大越商品指标系统

1

---黑色

不锈钢：

1、基本面：不锈钢中长期供应压力大，消费不乐观，中期偏悲观。短线价格大幅下跌之后，兑现了一部分预期，相对于镍价来说存在一定低估，有弱反弹的可能性。中性

2、基差：不锈钢平均价格16900，基差1215，偏多

3、库存：期货仓单：4514，0，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：不锈钢2209：观望或日内短线交易。

螺纹：

1、基本面：近期螺纹产量小幅增长，供应水平连续处于低位上行，原料价格逐渐提涨，预计本周产量保持平稳，增长有限。需求方面7月社融数据不佳，地产指标仍未改善，本周下游钢材消费需求再次回落，未能连续反弹，库存下行速度有所减缓，需关注下半年基建发力情况；中性

2、基差：螺纹现货折算价4220，基差70，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存569.15万吨，环比减少5.62%，同比减少29.42%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：政策面部分地区纾困基金落地对短期市场信心有所提升，但现实需求仍处淡季且上周再次回落，基本面难有连续驱动，预计本周盘面价格继续区间宽幅震荡为主，操作上建议日内4090-4240区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应水平总体继续低于同期，部分地区限产及共有产线螺纹复产增加，热卷产量环比略回落，利润水平随原料价格提涨再次回落，预计短期难有增量。需求方面表观消费略回调，短期钢厂订单情况不佳，七月下游制造业及出口数据均回落，显示新开工需求不足；中性

2、基差：热卷现货折算价4020，基差-67，现货贴水期货；偏空

3、库存：全国33个主要城市库存276.38万吨，环比减少1.06%，同比减少7.89%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：近期热卷价格保持震荡偏强走势，但基本面驱动不足，去库偏慢，价格上方仍承压，当前上方压力位4150，连续突破可能性不大，但下方同样支撑较强，操作上建议日内日内若反弹至4150以上短空，止损4180。

焦煤：

1、基本面：产地询货情况增多，部分煤种受电煤供应及煤矿产量影响，市场供应稍显趋紧，报价仍有探涨预期，然近日线上竞拍情绪略有回落，部分煤种在起拍价附近成交，个别成交价较前期有所下降，市场看涨氛围减弱，多持观望态度；中性

2、基差：现货市场价2615，基差425.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存810.8万吨，港口库存234万吨，独立焦企库存803万吨，总样本库存1807.8万吨，较上周增加46万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、预期：近期成材市场成交欠佳，且钢坯价格有所下降，影响上游双焦市场看涨情绪减弱，叠加近期焦企提产情况不及预期，市场观望情绪增加，对原料补库积极性不高，多以按需采购，焦钢企业对原料煤需求未有明显提升，预计短期内焦煤趋稳运行为主。焦煤2209：2150-2200区间操作。

焦炭：

1、基本面：近期焦企随着利润修复，开工率稳步提升，部分焦企有提产的情况，焦炭产量小幅增加，且焦企走货顺畅，厂内焦炭库存大多维持低位水平运行，叠加原料煤价格上调，对焦炭现货价格有一定支撑，部分焦企有一定惜售意愿；偏多

2、基差：现货市场价2750，基差-232；现货升水期货；偏空

3、库存：钢厂库存570.4万吨，港口库存289.4万吨，独立焦企库存70.7万吨，总样本库存930.5万吨，较上周增加9.7万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空

6、预期：钢厂对焦炭需求较好，有一定补库需求，但期盘冲高乏力，且成材需求未有明显好转，钢厂采购增量相对有限，焦炭价格进一步探涨动力略有不足，然近期焦炭成本端支撑偏强，部分焦企有惜售意愿，对后市普遍存看涨情绪，预计短期焦炭或稳中偏强运行。焦炭2209：2950多，止损2930。

铁矿石：

1、基本面：12日港口现货成交111.6万吨，环比上涨11.9%，上周平均每日成交86.7万吨，环比上涨7.7%。上周澳洲发货量基本维持，巴西发货量明显回落，到港量明显回升。疏港量随着钢厂复产小幅增多，仍处于低位徘徊，到港增量较多，在港船只逐渐靠泊卸货，港口库存进一步积累。新一期铁水产量继续回升，钢厂盈利率环比大幅改善，生产积极性有所提高，但复产进程偏慢，提货需求增量有限 偏空

