到明年年初国内的生猪出栏都或将维持环比下降趋势。而近两个月母猪存栏回升，明年二季度供应压力或环比增加。需求端，从季节性来看七至八月仍处于夏季消费淡季，预计短期屠宰量或仍将维持低位震荡。而需求的明显转好或从9月开启，四季度受节日因素以及腌腊灌肠等影响需求会有所提振。综合来说远月对应产能去化带来供应缩量的逻辑较为确定，并且需求也预期好转；不过由于前期市场对于远月较为看好也给出较好的套保空间，价格上行有所受限，操作上建议观望为宜。

棉花及棉纱：暂时观望

隔夜郑棉主力合约偏强运行，收于14350元/吨，收涨幅0.81%。周二ICE美棉震荡偏强，盘中涨幅3.53%，结算价99.07美分/磅。国际方面，据美国农业部统计，截至7月31日全美棉花现蕾率89%，同比领先8个百分点，领先近五年平均水平2个百分点。从棉株生长状况来看，全美棉株偏差率在28%，较前一周小幅下降2个百分点，较去年同期增加20个百分点，其中得州棉株偏差率36%，较前一周下降4个百分点，较去年同期大幅增加27个百分点，均持续处于近年高位。国内方面， 8月8日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交1600吨，成交率27%。今日平均成交价为15712元/吨，较前一日上涨6元/吨。最高成交价为15714元/吨，最低成交价为15704元/吨。当前棉花现货点价基差暂稳，纯棉纱现货市场变化不大，气氛清淡，成交寥寥，市场情绪谨慎观望。交投需等待棉花价格企稳，才能正常展开。全棉坯布市场淡季影响，部分中小织厂无单可做，大型织厂也反映后续接单困难。预计短期震荡整理为主，暂时观望。

白糖：观望为宜 

隔夜郑糖主力价格震荡偏弱，收于5608元/吨，收跌幅0.16%。周二ICE原糖震荡回落，盘中跌幅0.06%，结算价17.98美分/磅。国际方面，巴西7月出口数据强劲，国际糖价的止跌回升。4至6月巴西出口同比均大幅下降，分别下降26%、6.28%和14%，而7月同比增加了16.8%，一举扭转了出口下降的局面。巴西蔗产联盟Unice公布数据显示，巴西公布的7月上半月出口数据高于去年同期水平，市场预期6月下半月巴西压榨落后于去年同期13.6个百分点,糖产量远低于去年同期水平，市场将根据最新的压榨数据来重新评估新年度产量，而实际的产量可能达到前期预期的最高值附近。国内方面，目前国内糖工业糖源主要集中在广西与云南两主产区，而两主产区7月销量大幅低于去年同期水平，使市场旺季叠加中秋备货预期落空，目前两产区工业库存分别为192.64万吨和84.84万吨，高于去年同期的190.5万吨和81.06万吨，合计库存为277.48万吨，高于去年同期的271.11万吨，加上其他产区估计国内工业库存在280万吨以上。基本面上，从国内产销数据看，在大幅减产、上半年进口下降、糖价持续低于配额外进口加工成本的情况下，产销数据较为一般。随着旺季即将过去，进口糖将大量到岸的情况下，三季度中后期供应过剩状况将较为明显，短期整理之后有继续下行的可能，建议投资者观望为宜。

鸡蛋：观望为宜

昨日鸡蛋主力合约震荡偏弱下行，收于3957元/500kg，收跌幅1.52%，08月09日主产区鸡蛋价格维稳，现货均价4.69元/斤，货源供应正常，终端需求跟进一般。截止7月31日鸡蛋存栏环比下降，存栏量11.94亿只，同比上涨1.88%，环比增加1.1%，7月后蛋鸡进入“歇伏期”，高峰期产蛋率下降5%左右，导致鸡蛋实际产量增幅收窄。卓创资讯监测数据显示，7月中旬产蛋率下降至89.46%，环比6月同期下降1.88个百分点。存栏量处于低位及产蛋率下降均使供应面收紧，利好鸡蛋价格上涨。淘汰鸡方面，8月09日全国均价鸡蛋价格5.81元/斤，淘汰鸡出栏量有限，下游需求尚可。部分产区新开产蛋鸡数量略有增多，但整体量有限。养殖单位淘汰老鸡积极性尚可，但适龄待淘蛋鸡不多，淘汰鸡出栏量或依然偏低。库存方面，高温高湿，鸡蛋存储时间短，业者参市谨慎，各环节积极出货。另外，气温陆续升高，蛋鸡将进入“歇伏期”，蛋鸡产蛋率将出现不同程度降低。预计8月鸡蛋供应面或整体偏紧。需求方面，7月中下旬南方陆续出梅，市场需求逐渐转好，特别是立秋天气转凉后市场需求好转较为明显。另外，8月底9月初中小学及大中院校开学，也会拉动市场需求。除此之外，中秋节对终端需求带动也较为明显。综合来看，目前产区货源供应尚可，局部地区库存压力较大，养殖单位多顺势出货，市场走货不快，经销商采购心态较谨慎，多按需采购，建议投资者观望为宜。

