数据

五大品种钢材总产量继续小幅上升，仅冷轧出现减产，增产品种主要是建材，螺纹增产7.29万吨至252.88万吨。库存方面，建材继续去库，厂内螺纹钢去库2.73至213.59万吨，社库去库33.88万吨至569.15万吨，总库存减少36.61万吨至782.74万吨。本期热卷增产0.73万吨至300.69万吨，去库环比变化不大，热卷本周去库1.22万吨至359.58万吨，其中厂库累库1.75万吨至83.2万吨，社会库存去库2.97万吨至276.38万吨。表观消费方面，本周五大品种钢材需求全面转弱，尤其是螺纹。其中螺纹表需289.49万吨，环比减少22.61万吨；热卷表需301.91万吨，环比降低2.80万吨。

解析

供给端：

吨钢利润好转后，钢厂复产预期升温，Mysteel数据显示近日国内新增4座高炉复产。不过限电省份范围扩大，近期复产的钢厂有推迟复产的计划，钢厂超预期复产概率降低。分品种看，建材和板材产量继续分化，主因在于建材自6月末就开始检修，降产周期提前于板材，减产幅度也远高于板材，供需改善后，吨钢利润环比扩张至300元/吨左右，钢企进入复产状态，产量环比增加。板材端近期才开始执行减产和检修计划，且规模较小，且吨钢利润已经好转，导致板材减量空间有限。短流程方面，多地宣布限电，叠加废钢资源相对偏紧，价格反弹较高，电炉产量供给的恢复也相对有限。

需求端：

宏观上，美国7月份CPI超预期下行。而CPI数据是美联储加息强弱的重要指针，虽然还需要等待8月份CPI数据提供进一步指引，但通胀的超预期下行意味着美联储加息政策难免向鸽派倾斜，而加息预期降温有利于大宗商品的短期反弹。

基本面上，7-8月份房地产数据依然没有企稳，百城土地成交继续下滑。受国内多地疫情反复及高温天气影响，螺纹供需错配稍微缓解，需求端下滑到290万吨下方。高频数据上，昨日237家主流贸易商建材成交12.92万吨，环比减1.7%。本周投机需求弱，刚需表现不及预期，预计钢价仍将维持震荡运行。但是随着消费淡季临近尾声，政策端利好支撑下，终端需求有望持续向好。热卷需求不温不火，库存去化缓慢，自身驱动不足，主要跟随螺纹波动。

盘面策略：

短期逢低买入，观察去库进度。若螺纹去库结束，意味着供需错配窗口关闭，反弹接近尾声。