一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国8月NAHB房产市场指数下降6个点至49，创2007年美国楼市崩塌以来最大降幅，连续第八个月下滑，并创2020年5月以来新低，此前市场预期将持平于55。

2）国内新闻

中国7月经济“成绩单”出炉，受国内疫情散发、高温多雨以及世界经济复苏放缓等因素影响，7月经济恢复的势头有所放缓，固定资产投资、规模以上工业增加值、社会消费品零售同比增速均有所回落，且不及经济学家预期。7月全国城镇调查失业率环比下降0.1个百分点至5.4%。基建投资成为最大亮点，1-7月基础设施投资同比增长7.4%，增速连续三个月加快。国家统计局新闻发言人付凌晖表示，7月份我国经济延续恢复态势，但恢复的势头边际放缓，巩固经济回升的基础仍需加力。

3）行业新闻

央行时隔7个月再度调降MLF和逆回购利率10bp。央行8月15日开展4000亿元MLF操作（含对8月16日6000亿元MLF到期的续做）和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求，中标利率分别为2.75%、2.0%，均下降10个基点。经济学家分析认为，央行缩量+降息，表明目前稳主体、稳预期、稳增长压力依然较大，货币政策需要继续保持适度宽松基调。接下来8月20日的新一轮LPR也料将下调，5年期以上LPR下调概率或大于1年期LPR，房贷利率也因此存在进一步调整空间。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股上涨，上一交易日A股震荡分化，中证500和中证1000上涨，权重股弱势，两市成交额9767.55亿元，资金方面北向资金净流入10.87亿元，08月12日融资余额减少55.12亿元至15223.19亿元。基差方面，IH2208、IF2208、IC2208、IM2208年化升贴水率分别为-0.29%、-0.83%、-2.57%和-2.88%，各股指期货品种贴水均有所扩大。我国经济数据表明复苏动能仍弱，消费和投资均不及预期。从现阶段来看，各指数近期调整较为充分，但基本面不支持大幅反弹，操作上建议观望为主。 

【国债】

国债：大幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行7.55bp至2.6575%。央行缩量开展4000亿元MLF和20亿元逆回购，中标利率均下降了10bp，超出市场预期，带动国债期货价格显著上涨。此次央行超预期降息，主要是因为7月份经济金融数据显著低于预期，5月份以来的宽信用阶段性受阻。受疫情反复影响，7月份消费、投资和工业生产等数据普遍回落，新增人民币贷款显著低于去年同期，企业和居民贷款均有所减少，尤其是中长期融资意愿疲弱。此次降息10bp之后，大概率会带动本月各期限LPR同步下调10bp以上，将继续降低居民购房贷款利率和企业中长期融资成本，支持实体经济恢复。短期在超预期降息和经济金融数据走低的推动下，国债期货价格将维持高位，多单可以继续持有，不过当前10年期国债收益率已经处于历史低位，随着利多逐步消化，国债期货价格继续上行空间有限，不建议继续追涨，关注宽货币落地之后向宽信用的传导情况。

2）能化

【原油】

原油：对全球经济放缓的担忧继续打压国际油价，欧美原油期货下跌3%左右。8月15日，美国8月纽约联储制造业指数降至-31.3，为2020年5月以来新低，预期为5.5，前值为11.1，该指数暴跌了大约42个点，是这一经济活动指标有记录以来的第二大月度跌幅。伊朗正式回应欧盟提出的核协议文本，伊核协议或将达成。在暗示距离与美国达成核协议更进一步，并恢复伊朗面向全球市场的石油出口后，伊朗在北京时间今日凌晨表示已就欧盟方面提出的核协议草案文本发出正式回应。 

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘小跌0.69%。截至8月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.10%，较上周上涨1.32个百分点，较去年同期下降6.06个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在75.8%，较上周上涨1.18个百分点。本周尽管南京、山东部分烯烃装置停车以及沿海少数装置降负运行，但大唐及中天合创装置恢复，国内CTO/MTO装置整体开工仍有提升。整体来看，沿海地区甲醇库存在107.03万吨，环比上周下降7.37万吨，跌幅为6.44%，同比上涨16.83%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估31.2万吨附近。 

