股指期货

【市场要闻】

国家统计局数据显示，中国7月CPI同比上涨2.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，创下自2020年8月以来的新高，环比则持平转为上涨0.5%。7月PPI同比上涨4.2%，涨幅比上月回落1.9个百分点，环比则由持平转为下降1.3%。央行表示，预计下半年我国CPI一些月份涨幅可能阶段性突破3%，结构性通胀压力加大；全年物价涨幅仍将运行在合理区间，有望实现全年CPI平均涨幅在3%左右的预期目标。

央行发布《第二季度中国货币政策执行报告》称，下一阶段将加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。

美国通胀超预期减速，缓解美联储继续激进加息压力。美国7月未季调CPI同比升8.5%，预期升8.7%，前值升9.1%；未季调核心CPI同比升5.9%，预期升6.1%，前值升5.9%。季调后CPI环比持平，创2020年5月以来新低，预期升0.2%，前值升1.3%。

【版块涨跌】

上涨前五名板块分别为石油石化、机械设备、纺织服饰、基础化工、国防军工；下跌前五名板块分别为食品饮料、医药生物、煤炭、交通运输、计算机。

【观    点】

国际方面，7月美联储如期加息75个基点，同时议息会议声明较预期偏鸽派；国内方面，政治局会议继续释放稳增长信号，但同时局部地区疫情反复，预计期指将维持区间震荡走势。

有色金属

【铜】

现货数据：今日上海电解铜现货对当月合约报于升水10~升水50元/吨，均价30元/吨，较前一日下滑110元/吨。平水铜成交价格61500-62060元/吨，升水铜成交价格61510-62070元/吨。今日早市沪铜小幅高开后一度在日均线上方围绕61900元/吨窄幅整理，第二时段前后急坠600元/吨至61400元/吨。

观点：美联储CPI数据发布，整体好于预期，市场中期仍在博弈美联储加息态度；本周铜库存小幅累库，但仍在低位，我们预计目前铜价将在区间震荡，等待美联储加息态度落地。

【铝】

现货数据：铝现货18790（+310）元/吨，升水方面：广东-300(-40);上海-130(-30)，巩义-300(-60）；铝锭半周度累库0.6万吨，铝棒半周累库0.65万吨。淡季显现，持续累库，成本端反复，过剩预期兑现。供应端四川一铝厂因压负荷导致意外事故涉及20万吨产能关停，需求端，部分地区淡季来临，铸锭增加。留意地产板块是否修复。

观点：单边矛盾不大，等待成本下移逻辑顺畅；月间正套离场；远月内外正套持有（留意出口边际位置）。

【锌】

现货数据：上海升水420(0),广东升水360(+90)，天津升水550(+10)；现货成交偏弱，整体需求维持偏弱状态。

观点：短期供需双弱维持，近期硫酸价格暴跌造成冶炼利润压缩，欧洲再次炒作能源上涨造成减产，整体基本面估值偏低。出口亏损扩大，窗口打开附近可关注内外反套，月差受广东交仓库容受限维持强势。

【镍】

现货数据：俄镍升水4500(-500)，镍豆升水3500(-500)，金川镍升水7200(-300)；进口到货增多，升水持续回落，近期亦有部分货源从保税流入，镍板库存快速累积，镍豆维持低成交。

观点：mhp及冰镍进口再创新高，短期纯镍仓单有所累积但绝对量仍偏少，市场传言收储，叠加美国CPI数据拐头，短期反弹，中长期维持偏空观点。

【不锈钢】

现货数据：基价15600（-100）；青山盘价下调，叠加进口冷轧到货，贸易商降价出货，然成交延续偏弱，上周开始现货变现跟涨乏力，本周跟随盘面下跌。

观点：上周基差大幅收缩，后续观察新产能投放节奏，建议观望或逢高空配。

钢 材

现货下跌。普方坯，唐山3730（-50），华东3920（-20）；螺纹，杭州4210（-20），北京4080（-10），广州4380（-50）；热卷，上海3990（-30），天津3960（-50），广州4030（-30）；冷轧，上海4480（-20），天津4510（-50），广州4470（0）。

利润缩小。即期生产：普方坯盈利270（-28），螺纹毛利311（-29），热卷毛利-56（-38），电炉毛利82（-96）；20日生产：普方坯盈利64（-32），螺纹毛利96（-33），热卷毛利-270（-43）。

