早盘短评

短评速览

品种分析

宏观

宏观：关注中国7月主要经济数据

周五，三大美股指创至少三个月新高，泛欧股指又创两月新高，连涨两周。2年期美债收益率一度升近10个基点，但全周升幅远不及此前一周。美元指数扭转跌向六周低谷势头，全周仍跌。原油跌落逾一周高位，但全周涨超3%；美国天然气暂别逾两周高位；欧洲天然气跌离五个月高位，全周至少涨5%。黄金本周三度创六周新高，连涨四周创今年最长连涨。伦铅终结六连涨告别两月高位，但全周涨超5%。国内方面，南方大部地区持续高温、降水偏少，未来两周南方高温天气仍将持续。农业农村部紧急下发通知加强部署，同时派出25个包省包片联系工作组和12个科技小分队赴秋粮重点省份和受高温干旱影响重点地区，指导关键措施落实。国际方面，美国疾控中心的最新数据显示，截至美国东部时间8月12日下午，美国全国猴痘确诊病例为11177例，是迄今为止全球报告猴痘确诊病例数最多的国家，约占全球确诊病例总数的三成多。关注中国7月主要经济数据。

金融衍生品

股指：谨慎偏多

上周四组期指走势上行，2*IH/IC2208比值为0.871，以余额规模口径统计，北向资金上周净流入206.63亿元。资金方面，Shibor隔夜品种上行1.4bp报1.044%，7天期上行0.9bp报1.413%，14天期下行0.8bp报1.349%，1个月期下行1.7bp报1.513%。从技术面来看，中证500、沪深300期指已站上20日均线、上证50期指仍在20日均线下方运行。整体来看，虽然7月官方及财新制造业PMI数据均出现回落，政治局会议并未出现显著超预期的利多，但5月以来的回升趋势确立，国内经济基本从衰退转为复苏，对市场起到一定的支撑和提振。短期，海外美国通胀见顶预期下，美联储加息步伐有望放缓，有助于全球市场的情绪回升。而国内央行表态加大稳健货币政策实施力度，下半年流动性仍有望保持合理，对市场形成支撑。此外，短期不利因素逐步削弱下，指数阶段反弹有望延续，建议投资者以谨慎偏多思路对待。期权方面，短期内避险情绪有所消退，平值期权隐含波动率短线快速回落，操作上逢低构建牛市价差策略。

金属

贵金属：关注美联储会议纪要，建议多单减仓

隔夜国际金价高位震荡，现运行于1799美元/盎司，金银比价87.80。7月美国CPI终于迎来拐点，名义CPI同比降至8.5%，核心CPI同比持平于5.9%，均比市场预期的更低，且环比增速均大幅放缓。由于供应链和产能限制逐步缓解，能源及粮食价格高位回落，而商品需求放缓，中长期通胀预期已经开始拐头。具有风向标意义的美联储7月加息75BP，鲍威尔释放鸽派信号，表示未来某一时点放慢加息节奏可能会是合适的。根据CME“美联储观察”显示，市场预期9月和11月分别加息50BP和25BP，12月停止加息。而欧央行7月议息加息50基点，超出6月议息时给出的“7月份加息25bp”的预期引导，较市场预期更鹰派。整体来看，美联储加息路径相对清晰，美债实际利率回落，而欧日等其他国家央行有一定程度的超预期空间，美元指数面临高位调整压力，贵金属将获得喘息之机。资金方面，截至8/11，SPDR黄金ETF持仓997.42吨，持平，SLV白银ETF持仓15087.28吨，前值15090.15吨。综合来看，美国CPI数据出现拐点，建议多单持有。套利方面，市场避险情绪降温，短期金银比价仍有回落空间。

铜及国际铜：多单减仓

隔夜沪铜主力合约低开后震荡，伦铜回落，现运行于8112美元/吨。近期国内用电紧张、及海外能源成本攀升，对炼厂生产形成风险，支撑基本面边际转强。此外，市场消息人士称，国家储备局有意对铜、镍、钴三个金属进行收储。供应端，7月 SMM中国电解铜产量为84万吨，环比下滑2%，同比上升1.1%，国内电解铜产量大幅不及预期的主要原因则是来自于个别冶炼厂的额外技改以及粗铜市场货源紧张。从8月冶炼厂排产计划来看，多地电力负荷都创出了新高，给部分炼厂带来了潜在生产压力，国内8月电解铜产量目标面临下调压力。需求端，电网投资落地形成实物工作量，7 月中旬中高压订单增加，线缆与铜杆开工率较6月上了个台阶。加上再生铜供应萎缩，精废替代效应刺激精铜杆消费。 综合来看，国内外库存同步下降，在基本面紧张缓解之前维持反弹行情判断。套期保值者，可以选择买入虚值看跌期权规避存货跌价风险。

铝：暂时观望 

隔夜沪铝主力合约低开后震荡，伦铝回落，现运行于2433美元/吨。由于热浪提振了市场的需求，欧洲能源危机引发的电力价格高企持续发酵。国内方面，近期国内四川及山东地区出现因电力紧张出现的不同程度的停槽情况，并且今日四川某铝厂突发事故，对四川地区的电解铝运行产能产生一定的影响。基本面来看，7月（31天）中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%。进入8月份，甘肃连城、吉利百矿、广投银海等项目还将维持复产，且甘肃中瑞、广元中孚等新增项目或将在陆续满产，云南产能置换项目也将稳步进行，SMM预计8月国内电解铝产量有望达352万吨附近，同比增长达9%。需求端淡季尚未结束，主流下游版块新增订单较少，消费不足导致铝价上升乏力，铝锭社会库存、铝棒库存呈现累库状态。综合来看，国内铝基本面维持供强需弱状态，且社库小幅累积，不过海外能源危机以及沪伦两市低仓单库存，对铝价有一定支撑。套期保值者，可以选择买入虚值看跌期权规避存货跌价风险。 