【沥青】

沥青：沥青2212主力合约今日受经济数据低迷影响小幅下挫，夜盘收于4144元每吨，下调84元/吨，振幅1.44。8月15日统计局公布7月消费和投资数据普遍不及预期，上周五金融数据显示企业和居民端投资信心重回低迷，6月经济阶段性高点回落。目前OPEC+增产空间有限，石油供应依旧偏紧，同时7月美国CPI回落至8.5%，美元指数大幅回落刺激风险偏好回升，给油价带来有力的支撑。8月份以来沥青价格重现涨势，以中石化华东炼厂金陵石化为例，7月份金陵石化汽运价格下跌480元/吨；但是8月份以来，截至8月12日金陵石化汽运价格已经上涨210元/吨。央行二季度货政报告强调结构性通胀风险但今日下调了MLF利率，预计是年内最后一次宽松。后续观察CPI抬头压力，以及8月人大是否上调赤字率。操作上建议逢低做多，但整体保持谨慎态度。 

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘走势分化，近月表现相对较强。7月国内纸浆进口量继续下降，短期供应面仍将支撑浆价。8月外盘报价依旧坚挺，进口成本居高不下，但针叶浆报价存下调传闻。国内下游对高价原料接受度偏低，成品纸利润仍维持在极低的水平。在宏观走弱的大背景下，纸浆后市需求预计不会太乐观，欧美造纸需求已释放疲软信号。不过由于外盘报价还没有出现松动，短期浆价难有深跌，偏弱震荡为主。 

【橡胶】

橡胶：周一橡胶走势下行，RU01收于12835，下跌190，基本面波动不大，目前价格跌至低位，现货相对坚挺，期现价差收缩，继续做空动力不足，绝对价格低位及套利空间压缩也使得继续下跌空间有限，但反弹亦无有效基本面支撑，需求疲软，供应持续释放，短期走势预计底部区间震荡。 

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分下调100。煤化工7880通达源，成交不佳。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油部分下调50。8030常州，总体成交转弱。昨日，聚烯烃期货低位整理。基本面角度，8月以来聚烯烃供给收缩，终端开工率已经开始回升，上游库存改善。不过，原油上周末转弱今日对于化工盘面有一定拖累。短期而言，近月聚烯烃供需是市场主要关注点，不过远月合约反弹力度仍受制于宏观预期和成本变化。前期多单建议适度滚动操作。 

【聚酯】

聚酯：PTA延续下跌，MEG继续探低。近期成本端原油价格反弹后再度转弱，下游聚酯工厂减产后开工维持低位，需求进一步减弱。产业上，PTA检修装置较多，产能运行率偏低，现货基差偏强；乙二醇多套装置检修停产，但后续到港船量预期增多。下游聚酯工厂产销不旺，开工负荷提升有限。库存方面，PTA延续去库，MEG港口小幅去库。整体上，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。 

3）黑色

【钢材】

钢材：夜盘钢材盘面弱势震荡。微观上看，近期铁水产量进一步增加，但斜率相对温和，尤其是电炉端的复产进度受到了废钢资源瓶颈的抑制，电炉利润回正下的产量增加幅度相对有限。另一方面，本周螺纹表需小幅下滑，高温多雨的天气对短期的需求恢复仍有扰动，但偏低的产量使得螺纹的去库速度继续快于同期水平，库存在淡季延续去化，这也给了价格一定的支撑。由于产量恢复的瓶颈以及较快速度的去库，在临近交割月的窗口期内，低库存下近月合约短期价格仍有正向的驱动。但中长期来看，7月地产、信贷数据依旧疲弱，居民端加杠杆的意愿较低，地产行业也处于筑底阶段，短期需求明显放量的概率不大。在粗钢产能总体没有硬缺口的环境下，中长期钢价上方依旧承压。 

【铁矿】

铁矿：夜盘价格走势偏弱。最新7月份地产新开工、销售面积持续走弱，地产端用钢需求仍未好转。基本面方面，铁矿供应端收缩预期较强，进口铁矿港口累库幅度预计低于预期，同时钢厂复产预期较强，铁水产量有望进一步回升。对比去年同期铁矿大跌是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济修复及稳增长有望加速，预计后市价格难以持续回落。 