2、基差：日照港PB粉现货778，折合盘面832.6，01合约基差102.1；日照港金布巴粉现货745，折合盘面823.6，01合约基差93.1，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13886.16万吨，环比增加123.83万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：下游钢材去库有所放缓，表观需求水平再度回落，终端尚未摆脱淡季特征，需求规模性好转仍需关注金九银十。值得注意的是，钢联口径公布的点对点测算的高炉利润再度出现回落，关注后市铁水产量恢复的持续性。周五大商所修改铁矿石厂库交割规则，适用于I2308及以后合约，新一期金融数据不及预期，预计短期盘面维持震荡偏弱为主。I2301：短期关注755阻力位

玻璃：

1、基本面：玻璃行业负利润状态有所改善，冷修产线增加，供给压力或将逐步减轻；房地产资金紧张问题依然凸出，下游加工厂进货谨慎，但“保交房”政策或将刺激刚需，加工厂逐步有所备货，市场心态有所回暖；中性

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1630元/吨，FG2301收盘价为1570元/吨，基差为60元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存307.95万吨，较前一周大幅下降14.77%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃基本面逐步改善，库存出现拐点迹象，短期期价预计维持震荡偏强走势。FG2301：日内1540-1600区间偏多操作

2

---能化

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货12150,基差-860 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少，同比增加 偏空

4、盘面：20日线走平，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 市场依旧震荡为主，2101合约12900-13100区间交易

PTA：

1、基本面：近期油价小幅反弹。PX方面，供应仍偏紧，下游补库需求旺盛，由于石脑油走势偏弱，PXN再度走扩。PTA方面，现货市场流通性紧张，基差表现偏强，供需依旧维持去库，加工费下方有支撑。聚酯及下游方面，聚酯工厂负荷继续回升，但终端加弹、织造环节受限电等因素影响开工率创新低，产销持续清淡，库存再次回归至聚酯工厂 中性

2、基差：现货6185，01合约基差557，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.84天，环比减少0.39天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：聚酯端仍旧表现为弱恢复状态，终端负反馈尚未结束。短期跟随成本端运行，但不支持大规模的反弹。TA2301：短期关注5750阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，8日CCF口径库存为118万吨，环比减少6.8万吨，港口库存环比明显去化。近期油价小幅反弹，场内可流转现货收缩相对缓慢，下游呈弱改善局面 中性

2、基差：现货4120，09合约基差-14，盘面升水 中性

3、库存：华东地区合计库存114.13万吨，环比减少2.48万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：8月可呈现阶段性去库，但是未来传统负荷将有效回升为主，供需结构再度转向平衡，连续去库幅度较短。煤化工供应仍在压缩中，同时乙二醇低价运行过程中部分装置重启效率将降低。中长线来看高库存仍然是压制价格的核心因素。下游聚酯端低位回升，疫情与限电因素对于江浙终端开工有所影响，未来需求端仍以弱改善为主。乙二醇供需结构边际修复，估值偏低，预计短期维持筑底运行。EG2209：4050-4250区间操作

塑料

1.基本面：7月制造业PMI降至49%，重回荣枯线下。原油高位震荡走弱，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工低位， pe重启与检修均有，在国外加息预期下，美金盘价格回落，需关注进口窗口打开的时间点，需求端来看，下游平均开工低于往年， pe地膜淡季需求不高，其余下游需求较弱。乙烯CFR东北亚价格851（-10），当前LL交割品现货价7900（-0），基本面整体偏空；

2.基差：LLDPE主力合约2209基差48，升贴水比例0.6%，偏多；

3.库存：PE综合库存49.8万吨（+4.8），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空； 

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油震荡走弱，国内需求端弱，预计PE今日走势震荡，L2209日内7725-7975震荡操作

PP

1.基本面：7月制造业PMI降至49%，重回荣枯线下。原油高位震荡走弱，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工低位， pp检修偏多，在国外加息预期下，美金盘价格回落，需关注进口窗口打开的时间点，需求端来看，下游平均开工低于往年，bopp小幅下行，其余下游刚需采购。丙烯CFR中国价格906（+0），当前PP交割品现货价8000（+0），基本面整体偏空；