玉米及玉米淀粉：区间思路

隔夜玉米主力合约偏强震荡，收于2727元/吨。国内方面，东北地区贸易商仍旧有较高的出货需求，但下游需求表现不佳，短期内价格或仍维持弱势；华北地区近期受降雨天气影响，深加工门前到货车辆仍旧维持低位，部分有补库需求的企业有所提价刺激到货。需求端来看，受产品利润仍在持续缩水影响，深加工企业开工率继续小幅下降，随着夏季检修季的来临，预计后期开工率仍将维持下降趋势。现阶段深加工企业备货意愿较弱，多仍以消耗库存为主。饲料养殖端来看，猪价高位震荡养殖端皆扭亏为盈。并且饲料企业经过两个月的库存消化，库存继续下降的空间有限。不过目前饲用稻谷拍卖仍未暂停，并且糙米替代在饲料企业中依然普遍，预计短期饲用需求难以出现明显利好，饲料企业观望氛围浓厚按需补库为主。国际方面，第一艘载有乌克兰粮食的船只已经从敖德萨港口出发，乌克兰出口预期较为良好对于美玉米期价有所抑制，预计短期美玉米期价维持低位震荡为主。综合来看玉米下游需求仍较为清淡，缺乏上行驱动，操作上建议区间参与为宜。

大豆：暂且观望 

东北地区余粮降至1成以下，市场等待湖北新豆上市，豆制品消费处于淡季，南方大豆购销偏淡。东北地区大豆展开播种，短期天气未有异常，农业农村部提出扩大大豆油料生产，在补贴政策支持下，2022年大豆种植收益高于玉米，预期黑龙江及内蒙古主产区产量加200万吨左右，农业农村部预测2022/23年度中国大豆种植面积较上年大幅增加18.3%。近期购销双向拍卖溢价成交，对大豆价格形成支撑。操作上建议暂且观望。期权方面，建议卖出宽跨式期权头寸。

豆粕：暂且观望

隔夜豆粕依托4000元/吨震荡整理，美豆正处于关键结荚期，本周美豆优良率下降，截至8月7日，美豆优良率为59%，上周为60%,去年同期为60%，结荚率为61%，上周为44%，五年均值为66%。未来两周降水维持东强西弱，中东部及南部偏干地区风险尚未解除，天气升水对美豆形成一定支撑，短期博弈的核心因素在于美豆单产的不确定性，USDA8月供需报告或首次对新作美豆单产作出调整，市场对美豆单产预期存在较大分歧。但与2021/22年度相比，新作全球大豆及美豆供应偏紧局面均有所改善，同时宏观环境疲弱对消费端形成抑制，抑制美豆上涨空间。国内方面，8、9月份大豆到港偏少，且压榨利润仍处低位，油厂压榨放缓，截至8月5日当周，大豆压榨量为165.87万吨，低于上周174.31万吨，同时豆粕下游消费存在支撑，豆粕库存连续三周下降，截至8月5日当周，国内豆粕库存为89.69万吨,环比减少3.72%,同比减少1.14%，后期豆粕库存整体趋降。建议暂且观望。期权方面，建议卖出宽跨式期权头寸。

菜籽类：暂且观望

加拿大旧作菜籽供应存在缺口，7-9月可供出口量受限，7月5日加拿大统计局预估菜籽种植面积为2140万英亩，高于此前预测的2090万英亩，不过仍比上年减少4.7%。但菜粕进口量处于高位，2022年6月，中国菜籽粕进口量为21.08万吨，同比增加90.80%，且水产需求表现偏弱，短期供应暂不缺乏，本周菜粕库存环比上升，库存水平相较往年处于高位，截至8月5日，沿海主要油厂菜粕库存为4.87万吨,环比增加22.98%,同比增加1848.00%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油进口量处于低位，2022年6月，中国菜籽油及芥子油进口量为7.21万吨，同比减少71.49%，临近交割月，菜油供应维持偏紧格局。本周菜油库存环比下降，供应仍处低位水平，截至8月5日，华东主要油厂菜油库存为15.3万吨，环比减少7.83%,同比减少56.66%。操作上暂且观望。期权方面，建议卖出宽跨式期权头寸。