【煤焦】

双焦：夜盘价格震荡。供应端，随着贸易商进场采购需求增加，双焦供应小幅趋紧。需求端，2021年下半年247家钢厂日均铁水产量217万吨，由于上半年粗钢产量回落较多，市场预期下半年粗钢压减动力较弱，在下半年稳增长驱动下，同时考虑废钢消耗量持续低位，预计下半年铁水产量有望超过220万吨。整体来看，市场对于下半年需求不悲观，预计后市价格有望走势偏强。 

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约偏弱震荡，终收7384元/吨。江苏市场价格小幅上调10元/吨至7450元/吨。锰矿价格松动，但焦炭价格提涨，当前锰硅即期成本在7100元/吨附近，行业利润重回倒挂格局。近期个别厂家复产，锰硅产量自前期低位小幅回升。钢厂利润扩张的空间有限，粗钢产量较难出现大幅增量，锰硅下游需求表现或不及预期。综合来看，当前市场供需双弱格局延续，厂家库存仍有待消化，锰硅价格的上方空间或较为有限。 

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约偏弱震荡，终收8062元/吨。天津72硅铁价格下调100元/吨至8070元/吨。兰炭价格上调，主产区生产成本增加至7500元/吨左右，行业利润尚可，部分厂家复产，硅铁日产水平低位回升。需求端来看，钢厂利润扩张的空间有限、对硅铁的需求增量或不及预期，同时非钢需求对价格的支撑力度进一步减弱。综合来看，需求端的恢复程度仍需观察，厂家复产进程将削弱库存的消化程度，硅铁价格上方压力仍存。 

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约微量成交，收于860元/吨。当前秦港5500K煤价在1150元/吨附近。旺季港口调入量与吞吐量维持高位，北港库存仍处较高水平。多地高温状态持续，电厂日耗高于同期、旺季补库需求仍存；同时，化工耗煤企稳回升，阶段性补库需求释放支撑煤价。综合来看，当前社会库存偏高，化工煤需求对价格的提振有限，旺季过后煤价的上方压力或逐渐增加，盘面流动性不足不建议过多参与。 

4）金属

【贵金属】

贵金属：金银昨日走弱，随着美国7月CPI（8.5%）见顶回落，金银整体转向盘整。市场在7月加息落地后，三季度交易逻辑由紧缩提速-衰退担忧转向何时结束本轮加息，叠加地缘政治风险引发的避险情绪，金银出现连续反弹。但短期内市场可能对美联储边际鸽派立场的计价过于迅速。尽管7月通胀见顶回落，但是仍然位于较高水平，未来金银继续上行需看到更多通胀受控证据，近期对于美联储政策路径炒作或暂时告一段落，后续宏观驱动变弱，金银转向盘整，波动或出现收敛。 

【铜】

铜：夜盘铜价低开高走，受国内降息利好支撑。昨日因宏观数据低于市场预期，MLF利率下降10个基点，同时市场预期LPR也将下调。但美联储仍处于加息周期，全球市场处于宏观利空和产业利多的阶段性平衡期。一方面市场仍担忧美联储未来加息导致美国经济放缓及未来加息节奏不确定性，另一方面产业链供应端矿产量略有下降及需求端新能源支撑，尤其是近期库存持续下降。中期可能宽幅震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。 

【锌】

锌：夜盘锌价低开高走，受国内降息利好支撑。昨日因宏观数据低于市场预期，MLF利率下降10个基点，同时市场预期LPR也将下调。美国仍处于加息周期过程中，宏观仍处于利空状态。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。锌价中期宽幅震荡。建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水及冶炼开工情况。 

【铝】

铝：铝价延续走弱。宏观经济表现偏弱，铝下游消费淡季特征明显。产业上，8月15日国内电解铝社会库存70.3万吨，延续垒库1.3万吨，消费持续疲弱。供应端，7月电解铝增产积极性下降，广西复产项目进展缓慢，四川因限电干扰部分产能，但总运行产能依然处于高位。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅至65.8%，终端新增订单仍相对低迷。整体上，成本支撑与弱预期博弈，建议轻仓逢高抛空为主。 