镍：逢高布局空单

隔夜沪镍主力合约收跌，伦镍价格回落，现运行于23015美元/吨。据市场消息，国家储备局有意对铜、镍、钴三个金属进行收储。宏观方面，7月美国CPI终于迎来拐点，名义CPI同比降至8.5%，核心CPI同比持平于5.9%，均比市场预期的更低，且环比增速均大幅放缓。基本面来看，8月新300系产线或有可能开工，但实际不锈钢终端需求依旧未有好转，当前正值常规采购期，个别钢厂入场询盘高镍铁，报价1280元/镍（到厂含税）。此外，今年是印尼镍中间品、高冰镍项目集中投放，硫酸镍原料供应增多，电池级硫酸镍晶体价格持续下跌，本周电池级硫酸镍晶体市场中间价34000元/吨，较上周持平。需求方面，300系不锈钢社会库存压力减轻，但生产仍陷入亏损之中。新能源汽车前景继续向好，7月新能源汽车产销分别完成61.7万辆和59.3万辆，同比均增长1.2倍。1-7月，新能源汽车产销分别完成327.9万辆和319.4万辆，同比均增长1.2倍。但考虑到硫酸镍不同工艺的经济性，镍豆占比大幅收缩。综合来看，镍市场基本面走弱，中长期偏空看待。套利方面，纯镍供应虽然弹性有限但需求将被二级镍挤出，逢低介入跨期正套组合。

锌：轻仓试多

隔夜锌价盘面偏弱震荡，国际方面，欧洲天然气依旧紧缺，嘉能可近日警告欧洲能源危机对供应构成重大威胁；国内方面，7月非农数据好于预期，加息预期升温，国内宏观刺激不及预期。目前锌原料供应持续紧张，加工费低位。供应端来看，2021年第四季度以来，Portovesme的锌线因欧洲高电价一直停产，目前夏季高温导致欧洲天然气价格继续飙升，减产风险较高。需求端来看，海外市场步入衰退周期，工业需求大幅回落，国内疫情持续侵扰，华东地区生产及运输深受其扰，锌的基本面偏弱，但受能源问题影响成本端支撑。操作上建议轻仓试多。

铅：暂且观望

隔夜铅价格偏弱震荡。7月美国新增非农52.8万人，为市场预期的两倍。非农就业人数接近疫情前水平，失业率回到疫情前的3.5%，薪资增速超预期上行，就业市场相对活跃。从供应端来看，原生铅生产基本保持稳定，供应弹性有所增大。废电瓶供应季节性有所回升，8月再生铅检修复产企业增多，且中旬预计仍有再生铅新增产能投放，再生铅供应过剩压力仍大。需求端来看，近期进入传统旺季，需求延续改善势头。总体来看，铅基本面供需双增，宏观面多空交织，建议暂且观望。

不锈钢：区间思路

隔夜不锈钢期价偏弱震荡，成本端来看，据外媒报道印尼高级官员日内表示，印尼计划于2022年第三季度发布镍出口税收规定，拟对镍生铁、镍铁征收出口关税。基本面来看，据Mysteel，6月中国镍生铁进口量维持高位，预计仍在5万金吨以上的水平，虽然其中绝大部分是流向定向钢厂，但国内市场的平衡是持续过剩的，这些钢厂国内的镍铁库存一直在累积。供应方面，不锈钢钢厂7月落实减产，对供应端形成支撑。需求端来看，受疫情影响，地产数据不佳、家电、汽车，厨房用品、设备等增速较前期也有所减缓，整体消费表现疲软，受到下游消费持续低迷、提货不畅影响，未来库存端或将持续累库。目前供应端支撑，短期或存小幅上升空间，中长期预计偏空思路为主，操作上建议区间思路为宜。 

铁矿石：观望为宜

供应端，澳巴发运量增幅明显，本期Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2653.5万吨，环比增加133.8万吨，其中澳洲发运量1750.6万吨，环比减少153.2万吨；巴西发运量环比增加287.0万吨至902.9万吨，再创新高。海漂库存继续呈现累库趋势，中国港口到港量较上期大幅回升，已到达年均线附近，中国47港口到港量2285.7万吨，环比增加187.9万吨。45港口到港量2165.3万吨，环比增加114.5万吨。需求端，部分钢厂因利润修复开始逐步复产，日均铁水产量于上周开始止降转增，本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量214.31万吨，环比增加0.73万吨；钢厂需求回升拉动日均疏港量上行，日均疏港量268.04万吨，周环比增增8.20万吨；但体量较大的到港补给使得港口库存最终保持累库趋势，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13703.98万吨，环比增169.43万吨；铁矿石市场整体偏弱运行。近期铁矿石主力2301合约宽幅震荡运行，期价表现维稳，仍处700一线上方，预计短期或宽幅整理，暂时观望为宜。

热卷：观望为宜

上周热轧卷板期货主力2210合约偏弱整理，整体表现维持震荡格局，整体处于4000-4100区间内整理，热轧卷板现货价格表现维稳。产量方面，板材端因检修/减产计划执行时间较晚，因此近期仍有减量。上周热轧产量仅有微增0.2%，主要降幅地区是东北、华东、西南、华北地区，其中华东、西南、华北地区是有卷螺共线钢厂螺纹复产，板材铁水分流至建材，以及钢厂接单情况不佳主动放缓生产节奏，而东北地区则是上周有新增钢厂检修，但影响量未完全体现，本周仍有下降空间。库存方面，板材库存减少9.2万吨，降幅1.2%；上周钢厂库存小幅增加1.75万吨，主要增幅地区是东北、华北、华东地区，主要是钢厂接单情况不佳，厂库稍有累积。消费方面，板材消费环比降幅1.9%；热轧板卷周均成交近3.6万吨，环比上周减少近0.2万吨。操作上，短期热卷市场供需偏弱，热卷价格企稳运行，但基本面持续好转的动力不足，中线表现依然偏弱运行，暂时观望为宜。