2.基差：PP主力合约2209基差72，升贴水比例0.9%，偏多；

3.库存：PP综合库存49.4万吨（-1.3），偏空；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多； 

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油震荡走弱，国内需求端弱，预计PP今日走势震荡，PP2209日内7780-8050震荡操作

原油2209：

1.基本面：市场消息称，正在重新启动墨西哥湾关闭的油田，关闭的美国墨西哥湾输油管道正在恢复；伊朗方面正在评估欧洲联盟所提恢复履行伊朗核问题全面协议的“最终文本”，在确保能够满足关键诉求前提下，伊朗“可以接受”这份文本；如果需要，沙特阿美可以以最大产能生产石油，对石油产业进行持续投资是必要的，沙特阿美可以在沙特政府要求的任何时间将产量提高到1200万桶/日；中性

2.基差：8月12日，阿曼原油现货价为98.85美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为97.66美元/桶，基差-9.66元/桶，现货平水期货；中性

3.库存：美国截至8月5日当周API原油库存增加215.6万桶，预期减少40万桶；美国至8月5日当周EIA库存预期增加7.3万桶，实际增加545.8万桶；库欣地区库存至8月5日当周增加72.3万桶，前值增加92.6万桶；截止至8月12日，上海原油库存为197万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止8月9日，CFTC主力持仓多减；截至8月9日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：周末部分石油管道恢复对供应端有一定缓和，而沙特阿美宣称能够短期增产至1200万桶/天也对油价产生压力，伊核谈判有良好进展，供应端缓解可能加速，需求端预期分歧仍存，衰退的明显信号暂未出现，不过本周将公布美联储7月纪要对9月加息预期颇有影响，原油上方空间有限，投资者注意仓位控制，短线690-705区间操作，长线观望。 

甲醇2209：

1、基本面：上周国内甲醇市场表现一般，烯烃降负/检修利空甲醇需求减弱，加之原油及期货偏弱，各地区现货均有不同程度下跌，市场交投偏淡，关注本周各地区间价差变化及港口基差变化，预计延续弱势概率较大；偏空

2、基差：8月12日，江苏甲醇现货价为2556元/吨，基差-7，现货平水期货；中性

3、库存：截至2022年8月11日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为75.03万吨，较上周下滑3.92万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在46.64万吨附近，较上周降1.44万吨；中性

4、盘面：20日线偏平，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多

6、预期：甲醇基本面供需矛盾有所加剧，部分前期停工项目回归及焦化限产局部恢复等供应端有增，另近期港口及内地烯烃降负/停工进一步利空市场，供需博弈情况下，预计短期市场弱势延续。短线2400-2480区间操作，长线观望。

燃料油：

1、基本面：原油价格中枢持续下跌，成本支撑驱动走弱；俄罗斯、中东高硫燃油大量流入亚太，新加坡高硫供给充裕；夏季发电旺季叠加高硫船燃对低硫替代性较强，欧美炼厂进料需求旺盛，高硫整体需求维持偏强；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3632元/吨，FU2301收盘价为3405元/吨，基差为227元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存1708万桶，环比前一周减少5.16%，库存仍位于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、预期：成本端支撑走弱，燃油基本面平稳向好，短期燃油预计维持震荡运行为主。FU2301：日内3320-3420区间操作

尿素

1.基本面：近期尿素市场底部震荡上行，成交有所好转，生产厂家整体现金流不佳，固定床出现亏损，供需方面，开工率、产量同比低位，8月进入农需淡季，工需不佳，下游三聚氰胺、复合肥开工率均下降，出口利润高但在保供稳价大背景下出口法检无放松迹象，库存偏高，交割品现货2330（+50），基本面整体中性；

