股指期货

【市场要闻】

据经济参考报，今年以来，我国加快构建现代化基础设施体系，尤其是中西部地区发力布局基础设施建设，上半年中西部投资增长快于东部地区。未来，中西部地区还将加大力度改善基础设施，交通、能源等传统基建领域仍是重点，5G、数据中心建设等新基建也被赋予更多期待。

【版块涨跌】

上涨前五名板块分别为煤炭、国防军工、石油石化、建筑材料、汽车；下跌前五名板块分别为商贸零售、美容护理、食品饮料、银行、社会服务。

【观    点】

国际方面，7月美联储如期加息75个基点，同时鲍威尔讲话较市场预期偏鸽派；国内方面，政治局会议继续释放稳增长信号，但同时局部地区疫情反复，预计期指将维持区间震荡走势。

有色金属

【铜】

现货数据：今上海电解铜现货对当月合约报于升水200~升水250元/吨，均价225元/吨，较前一日下滑15元/吨。平水铜成交价格61320-61530元/吨，升水铜成交价格61330-61550元/吨。隔夜沪铜重心抬升后早市开盘后重心围绕61000元/吨窄幅波动，日内波动小于500元/吨。

观点：美联储CPI数据即将发布，市场中期仍在博弈美联储加息态度；本周铜库存小幅累库，但仍在低位，我们预计目前铜价将在区间震荡，等待美联储加息态度落地。

【铝】

现货数据：铝现货18400（-120）元/吨，升水方面：广东-250(-30);上海-90(-20)，巩义-210(-20）；铝锭半周度累库0.6万吨，铝棒半周累库0.65万吨。淡季显现，持续累库，成本端反复，过剩预期兑现。供应端暂无新减产，需求端，部分地区淡季来临，铸锭增加。留意地产板块是否修复。

观点：月间正套离场；远月内外正套持有（留意出口边际位置）。

【锌】

现货数据：上海升水440(0),广东升水240(+20)，天津升水560(+40)；现货成交偏弱，升水震荡，整体需求维持偏弱状态。

观点：短期供需双弱维持，近期硫酸价格暴跌造成冶炼利润压缩，欧洲再次炒作能源上涨造成减产，整体基本面估值偏低。

【镍】

现货数据：俄镍升水5500(-1500)，镍豆升水4500(-500)，金川镍升水7200(-300)；进口到货增多，升水持续回落，近期亦有部分货源从保税流入，镍板库存快速累积，镍豆维持低成交。

观点：mhp及冰镍进口再创新高，短期纯镍仓单偏少，盘面挤仓，等持仓逐步下降虚实比回落后可逢高可逐步试空，中长期维持偏空观点。

【不锈钢】

现货数据：基价15800（-200）；成交延续偏弱，贸易商刚需补库需求为主，上周开始现货变现跟涨乏力，周一跟随盘面下跌。

观点：盘面跟随镍价上涨，基差大幅收缩，后续观察新产能投放节奏，建议观望或逢高空配。

钢 材

现货上涨。普方坯，唐山3710（50），华东3890（80）；螺纹，杭州4150（90），北京4090（20），广州4360（70）；热卷，上海3990（70），天津3980（60），广州4010（90）；冷轧，上海4440（50），天津4480（50），广州4400（90）。

利润扩大。即期生产：普方坯盈利357（66），螺纹毛利370（78），热卷毛利66（56），电炉毛利222（-8）；20日生产：普方坯盈利-63（124），螺纹毛利-67（138），热卷毛利-372（116）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约287（-34），10合约114（-10）；上海热卷01合约86（-34），10合约-15（-24）。

供给：筑底回升。08.05螺纹246（13），热卷300（-4），五大品种897（14）。

需求：回落。08.05螺纹312（-2），热卷305（-10），五大品种984（-11）。

库存：去库。08.05螺纹819（-67），热卷361（-5），五大品种1749（-87）。

建材成交量：17.4（0）万吨。

【总    结】

当前绝对价格中性略高，现货利润中性略低，盘面利润偏低，基差升水，现货估值中性，盘面估值中性略高。

本周供给回升需求回落，库存延续去库，但去库放缓，钢材淡季不淡延续，基本面中性。产量端随钢厂复产进行，已开始筑底回升，需求端相对平稳，终端需求并未随价格的反弹有明显好转，但库存持续去化，库销比健康，给需求较高的容忍度，钢材价格弹性基础正在积累。