螺纹:观望为宜

上周螺纹钢主力2210合约震荡运行，期价探底回升，整体表现维持整理格局，围绕4100元/吨一线盘整，短期波动幅度较大，现货市场螺纹钢价格持稳运行。供应端，上周五大钢材品种延续增量，但建材和板材供应变化方向依旧相反。建材7月末至今近三周累计增量近33万吨，前期6月末至7月中下旬连续6周累计降产近95万吨，可见目前建材增速相对缓和，且以长流程为主。短流程企业虽有即期利润，但是面临限产和限电双重限制，增产积极性有限。建材端长流程生产企业逐步恢复生产，预计建材供应短期仍有一定增量。库存方面，五大钢材品种总库存降至1702.35万吨，周环比减少46.68万吨，降幅2.7%。截至上周库存连续去化7周，累计降库519万吨，但近几周库存环比降幅明显有所收窄，从钢厂库存和社会库存角度来看，钢厂库存前期因供应已经降至绝对低位，厂库前移和主动去化较为顺畅。社会库存因需求淡季降速略慢。但是伴随着供应恢复，需求还未明显恢复的情况下，钢厂发货压力逐步凸显，去化逐步收窄。而社库则因刚需和投机需求好转支撑，去化速度相对维稳。综合来看，供应恢复速度或高于需求好转速度，库存去化难度逐步提升，去化幅度逐步收窄。消费方面，上周五大品种周消费量降幅1.1%；其中建材消费环比降幅0.2%，建材周均成交近15万吨，环比上周减少1万吨左右。短期市场供需两弱，钢价波动加剧，操作上暂时观望为宜。

能化

原油：宏观情绪修复带动油价回升

周五夜盘原油主力合约期价偏强震荡。国际能源署上调石油需求预测，认为2022年全球石油日均需求增长210万桶，比上次报告估计值上调了38万桶。此外，美国7月新增非农就业人口较预期翻倍及中国出口增速超预期，缓解了市场对经济衰退的担忧。供应方面，OPEC+决定9月小幅增产10万桶/日，低于市场预期，也反映出各产油国均无大幅提产意愿。美国原油产量在截止8月5日当周录得1220万桶/日，较上周增加10万桶/日。原油产量维持低增速。需求方面，夏天消费旺季原油及汽油库存的增给市场情绪带来压力。此外，在高通胀压力下，市场对于美联储大幅加息的预期仍存，经济衰退忧虑持续，原油需求端承压。国内主营炼厂在截至7月28日当周平均开工负荷为69.33%，环比上涨0.24%。8月燕山石化2#常减压装置及呼和浩特石化仍将处在检修中，大连西太炼厂、上海石化、庆阳石化、玉门石化及华北石化有望结束检修，暂无新增炼厂检修，预计平均开工负荷或继续上涨。山东地炼一次常减压装置在截至8月10日当周平均开工负荷64.8%，较上周下跌0.62%。，短期内暂无炼厂计划检修，不过不排除其他因素导致炼厂降负可能。预计山东地炼一次常减压开工负荷或稳中下。整体来看，目前原油市场需求端的变化为影响市场心态的主要因素，但由于供应偏紧的状态持续，操作上建议在密切关注俄乌局势和美联储加息动向的同时，以波段交易为主。

PTA：区间思路

隔夜PTA主力合约偏强震荡，美国7月新增非农就业人口较预期翻倍，缓解了市场对经济衰退的担忧，OPEC+决定9月小幅增产10万桶/日，低于市场预期，也反映出各产油国均无大幅提产意愿，原油产量维持低增速，PTA成本端支撑。从供应端来看，福海创7月检修，但有长约执行，他们从市场卖方临时转换为买方，逸盛前面已经大量出售7-8月的货，恒力如果2套PTA装置落实检修，后期可售货源不多。需求端来看，下游受假期、疫情、运输及需求偏差影响，聚酯产销偏弱，库存压力大增，聚酯利润继续压缩，除 DTY 和瓶片外，基本维持亏损状态。在供需偏弱的情况下，短期PTA会受成本端价格影响较大。操作上建议区间思路为宜。

PVC：PVC期货震荡运行，建议短线交易为主

上周PVC 期货9月合约偏弱震荡。上周五华东主流现汇自提维持在6600-6680元/吨。本周PVC期货将延续震荡走势。从供需来看，目前PVC需求端仍处淡季，终端下游制品企业新接订单情况不佳，多数下游制品开工短期难有明显提升，并且下游制品企业有一定成品库存，需求端环比变化不大。供应方面，上周PVC整体开工负荷75.43%，环比下降0.42%；其中电石法PVC开工负荷74%，环比下降3.04%；乙烯法PVC开工负荷80.7%，环比提升9.24%。本周53万吨PVC装置计划检修，PVC供应变动不大。库存方面，据卓创数据，上周华东及华南样本仓库总库存35.24万吨，较上一期减0.59%。成本方面，宁夏地区电石出厂价本周有所上涨。需求方面，综合来看，因PVC装置检修较多，PVC供应压力不大，但下游企业需求仍偏弱，加上浙江地区疫情和有序用电带来不确定性，PVC期货整体将震荡运行为主。操作建议方面，建议短线交易为主。

沥青：波段交易

周五夜盘沥青主力合约期价震荡下行。现货方面，8月12日华东地区沥青平均价为4780元/吨。供应方面，截止8月10日当周，沥青周度总产量为62.35万吨，环比增加5.19万吨。其中地炼总产量42.47万吨，环比增加0.54万吨，中石化总产量10.64万吨，环比增加2.05万吨，中石油总产量6.58万吨，环比增加2.6万吨，中海油2.66万吨，环比持平。本周华东个别主营炼厂间歇停产，加之河北鑫海大装置转产，带动产能利用率下降。需求方面，国内沥青24家样本企业出货量共41.6万吨，环比涨10.6%。目前北方地区刚需略显平稳，部分地区降雨影响刚需。南方地区船运需求尚可，高价汽运需求一般。整体来看，沥青维持稳中偏强运行，但在成本端波动较大的影响下，操作上建议波段交易为主。