基差螺扩卷缩。杭州螺纹（未折磅）01合约306（19），10合约144（3）；上海热卷01合约61（-1），10合约-38（-9）。

供给：筑底回升。08.05螺纹246（13），热卷300（-4），五大品种897（14）。

需求：回落。08.05螺纹312（-2），热卷305（-10），五大品种984（-11）。

库存：去库。08.05螺纹819（-67），热卷361（-5），五大品种1749（-87）。

建材成交量：12.9（-0.2）万吨。

【总    结】

当前绝对价格中性略高，现货利润中性略低，盘面利润偏低，基差微贴水，现货估值中性，盘面估值中性。

本周供给回升需求回落，库存延续去库，但去库放缓，钢材淡季不淡延续，基本面中性。产量端随钢厂复产进行，已开始筑底回升，需求端相对平稳，终端需求并未随价格的反弹有明显好转，但库存持续去化，库销比健康，给需求较高的容忍度，钢材价格弹性基础正在积累。

但海外衰退风险逐步加大，需求成为当前交易主逻辑，在大类资产普跌的氛围下，钢材基本面即使略好，可能也难以独善其身，因此在近期持续以近强远弱的形式运行，近远月价差走扩明显。

黑色系高位震荡看待，回调后重回震荡区间，短期近强远弱格局延续，后续重点关注产量端的回升情况。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价919（-4），日照超特粉640（-1），日照金布巴742（-1），日照PB粉775（-3），普氏现价108（0）。

利润下跌。PB20日进口利润88（-6）。

基差走弱。金布巴01基差130（-3），金布巴09基差42（-7）；超特01基差130（-3），超特09基差36（-7）。

供给下滑。8.5，澳巴19港发货量2612（-42）；45港到货量2421（255）。

需求止跌企稳。8.5，45港日均疏港量262（+2）；247家钢厂日耗268（+8）。

库存积累。8.5，45港库存13704（+169）；247家钢厂库存9790（+106）。

【总    结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，品种比价中性偏高，钢厂利润偏低，基差中性偏低，一定程度反映了远期累库预期。驱动端铁水止跌企稳，废钢短期难起量的情况下铁矿石为铁元素主要供给，短期矿山发运回升，港口累库节点基本得到验证，钢厂库存水平偏低的情况下，钢材投机需求的启动容易引发铁矿石向上的价格弹性，但需求无法回补将延续估值重心逐级下移的态势，当前期货不含税对标100美金以上，铁水跌至213暂未看到更大范围的限产，复产预期持续发酵引爆铁矿石行情，短期偏强，中期来看用钢需求抓手较少，成材需求仍是未来黑色重心，短期黑色商品波动率显著抬升，更大空间需要成材打开想象力，中长期供需依旧偏宽松。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西中硫煤折盘2200，蒙煤折盘2200；焦炭第一轮提涨落地后厂库折盘2750，港口折盘2830。

焦煤期货：JM209贴水80，持仓3.56万手（夜盘-1332手）；9-1价差202.5（-8）。

焦炭期货：J209升水第一轮135，持仓2.67万手（夜盘-741手）；9-1价差159.5（-25）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.362（-0.013）。

库存（钢联数据）：8.4当周炼焦煤总库存2473.9（周+76.4）；焦炭总库存991.7（周-22.6）；焦炭产量102.4（周+0.05），铁水214.31（+0.73）。

【总    结】

估值来看，第一轮提涨过后，焦化利润扩大，理论上海运煤仍有进口利润，焦炭盘面升水，双焦估值偏高。驱动来看，成材决定黑色系价格重心，目前面临海外进口压力，向上空间有限，供应端蒙煤通关超预期增加，政策促通关力度较强，双焦库存拐点已现，自身驱动不强，短期跟随成材为主，长期高估值需要修复。

能 源

【资    讯】

1、美国7月CPI年率录得8.50%，低于预期值0.2个百分点，远离上月创下的逾四十年高位9.1%。

2、EIA数据：截至8月5日当周，美国原油库存+545.8万桶（预期+7.3），库欣库存+72.3万桶，战略石油储备库存–529.7万桶至–4.646亿桶；汽油库存–497.80万桶（预期–63.3），馏分油库存+216.6万桶（预期–66.7）。美国原油产量+10至1220万桶/日。