但海外衰退风险逐步加大，需求成为当前交易主逻辑，在大类资产普跌的氛围下，钢材基本面即使略好，可能也难以独善其身，因此在近期持续以近强远弱的形式运行，近远月价差走扩明显。

黑色系处于震荡偏高震荡，高位震荡看待，后续重点关注产量端的回升情况，短期近强远弱格局延续，近期移仓行为下资金波动较大。

铁 矿 石

现货上涨。唐山66%干基现价910（-19），日照超特粉642（24），日照金布巴742（24），日照PB粉779（27），普氏现价109（2）。

利润上涨。PB20日进口利润104（78）。

基差涨跌互现。金布巴01基差132（-9），金布巴09基差54（2）；超特01基差134（-9），超特09基差51（2）。

供给下滑。8.5，澳巴19港发货量2612（-42）；45港到货量2421（255）。

需求止跌企稳。8.5，45港日均疏港量262（+2）；247家钢厂日耗268（+8）。

库存积累。8.5，45港库存13704（+169）；247家钢厂库存9790（+106）。

【总    结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，品种比价中性偏高，钢厂利润偏低，基差中性偏低，一定程度反映了远期累库预期。驱动端铁水止跌企稳，废钢短期难起量的情况下铁矿石为铁元素主要供给，短期矿山发运回升，港口累库节点基本得到验证，钢厂库存水平偏低的情况下，钢材投机需求的启动容易引发铁矿石向上的价格弹性，但需求无法回补将延续估值重心逐级下移的态势，当前期货不含税对标100美金以上，铁水跌至213暂未看到更大范围的限产，复产预期持续发酵引爆铁矿石行情，短期偏强，中期来看用钢需求抓手较少，成材需求仍是未来黑色重心，短期黑色商品波动率显著抬升，更大空间需要成材打开想象力，中长期供需依旧偏宽松。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西中硫煤折盘2200，蒙煤折盘2200；焦炭第一轮提涨落地后厂库折盘2750，港口折盘2870。

焦煤期货：JM209贴水10，持仓3.77万手（夜盘-142手）；9-1价差203.5（-56.5）。

焦炭期货：J209升水第一轮240，持仓2.98万手（夜盘-897手）；9-1价差174（-41）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.366（+0.001）。

库存（钢联数据）：8.4当周炼焦煤总库存2473.9（周+76.4）；焦炭总库存991.7（周-22.6）；焦炭产量102.4（周+0.05），铁水214.31（+0.73）。

【总    结】

估值来看，焦炭出口利润中性，海运煤仍未止跌，存在进口利润，双焦现货相对估值中性，盘面基差中性，期货相对估值中性。驱动来看，随着钢厂复产、投机需求增加，双焦库存向下游分散，炼焦煤竞拍好转，焦炭第一轮提涨落地，但持续性仍取决于钢材，钢材供应回来速度不及需求，去库延续，使得黑色系有支撑，短期双焦价格跟随成材震荡为主。

能 源

【原    油】

国际油价日内宽幅震荡，最终收涨，WTI重回90美元之上，美国汽油延续反弹，而欧美柴油弱势震荡。Brent+1.96%至96.52美元/桶，WTI+2.31%至89.65美元/桶，SC+1.87%至665.2元/桶，SC夜盘收于669.2元/桶，RBOB+2.17%至111.74美元/桶，HO–0.47%至132.9美元/桶，G+0.11%至123美元/桶，周期价值指标处于超跌区间。

结构方面：月差延续走弱，反映供需边际转弱的事实，Brent和WTI维持Back结构。宏观方面：美联储加息以抑制通胀，欧洲及日本的衰退风险仍在，大宗商品中期或持续承压。库存方面：上周EIA数据显示，美国原油及汽油均意外累库，馏分油去库，整体库存极低位。