燃油及低硫燃油：波段交易

周五夜盘燃料油主力合约期价偏强运行。低硫主力合约期价震荡下行。现货方面，8月11日新加坡高硫380燃料油价格为496.05美元/吨，新加坡VLSFO价格为732.67美元/吨。供应方面，截至8月7日当周，全球燃料油发货量为592.23万吨，较上一周期增加17.32%。其中美国发货35.26万吨，较上一周期增加88.05%；俄罗斯发货95.82万吨，较上一周期下跌7.15%；新加坡发货为60.97万吨，较上一周期上涨368.99%。目前燃料油裂解价差维持弱势，预计产量增速继续放缓。需求方面，中国沿海散货运价水平为1167.61，较上周期增加1.38%。中国出口集装箱运价水平为为 3163.45，较上周期下跌0.79%。近期海运运价呈现下行态势，在全球经济衰退忧虑影响下，航运需求有走弱预期。库存方面，新加坡燃料油库存录得1708.5万桶，比上周期减少93.9万桶。整体来看，燃料油基本面结构或将继续维持偏弱态势，但考虑到成本端原油价格波动较大。操作上，建议波段交易为主。

尿素：偏空看待

上周尿素主力合约期价收于2336元/吨，较上周上涨4.52%。现货方面，8月12日河南地区小颗粒尿素报价为2330元/吨。供应方面，截至8月10日当周，国内尿素产能利用率63.56%，较上周上涨0.2%，比同期下降4.73%。煤制尿素产能利用率60.43%，较上周下降2.81%，比同期下降5.63%。气制尿素产能利用率72.49%，较上周上涨8.76%，比同期下降1.87%。本周部分尿素装置有复产预期，尿素日均产量或将再次冲上15万吨，供应继续偏宽松。需求方面，农业方面陆续进入需求阶段性淡季。工业方面，下游部分成品库存积压，胶板行业开工率逐渐较低，需求不温不火。复合肥工厂产能利用率窄幅回升，对尿素需求支撑有限。三聚氰胺行业产能利用率低位运行，对尿素需求一般。尿素整体呈现供强需弱格局，操作上，建议偏空看待。

天然橡胶：天然橡胶期货震荡运行

上周天然橡胶期货主力01合约震荡运行为主。上周海南部分地区实施静态管理，部分工厂原料收购及生产受到一定影响；另外云南产区和海南产区受天气影响，新胶产量释放不顺畅，因此供应端压力较小，但需求端表现欠佳，天然橡胶期货上涨乏力。截止周日海南新增病例仍为显著下降。上周白沙黎族自治县橡胶产业发展中心发布关于做好各收胶站点疫情防控有关工作的通知，严禁跨县交易，各胶商收购的乳胶就近销售至县内乳胶加工厂。建议动态关注海南疫情。现货方面，上周五上海21年SCRWF主流价格11950-12100元/吨。原料方面，海南制全乳胶水收购价格10700元/吨，报价均上调100元/吨。需求方面，轮胎企业开工率变动不大，全钢轮胎开工率维持在六成左右，半钢轮胎开工率七成左右，对天然橡胶需求变动不大。近期国内轮胎替换市场缓慢向好。近日，河南、湖北等地相继出台加快基础设施建设进度的政策。其中，河南省提出，2022年9月底前开工建设84个重大基础设施项目，总投资1373亿元。基建项目开工将有助于促进轮胎替换需求。综合来看，国内天然橡胶供应相对充裕，天然橡胶实际需求尚未大幅增加。本周继续关注海南疫情，若疫情好转，对割胶影响将减弱。8月份高温天气下轮胎生产尚处季节性淡季，而9月份轮胎开工率一般有所回升，因此天然橡胶下跌动力亦不足，天然橡胶期货整体震荡运行。操作建议方面，建议根据技术指标，短线交易为主。

苯乙烯：轻仓试空

隔夜苯乙烯期价区间震荡。成本端来看，近期国内纯苯供增需减，供需面有转弱预期，但短期纯苯美金市场维持强势，内外盘价差持续扩大，进口量仍有收缩预期，且港口库存仍在下降，在纯苯库存拐点出现之前，纯苯价格仍受支撑。从苯乙烯供应端来看，苯乙烯的开工负荷呈现小幅回升趋势，随着开工负荷的上升，预计短期苯乙烯的供应量将持续上升；需求端来看，受疫情影响，下游需求开工率下滑，需求疲软走弱。库存端来看，苯乙烯华东港口库存呈现平稳状态，供应量有小幅回升，下游弱势的情况下，我们预计短期内苯乙烯库存或将呈现累库趋势。操作上，建议轻仓试空。

纯碱：逢低布局多单

隔夜纯碱期价区间震荡。成本端来看，目前国内工业用海盐主流成交价格在430-440元/吨（含税出厂），均价水平434元/ 吨。受下游市场及需求影响，山东地区个别海盐企业报价弱势下滑，调整幅度在20元/吨（出厂含税），下游接收价格同步调整，市场成交重心小幅震荡；供应端呈现下降趋势，8月检修厂家增多，纯碱厂家整体开工负荷呈现下降趋势，近期纯碱厂家加权平均开工负荷在81.6%，较上期相比下降5.6个百分点，其中氨碱厂家平均开工 81%，联碱厂家平均开工 82.1%，天然碱厂平均开工 100%；需求端来看，下游玻璃产能平稳向好，当前下游刚需采购，订单稳定，随着浮法玻璃线新增点火，光伏生产线陆续进入投产时间，预计纯碱需求将稳定运行；库存端来看，在供应端开工负荷下滑，需求端稳定的情况下，纯碱库存端或将呈现去库趋势。操作上，建议逢低布局多单。

短纤：区间思路

隔夜短纤期价偏强震荡，短纤成本端来看，短纤的上游主要是PTA和乙二醇，从PTA来看，当前市场形势还未明朗，原油价格大幅波动概率较高，近期原油价格上涨对PTA支撑。从乙二醇来看，石脑油国际价格震荡小涨，动力煤价格重心下挫，成本面支撑仍存。从供应端来看，国内装置开工方面，装置停车检修与重启并存，中和下来近期国内产量有微量缩减，然近期疫情影响下，港口方面出货困难，出货量下降明显。需求端来看，终端织造需求恢复整体仍不及预期，同时在原料价格不断上行下，终端工厂对原料采买谨慎，使得聚酯行业整体产销偏清淡，工厂库存压力逐渐增大，但好在聚酯行业开工负荷高位维持，需求面整体表现相对平稳，操作上建议区间思路为宜。