2.基差：UR主力合约2301基差-6，升贴水比例-0.3%，中性；

3.库存：UR综合库存71.3万吨（+4.7），偏空；

4.盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：UR主力持仓净多，翻多，偏多； 

6.预期：尿素当前供需双弱，基差收窄，维持震荡观点，UR2301日内2280-2400震荡操作

3

---农产品

白糖：

1、基本面：StoneX:22/23年度全球食糖供应料过剩330万吨。2022年7月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖956万吨；全国累计销糖677万吨；销糖率70.8%（去年同期73.7%）。2022年6月中国进口食糖14万吨，同比减少28万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5790，基差182（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至7月底21/22榨季工业库存279万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6、预期：基本面看国内疫情各地散发继续拖累经济和消费，暂时并没有好转。09合约临近交割，基差开始修复。主力合约换月01，相对偏弱，不过在外糖反弹带动下，可能会有小幅反弹行情。

棉花：

1、基本面：USDA:8月报告美国产量减少，全球供需出现缺口，利多。7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花，收储率偏低。6月份我国棉花进口16万吨，环比减少2万吨，2022年累计进口114万吨，同比减少26.1%。农村部8月：产量586万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存719万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15672，基差917（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度8月预计期末库存719万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6：预期：郑棉近期走势小幅反弹，目前价格超低位置，前期利空基本已经释放，关注新棉上市价格。主力合约换月01，01合约震荡反弹，中线轻仓逢低建多。

玉米：

1、基本面：我国已开始从巴西进口玉米；饲用稻谷恢复拍卖玉米价格的压力下降；新麦价格有一定程度下滑也对玉米价格形成压力；乌克兰已从黑海港口开始出口玉米，USDA预估乌克兰22/23年玉米产量有所上调；最新公布的7月农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，USDA数据显示主要受美国减产的影响，全球玉米期末库存预计下降6.26百万吨，为前期的98%；显示全球供给缺口扩大。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；华中春玉米上市；新作总体长势偏弱；秋粮旧作玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤；黑蒙地区有丰产预期，辽吉苗情略差，或有减产预期。

贸易端：贸易商库存量总体高于往年。东北地区贸易商余粮减少，价格小降；华北地区贸易商报价止降，出货意愿明显降低；华中地区企业价格小幅上调；西南地区价格小涨；华南地区贸易商出货价格偏稳；东北地区港口贸易商价格小幅上扬；华南港口价格企稳；目前冬小麦对玉米价格影响开始减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国6月玉米进口量221吨，环比增加6.25%，同比减38.09%；饲用稻谷性价比降低，利好玉米消费。

加工消费端：东北深加工企业收购价格下调，饲料企业库存充足；华北深加工企业门前到货量增加，价格下调，饲料企业库存充足；华中地区深加工企业报价上调，饲料企业按需采购；西南地区饲料企业补库积极性提高；华南地区饲料企业消耗库存，有进口玉米可选，对内贸玉米需求不足；近期仔猪补栏需求有所下滑，供应端增加出货，整体需求减弱；偏空。

2、基差：8月12日，现货报价2700元/吨，01合约基差为-57元/吨，现货贴水期货。偏多。

3、库存：截止8月10日，加工企业玉米库存总量324.8万吨，较上周减少9.88%；8月05日，北方港口库存报329.9万吨，周环比减2.37%；8月05日，广东港口玉米库存报103.2万吨，周环比减2.09%；截至8月11日，47家规模饲料企业玉米库存30.76天，较上周上涨0.25天，涨幅0.69%。偏多。

4、盘面：MA20向上，01合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：贸易商贸易商余粮不断减少，挺价意愿强，饲用稻谷首次流拍，性价比下滑，小麦价格反弹，部分饲料企业开始补库，饲料需求转强，华中春玉米上市，新作对陈粮价格冲击有限；深加工库存已从高位回落，利润转负抑制需求，部分企业停工检修；新麦高位以及玉米余粮低位或利好玉米价格。01合约建议在2737-2776区间操作。

生猪：

1、基本面：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；22年6月底能繁母猪存栏和生猪存栏均有上升；国家政策持续推广生猪养殖规模化。

养殖端：7月规模场商品猪出栏量环比下降2.97%；能繁母猪环比增1.01%，商品猪存栏环比增加2.19%；规模场降价出栏，散户开始增加出栏，二次育肥集中出栏；目前猪粮比已恢复至以前一级预警以上，外购仔猪和自繁自养已基本转亏为盈；近日仔猪补栏价格有所回落。