中期视角，供给偏紧格局延续：OPEC+计划9月小幅增产10万桶/日，低于市场预期；俄油产量回升但贸易流重塑仍需时间且年底G7或对俄油出口限价；美油产量仍处低位。海外需求边际走弱：海外成品油需求弱于往年同期，且9、10月逐步进入海外炼厂检修季，需要关注汽油季节性走弱的节奏（关注周度与月度汽油数据是否匹配），中期关注欧洲冬季燃料的潜在供需矛盾。

观点：供给矛盾仍在，但需求边际走弱，体现为原油结构走弱；叠加中期宏观风险，油价短期或维持弱势震荡格局，而中期驱动或来自冬季前的燃料备货需求及欧洲再度能源危机的可能性。短期行情仍偏博弈，单边参与难度较大，建议观望：做空的盈亏比不佳（不考虑全球经济危机的情形），并涉及移仓成本；建议在需求淡季兑现且近端结构接近平水时试多。最后，关注Q4海外柴油裂解走强的可能性。

【LPG】

PG22095177（+17），夜盘收于5171（–6）；华南民用5150（+0），华东民用5350（+0），山东民用5550（+0），山东醚后6350（+0）；价差：华南基差–27（–17），华东基差273（–17），山东基差573（–17），醚后基差1523（–17）；09–10月差77（–19），10–11月差66（–11）。现货方面,昨日醚后价格小幅反弹，终端汽油价格未见明显上行，但市场看涨氛围再起，烷基化企业积极入市采购，市场交投氛围回暖。燃料气方面，华南及华东气价格全线持稳，前期让利后炼厂及码头出货有所好转，库存压力缓解。市场购销氛围持续改善。

估值方面，昨日盘面震荡收涨，夜盘平稳运行；基差及内外价差平水附近，现货绝对价格季节性高位，相对估值中性。成本端海外液化气供需宽松格局未改，外盘纸货跟随原油震荡走弱，当前海外丙烷对原油估值中性偏低，对石脑油价差中性。国内供需依然宽松，库存走势分化，华南及山东地区累库较快，华东炼厂及码头库存出现边际改善。

观点：当前原油价格仍然是影响LPG绝对价格的关键因素；国内民用气供需宽松格局延续，进口成本为LPG提供下方支撑，短期下行风险仍在。中期视角下依然推荐逢低做多油气比，等待需求季节性回升。

橡胶

【数据更新】

原料价格：泰国胶水51.7泰铢/千克（+0）；泰国杯胶47.05泰铢/千克（+0.15）；云南胶水13000元/吨（+0）;海南胶水12000元/吨（-200）。

成品价格：美金泰标1570美元/吨（+10）；美金泰混1550美元/吨（+10）；人民币混合11900元/吨（+100）；全乳胶12200元/吨（+200）。

期货价格：RU主力12255元/吨（+175）；NR主力10675元/吨（+205）。

基差：泰混-RU基差-355元/吨（-75），全乳-RU基差-55（+25）；泰标-NR基差-50（-137）。

利润：泰混现货加工利润11美元/吨（+6）；泰混现货内外价差-73元/吨（+24）；云南全乳交割利润-322元/吨（+292）

【资    讯】

海关总署公布数据显示，中国7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为58.0万吨；1-7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量累计为397.5万吨，较2021年同期的381.9万吨增加4.1%。　

【总    结】

沪胶日内小涨，海南疫情下的橡胶生产运输受到市场关注，部分收胶点无法收胶对区域短期供应存在一定影响，但对整体供应端扰动较小，其持续性及范围尚需观察。供应端新胶产量增加，全乳胶平稳生产；港口库存微累，老全乳小幅去化。需求端延续疲软情况，内销市场恢复缓慢，出口订单出现减弱，成品压力仍存。

尿 素

【现货市场】尿素及液氨企稳。

尿素：河南2400（日+0，周+40），山东2380（日-30，周+30），河北2400（日+0，周+30），安徽2450（日-40，周+0）；

液氨：河南3037（日-54，周-88），山东3200（日-131，周-25），河北3247（日-133，周+47），安徽3160（日-8，周-40）。

【期货市场】盘面反弹；基差合理；9/1月间价差在50元/吨附近。

基差：1月264（日+3，周+47），5月267（日+2，周+46），9月178（日+19，周+46）；

月差：1/5月差4（日+1，周+0），5/9月差-56（日+33，周+29），9/1月差52（日-34，周-29）。

价差，合成氨加工费回升；尿素毛利回落；三聚氰胺及复合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工费617（日+12，周+49）；