【原    油】

昨夜美国CPI数据和EIA数据的发布牵动原油市场情绪，油价日内剧烈波动，盘中两次大幅下探，又再度拉回，最终收涨近1%，海外汽柴油均延续上涨，Brent+0.01%至96.53美元/桶，Brent+0.55%至97.06美元/桶，WTI+1.24%至90.83美元/桶，SC+0.63%至675.5元/桶，SC夜盘收于684.3元/桶，RBOB+2.45%至116.69美元/桶，HO+2.02%至141.4美元/桶，G+2.39%至130.71美元/桶，周期价值指标仍处超跌区间。

结构方面：月差延续走弱，与供需边际转弱的事实匹配，Brent和WTI维持Back结构。宏观方面：美国7月通胀出现放缓，加息压制通胀的效果初显，对9月美联储加息幅度的预期有所缓和。库存方面：本周EIA数据显示，美国原油及馏分油超预期累库，而汽油去库幅度大超预期，缓和了市场对于海外汽油需求快速走弱的担忧，原油及柴油库存处于低位。

中期视角，供给偏紧局面延续：OPEC+9月增产计划低于市场预期；俄油产量回升但贸易流重塑仍需时间且年底G7或对俄油出口限价；美油产量仍处低位。海外需求边际走弱：海外成品油需求弱于往年同期，且9、10月逐步进入海外炼厂检修季，需要关注汽油季节性走弱的节奏（关注周度与月度汽油数据是否匹配），中期关注欧洲冬季燃料的潜在供需矛盾。

观点：供给矛盾仍在，但需求边际走弱，体现为原油结构走弱；叠加中期宏观风险仍在，油价短期或维持宽幅震荡格局，而中期驱动或来自冬季前的燃料备货需求及欧洲再度能源危机的可能性。

短期行情仍偏博弈，单边参与难度较大，建议观望：做空的盈亏比不佳（不考虑全球经济危机的情形），并涉及移仓成本；建议在需求淡季兑现且近端结构接近平水时试多。最后，关注Q4海外柴油裂解走强的可能性。

【LPG】

PG22095026（-147），夜盘收于5034（+8）；华南民用5230（+30），华东民用5400（+0），山东民用5500（+0），山东醚后6450（+0）；价差：华南基差204（+177），华东基差474（+147），山东基差674（+147），醚后基差1774（+147）；09-10月差89（-16），10-11月差75（+3）。现货方面,昨日醚后价格止涨回稳，烷基化企业集中补库暂告段落，终端汽油市场缺乏进一步上行指引，市场交投开始转淡。燃料气方面，华南市场小幅探涨，华东气稳价为主，华南区内部分下游装置重启，炼厂外放减少，同时台风对码头供应的影响仍在继续。供应扰动下库存出现去化，上游挺价而下游对当前价格接受度较好，购销氛围尚可。

估值方面，昨日盘面大跌，夜盘稳价；基差重回贴水结构，内外价差平水附近。现货绝对价格季节性高位，相对估值偏低。成本端海外液化气供需宽松格局未改，外盘纸货跟随原油震荡走弱，当前海外丙烷对原油估值偏低，对石脑油价差中性。国内供需依然宽松，库存走势分化，华南及山东地区累库较快，华东炼厂及码头库存出现边际改善。

观点：当前原油价格仍然是影响LPG绝对价格的关键因素；国内民用气供需宽松格局延续，进口成本为LPG提供下方支撑。当前PG/SC再次运行至前期低位，在旺季需求回补的逻辑未被证伪前，多配价值不断提升。

橡胶

【数据更新】

原料价格：泰国胶水50.5泰铢/千克（-0.5）；泰国杯胶46.8泰铢/千克（-0.4）；云南胶水11400元/吨（+0）;海南胶水12000元/吨（+0）。

成品价格：美金泰标1560美元/吨（-10）；美金泰混1540美元/吨（-15）；人民币混合11770元/吨（-80）；全乳胶12000元/吨（-200）。

期货价格：RU主力12920元/吨（-300）；NR主力10420元/吨（-225）。

基差：泰混-RU主力基差-1150元/吨，全乳-RU基差-920元/吨；泰标-NR基差118元/吨。

利润：泰混现货加工利润-9美元/吨（-14）；泰混现货内外价差-106元/吨（+35）；云南全乳交割利润-753元/吨（-297）

【资    讯】

海关总署公布数据显示，中国7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为58.0万吨；1-7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量累计为397.5万吨，较2021年同期的381.9万吨增加4.1%。　