屠宰端：高猪价抑制收猪，弱需求导致屠企开工率处于低位，屠企收猪积极性有所提升。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为98537头，较前日增1.33%。

消费端：白条需求仍疲软；中性。

2、基差：8月11日，现货价21360元/吨，01合约基差-430元/吨，现货贴水期货。偏多。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年6月底，能繁母猪存栏为4277万头，环比上升2.03%；我的农产品调查重点企业能繁母猪6月底存栏量为471.88万头，环比增1.94%；偏空。

4、盘面：MA20偏下，01合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏降速，规模场出栏顺畅，散户开始增加出栏；但饲料原料成本回落利好养殖利润；二次育肥需求再次上升；二次育肥集中出栏；屠企仍缩量采购，高价抑制成交；紧跟发改委稳CPI的要求，现市供大于需；预计日内偏跌；01合约建议在21539-22041区间操作。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，7月MPOB报告显示棕榈油出口为132.3万吨，环比增加10.73%，库存量为177.2万吨，环比增长7.71%，产量为157.3万吨，环比增长1.84%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少16.1%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货10718，基差700，现货升水期货。偏多

3.库存：7月25日豆油商业库存128万吨，前值129万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格高位震荡，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税及一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，预短期震荡整理。豆油Y2209：9800-10500附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，7月MPOB报告显示棕榈油出口为132.3万吨，环比增加10.73%，库存量为177.2万吨，环比增长7.71%，产量为157.3万吨，环比增长1.84%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少16.1%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货10412，基差1500，现货升水期货。偏多

3.库存：7月25日棕榈油港口库存23万吨，前值22万吨，环比+1万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格高位震荡，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税及一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，预短期震荡整理。棕榈油P2209：8600-9300附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，7月MPOB报告显示棕榈油出口为132.3万吨，环比增加10.73%，库存量为177.2万吨，环比增长7.71%，产量为157.3万吨，环比增长1.84%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少16.1%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货13374，基差700，现货升水期货。偏多

3.库存：7月25日菜籽油商业库存22万吨，前值25万吨，环比-3万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格高位震荡，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税及一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，预短期震荡整理。菜籽油OI2209：12100-12600附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，周末的美农报上调美豆单产利空但市场仍担忧美豆天气，短期维持震荡美豆天气仍有变数。国内豆粕震荡回升，短线跟随美豆技术性反弹，油厂豆粕库存周度环比回落，油厂挺价销售支撑现货价格。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕高库存影响，豆粕维持区间震荡。中性

2.基差：现货4240（华东），基差479，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存89.69万吨，上周93.16万吨，环比减少3.72%，去年同期99.08万吨，同比减少9.48%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆8月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和供应宽松影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期维持区间震荡。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，跟随豆粕技术性反弹，自身基本面变化不大。国产油菜籽上市缓解供应压力，油厂压榨量回升，菜粕库存压力增大压制现货价格，但油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货3590，基差684，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.87万吨，上周3.96万吨，环比增加23.74%，去年同期3.6万吨，同比增加35.28%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.预期：菜粕短期技术性震荡整理，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响，短期回归区间震荡。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，周末的美农报上调美豆单产利空但市场仍担忧美豆天气，短期维持震荡美豆天气仍有变数。国内大豆探底回升，技术性买盘支撑，但大豆现货贴水继续上涨空间有限。现货市场国产大豆供需两淡，国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制远期大豆价格，期货盘面短期回归高位震荡。中性

2.基差：现货6100，基差-122，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存514.97万吨，上周541.78万吨，环比减少4.95%，去年同期674.5万吨，同比减少23.65%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆8月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，9月合约大豆现货升水转贴水压制盘面，短期区间震荡整理。

4

---金属

镍：

1、基本面：短线来看，宏观影响再度来袭，镍价反映较大，与不锈钢、硫酸镍等比值回到高位，存在一定高估，不宜追涨。基本面来看，中长线镍板的需求仍然不佳，不锈钢产业链自身减产，镍铁价格低，不利于精炼镍在不锈钢产业链的使用。新能源产业链上，镍豆经济优势丧失，中间品更具有成本优势。中长线并不乐观。国内7月精炼镍产量维持高位，西北镍企超负荷生产，金川等国产品种均在售，并不显得供应紧张，进口方面则挪威镍有一定紧张之外，其它相对充足，所以短线供应来看，并不显得偏紧。中性