煤头装置：固定床毛利414（日+0，周+322）；水煤浆毛利838（日-30，周+35）；航天炉毛利953（日-30，周+33）；

气头装置：西北气头毛利786（日+0，周-50）；西南气头毛利1069（日+0，周-50）；

复合肥：硫基毛利242（日-1，周+26）；氯基毛利279（日-1，周-36）；

三聚氰胺毛利：加工费-1335（日-80，周+314）。

供给，开工产量回落，同比偏低；气头开工回落，同比偏低。

开工率：整体开工64.0%（环比-2.2%，同比-0.8%）；气头开工61.7%（环比-0.4%，同比-14.9%）；

产量：日均产量13.9万吨（环比-0.5，同比-0.2）。

需求，销售企稳，同比偏低；复合肥转淡，降负荷累库；三聚氰胺开工回升，同比偏低；港口库存增加，同比偏低。

销售：预收天数3.6（环比-0.4，同比-3.0）；

复合肥：复合肥开工19.9%（环比-6.0%，同比-22.9%）；复合肥库存66.0万吨（环比+3.1，同比+18.1）；

人造板：人造板：1-6月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工54.5%（环比-4.1%，同比-20.8%）。

港口库存：港口库存18.5万吨（环比+5.3，同比-17.7）。

库存，工厂库存积累，同比偏高。

工厂库存：厂库39.7万吨（环比-3.9，同比+24.4）。

【总  结】

周一现货回落，盘面反弹；9/1价差处于合理位置；基差合理。8月第1周尿素供需格局弱势情况有所缓解：供应回落，销售微降，库存略减，表需及国内表需持平；下游复合肥超季节性弱势，继续降负荷累库，而三聚氰胺厂利润较差的情况下开工持续走低，同比已偏低20%。综上尿素当前主要利多因素在于利润回归合理、销售暂稳、供应回落、表需仍能维持、外需有起色的迹象；主要利空因素在于内需较弱、绝对价格高位、库存偏高。策略：观望为主。

豆类油脂

【数据更新】

8月9日，CBOT大豆11月收1402.00美分/蒲，-5.00美分，-0.36%。CBOT豆粕12月收400.8美元/短吨，-4.6美元，-1.13%。CBOT豆油12月收64.16美分/磅，+0.41美分，+0.64%；美原油9月合约报收至90.49美元/桶，+1.96美元，+2.21%。BMD棕榈油9月收4076令吉/吨，+176令吉，+4.51%，夜盘-29令吉，-0.71%。

8月9日，DCE豆粕2209收于4033元/吨，-46元，-1.13%，夜盘-12元，-0.30%。DCE豆油2209合约9946元/吨，+288元，+2.98%，夜盘-70元，-0.70%。DCE棕榈油2209收于8482元/吨，+350元，+4.30%，夜盘-88元，-1.04%。

【资    讯】关注周三即将公布的美国7月CPI数据

本周三，美国商务部将公布7月美国消费者物价指数（CPI）。在6月数据意外反弹至1981年以来新高后，受近期能源等大宗商品价格回落等因素影响，市场普遍预期本月通胀压力将有所回落。

美东部时间8月12日北京时间8月13日凌晨，即将公布8月USDA月度供需报告。由于美豆主产区持续高温少雨，市场十分关注该报告对2022年美豆单产和产量的预估水平。分析师平均预计2022年美豆产量为44.81亿蒲式耳，预估区间为43.67-45.9亿蒲式耳，7月USDA预估为45.05亿蒲式耳，单产为51.1蒲式耳/英亩，预估区间为49.9-52.5蒲式耳/英亩，7月USDA预估为51.5蒲式耳/英亩。