【总    结】

沪胶日内小幅回落，现货交投一般。海南当地维持静态防控，部分收胶点无法收胶对区域短期供应存在一定影响，但对整体供应端扰动较小，其持续性及范围尚需观察。供应端新胶产量增加，海南原料价格持稳，泰国原料有所下降；港口库存微累，老全乳小幅去化。需求端延续疲软情况，内销市场恢复缓慢，出口订单出现减弱，成品压力仍存。

尿 素

【现货市场】尿素及液氨企稳。

尿素：河南2310（日-10，周-100），山东2280（日+20，周-140），河北2300（日-30，周-130），安徽2350（日-20，周-140）；

液氨：河南3007（日+0，周-111），山东3204（日+2，周-196），河北3247（日+0，周-113），安徽3065（日-50，周-120）。

【期货市场】盘面反弹；基差合理；9/1月间价差在50元/吨附近。

期货：1月2240（日+0，周+101），5月2223（日+0，周+88），9月2287（日+0，周+46）；

基差：1月70（日-58，周-181），5月87（日-50，周-174），9月23（日-60，周-133）；

月差：1/5月差17（日+0，周+13），5/9月差-64（日+0，周+42），9/1月差47（日+0，周-55）。

价差，合成氨加工费回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及复合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工费575（日-10，周-36）；

煤头装置：固定床毛利324（日-10，周-100）；水煤浆毛利738（日+20，周-140）；航天炉毛利853（日+20，周-140）；

气头装置：西北气头毛利786（日+0，周-50）；西南气头毛利1069（日+0，周+0）；

复合肥：硫基毛利242（日-1，周+26）；氯基毛利279（日-1，周-36）；

三聚氰胺毛利：加工费-683（日+60，周+680）。

供给，开工产量回落，同比偏低；气头开工回落，同比偏低。

开工率：整体开工64.0%（环比-2.2%，同比-0.8%）；气头开工61.7%（环比-0.4%，同比-14.9%）；

产量：日均产量13.9万吨（环比-0.5，同比-0.2）。

需求，销售企稳，同比偏低；复合肥淡季，降负荷累库；三聚氰胺开工走低，同比偏低；港口库存增加，同比偏低。

销售：预收天数3.6（环比-0.4，同比-3.0）；

复合肥：复合肥开工19.9%（环比-6.0%，同比-22.9%）；复合肥库存66.0万吨（环比+3.1，同比+18.1）；

人造板：人造板：1-6月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工54.5%（环比-4.1%，同比-20.8%）。

港口库存：港口库存18.5万吨（环比+5.3，同比-17.7）。

库存，工厂库存去化，同比偏高。

工厂库存：厂库39.7万吨（环比-3.9，同比+24.4）。

【总  结】

周三现货回落，盘面反弹；9/1价差处于合理位置；基差合理。8月第1周尿素供需格局弱势情况有所缓解：供应回落，销售微降，库存略减，表需及国内表需持平；下游复合肥超季节性弱势，继续降负荷累库，而三聚氰胺厂利润较差的情况下开工持续走低，同比已偏低20%。综上尿素当前主要利多因素在于利润回归合理、销售暂稳、供应回落、表需仍能维持、外需有起色的迹象；主要利空因素在于内需较弱、绝对价格高位、库存偏高。策略：观望为主。

豆类油脂

【数据更新】

8月10日，CBOT大豆11月收1426.25美分/蒲，-2.25美分，-0.16%。CBOT豆粕12月收408.6美元/短吨，-0.6美元，-0.15%。CBOT豆油12月收65.66美分/磅，+1.12美分，+1.74%；美原油9月合约报收至91.57美元/桶，+1.03美元，+1.14%。BMD棕榈油9月收4106令吉/吨，-19令吉，-0.46%，夜盘+62令吉，+1.51%。

8月10日，DCE豆粕2301收于3716元/吨，+31元，+0.84%，夜盘+53元，+1.43%。DCE豆油2209合约9934元/吨，+10元，+0.10%，夜盘+66元，+0.66%。DCE棕榈油2209收于8396元/吨，-46元，-0.54%，夜盘+108元，+1.29%。

【资    讯】

美东部时间8月12日北京时间8月13日凌晨，即将公布8月USDA月度供需报告。由于美豆主产区持续高温少雨，市场十分关注该报告对2022年美豆单产和产量的预估水平。分析师平均预计2022年美豆产量为44.81亿蒲式耳，预估区间为43.67-45.9亿蒲式耳，7月USDA预估为45.05亿蒲式耳，单产为51.1蒲式耳/英亩，预估区间为49.9-52.5蒲式耳/英亩，7月USDA预估为51.5蒲式耳/英亩。

