股指期货

【市场要闻】

经济参考报头版刊文称，下半年银行业将围绕“稳增长”继续发力，进一步加大信贷投放力度，针对基础设施、普惠小微及科技创新等重点领域和薄弱环节，金融资源也将进一步汇聚。此外，在让利实体的同时实现自身稳健经营、强化风险防控也成为机构共识。业内人士普遍认为，银行业在加大对实体经济支持的同时，要保持自身稳健经营。

【版块涨跌】

上涨前五名板块分别为非银金融、电子、传媒、医药生物、综合，无下跌板块。

【观    点】

国际方面，7月美联储如期加息75个基点，同时议息会议声明较预期偏鸽派；国内方面，政治局会议继续释放稳增长信号，但同时局部地区疫情反复，近期指数有所反弹，是否重拾升势仍需进一步确认。

有色金属

【铜】

现货数据：今日上海电解铜现货对当月合约报于升水40~升水60元/吨，均价50元/吨，较前一日上升20元/吨。平水铜成交价格62370-62630元/吨，升水铜成交价格62380-62640元/吨。今日沪铜早市短暂围绕62200元/吨窄幅震荡后重心重心上移至62600元/吨窄幅整理。

观点：美联储CPI数据发布，整体好于预期，市场中期仍在博弈美联储加息态度；本周铜库存小幅累库，但仍在低位，我们预计目前铜价将在区间震荡，等待美联储加息态度落地。

【铝】

现货数据：铝现货18790（+0）元/吨，升水方面：广东-320(-20);上海-160(-40)，巩义-340(-40）；铝锭半周度累库0.6万吨，铝棒半周累库0.65万吨。淡季显现，持续累库，成本端反复，过剩预期兑现。供应端四川一铝厂因压负荷导致意外事故涉及20万吨产能关停，需求端，部分地区淡季来临，铸锭增加，留意地产板块是否修复。

观点：单边矛盾不大，等待成本下移逻辑顺畅；月间正套离场；远月内外正套持有（留意出口边际位置）。

【锌】

现货数据：上海升水420(0),广东升水360(+90)，天津升水550(+10)；现货成交偏弱，整体需求维持偏弱状态。

观点：短期供需双弱维持，近期硫酸价格暴跌造成冶炼利润压缩，欧洲再次炒作能源上涨造成减产，整体基本面估值偏低。出口亏损扩大，窗口打开附近可关注内外反套，月差受广东交仓库容受限维持强势。

【镍】

现货数据：俄镍升水4000(-500)，镍豆升水3500(+0)，金川镍升水7500(+300)；进口到货增多，升水持续回落，近期亦有部分货源从保税流入，镍板库存快速累积，镍豆维持低成交。

观点：mhp及冰镍进口再创新高，短期纯镍仓单有所累积但绝对量仍偏少，市场传言收储，叠加美国CPI数据拐头，短期反弹，中长期维持偏空观点。

【不锈钢】

现货数据：基价15500（-100）；青山盘价下调，叠加进口冷轧到货，贸易商降价出货，然成交延续偏弱，上周开始现货变现跟涨乏力，本周跟随盘面下跌。

观点：上周基差大幅收缩，后续观察新产能投放节奏，建议观望或逢高空配。

钢 材

现货涨跌互现。普方坯，唐山3730（0），华东3940（20）；螺纹，杭州4230（20），北京4080（0），广州4380（0）；热卷，上海4000（10），天津3990（30），广州4050（20）；冷轧，上海4460（-20），天津4490（-20），广州4440（-30）。

利润涨跌互现。即期生产：普方坯盈利276（6），螺纹毛利317（6），热卷毛利-60（-5），电炉毛利103（21）；20日生产：普方坯盈利169（106），螺纹毛利205（110），热卷毛利-171（99）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约290（-16），10合约122（-22）；上海热卷01合约37（-24），10合约-56（-18）。