【总    结】

昨日，在商品氛围整体表现为强进反弹的背景下，由于压榨利润和进口利润倒挂及期现基差的支撑，在时间因素的作用下，棕榈油带领植物油板块强势反弹。蛋白一方面得到宏观的带动，同时美豆进入8月生长关键期高温少雨的预期也给其带来显著支撑。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周一收跌，但主要种植区炎热干燥天气仍引市场关注，市场静待本周晚些时候的月底供需报告。交投最活跃的12月合约跌0.54美分，结算价报每磅95.59美分。

郑棉周一大幅反弹，近弱远强：主力01合约涨420点至14210元/吨，持仓增1万4千余手，前二十主力持仓上，主多增1万9千余手，主空增2万1千手。其中多头方中信、国泰君安各增4千余手，东证、五矿各增2千余手，永安等5个席位各增1千余手，而银河减1千余手。空头方中信、一德各增3千余手，东证、中国国际、华融融达各增2千余手，银河等3个席位各增1千余手，而兴证减1千余手。夜盘跌50点，持仓增约7千手。近月09合约涨55点至14550元/吨，持仓减1万2千余手，主力多减8千余手，空减5千余手，其中多头方中信、永安各减2千余手，国海良时减1千余手。空头方国投安信增1千余手，而国泰君安减1千余手，中国国际、中粮、建信各减9百余手。夜盘跌40点，持仓减约3千手。

【行业资讯】

usda公布的每周作物生长报告显示，截至8月7日当周，美棉生长优良率31%，之前一周38%，去年同期65%。

2022年8月1日-8月7日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，公路出疆棉运输量总计8.89万吨，环比增加2.6万吨，增幅41.2%;同比增加6.26万吨，增幅238%。

8月8日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交1600吨，成交率27%。今日平均成交价为15712元/吨，较前一日上涨6元/吨。最高成交价为15714元/吨，最低成交价为15704元/吨。其中内地库成交1600吨，成交承储库2家。根据轮入价格计算公式，8月9日，轮入竞买最高限价为15658元/吨，采购棉花数量6000吨（公定重量）。

现货：8月8日，中国棉花价格指数15629元/吨，跌59元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货随期价上涨,多数数企业报价多分化，部分报价持稳，部分较上周末上涨100-200元/吨。近期企业基差变化不大,部分新疆机采/手摘21/31级(双29/双30)含杂2.5以下,内地库对应CF209合约基差在450-1250元/吨；新疆库新疆机采双28/单29含杂2.0—2.8对应CF209合约基差500-1000元/吨。今日期货市场全线上涨,点价交易成交清淡。当前皮棉现货市场部分企业报价随期价上涨,多数企业报价继续维持一口价为主,部分纺织企业因国内短期订单略好转,采购积极性有所好转,多数企业采购皮棉原料为降低风险多为锁机差模式成交为主,整体市场成交维持低量。据了解，当前部分新疆库31级双28/29含杂2.5以内机采棉资源基差或一口价提货价15250-15800元/吨。

【总    结】

美棉：影响价格大跌的内核是价格涨至估值过高、利多反映完毕（尤其博弈因素伴随7月合约逐渐落幕暂告结束）。直接因素则是近期的宏观走势、需求担忧，以及追随市场交易经济衰退风险，且基金开始不断撤离。于是价格也走出脉冲行情的另一端行情。而上个月月度报告和销售报告均显示需求变弱，带来产业驱动加强。但此前我们也提过，价格大跌后，短期估值合理，且因天气和作物产量不佳、下游需求和回补空头等因素均带来了短期企稳反弹或高波动行情。但未来看，大的需求转弱仍在发生中，决定偏弱基调，尤其在继续交易美元收紧流动性和经济衰退背景下。

国内方面，大跌同样在跟随商品普跌环境，且面临基本面本身弱势及前期价格上涨有水分，和后点价的减仓，因此跌势较大。且随后在追随美棉下跌。在连续快速下跌后，现货成本端抵抗增加，纺纱利润得到修复，是目前企稳并反弹基础。尤其从持仓量看，因快速下跌过程持仓维持在较高水平，一旦反弹，空单回补会造成较大波动的发生。短期技术上确认前低支撑后再度反弹。但棉价整体偏弱基调亦难改（底部运行或新低都有可能），尤其在新的经济及需求环境下面临新年度棉花的“自由”定价，结合宏观情势与政策调整应对节奏。