美国劳工部公布的数据显示，美国7月CPI年率录得8.5%，低于市场预期的8.7%，相较上月创下的逾四十年高位9.1%出现大幅回落；7月核心CPI年率5.9%，持平前值，低于市场预期的6.1%。

【总    结】

美国7月CPI数据落地通胀压力暂时回落，市场对美联储进一步加息75个基点的可能有所降温。接下来关注8月USDA月度供需报告对2022年美豆单产和产量的调整。昨日国内豆粕再次交易美豆关键生长期高温少雨的天气整体表现偏强

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周三收升，触及6月下旬以来最高水平，因受棉纺厂买入以及主要种植区不利天气引起的供应风险提振。交投最活跃的12月合约上涨1.87美分或1.9%，结算价报每磅100.94美分。

郑棉周三小幅走弱，夜盘反弹：主力01合约跌70点至14225元/吨，持仓增6千余手，前二十主力持仓上，主多增6千余手，主空增9千余手。其中多头方银河等4个席位各增1千余手，东证减1千余手。空头方兴证增2千余手，东证等3个席位各增1千余手，而中信减2千余手。夜盘涨285点，持仓增6千余手。近月09合约跌25点至14570元/吨，持仓减6千余手，主力多减4千余手，空减5千余手，其中多头方银河、永安各减1千余手。空头方中信增2千余手，而中信减4千余手，国投安信各减1千余手。夜盘涨195点，持仓减4千余手。

【行业资讯】

2022年6月，美国共进口纺织品服装114.48亿美元，同比增长28.07%，环比下降0.54%。其中从中国共进口29.53亿美元，同比增长15.86%，环比增长18.68%;从越南进口16.78亿美元，同比增长43.77%，环比下降4.23%；从印度进口9.48亿美元，同比增长29.75%，环比下降19.48%。2022年1-6月，美国共进口纺织品服装663.08亿美元，同比增长30.97%。主要进口国及占比为:中国(23.87%)、越南(14.88%)、印度(9.29%)。

8月10日中央储备棉轮入上市数量6000吨，无成交。根据轮入价格计算公式，8月11日，轮入竞买最高限价为15666元/吨，采购棉花数量6000吨（公定重量）。

现货：8月10日，中国棉花价格指数15633元/吨，跌43元/吨。国内棉花现货市场皮棉现货价格稳定,多数企业报价变化不大。近期企业基差变化不大,部分新疆机采/手摘21/31级(双29/双30)含杂2.5以下,内地库对应CF209合约基差在450-1250元/吨；新疆库新疆机采双28/单29含杂2.0—2.8对应CF209合约基差500-1000元/吨。当前皮棉现货市场部分企业报价平稳,多数企业继续主推一口价资源,部分纺织企业因国内短期订单略好转,即期采购后加工纱线利润较稳定,采购积极性有所好转,整体市场成交继续随用随买为主。据了解，当前部分新疆库31级双28/29含杂2.5以内机采棉资源基差或一口价提货价15250-15800元/吨。

【总    结】

美棉：影响价格大跌的内核是价格涨至估值过高、利多反映完毕（尤其博弈因素伴随7月合约逐渐落幕暂告结束）。直接因素则是近期的宏观走势、需求担忧，以及追随市场交易经济衰退风险，且基金开始迅速撤离。于是价格也走出脉冲行情的另一端行情。但价格大跌后，短期估值合理，且因天气和作物产量不佳、下游需求和回补空头等因素均带来了短期企稳反弹及高波动行情。但未来看，大的需求转弱仍在发生中，决定偏弱基调，尤其在继续交易美元收紧流动性和经济衰退背景下，需结合宏观节奏跟进调整。

国内方面，大跌同样在跟随商品普跌环境，且面临基本面本身弱势及前期价格上涨有水分，和后点价的减仓，因此跌势较大。且随后在追随美棉下跌。在连续快速下跌后，现货成本端抵抗增加，纺纱利润得到修复，是企稳并反弹基础。尤其从持仓量看，因快速下跌过程持仓维持在较高水平，一旦反弹，空单回补会造成较大波动的发生。此外，近期技术上确认前低支撑后再度反弹，且持仓又再度快速增加，并至新高，或酝酿并确认新的运行方向。大的方向看，棉价整体偏弱基调难改（底部宽幅运行或新低都有可能），尤其在新的经济及需求环境下面临新年度棉花的“自由”定价。但在近底部价格区，需结合宏观情势与政策调整应对节奏。此外，高持仓会带来运行空间和波动的放大，在短期基本面多空并存之下，宜顺势而动。