供给：回升。08.12螺纹253（7），热卷301（1），五大品种906（9）。

需求：回落。08.12螺纹290（-23），热卷302（-3），五大品种953（-31）。

库存：去库放缓。08.12螺纹783（-37），热卷360（-1），五大品种1702（-47）。

建材成交量：15.4（2.5）万吨。

【总    结】

当前绝对价格中性略高，现货利润中性略低，盘面利润偏低，基差微贴水，现货估值中性，盘面估值中性。

本周基本面与上周相近，供给回升需求回落，库存延续去库，但去库放缓，钢材淡季不淡延续，基本面中性，但边际正在走弱。产量端随钢厂复产进行，开始筑底回升，供需缺口来看，仍需一个月的复产来缓解当前低产量的现状，并造就近月端钢价难以大跌的现状。需求端相对平稳，终端需求并未随价格的反弹有明显好转，板材下游订单依旧疲软，并正逐步传导至板材基本面的羸弱上，后续价格上方压力依旧来自板材端。

在内外宏观较为企稳下，黑色系高位震荡看待，近强远弱格局延续，可10-1正套参与，后续重点关注产量端的回升情况。

铁 矿 石

现货上涨。唐山66%干基现价954（35），日照超特粉651（11），日照金布巴750（8），日照PB粉786（11），普氏现价111（2）。

利润下跌。PB20日进口利润68（-20）。

基差走弱。金布巴01基差122（-8），金布巴09基差33（-9）；超特01基差126（-5），超特09基差30（-6）。

供给下滑。8.5，澳巴19港发货量2612（-42）；45港到货量2421（255）。

需求止跌企稳。8.5，45港日均疏港量262（+2）；247家钢厂日耗268（+8）。

库存积累。8.5，45港库存13704（+169）；247家钢厂库存9790（+106）。

【总    结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，品种比价中性偏高，钢厂利润偏低，基差中性偏低，一定程度反映了远期累库预期。驱动端铁水止跌企稳，废钢短期难起量的情况下铁矿石为铁元素主要供给，短期矿山发运回升，港口累库节点基本得到验证，钢厂库存水平偏低的情况下，钢材投机需求的启动容易引发铁矿石向上的价格弹性，但需求无法回补将延续估值重心逐级下移的态势，当前期货不含税对标100美金以上，铁水跌至213暂未看到更大范围的限产，复产预期持续发酵引爆铁矿石行情，短期偏强，中期来看用钢需求抓手较少，成材需求仍是未来黑色重心，短期黑色商品波动率显著抬升，更大空间需要成材打开想象力，中长期供需依旧偏宽松。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西中硫煤折盘2200，蒙煤折盘2200；焦炭第一轮提涨落地后厂库折盘2750，港口折盘2810。

焦煤期货：JM209贴水20，持仓3.46万手（夜盘-488手）；9-1价差204（+2）。

焦炭期货：J209升水第一轮213，持仓2.59万手（夜盘-561手）；9-1价差182（+22）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.36（-0.002）。

库存（钢联数据）：8.11当周炼焦煤总库存2491.4（周+17.6）；焦炭总库存1002.3（周+10.6）；焦炭产量108.5（周+6.1），铁水218.67（+4.36）。

【总    结】

估值来看，第一轮提涨过后，焦化利润扩大，近期海运煤价格上涨，内外价差缩窄，焦炭盘面升水，双焦估值略偏高。驱动来看，成材决定黑色系价格重心，目前面临海外进口压力，向上空间有限，供应端蒙煤处于增量过程中，双焦库存拐点已现，自身驱动不强，短期跟随成材为主，长期高估值需要修复。

能 源

【资    讯】

1、OPEC月报：基于全球经济普遍存在显著的下行风险，下调2022年全球原油需求增速预测至310万桶/日（此前为336），维持2023年全球原油需求增速预测为270万桶/日不变，认为全球石油市场本季度将出现过剩。

2、IEA月报：基于欧洲高温天气刺激石油需求，上调2022年全球石油需求增长预测至210万桶/日（此前为172）。

3、IEA将尼日利亚石油产能下调约20万桶/日，因该国面临持续的技术问题和破坏行为。

4、高盛预计需求将推动油价年内反弹，Brent最高或达每桶130美元。

【原    油】

国际油价及欧美柴油均涨超2%，美国汽油小幅上涨，Brent重新逼近100美元大关，Brent+0.01%至96.53美元/桶，Brent+2.43%至99.42美元/桶，WTI+2.6%至93.19美元/桶，SC+2.31%至691.1元/桶，SC夜盘收于701.2元/桶，RBOB+0.62%至117.41美元/桶，HO+2.6%至145.07美元/桶，G+2.51%至133.99美元/桶，周期价值指标回归合理区间。