棕榈油：暂且观望

隔夜棕榈油承压8600元/吨震荡，供应方面，印尼将于8月1日恢复向马来派遣劳工，劳工紧缺问题或逐步缓解，但短期仍将对马棕产量形成制约，7月末马棕产量存在不确定行，sppoma/MPOA数据分别显示7月马棕产量较上月同期上升6%/下降1.14%，消费方面，由于印尼棕榈油出口受限以及运力紧张，7月份马棕出口好于预期，ITS/Amspec数据分别显示，7月马棕出口较上月同期增加0.8%/4%，7月末马棕库存或继续回升，但相较往年仍处低位。印尼自8月9日起将毛棕榈油出口税起征点有750美元/吨下调至680美元/吨，毛棕榈油出口税随之从33美元/吨增加至52美元/吨，出口成本有所上升，但印尼政府进一步放宽棕榈油国内销售要求（DMO）至1：9，并将棕榈油出口专项税豁免日期延长至8月底之后，8月份印尼棕榈油出口有望加速，抑制棕榈油走势，不确定因素在于物流运力能否恢复。国内方面，棕榈油到港速度放缓，棕榈油库存连续三周下降，截至8月5日当周，国内棕榈油库存为22.01万吨，环比减少4.26%，同比减少38.57%，棕榈油进口利润好转，8-9月船期买船增加，但短期印尼物流尚未完全恢复，棕榈油交割月临近，供应仍存在不确定性。棕榈油或维持宽幅震荡走势，建议暂且观望。

豆油：暂且观望

隔夜豆油测试10000元/吨压力。印尼棕榈油出口加速，同时乌克兰恢复船运出口，葵花油出口好转，短期油脂供应增加，对油脂价格形成拖累，但美豆生长期面临天气风险，且阿根廷大豆压榨放缓，豆油供应紧张局面延续，豆棕价差升至高位水平，棕榈油对豆油出口竞争加剧。美豆油可再生柴油用量上升带动豆油消费大幅增加，美豆油库存连续第四个月下降，NOPA数据显示，6月份美豆压榨1.65亿蒲，同比增加8.0%，环比下降3.7%，压榨水平低于预期，6月末美豆油库存17.67亿磅，同比增加14.9%，环比下降0.38%，后期需关注美豆油生物燃料消费兑现情况。国内方面，近期豆油库存缓降，截至8月5日当周，国内豆油库存为86.48万吨，环比减少2.82%,同比减少8.40%，临近交割月，下游采购清淡，但豆油库存相对往年仍处低位，油厂供应压力不大。建议暂且观望。 期权方面，建议卖出宽跨式期权头寸。 

苹果：日内交易为主

昨日苹果主力合约震荡偏强运行，收于8603元/吨，收涨幅0.46%。7月苹果期价整体维持震荡偏弱走势。苹果各地区处于低价抛售清库阶段，山东地区纸袋富士80#以上一二级货源均价为4.3-4.7元/斤，陕西地区晚熟红富士70#均价4.5-4.7元/斤。截止7月21日全国苹果冷库库存剩余量约为71.02万吨，同比去年低出128.75万吨，单周冷库出库量约为14.87万吨。目前苹果整体销售有明显好转，各地区冷库苹果处于清库阶段，且陕西部分地区早熟苹果陆续上市。同时，受到早熟品种同比价高以及替代品水果价格上涨影响，对产地库内货源走货形成利好作用。8月早熟苹果开秤价格或将持续走高，冷库苹果清库速度快于往年。需求方面，西部早熟品种价格普遍高开，部分品种多呈高开高走趋势，且桃子、梨等时令水果价格普遍上涨，对苹果销售形成利好，近期产区看货寻货客商增多，前期未成交的货源陆续成交，预计8月苹果价格稳中偏强运行。当前苹果主力合约开始移仓换月波动较大，建议日内交易为主，谨慎控制仓位。

花生：暂且观望

昨日花生期货主力合约区间震荡，收于9778元/吨。近期花生需求量无明显改善，市场成交量有限，多以按需采购为主，暂无中秋明显备货迹象，贸易商表现不一，实际成交以质论价。短期来看，本周或将进入中秋备货期，市场观望情绪浓厚，贸易商报价小幅调整。新作方面，近期江西产区花生将陆续上市，河南、山东产区长势整体表现良好，辽宁产区部分低洼地区受雨水影响水淹现象明显，吉林产区长势良好。需求端，油厂到货量零星，鲁花工厂基本无到货，处于全面停机状态；而进入8月中秋、国庆等节日备货来临，或对花生需求有所提振，冷库花生米库存去化程度也有望加快。短期花生跟随油脂油料板块波动，操作上，建议暂且观望。