白糖

【数据更新】

现货:白糖维持或下跌。南宁5820(0),昆明5725(-25)。加工糖稳定。辽宁5850(0),河北5830(0)，山东6350(0),福建6350(0),广东5790(0)。

期货:国内下跌。01合约5552(-41),05合约5563(-37)，09合约5599(6)。夜盘上涨。05合约5566(3),09合约5609(10),01合约5549(-3)。外盘上涨。纽约7月18.23(0.28),伦敦8月549.2(7)。

价差:基差涨跌互现。01基差268(41),05基差257(37)，09基差221(-6)。月间差涨跌互现。1-5价差-11(-4),5-9价差-36(-43)，9-1价差47(47)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-479.7(-82.8),泰国配额外现货-695.2(-83.2)，巴西配额外盘面-750.7(-76.8),泰国配额外盘面-966.2(-77.2)。

2301合约日度持仓增加。持买仓量212178(33928)。中粮期货47195(6571)。光大期货23951(3976)。中州期货13653(2781),华泰期货12987(1360)。广发期货11371(3507)。中信期货11362(1118),东兴期货9691(2230)。上海大陆8940(1313),华融融达期货7941(1337)。华金期货6756(2479)。五矿期货5378(1598)。永安期货4676(1409),倍特期货4504(1646)。持卖仓量251483(36158)。中粮期货51637(-1955),中信期货37164(8494)。华泰期货27768(7845)。国投安信期货13029(1270)。国泰君安11767(5947),中投天琪11090(3265)。银河期货9712(2161)。广发期货9128(3087)。东证期货5071(1310)。

日度成交量增加。成交量（手）200561(113159)

【行业资讯】

1.菲律宾总统否认批准进口30万吨糖计划

2.巴西7月底糖产量跳增8.4%，乙醇销量下滑。

3.美国7月CPI同比增长8.5%，低于预期。

【总    结】

ICE原糖反弹。7月CPI数据低于预期。但上周五晚上美国劳工部发布7月就业数据，好于预期，市场开始交易9月加息概率增加，美元指数仍旧处于高位，压制商品反弹空间。美国经济数据和就业数据劈叉，可能是因为就业数据存在一定的滞后性，使得其没有充分反映出下需求下行的因素，且就业数据强，使得工资需求高，也对通胀形成一定压力，因此次美联储对于加息的态度也许一直偏鹰，市场不应低估美联储加息对商品估值的压制，整体看商品反弹空间有限。与此同时，近期泰国和巴西原糖现货升水仍旧较为坚挺，证明现货成交较好，对糖价形成一定支撑。原油方面，基金减持净多单，高价抑制需求明显，成品油库存虽仍旧处于低位，但已显现累库特征，大幅上行驱动受到抑制，对于原糖的外生驱动有所减弱。俄罗斯和欧洲的北溪输送相关博弈仍在进行，需紧密关注。。

欧洲白砂糖高位震荡，三季度贸易流偏紧仍旧为之高位震荡提供支撑。

国内09合约当前为移仓行情，难以有所改变。糖厂平均食糖售价有利润，因此对当前盘面挺价意愿并不强烈。01合约方面，海外宏观长期驱动向下，产业上亦无明显利多，建议观望。

生 猪

现货市场，涌益跟踪8月10日河南外三元生猪均价为21元/公斤（+0.2元/公斤），全国均价21.06（+0.06）。

期货市场，8月10日总持仓87485（-484)，成交量17981(-20748)。LH2209收于19700元/吨（-150）,LH2211收于20755元/吨（-110）,LH2301收于21745元/吨（-205）。

【总结】

短期生猪现货市场供需继续震荡博弈，目前仍处消费淡季，多数市场走货情况相对平淡，局部地区因节日效应屠宰量短时微增，市场有一定盼涨心态，此前猪价出现回落后养殖端亦存抗价情绪。现货价格继续影响期货市场情绪，关注现货驱动与验证。按前期产能去化节奏看三季度出栏存下降趋势，但猪价上涨预期下，压栏、二次育肥等操作易带来近远端供需的错配，加剧短期价格波动。此外，夏季异常天气、新冠疫情发展等均为市场带来不确定性，需动态关注。