结构方面：月差小幅反弹，整体仍为下行趋势，反映供需边际转弱的事实，Brent和WTI维持Back结构。宏观方面：美国7月通胀出现放缓，加息压制通胀的效果初显，对9月美联储加息幅度的预期有所缓和。库存方面：本周EIA数据显示，汽油去库幅度大超预期，缓和了市场对于海外汽油需求快速走弱的担忧，原油及柴油库存处于低位。

中期视角，供给偏紧局面延续：OPEC+9月增产计划低于市场预期，俄油产量回升但贸易流重塑仍需时间，美油产量仍处低位。海外需求边际走弱：海外成品油需求弱于往年同期，且9、10月逐步进入海外炼厂检修季，需要关注汽油季节性走弱的节奏（关注周度与月度汽油数据是否匹配），中期关注欧洲冬季燃料的潜在供需矛盾。

观点：供给矛盾仍在，但需求边际走弱，体现为原油结构走弱；叠加中期宏观风险仍在，油价短期或维持宽幅震荡格局，而中期驱动或来自冬季前的燃料备货需求及欧洲再度能源危机的可能性。

短期行情仍偏博弈，单边参与难度较大，建议观望：此处不建议追多；做空的盈亏比不佳（不考虑全球经济危机的情形），并涉及移仓成本；建议在需求淡季兑现且近端结构接近平水时试多。最后，关注Q4海外柴油裂解走强的可能性。

橡胶

【数据更新】

原料价格：泰国胶水49.5泰铢/千克（-1）；泰国杯胶46.3泰铢/千克（-0.5）；云南胶水11400元/吨（+0）;海南胶水12000元/吨（+0）。

成品价格：美金泰标1560美元/吨（+0）；美金泰混1540美元/吨（+0）；人民币混合11770元/吨（+0）；全乳胶12000元/吨（+0）。

期货价格：RU主力12985元/吨（+65）；NR主力10400元/吨（-20）。

基差：泰混-RU主力基差-1215元/吨（-65），全乳-RU基差-985元/吨（-65）；泰标-NR基差89元/吨（+20）。

利润：泰混现货加工利润3美元/吨（+14）；泰混现货内外价差-50元/吨（+0）；云南全乳交割利润-482元/吨（+67）

【资    讯】

本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.68%，环比+0.43%，同比+4.55%；山东地区轮胎企业全钢胎开工为59%，环比+2.63%，同比-5.1%。

海关总署公布数据显示，中国7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为58.0万吨；1-7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量累计为397.5万吨，较2021年同期的381.9万吨增加4.1%。　

【总    结】

沪胶小幅调整，现货价格持稳。供应端新胶产量增加，海南原料价格持稳，泰国原料有所下滑；港口库存微累，老全乳小幅去化。需求端半钢开工好于全钢，内销市场恢复缓慢，出口订单出现减弱，成品压力仍存。

尿 素

【现货市场】尿素及液氨企稳。

尿素：河南2340（日+30，周-60），山东2310（日+30，周-100），河北2310（日+10，周-90），安徽2350（日-20，周-140）；

液氨：河南2987（日-20，周-124），山东3206（日+2，周-213），河北3233（日-14，周-177），安徽3065（日+0，周-103）。

【期货市场】盘面反弹；基差合理；9/1月间价差在40元/吨附近。

期货：1月2238（日-2，周+99），5月2224（日+1，周+89），9月2280（日-7，周+39）；

基差：1月102（日+32，周-159），5月116（日+29，周-149），9月60（日+37，周-99）；

月差：1/5月差14（日-3，周+10），5/9月差-56（日+8，周+50），9/1月差42（日-5，周-60）。

价差，合成氨加工费回升；尿素毛利回升；三聚氰胺及复合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工费617（日+42，周+12）；

煤头装置：固定床毛利354（日+30，周-60）；水煤浆毛利768（日+30，周-100）；航天炉毛利883（日+30，周-100）；

气头装置：西北气头毛利786（日+0，周+0）；西南气头毛利1069（日+0，周+0）；

复合肥：硫基毛利242（日-1，周+26）；氯基毛利279（日-1，周-36）；

三聚氰胺毛利：加工费-933（日-90，周+400）。

供给，开工产量持平，同比偏低；气头开工回升，同比偏低。

开工率：整体开工64.2%（环比+0.2%，同比-3.9%）；气头开工69.7%（环比+8.1%，同比-10.3%）；

产量：日均产量13.9万吨（环比+0.0，同比-0.9）。

需求，销售企稳，同比偏低；复合肥转强，提负荷去库；三聚氰胺开工走低，同比偏低；港口库存增加，同比偏低。

销售：预收天数3.5（环比-0.1，同比-2.1）；

复合肥：复合肥开工22.5%（环比+2.5%，同比-21.8%）；复合肥库存65.4万吨（环比-0.6，同比+15.9）；

人造板：人造板：1-6月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工50.8%（环比-3.7%，同比-20.4%）。