2、基差：现货186500，基差5300，偏多

3、库存：LME库存56118，-168，上交所仓单3081，+821，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多，偏多

6、结论：沪镍2209：164000－184000区间运行，高抛低吸操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落；偏空。

2、基差：现货62890，基差-40，贴水期货；中性。

3、库存：8月12日铜库增加275吨至131850吨，上期所铜库存较上周涨7043吨至41811吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续，美联储加息加快，7月加息75BP落地，短期铜价由于库存下降明显偏强运行，沪铜2209：62500试空，止损63500，目标61000，持有cu2209c63000卖方期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货18670，基差-55，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周涨2944吨至178736吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但国内疫情消费不畅，铝价弱势震荡运行，沪铝2209：18000~19000区间操作。

黄金

1、基本面：美国8月密歇根大学消费者信心指数初值改善，金价继续走强；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指小幅收高，国际油价全线下跌；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌5.5个基点报2.838%，美元指数涨0.54%报105.68；COMEX黄金期货涨0.65%报1818.9美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货391.22，现货389.79，基差-1.43，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3171千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：今日关注中国央行MLF操作，中国系列经济数据，美联储官员讲话；美国通胀和缓，消费者信心回升，经济担忧明显降温，美元反弹，金价也再度走强。短期经济预期改善，紧缩预期和经济预期依旧主要逻辑，金价震荡为主。沪金2212：389-393区间操作。

白银

1、基本面：美国8月密歇根大学消费者信心指数初值改善，银价大幅拉升；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指小幅收高，国际油价全线下跌；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌5.5个基点报2.838%，美元指数涨0.54%报105.68；COMEX白银期货涨2.39%报20.835美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4488，现货4461，基差-27，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单1457099千克，环比减少8395千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、预期：有色金属全线走弱，大宗商品多数震荡，银价跟随金价大幅走高，买盘支撑仍存，但上行动力不足，难以持续走高。将继续回到紧缩预期和经济担忧压力上，震荡为主。沪银2212：4430-4600区间操作。

沪锌:

1、基本面：7月20日，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告数据显示，2022年1-5月全球锌市场供应过剩21.8万吨，而2021年全年为短缺9.94万吨；偏空

2、基差：现货25655，基差+495；偏多。

3、库存：8月12日LME锌库存较上日减少100吨至74500吨，8月12日上期所锌库存仓单较上日减少1898至61041吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡回落走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、预期：LME库存保持低位；随着价格上涨上期所仓单再次增加；沪锌ZN2209：多单持有，止损24300

5

---金融期货

期债

1、基本面：中国7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元，6月为51733亿元；7月末广义货币(M2)余额257.81万亿元 ，同比增长12%；7月新增人民币贷款6790亿元，外币贷款减少311亿美元。

2、资金面：8月12日，人民银行开展20亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.10%。由于今日有20亿元逆回购到期，人民银行公开市场实现零投放零回笼。

3、基差：TS主力基差为0.1015，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1731，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2622，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净空，空减。T主力净多，多减。

7、预期：7月社融再次走弱,M1-M2负剪刀差走阔。国内方面政治局会议定调下半年房地产市场和经济增长，7月CPI涨幅略有扩大但PPI走低，两者剪刀差收窄。当前期债位置较高且地缘政治利多基本出尽。操作上，建议空单持有。

期指

1、基本面：国内5加央企集体摘牌ADR，短期市场情绪负面，美国通胀压力下降，国内信贷需求不及预期，上周国内市场震荡走强；偏多

2、资金：融资余额15278亿元，增加15亿元，沪深股通净买入39亿元；偏多

3、基差：IH2208升水1.11点，IF2208升水4.45点， IC2208贴水2.45点，IM2208贴水6.43点；中性

4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC在20日均线上方，偏多， IF、IH在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空减，IH主力空减，偏空

6、预期：美股通胀回落，美股震荡上行，国内权重股迎来反弹，短期市场情绪回暖。