塑料：装修检修增加，但需求尚未大幅增加，塑料期货整体震荡运行，建议9-1正套止盈离场

上周塑料期货主力09合约维持震荡运行。上周国际原油反弹支撑塑料期货。从供需来看，目前棚膜需求有所回升，但其它行业开工率变动不大，下游企业补库需求仍偏弱。另外市场关注浙江义乌疫情以及有序用电举措，担忧需求受到影响。供应方面，8月进口PE到港有回升预期，但整体增量较为有限。此外受部分地域局势问题波动，部分地区进口货源到港情况或受到一定影响。炼化企业检修有所增加，本周国内PE石化检修损失量在12.17万吨，环比增加0.86万吨。本周PE检修损失量预估9.6万吨，本周神华新疆27万吨LDPE装置计划15日检修。LLDPE生产比例32%。石化企业PE库存压力不高。进口价格方面，近期中东地区货源到港较为集中，尤其是高压品种压力较大，对市场价格形成一定压制，但进口LLDPE仍高于国产LLDPE报价，LLDPE进口压力依旧不高。综合来看，上游原油小幅反弹，塑料装修检修增加，塑料供应增量不高，关注8月份下游企业备货需求以及浙江地区疫情防控和有序用电情况。操作建议方面，建议短线交易为主，随着资金移仓至01合约，套利建议9-1正套止盈离场，后期逢低参与1-5正套。

聚丙烯：PP装置检修产能增加，PP期货震荡运行，建议9-1正套止盈离场

上周PP期货主力合约PP09合约在7900元/吨附近震荡，波动率下降。上周国际原油上涨对PP期货形成一定支撑，但浙江、江苏等地对工业企业实施有序用电，这对下游小型企业形成一定影响，对中大型企业影响不大。短期中下游企业投机性补库需求较弱。需求因素不利于PP期货反弹。本周关注下游企业开工情况。8月17日左右华东地区气温将有所下降，8月下旬有序用电影响或将减弱。从价差来看，近期资金逐渐移仓至01合约，9-1价差近期从263元/吨调整至160元/吨附近。9-1正套建议止盈，后期逢低参与1-5正套。从供需数据来看，上周国内聚丙烯装置因停车的损失量约13.91万吨，较上周增加1.98%。本周计划检修装置停车损失量约在13.55万吨，检修因素仍将支撑PP价格。上周新增金能化学、扬子石化1PPB、燕山石化二线、中海壳牌二线、东华能源（宁波）一期等装置停车检修，新增上海石化一线和二线、茂名石化三线、齐鲁石化、巨正源二线等装置重启。本周新增神华新疆装置计划停车检修。上周五交割标准品生产比例25%附近，供应压力不大。进口方面，外盘PP报价有所企稳，均聚PP报价970美元/吨，折合人民币8019元/吨。8月份进口量环比将小幅回升，但进口量体量相对较小。上游库存方面，主要生产商库存水平在65万吨，低于去年同期库存水平。出口方面，近期出口利润不佳，进口量将下降。需求方面，上周塑编企业开工负荷稳定，周度开工负荷在44%。目前多数下游企业原料库存偏低，8月份下旬关注下游企业是否为旺季到来提前备货，同时动态关注疫情以及部分地区高温限电对需求的影响。近期高温天气用电负荷呈快速增长，浙江省发改委和浙江省能源局联合发布了《关于同意启动C级有序用电的函》。这对下游小企业生产形成一定影响，对中大型企业影响不大。综合来看，来自宏观压力逐步减轻，上游原油整体震荡运行， PP装置检修增加，但下游需求仍偏弱，PP期货整体延续震荡走势。操作建议方面，单边建议高抛低吸短线交易为主，随着资金逐渐移仓至01合约，套利建议9-1正套止盈离场，后期逢低参与1-5正套。

动力煤：观望为宜

周五夜盘动力煤期货主力(ZC209合约)无成交。现货市场近期行情暂稳，成交一般。秦港5500大卡动力煤平仓价1150元/吨(0)，期现基差299.8元/吨；主要港口煤炭库存5474.6万吨(-115.5)，秦港煤炭疏港量49.9万吨(-4.4)。综合来看，产地方面，月初内蒙古煤管票充裕，煤矿生产恢复正常生产，主流大矿仍以长协履约为主。民营煤矿受刚需用户拉运积极性一般，部分煤矿有库存积累，价格偏稳运行。此外，产地降雨天气不利于生产发运，但暂未对行情形成影响。港口方面，当前港口以长协保供煤为主，部分贸易商出于对煤价恐高压力，出货意愿增强；终端对高价接货意向不高，成交以刚需为主。下游方面，电厂日耗负荷维持偏高水平，但在长协煤有序调运背景下，整体市场采购量有限；非电用户受下游产品销售一般，利润空间有限，仅有少量维持刚需采购；据Mysteel统计，截止5日全国72家电厂样本区域存煤总计1351.6万吨，日耗59.61万吨，可用天数22.0天。我们认为，动力煤市场迎峰度夏的考验已过大半，后期台风及降雨天气影响需求继续登顶，市场供需关系可能走弱。同时，在严格的市场价格调控机制下，市场煤行情上涨阻力极大。预计后市将偏弱运行，重点关注港口市场情绪及终端日耗的变化，建议投资者观望为宜。

焦煤：短线持多

周五夜盘焦煤期货主力(JM2209合约)窄幅震荡，成交偏差，持仓量减。现货市场近期行情上涨，成交明显改善。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1930元/吨(0)，期现基差-259.5元/吨；港口进口炼焦煤库存233.97万吨(-1)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用10.96天(-0.4)。综合来看，随着产业利润的恢复，近期炼焦煤市场偏强运行，甚至有部分贸易商进场抄底。产地方面，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本开工率72.38%较上期值增1.09%。前期因焦企多按需谨慎采购，煤矿炼焦煤库存增长明显。随着市场心态的修复，煤矿线上竞拍流拍的情况明显减少，价格回升为主。但多数下游基本都不做过多补库，对后市持谨慎态度。进口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸日通关量超600车，再创通关以来新高.加之外运煤暂停，监管区库存压力进一步增大。我们认为，尽管近期成材行情企稳叠加焦炭价格下跌为钢厂修复了部分利润空间，但目前钢厂对焦炭价格提涨的接受能力有限。不过近期市场信心逐渐恢复，加之下游库存水平偏低，普遍具有补库需求，行情或短暂偏强运行。不过从市场供需形势的角度看，炼焦煤行情仍有回落的机会。预计后市将偏弱运行，重点关注下游补库积极性，建议投资者短线持多。