港口库存：港口库存24.3万吨（环比+5.8，同比-14.7）。

库存，工厂库存增加，同比偏高。

工厂库存：厂库42.2万吨（环比+2.5，同比+20.6）。

【总  结】

周四现货企稳，盘面持平；9/1价差处于合理位置；基差合理。8月第2周尿素供需格局弱势情况有所缓解：供应持平，销售微降，库存增加，表需及国内表需略降；下游复合肥有转势迹象，增负荷去库；下游三聚氰胺厂利润较差的情况下开工持续走低，同比已偏低20%。综上尿素当前主要利多因素在于利润回归合理、销售暂稳、供应回落、表需仍能维持、外需有起色的迹象；主要利空因素在于内需较弱、绝对价格高位、库存偏高。策略：观望为主。

豆类油脂

【数据更新】

8月11日，CBOT大豆11月收1450.75分/蒲，+24.50美分，+1.72%。CBOT豆粕12月收413.9美元/短吨，+5.3美元，+1.30%。CBOT豆油12月收67.56美分/磅，+1.90美分，+2.89%；美原油9月合约报收至93.99美元/桶，+2.42美元，+2.64%。BMD棕榈油9月收4268令吉/吨，+162令吉，+3.95%，夜盘+25令吉，+0.59%。

8月11日，DCE豆粕2301收于3721元/吨，+5元，+0.13%，夜盘+19元，+0.51%。DCE豆油2209合约10006元/吨，+72元，+0.72%，夜盘+84元，+0.84%。DCE棕榈油2209收于8620元/吨，+224元，+2.67%，夜盘+108元，+1.25%。

【资    讯】

美东部时间8月12日北京时间8月13日凌晨，即将公布8月USDA月度供需报告。由于美豆主产区持续高温少雨，市场十分关注该报告对2022年美豆单产和产量的预估水平。分析师平均预计2022年美豆产量为44.81亿蒲式耳，预估区间为43.67-45.9亿蒲式耳，7月USDA预估为45.05亿蒲式耳，单产为51.1蒲式耳/英亩，预估区间为49.9-52.5蒲式耳/英亩，7月USDA预估为51.5蒲式耳/英亩。

美国7月PPI同比增长9.8%，增速低于预期值10.4%和前值11.3%；美国7月核心PPI同比增长7.6%，增速亦低于预期值7.7%和前值8.2%；美国7月PPI环比录得-0.5%，为2020年4月以来首次录得负值。数据显示，由于能源成本走低，美国通胀出现了相对缓和走势。

【总    结】

7月中旬以来，植物油结束跌势走出反弹态势至今。昨日国内商品整体走强，棕榈油在农产品板块中强势反弹，豆粕依旧受到美国高温少于天气带来的支撑。接下来关注8月USDA月度供需报告对2022年美豆单产和产量的调整。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周四上涨4%，触及涨停限制，并至7周高位。因美元走软，以及商品整体涨势。交投最活跃的12月合约上涨3.65美分或3.6%，结算价报每磅104.59美分。

郑棉周四较大幅反弹：主力01合约涨540点至14765元/吨，持仓变化不大，前二十主力持仓上，主多增9百余手，主空增1万2千余手。其中多头方东证增3千余手，华泰、国投安信、兴证各增2千余手，中信、国泰君安各增1千余手，而银河减3千余手，西部减2千余手，永安等4个席位各减1千余手。空头方国泰君安、中国国际各增4千余手，银河、国投安信、华融融达、中粮各增3千余手，广州增2千余手，金瑞、信达各增1千余手，而中信减1万余手，东证、兴证各减2千余手。夜盘涨30点，持仓增2千余手。近月09合约涨450点至15020元/吨，持仓减1万7千余手，主力多减1万2千余手，空减1万4千余手，其中多头方东吴增1千余手，而新湖减约4千手，永安减约3千手，中信、银河各减1千余手。空头方中国国际减5千余手，新湖减4千余手，广州、国投安信各减2千余手，银河减1千余手。夜盘涨60点，持仓减3千余手。