【镍】

镍：镍价偏弱走势。海外市场印尼镍矿和镍铁等产能快速提升，近期精炼镍进口盈利窗口持续打开，国内电解镍供应存宽松预期。国内镍表观消费较前期有所回升，国内纯镍库存处于绝对地位。海外镍矿恢复缓解偏紧局面，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入，供应端过剩压力依然不减。下游国内不锈钢厂有增产迹象，印尼不锈钢回流量增多，整体需求仍不及预期。整体上，镍供需趋于宽松，镍价相对承压运行为主。 

【锡】

锡：锡价偏弱震荡。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复。目前缅甸锡矿库存已处低位，缅甸进口矿存在一定偏紧预期。国内冶炼厂一个月检修逐步结束，云南江西两省冶炼厂开工率继续反弹，锡产出持续释放。8月下游焊料企业开工率维持低位，需求未见明显改善，企业采购原料意愿不足，锡锭库存去化不明显。整体上，锡供应宽松，消费相对疲弱，沪锡低位区间运行为主。 

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘连续涨停，郑棉夜盘也跟随外盘偏强震荡。最新公布的USDA供需报告大幅下调美棉新作产量，美棉弃耕率高达43%，而目前美棉产区旱情仍未见好转，市场对产量的担忧不断加重。国内基本面略有好转，下游纺纱利润得到修复，原料备货有所增加，但成品累库现象仍严重。随着金九银十纺织旺季的到来，国内有望迎来一波季节性补库，叠加在外盘强势上涨的带动下，短期郑棉预计偏强震荡。但中长期棉价下行压力仍较大，操作上维持短多长空思路。 

【白糖】

白糖：原糖坚挺，昨夜糖价低开高走。目前全球糖市关注新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注盘面高持仓对价格的冲击。策略上，由于进口亏损，当前盘面价格意味着新榨季糖厂开榨即亏损，后期SR301可以等待市场情绪企稳后买入。 

【生猪】

生猪：需求预期改善，生猪期货出现上涨。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价21.06元/公斤，比上一日维持上涨0.06元/公斤。从供需层面看，当前生猪存栏阶段性减少、前期养殖盈利偏高，猪价总体处于正常区间内。但考虑到长周期下生猪供应相对依然充足，且7-8月为传统猪肉消费淡季，叠加政策干预的预期，追高风险加大，投资者需要注意回调风险。总体而言，短期猪价或以震荡波动为主。养殖企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至19000-20000一带再逐步择机入场买入。 

【苹果】

苹果：中秋备货开启，苹果期货出现大涨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。截至8月11日本周全国冷库出库量9.30万吨，全国冷库去库存率95.41%。目前除山东产区外，其他产区基本完成清库，且出库量预计继续减少。策略上，近期其他水果价格出现回落，而市场流传苹果进一步减产，投资者可以待2210合约回调后逢低买入。【油脂】

油脂：夜盘低开。尽管上周美国7月CPI同比增速下降，但是缓解需要时间，未来不确定主要来自经济衰退担忧。印尼棕榈油协会6月数据偏利多，根据印尼统计局数据，7月出口棕榈油220万吨，不含棕榈油生物柴油、油化产品等，出口接近正常水平，推算出8月底库存仍然相对偏高。受印尼加速出口影响，马来西亚在年底或累库至200万吨左右。国内棕榈油现货基差以及近月月差仍然取决于8月棕榈油是否顺利到港。四季度菜油预期相对偏弱，加拿大新作菜籽产量近期上调，国内买船较多，尝试菜豆油01价差缩小。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盘延续下跌。截至2022年8月14日当周，美国大豆生长优良率为58%，符合预期，前一周为59%，去年同期为57%。8月报告中单产超预期上调，伊利诺斯、明尼苏达、南北达科塔、阿肯色州等单产高于去年，随着8月中下旬季节性降温和降雨增多，天气炒作风险减弱，如果后续爱荷华、内布拉斯加、田纳西、威斯康辛以及肯塔基州降雨持续改善，不排除单产继续调整。美豆种植面积小幅下调，符合预期。未来还需继续关注主产区天气，距离南美大豆开始播种越来越近，预期新作大幅增产。中国 进口大豆压榨亏损较多，美豆出口放慢，出口压力将迫使美豆降价，让出中国进口利润。如果后续没有极端天气，内外盘中长期将回落。