焦炭：短线持多

周五夜盘焦炭期货主力(J2209合约)小幅拉升后回落，成交偏差，持仓量减。现货市场近期行情有上涨预期，成交好转。天津港准一级冶金焦平仓价2610元/吨(0)，期现基差-372元/吨；焦炭总库存958.31万吨(+11.2)；焦炉综合产能利用率70.1%(4.75)、全国钢厂高炉产能利用率81.22%(1.6)。综合来看，近期成材行情回升，钢厂盈利情况有所改善，市场悲观情绪得到较好释放，焦企第一轮提涨200-240元/吨基本得到落实。上游方面，近期焦企利润有所改善，开工率有一定提升。随着市场情绪好转，焦企出货顺畅甚至有惜售情绪。港口方面，贸易集港量有所增加，港口询盘较为活跃，库存增幅明显。下游方面，钢厂利润得到一定修复后复产预期渐渐加强，焦炭日耗增加，个别钢厂开始小幅补库，焦炭采购情绪积极.我们认为，近期钢厂利润稍有改善但仍不乐观，针对焦炭价格提涨或难接受。值得注意的是，如果炼焦煤行情打开下行空间，焦企或因此获得生产利润修复的机会。预计后市将宽幅震荡，重点关注高炉复产情况及钢厂对本轮现货价格提涨的态度，建议投资者短线持多。

农产品

生猪：观望为宜

上周生猪主力合约偏弱震荡，周五收于21790元/吨。现货方面，全国生猪出栏均价为21.21元/公斤，较前日均价下跌0.05元/公斤。目前养殖端按正常节奏出栏，市场猪源供应较为充足；中元节提振效应已过，屠宰量稍有下滑，预计短期生猪现货价格窄幅偏弱为主。母猪方面，根据农业农村部数据6月全国能繁母猪存栏量环比增长2.03%，母猪已连续两个月环比正增长。自去年7月开始到今年4月全国能繁母猪共经历10个月的产能调减，对应到明年年初国内的生猪出栏都或将维持环比下降趋势。而近两个月母猪存栏回升，明年二季度供应压力或环比增加。需求端，从季节性来看七至八月仍处于夏季消费淡季，预计短期屠宰量或仍将维持低位震荡。而需求的明显转好或从9月开启，四季度受节日因素以及腌腊灌肠等影响需求会有所提振。综合来说远月对应产能去化带来供应缩量的逻辑较为确定，并且需求也预期好转；不过由于前期市场对于远月较为看好也给出较好的套保空间，价格上行有所受限，操作上建议观望为宜。

棉花及棉纱：暂时观望

周五夜盘郑棉主力合约震荡偏强运行，收于14875元/吨，收涨幅0.2%。周五ICE美棉震荡偏强，盘中涨幅3.58%，结算价108.59美分/磅。国际方面，美国7月CPI、核心CPI增速双双回落，预示着美国通胀或许已经见顶。美国通胀数据的拐点对商品市场形成一定的利好，市场预期美联储加息将转向鸽派，伴随着加息预期的降温，对商品市场将会形成一定的支撑。美国农业部发布的2022/23年度8月USDA报告中，全球棉花总产环比小幅调减，消费量环比小幅调减，进出口贸易量均有所调减，期末库存量环比小幅调减。与7月报告相比，新年度全球棉花总产预期2547.7万吨，环比调减66.7万吨，减幅2.5%，其中主要调减国为美国，产量环比调减63.8万吨至273.7万吨,主要因当前美国得州持续干旱，令全美弃耕率达42.90%，美棉产量调减幅度高于市场预期，使得美棉期货合约再度强势上涨。据美国农业部统计，截至7月31日全美棉花现蕾率89%，同比领先8个百分点，领先近五年平均水平2个百分点。从棉株生长状况来看，全美棉株偏差率在28%，较前一周小幅下降2个百分点，较去年同期增加20个百分点，其中得州棉株偏差率36%，较前一周下降4个百分点，较去年同期大幅增加27个百分点，均持续处于近年高位。国内方面， 8月11日通过全国棉花交易市场采购棉花6000吨（公定重量），最高限价15666元/吨（标准级3128B价格）。近期下游市场整体运行情况有小幅的好转，纯棉纱市场走货较前期好转，但订单仍然偏少。当前棉花现货点价基差暂稳，纯棉纱现货市场变化不大，气氛清淡，成交寥寥，市场情绪谨慎观望。交投需等待棉花价格企稳，才能正常展开。预计短期震荡偏强运行，操作上暂时观望。

白糖：观望为宜 

周五夜盘郑糖主力价格震荡运行，收于5597元/吨，收跌幅0.07%。周五ICE原糖震荡偏强，盘中涨幅0.92%，结算价18.6美分/磅。国际方面，美国消费者物价指数从6月的上升9.1%下滑至7月的8.5%，降低了市场对美联储加息预期，市场风险偏好进一步提升。巴西7月出口数据强劲，国际糖价的止跌回升。4至6月巴西出口同比均大幅下降，分别下降26%、6.28%和14%，而7月同比增加了16.8%，一举扭转了出口下降的局面。巴西蔗产联盟Unice公布数据显示，巴西中南部7月下半月糖产量预计为325万吨，同比增长6.7%，甘蔗压榨量4800至4950万吨，同比增长3.6%，用于糖的甘蔗比例持续提高，预计为47.6%，同比提高1.4个百分点，目前巴西国内乙醇收益持续低于糖，糖厂将更多的甘蔗用于生产糖，提高产量。国内方面，目前国内糖工业糖源主要集中在广西与云南两主产区，而两主产区7月销量大幅低于去年同期水平，使市场旺季叠加中秋备货预期落空，目前两产区工业库存分别为192.64万吨和84.84万吨，高于去年同期的190.5万吨和81.06万吨，合计库存为277.48万吨，高于去年同期的271.11万吨，加上其他产区估计国内工业库存在280万吨以上。基本面上，从国内产销数据看，在大幅减产、上半年进口下降、糖价持续低于配额外进口加工成本的情况下，产销数据较为一般。随着旺季即将过去，进口糖将大量到岸的情况下，三季度中后期供应过剩状况将较为明显，短期整理之后有继续下行的可能，建议投资者观望为宜。