【行业资讯】

美国农业部周四销售报告显示，8月4日止当周，美国陆地棉净销售10.24万包。

据CFTC，截至8月5日，12月合约on-call量较上周减675至59322手。22/23年底合约的on-call量较上周减831手至88158手。

8月11日中央储备棉轮入上市数量6000吨，无成交。根据轮入价格计算公式，8月12日，轮入竞买最高限价为15695元/吨，采购棉花数量6000吨（公定重量）。

现货：8月11日，中国棉花价格指数15659元/吨，涨26元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价格稳中略涨,多数企业报价较昨日上涨100元/吨左右。近期企业基差变化不大,部分新疆机采/手摘21/31级(双29/双30)含杂2.5以下,内地库对应CF209合约基差在450-1250元/吨；新疆库新疆机采双28/单29含杂2.0—2.8对应CF209合约基差500-1000元/吨。今日期货市场全线上涨,点价交易小批量成交。当前皮棉现货市场部分企业报价随期价略有上涨,企业销售积极性较高,销售压力仍大。当前纺织企业纱线价格无变动，纺织厂即期利润尚可，但采购上仍受订单稀少影响，不敢扩大原料库存，维持随用随买策略。近期疆内疫情因素影响，运输显困难，纱厂为防意外多选择内地库资源，到厂价格较之疆内采购略显高。据了解，当前部分新疆库31级双28/29含杂2.5以内机采棉资源基差或一口价提货价15300-15900元/吨。

【总    结】

美棉：影响此前价格大跌的内核是价格涨至估值过高、利多反映完毕（尤其博弈因素伴随7月合约逐渐落幕暂告结束）。直接因素则是转弱的宏观走势、需求担忧，以及追随市场交易经济衰退风险，且基金开始迅速撤离。于是价格也走出脉冲行情的另一端行情。但价格大跌后，短期估值合理，且因天气和作物产量不佳、下游需求和回补空头等因素均带来了短期企稳反弹及高波动行情。但未来看，大的需求转弱仍在发生中，决定偏弱基调，尤其在继续交易美元收紧流动性和经济衰退背景下，需结合宏观节奏跟进调整（目前的反弹也是在宏观通胀数据下降而市场交易加息放缓的节奏下）。关注今晚月底供需报告。

国内方面，大跌同样在跟随商品普跌环境，且面临基本面本身弱势及前期价格上涨有水分，和后点价的减仓，因此跌势较大。且随后在追随美棉下跌。在连续快速下跌后，现货成本端抵抗增加，纺纱利润得到修复，是企稳并反弹基础。尤其从持仓量看，因快速下跌过程持仓维持在较高水平，一旦反弹，空单回补会造成较大波动的发生。此外，近期技术上确认前低支撑后再度反弹，且持仓又再度快速增加，并至新高，或酝酿并确认新的运行方向。大的方向看，棉价整体偏弱基调难改（底部宽幅运行或新低都有可能），尤其在新的经济及需求环境下面临新年度棉花的“自由”定价。但在近底部价格区，需结合宏观情势与政策调整应对节奏。此外，高持仓会带来运行空间和波动的放大，在短期基本面多空并存之下，宜顺势而动。

生 猪

现货市场，涌益跟踪8月11日河南外三元生猪均价为21元/公斤（持平），全国均价21.14（+0.08）。

期货市场，8月11日总持仓86344（-1141)，成交量18675(+694)。LH2209收于19615元/吨（-85）,LH2211收于20650元/吨（-105）,LH2301收于21730元/吨（-15）。

【总结】

短期生猪现货市场供需继续震荡博弈，目前仍处消费淡季，多数市场走货情况相对平淡，局部地区因节日效应屠宰量短时微增，市场有一定盼涨心态，此前猪价出现回落后养殖端亦存抗价情绪。现货价格继续影响期货市场情绪，关注现货驱动与验证。按前期产能去化节奏看三季度出栏存下降趋势，但猪价上涨预期下，压栏、二次育肥等操作易带来近远端供需的错配，加剧短期价格波动。此外，夏季异常天气、新冠疫情发展等均为市场带来不确定性，需动态关注。