白糖

【数据更新】

现货:白糖维持或上涨。南宁5820(0),昆明5750(10)。加工糖维持或上涨。辽宁5850(20),河北5830(0)，山东6350(100),福建6350(30),广东5770(20)。

期货:国内上涨。01合约5626(31),05合约5627(33)，09合约5617(25)。夜盘下跌。05合约5621(-6),09合约5606(-11),01合约5617(-9)。外盘下跌。纽约7月17.94(-0.01),伦敦8月545.7(-5.5)。

价差:基差走弱。01基差194(-31),05基差193(-33)，09基差203(-25)。月间差涨跌互现。1-5价差-1(-2),5-9价差10(8)，9-1价差-9(-6)。配额外进口利润涨跌互现。巴西配额外现货-402.5(-5.4),泰国配额外现货-614.7(-5.9)，巴西配额外盘面-655.5(19.6),泰国配额外盘面-867.7(19.1)。

日度持仓减少。持买仓量181527(-6538)。光大期货25056(-5013)。华泰期货11026(-1088)。国投安信期货5202(1756)。持卖仓量185481(-7184)。中粮期货27557(-2391)。东证期货10806(-1007)。中投天琪7406(-1792)。宏源期货5431(-1027)。

日度成交量增加。成交量（手）193448(-22608)

【行业资讯】

全国食糖产销数据显示，21/22年度，我国共产糖956万吨，累计销糖677万吨，累计销糖率70.8%，全国制糖企业成品糖累计销售平均价5781元/吨，7月成品白糖平均销售价5831元/吨。

【总    结】

ICE原糖收跌。上周五晚上美国劳工部发布7月就业数据，好于预期，市场开始交易9月加息概率增加，美元指数上扬，将压制商品反弹空间。美国经济数据和就业数据劈叉，可能是因为就业数据存在一定的滞后性，使得其没有充分反映出下需求下行的因素，且就业数据强，使得工资需求高，也对通胀形成一定压力，因此次美联储对于加息的态度也许一直偏鹰，市场不应低估美联储加息对商品估值的压制，整体看商品反弹空间有限。与此同时，近期泰国和巴西原糖现货升水仍旧较为坚挺，证明现货成交较好，对糖价形成一定支撑。原油方面，基金减持净多单，高价抑制需求明显，成品油库存虽仍旧处于低位，但已显现累库特征，大幅上行驱动受到抑制，对于原糖的外生驱动有所减弱。俄罗斯和欧洲的北溪输送相关博弈仍在进行，需紧密关注。此外，佩洛西窜访台湾后带来的余波仍是国际局势的很大变量，需密切关注中美双方对于该情况的反映。最后，8月10日将发布美国7月CPI数据，对商品价格将有较大影响。

欧洲白砂糖高位震荡，三季度贸易流偏紧仍旧为之高位震荡提供支撑。

国内09合约当前为移仓行情，难以有所改变。糖厂平均食糖售价有利润，因此对当前盘面挺价意愿并不强烈。01合约方面，海外宏观长期驱动向下，产业上亦无明显利多，建议观望。

生 猪

现货市场，涌益跟踪8月8日河南外三元生猪均价为20.80元/公斤（-0.28元/公斤），全国均价21.12（-0.23）。

期货市场，8月8日总持仓89735（+430)，成交量40381(+17041)。LH2209收于19875元/吨（-605）,LH2211收于20715元/吨（-660）,LH2301收于21800元/吨（-720）。

【总结】

生猪现货价格弱势，目前仍处消费淡季，终端猪肉行情不佳，屠企仍有压价意愿。生猪出栏量较前期有增加，但20元/公斤附近养殖端有抗价意愿，供需继续博弈。按前期产能去化节奏看三季度出栏存下降趋势，但猪价上涨预期下，压栏、二次育肥等操作易带来近远端供需的错配，加剧短期价格波动。此外，夏季异常天气、新冠疫情发展等均为市场带来不确定性，需动态关注。现货价格继续影响期货市场情绪，关注现货驱动与验证。