鸡蛋：观望为宜

上周鸡蛋主力合约低位回升，周五收于4142元/500kg，周涨幅1.3%，08月12日主产区鸡蛋价格维稳，现货均价4.64元/斤，货源供应正常，终端需求跟进一般。截止7月31日鸡蛋存栏环比下降，存栏量11.94亿只，同比上涨1.88%，环比增加1.1%，7月后蛋鸡进入“歇伏期”，高峰期产蛋率下降5%左右，导致鸡蛋实际产量增幅收窄。卓创资讯监测数据显示，7月中旬产蛋率下降至89.46%，环比6月同期下降1.88个百分点。存栏量处于低位及产蛋率下降均使供应面收紧，利好鸡蛋价格上涨。淘汰鸡方面，8月12日全国均价鸡蛋价格5.73元/斤，淘汰鸡出栏量有限，下游需求尚可。部分产区新开产蛋鸡数量略有增多，但整体量有限。养殖单位淘汰老鸡积极性尚可，但适龄待淘蛋鸡不多，淘汰鸡出栏量或依然偏低。库存方面，高温高湿，鸡蛋存储时间短，业者参市谨慎，各环节积极出货。另外，气温陆续升高，蛋鸡将进入“歇伏期”，蛋鸡产蛋率将出现不同程度降低。预计8月鸡蛋供应面或整体偏紧。需求方面，7月中下旬南方陆续出梅，市场需求逐渐转好，特别是立秋天气转凉后市场需求好转较为明显。另外，8月底9月初中小学及大中院校开学，也会拉动市场需求。除此之外，中秋节对终端需求带动也较为明显。综合来看，目前产区货源供应尚可，局部地区库存压力较大，养殖单位多顺势出货，市场走货不快，经销商采购心态较谨慎，多按需采购，建议投资者观望为宜。

玉米及玉米淀粉：区间思路

周五夜盘玉米主力合约偏强震荡，收于2751元/吨。国内方面，新作上市前窗口期缩短，东北地区贸易商仍旧有较高的出货需求，但由于质量欠佳只能以供应深加工为主；华北地区近期受降雨天气影响，贸易商出货速度较为平缓，深加工门前到货车辆仍旧维持低位，部分有补库需求的企业有所提价刺激到货。需求端来看，深加工下游产品走货仍欠佳，加工利润亏损加剧，叠加年中停机检修，深加工企业收购积极性不高，现阶段仍多以消化库存为主。饲料养殖端来看，猪价高位震荡养殖端皆扭亏为盈。并且饲料企业经过两个月的库存消化，库存继续下降的空间有限。不过目前饲用稻谷拍卖仍未暂停，并且糙米替代在饲料企业中依然普遍，预计短期饲用需求难以出现明显利好，饲料企业观望氛围浓厚按需补库为主。国际方面，usda在8月供需报告中下调2022/23年度美玉米单产预期至175.4蒲式耳每英亩，新季美玉米产量预估下调至143.59亿蒲式耳，低于7月报告预估的145.05亿蒲式耳。同时报告小幅下调美玉米饲用需求及出口量预期，最终2022/23年度美玉米期末库存下降至13.88亿蒲式耳，库销比下降至9.56%，报告对市场中性偏多。综合来看目前贸易商仍有出货需求，而下游需求仍较为清淡，美玉米受天气扰动炒作升温带动连盘反弹，操作上建议区间参与为主。

大豆：暂且观望 

东北地区余粮降至1成以下，市场等待湖北新豆上市，豆制品消费处于淡季，南方大豆购销偏淡。东北地区大豆展开播种，短期天气未有异常，农业农村部提出扩大大豆油料生产，在补贴政策支持下，2022年大豆种植收益高于玉米，预期黑龙江及内蒙古主产区产量加200万吨左右，农业农村部预测2022/23年度中国大豆种植面积较上年大幅增加18.3%。近期购销双向拍卖溢价成交，对大豆价格形成支撑。操作上建议暂且观望。期权方面，建议卖出宽跨式期权头寸。

豆粕：暂且观望

8月大豆供需报告中，USDA下调2021/22年度美豆出口量27万吨至5879万吨，期末库存随增加28万吨降至613万吨，库销比升至5.03%，同时，USDA分别下调2021/22年度全球大豆消费量和出口量10万吨和91万吨，全球大豆期末库存上升100万吨至8973万吨，对于2022/23年度大豆来说，USDA下调美豆收获面积30万英亩至8720万英亩，并首次对单产进行调整，美豆单产上调0.4蒲/英亩至51.9蒲/英亩，美豆产量随之上调69万吨至1.233亿吨，出口量相应上调54万吨至5865万吨，期末库存上调39万吨至666万吨，库销比升至5.41%，2022/23年度全球大豆产量和消费量分别上调139万吨和50万吨，期末库存上调180万吨万吨至1.014亿吨。由于2022/23年度美豆面积下调部分抵消单产上调利空，且美豆仍处于供需偏紧格局，报告发布后美豆探底回升。美豆正处于关键结荚期，本周美豆优良率下降，截至8月7日，美豆优良率为59%，上周为60%,去年同期为60%，结荚率为61%，上周为44%，五年均值为66%。未来一周，中西部产区降水依然偏少，但8月下旬预报显示中部及南部偏干地区降水改善，抑制美豆上涨空间。宏观方面，7月份美国通胀数据低于预期，短期加息压力有所减轻，市场风险偏好有所回升。国内方面，8、9月份大豆到港偏少，且压榨利润仍处低位，油厂压榨放缓，截至8月5日当周，大豆压榨量为165.87万吨，低于上周174.31万吨，同时豆粕下游消费存在支撑，豆粕库存连续三周下降，截至8月5日当周，国内豆粕库存为89.69万吨,环比减少3.72%,同比减少1.14%，后期豆粕库存整体趋降。建议暂且观望。期权方面，建议卖出宽跨式期权头寸。

