乙二醇产能过剩，需要压缩行业产能利用率和挤出边际供给量来勉强维持供需平衡。根据平衡表静态推演，乙二醇四季度去库困难，2301合约高库存压力不能有效缓解，自身供需驱动向下。

供应方面，短期国内乙二醇开工率下滑较多。截至8月4日，国内乙二醇整体开工负荷在47.44%，较上期上涨1.24%，同比处在历年最低水平。其中煤制乙二醇开工负荷在45.43%，较上期上涨1.85%，同比偏低，后期有进一步下滑预期。乙二醇国内供应大幅收缩主要是效益问题。以当前价格核算，乙二醇油制工艺单吨亏损1500元，煤制乙二醇工艺单吨亏损500元，行业长期低迷，生产企业检修降负意愿较强。不过当前乙二醇行业产能利用率已经很低，进一步大幅下降的空间比较有限。

进口方面，乙二醇下半年进口量预期多于上半年。乙二醇上半年进口量少的主要原因在于亚洲裂解装置因亏损而降负的较多，日本、韩国等地对中国大陆出口量减少，不过远洋（沙特、美国等）货源仍然保持正增长。目前来看，一方面，北美和欧洲的需求已经转弱，预计下半年远洋货源对国内出口仍会保持正增长。另一方面，随着成品油和原油价格的逐步回落，裂解利润有望修复，亚洲供应进一步下滑空间有限，供应有增加预期。

终端需求持续低迷始终是压制乙二醇价格的重要因素。聚酯环节前几周有环比改善的迹象，经过7月份涤丝大厂的联合减产和上游环节的让利，聚酯高库存、低利润、弱需求格局出现边际好转。现金流改善，厂库高位去化，聚酯开工小幅提升至81.1%。不过终端订单情况未见改善，织造开工提升困难，仍然维持在50%左右，低位运行。聚酯提负以后，由于终端需求跟不上，厂库再次出现去化困难的情况，长期弱消费的背景暂难改变，坯布仍然面临高产成品库存压力。因此，乙二醇需求长期承压。

需求的弱势使得国内供应减产的效果体现不出来，乙二醇库存仍然居高不下。截至8月8日，乙二醇华东港口库存约为118万吨，库存量水平仍然偏高。从供需预期来看，10月之前由于聚酯环节环比提负和国内低供应，乙二醇尚能维持平衡状态，但长期来看，四季度仍然去库困难，后期仍会进入累库通道。

综合以上分析，虽然乙二醇估值很低，但缺乏上行驱动，长期仍处于振荡寻底的过程，行业低迷的现状会持续。