菜籽类：暂且观望

加拿大旧作菜籽供应存在缺口，7-9月可供出口量受限，7月5日加拿大统计局预估菜籽种植面积为2140万英亩，高于此前预测的2090万英亩，不过仍比上年减少4.7%。但菜粕进口量处于高位，2022年6月，中国菜籽粕进口量为21.08万吨，同比增加90.80%，且水产需求表现偏弱，短期供应暂不缺乏，本周菜粕库存环比上升，库存水平相较往年处于高位，截至8月5日，沿海主要油厂菜粕库存为4.87万吨,环比增加22.98%,同比增加1848.00%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油进口量处于低位，2022年6月，中国菜籽油及芥子油进口量为7.21万吨，同比减少71.49%，临近交割月，菜油供应维持偏紧格局。本周菜油库存环比下降，供应仍处低位水平，截至8月5日，华东主要油厂菜油库存为15.3万吨，环比减少7.83%,同比减少56.66%。操作上暂且观望。期权方面，建议卖出宽跨式期权头寸。 

棕榈油：暂且观望

周五隔夜P2301反弹至8750元/吨，MPOB数据显示，截至7月底，马棕库存为1772794吨，同比上升18.47%，环比上升7.71%，处于市场预估下沿。8月份马棕产量延续季节性上升，SPPOMA数据显示，8月1-10日马棕产量较上月同期上升12.63%。8月1日起印尼政府进一步放宽棕榈油国内销售要求（DMO）至1：9，并将棕榈油出口专项税豁免日期延长至8月底之后，印尼出口逐步放开挤压马棕出口空间，但印尼运力紧张局面尚未恢复，短期马棕出口仍有支撑，ITS/Amspec数据分别显示，8月1-10日，马棕出口较上月同期增加10.5%/10.2%。印尼棕榈油降库开启，6月份印尼棕榈油库存降至668万吨，环比下降7.6%，自8月9日起将毛棕榈油出口税起征点由750美元/吨下调至680美元/吨，毛棕榈油出口税随之从33美元/吨增加至52美元/吨，出口成本亦有所上升。宏观方面，7月美国CPI低于市场预估，通胀见顶预期使得加息压力减轻，市场风险偏好抬升。国内方面，棕榈油到港速度放缓，棕榈油库存连续三周下降，截至8月5日当周，国内棕榈油库存为22.01万吨，环比减少4.26%，同比减少38.57%，棕榈油进口利润好转，8-9月船期买船增加，但短期印尼物流尚未完全恢复，棕榈油交割月临近，供应仍存在不确定性。棕榈油或维持宽幅震荡走势，建议暂且观望。

豆油：暂且观望

周五隔夜Y2301延续反弹，关注10000元/吨压力。印尼棕榈油出口加速，同时乌克兰恢复船运出口，葵花油出口好转，短期油脂供应增加，对油脂价格形成拖累，但美豆生长期面临天气风险，且阿根廷大豆压榨放缓，豆油供应紧张局面延续，豆棕价差升至高位水平，棕榈油对豆油出口竞争加剧。美豆油可再生柴油用量上升带动豆油消费大幅增加，美豆油库存连续第四个月下降，NOPA数据显示，6月份美豆压榨1.65亿蒲，同比增加8.0%，环比下降3.7%，压榨水平低于预期，6月末美豆油库存17.67亿磅，同比增加14.9%，环比下降0.38%，后期需关注美豆油生物燃料消费兑现情况。国内方面，近期豆油库存缓降，截至8月5日当周，国内豆油库存为86.48万吨，环比减少2.82%,同比减少8.40%，临近交割月，下游采购清淡，但豆油库存相对往年仍处低位，油厂供应压力不大。建议暂且观望。 期权方面，建议卖出宽跨式期权头寸。 

苹果：日内交易为主

上周苹果主力合约区间震荡，周五收于8678元/吨，周跌幅0.33%。7月苹果期价整体维持震荡偏弱走势。苹果各地区处于低价抛售清库阶段，山东地区纸袋富士80#以上一二级货源均价为4.3-4.7元/斤，陕西地区晚熟红富士70#均价4.5-4.7元/斤。截止8月4日全国苹果冷库库存剩余量约为49.42万吨，单周冷库出库量约为10.14万吨。目前苹果整体销售有明显好转，各地区冷库苹果处于清库阶段，且陕西部分地区早熟苹果陆续上市。同时，受到早熟品种同比价高以及替代品水果价格上涨影响，对产地库内货源走货形成利好作用。8月早熟苹果开秤价格或将持续走高，冷库苹果清库速度快于往年。需求方面，西部早熟品种价格普遍高开，部分品种多呈高开高走趋势，且桃子、梨等时令水果价格普遍上涨，对苹果销售形成利好，近期产区看货寻货客商增多，前期未成交的货源陆续成交，预计8月苹果价格稳中偏强运行。当前苹果主力合约开始移仓换月波动较大，建议日内交易为主，谨慎控制仓位。

花生：暂且观望

上周花生期货主力合约震荡调整，周五收于9776元/吨。现阶段陈花生交易零星，持货商出货意愿积极，冷库货源略显压力。新花生方面，受前期土地干旱的影响，河南产区花生上市时间大概集中推迟10天左右，南阳极少量花生上市。需求端，油厂到货量零星，鲁花工厂基本无到货，处于全面停机状态；而进入8月中秋、国庆等节日备货来临，或对花生需求有所提振，冷库花生米库存去化程度也有望加快。综合来看新花生上市临近，陈花生库存压力显现，贸易商出货意愿增加，但新花生产量减少预期存在，将给予新季花生价格支撑。短期花生跟随油脂油料板块波动，操作上，建议暂且观望。